2018年在国内去杠杆政策以及经贸问题等因素影响下，A股全年震荡下跌。同时，在市场下跌的过程中，大量中小市值公司的股权质押问题愈加严重，部分股票出现了流动性困境，更加激化了市场的悲观情绪。上证指数全年下跌24.6％，深证成指全年下跌34.4％，创业板指全年下跌28.7％，上证50指数走势最强，全年仅下跌19.8％。
1 t. f7 h! n) l1 X! {从估值角度看，全部A股的PE（TTM）、PB仅分别为13倍、1.5倍，接近历史最底部。在经过大幅调整之后，市场信心衰减，目前市场心态可谓“已是悬崖百丈冰”，但我们对2019年持谨慎乐观态度，新年应有花枝俏。主要观点摘要如下：
! i8 G0 \2 X6 E0 M2 |' ~看国内：经济放缓与政策对冲间的博弈
" S" @2 w6 U1 e; n @0 i9 l展望2019年，国内经济的核心矛盾是经济下行和政策对冲之间的博弈。上半年，在房地产投资、制造业投资、出口的三重压力下，经济将大概率延续2018年4季度的增速放缓趋势，2季度下行压力较大。
; D! h( ^$ Z* u* I1 I政策预计还将保持稳增长的基调，但走弱的国际收支、货币流动性陷阱、规范地方隐性债务，将掣肘政策的力度和效果。在这样背景下，上半年货币政策将会更加宽松，利率继续下行，构成了“下行式宽松”的局面，债券牛市得以继续。
0 c3 Y+ {8 H( ?' Q8 D* K看资金：预计将有超3700亿增量资金流入( g# b* e. j3 m' A! Y) _& J
保险、养老金、职业年金、社保是未来确定性较大的增量资金来源，预计2019年广义保险资金流入3000亿。' `& x1 \' I: z. R z
随着中国资本市场不断对外开放，MSCI指数进一步提升A股权重，富时罗素指数开始纳入A股，2019年预计外资净流入A股700亿美元。/ \ x/ X: ]* v/ ^0 c# P9 H5 w
估值历史低位，再加上减税的落地，各种稳增长政策的实施，资金的持续流入，我们对2019年的A股市场相对乐观，指数有望震荡上行。 | 
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发表于 2019-5-26 20:02:23