饱受困扰的中国中产，是中国从储备大国转向资产大国的群体焦虑。
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在人民币兑美元的汇率开始颠簸之后，我被许多读者朋侪反复问及的一个题目是，每年的等值五万美元的换汇额度，毕竟是兑照旧不兑？对这个题目，我们必要算账，然后才知道怎样做算是理性。
- \( ` U* W% f% n; u. u当人们关注换汇额度时，其潜台词并不是有境外真实的留学、旅游、探亲访友的用汇需求，而仅仅是担心人民币贬值，以兑换外币的方式来求得增值保值。算经济账才气说清是否值得兑换。6 L0 o |& C/ O* |* q
6 K7 k7 c! ^! n" h B/ O4 h这轮人民币汇率颠簸，始于2014年1月份以来，当时美元兑人民币约莫是6.04，至今约为6.90，三年多来，人民币兑美元的名义汇率，约莫贬值了15%，如果不在当初将人民币兑换为美元，那么我们可以做些什么？可以或许得到怎样的收益率？
9 p1 m7 O. s, _7 L兑换黄金？伦敦金约莫在2012年上半年创下比年新高的1920美元/盎司，然后走出贬值通道，从2014年1季度至今，黄金约莫在1000－1360美元/盎司这个区间，现在的金价1250美元/盎司比2014年初还下跌了约9%，因此已往三年拿着人民币兑黄金，大抵是不合算的。, Z# A; {! ? b+ _ c$ s
投资A股？许多人大概会闻风丧胆，股市在2015年下半年出现了股灾，在2016年开年连续熔断，让人惊魂不已。毕竟上如果你是个有定力的投资者，紧张投资于沪市指数，那么2014年初和当下的沪市指数分别约为2100点和3300点，你竟然能得到高出50%的收益率！固然如果你到场赌性更大的中小创，则是别的一回事故。创业板指数在2014年初和当下的点位大抵分别为1250点和2000点，上涨了60%之多，只是其颠簸率过大。即便以当下的沪深和港股指数看，也并不算贵，有其投资代价。
/ a/ `% s$ P! u$ I7 l( S4 j. G) j投资楼市？已往3年中国楼市的波涛壮阔，各人都看得见，2014年初，一些官员和学者在热议楼市的“断崖式下跌”，因此三年来炒房大概有4成到1倍的收益率。) @1 ]# [1 z( p3 s: s" e
大概，你不炒金炒股炒房，最守旧地做储备做理财？2014年初，1年期和3年期定期存款利率分别为3.25%和4.65%，和兑美元相比，3年定存不亏，1年定存略亏。固然，如果在已往三年，你比力专心地选择银行理财大概信托优先级产物，那么三年累计收益高出15%并不困难。7 }3 P+ V6 c) X7 u, X0 h' ~
投资境外？是的，在已往3年，美股上涨了不少，道琼斯从2014年初的14000的平台上升到当下的2万点的平台，上升了40%以上；北美紧张大都会的房产也上涨了25%以上。拿人民币兑外汇，然后投资于外洋股市楼市也赢利，但这未必合法。4 ~" I" u( `% K3 B( s9 O* z- K* d
因此，一个扼要的总结是，已往3年，你如果荣幸地在2014年初以约莫6.04的代价兑换了美元，三年来，你的兑换收益，实在和银行储备差不多，不如银行理财大概信托，不如投资沪市指数大概楼市。只是比买入不绝下跌的黄金稍好。
; k6 c$ K3 s- K7 I9 q$ s如果你细致算账，那么必须认可，就算你夺目地在2014年换汇换在了最高点，已往三年你也未必是聪明和多赚的。那将来三年还换不换外汇？
E( l5 o; P% u, K' `0 R, p将来三年，是继续每年兑足5万美元，照旧另做他谋？这仍然必要猜测和算账，而猜测比回顾要困难过多。一个人手头的人民币，如果没兑换成美元，将来会贬值多少？这就必要我们明白经济局势。( z# {8 F: y0 b0 p5 E/ V$ q8 c
已往三年人民币兑美元贬值了15%，以当下约6.9计，将来再贬15%就是靠近8了。在我看来，中国经济最惊险的下行期已是尾声，将来很大概从GDP年均增10%+CPI年均增3%的平台，渐渐进入GDP年均增6%-7%，CPI年均为2%-3%的新平台和新周期。今明两年，人民币兑美元大抵稳固，乃至大概微升。再看贬15%大概太悲观了。& I: p G9 I* y: ?! k- y( p6 T, K; d
将来用人民币大概美元能投资什么？这就必要不与本身为敌，明白自身本领。* P. G/ O9 h% A( @0 U4 n0 _0 w
看国内，楼市顶峰靠近极致。人皆知美之为美，斯恶矣！当国人渐渐创建了房价永久上涨的信奉时，当凡事都思量在哪儿哪儿能不能炒房时，房价神话就很可疑了。任志强声称在其有生之年看不到房价下跌，这显然是一个用生命和房价做对赌的坏局。总体而言地产泡沫已成整治重点，炒房不宜。6 f$ K1 P7 I. e4 J5 H
炒股？看起来在履历股灾和熔断之后，股市进入了休养生息期，不少估值自制，业绩稳固的蓝筹股确实具有投资代价。但炒股者有多少耐心，令人生疑。+ H0 S s% G8 [1 t0 q: ~
炒金？当下的金价不算贵，随着美国经济痴钝复苏和中国经济进入新周期，黄金的避险需求将连续低迷，黄金虽好，爆炒不宜。除非欧洲、中东大概东亚局面生变。* I+ c; E: D. u% k4 a1 Z3 e
以银行储备、理财为主？我看还可以，随着影子银行和互联网金融泡沫的依次幻灭，出表的非标资产面对连续调解压力。加上运动性量紧价升，选择好的理财和信托优先级产物，将来3年累计得到15%以上的收益并不难。
" F" \% Q2 d$ w9 t' c看外洋，能投资点什么？北美楼市买不了，许多人也大概低估了外洋房产的持有的税费资本。投美股？现在处于汗青高位的美股颠簸率偏低，似乎让人很不安。
$ L" u* y$ ~. S$ i因此答案很简单：
/ z5 J$ J, i. x _6 E一是再赌人民币在将来三年继续贬值15%，胜算很低；
- a# z9 w2 i9 Q2 v/ M二是将来三年，拿人民币投资A股蓝筹，大概购买银行理财，都还不错；
4 D5 r4 E, Q% }) c M- ?三是对中国中产阶级而言，外洋投资的难度和风险在增长，收益在降落。
3 Z0 V9 Q6 h* d, D `; c1 N云云看来，将来三年，非得要兑换5万美元外汇的须要性不大，算算经济账也不合算。作为个体，必要明白大趋势，明白本身的投资本领。兑了美元闲置不动，拿一点点靠近于零的利钱，殊非明智之举。人民币？外币？毕竟投资什么？饱受困扰的中国中产，是中国从储备大国转向资产大国的群体焦虑。
' [& e* ^) C4 e' v2 Z( h [( f作者：长沙银行首席经济学家、北京师范大学金融系教授 钟伟 | 
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发表于 2019-6-13 20:11:55