饱受困扰的中国中产，是中国从储备大国转向资产大国的群体焦虑。
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在人民币兑美元的汇率开始颠簸之后，我被许多读者朋侪反复问及的一个题目是，每年的等值五万美元的换汇额度，毕竟是兑照旧不兑？对这个题目，我们必要算账，然后才知道怎样做算是理性。: U0 f) j" u9 G; X# X9 ]6 ~
当人们关注换汇额度时，其潜台词并不是有境外真实的留学、旅游、探亲访友的用汇需求，而仅仅是担心人民币贬值，以兑换外币的方式来求得增值保值。算经济账才气说清是否值得兑换。2 K9 [$ }" X# ?% K8 n ^; E% z' z
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这轮人民币汇率颠簸，始于2014年1月份以来，当时美元兑人民币约莫是6.04，至今约为6.90，三年多来，人民币兑美元的名义汇率，约莫贬值了15%，如果不在当初将人民币兑换为美元，那么我们可以做些什么？可以或许得到怎样的收益率？. W0 w7 \$ N+ l& k& L- l
兑换黄金？伦敦金约莫在2012年上半年创下比年新高的1920美元/盎司，然后走出贬值通道，从2014年1季度至今，黄金约莫在1000－1360美元/盎司这个区间，现在的金价1250美元/盎司比2014年初还下跌了约9%，因此已往三年拿着人民币兑黄金，大抵是不合算的。! U' S# N J: J: |" j
投资A股？许多人大概会闻风丧胆，股市在2015年下半年出现了股灾，在2016年开年连续熔断，让人惊魂不已。毕竟上如果你是个有定力的投资者，紧张投资于沪市指数，那么2014年初和当下的沪市指数分别约为2100点和3300点，你竟然能得到高出50%的收益率！固然如果你到场赌性更大的中小创，则是别的一回事故。创业板指数在2014年初和当下的点位大抵分别为1250点和2000点，上涨了60%之多，只是其颠簸率过大。即便以当下的沪深和港股指数看，也并不算贵，有其投资代价。1 o( P M+ H# Q: B
投资楼市？已往3年中国楼市的波涛壮阔，各人都看得见，2014年初，一些官员和学者在热议楼市的“断崖式下跌”，因此三年来炒房大概有4成到1倍的收益率。
! |% }8 H" o0 Z) j3 a( e( g大概，你不炒金炒股炒房，最守旧地做储备做理财？2014年初，1年期和3年期定期存款利率分别为3.25%和4.65%，和兑美元相比，3年定存不亏，1年定存略亏。固然，如果在已往三年，你比力专心地选择银行理财大概信托优先级产物，那么三年累计收益高出15%并不困难。/ ~$ n1 I# D4 r; T$ I+ T" \0 F$ W& S
投资境外？是的，在已往3年，美股上涨了不少，道琼斯从2014年初的14000的平台上升到当下的2万点的平台，上升了40%以上；北美紧张大都会的房产也上涨了25%以上。拿人民币兑外汇，然后投资于外洋股市楼市也赢利，但这未必合法。3 v4 w: m& x/ k$ G" Z r
因此，一个扼要的总结是，已往3年，你如果荣幸地在2014年初以约莫6.04的代价兑换了美元，三年来，你的兑换收益，实在和银行储备差不多，不如银行理财大概信托，不如投资沪市指数大概楼市。只是比买入不绝下跌的黄金稍好。; ?" s3 G+ t. R5 l; E. r
如果你细致算账，那么必须认可，就算你夺目地在2014年换汇换在了最高点，已往三年你也未必是聪明和多赚的。那将来三年还换不换外汇？
9 O6 Q, x7 s# W8 L! v将来三年，是继续每年兑足5万美元，照旧另做他谋？这仍然必要猜测和算账，而猜测比回顾要困难过多。一个人手头的人民币，如果没兑换成美元，将来会贬值多少？这就必要我们明白经济局势。
8 K1 u3 M* N1 N6 i5 X* J6 Y1 Y3 h+ f已往三年人民币兑美元贬值了15%，以当下约6.9计，将来再贬15%就是靠近8了。在我看来，中国经济最惊险的下行期已是尾声，将来很大概从GDP年均增10%+CPI年均增3%的平台，渐渐进入GDP年均增6%-7%，CPI年均为2%-3%的新平台和新周期。今明两年，人民币兑美元大抵稳固，乃至大概微升。再看贬15%大概太悲观了。
2 R1 E3 O% i% e% n2 q% m) K6 r将来用人民币大概美元能投资什么？这就必要不与本身为敌，明白自身本领。
/ f' U5 d& c- `/ @! j. W2 y看国内，楼市顶峰靠近极致。人皆知美之为美，斯恶矣！当国人渐渐创建了房价永久上涨的信奉时，当凡事都思量在哪儿哪儿能不能炒房时，房价神话就很可疑了。任志强声称在其有生之年看不到房价下跌，这显然是一个用生命和房价做对赌的坏局。总体而言地产泡沫已成整治重点，炒房不宜。" e5 q" M; h$ j. `$ m; K
炒股？看起来在履历股灾和熔断之后，股市进入了休养生息期，不少估值自制，业绩稳固的蓝筹股确实具有投资代价。但炒股者有多少耐心，令人生疑。6 L# s1 s B9 ? Y% g
炒金？当下的金价不算贵，随着美国经济痴钝复苏和中国经济进入新周期，黄金的避险需求将连续低迷，黄金虽好，爆炒不宜。除非欧洲、中东大概东亚局面生变。
- d) H* L6 w2 |6 Z( Z) m以银行储备、理财为主？我看还可以，随着影子银行和互联网金融泡沫的依次幻灭，出表的非标资产面对连续调解压力。加上运动性量紧价升，选择好的理财和信托优先级产物，将来3年累计得到15%以上的收益并不难。( S1 R' `! E2 P2 a6 f
看外洋，能投资点什么？北美楼市买不了，许多人也大概低估了外洋房产的持有的税费资本。投美股？现在处于汗青高位的美股颠簸率偏低，似乎让人很不安。5 X% A; ]: m2 }: H& ^2 v8 T( }
因此答案很简单：
, P4 y5 l1 K; r' U& u% x: c一是再赌人民币在将来三年继续贬值15%，胜算很低；
' N: S/ |0 i$ Y+ K/ i) A+ A5 W二是将来三年，拿人民币投资A股蓝筹，大概购买银行理财，都还不错；; `" d2 j* g, L5 y% m
三是对中国中产阶级而言，外洋投资的难度和风险在增长，收益在降落。
3 ?" b1 ?; Y5 b云云看来，将来三年，非得要兑换5万美元外汇的须要性不大，算算经济账也不合算。作为个体，必要明白大趋势，明白本身的投资本领。兑了美元闲置不动，拿一点点靠近于零的利钱，殊非明智之举。人民币？外币？毕竟投资什么？饱受困扰的中国中产，是中国从储备大国转向资产大国的群体焦虑。: h$ F( [6 e5 c
作者：长沙银行首席经济学家、北京师范大学金融系教授 钟伟 | 
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发表于 2019-6-13 20:11:55