克制卖空交易业务、建立政府机构收购不良资产、为货币市场基金提供告急包管以提振金融体系信心。但这统统都只能是临时步调。美国政府仍旧必要找到资金增补处理处罚这些不良资产所带来的丧失，低沉实体经济和金融部门的杠杆比率，找到不依靠债务来提振经济的方法。前面的路漫长而艰巨，国际社会必要与美国共同互助来探求办理方案。; i! h8 d7 p# s4 [9 p
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市场的压力迫使美国政府脱手克制变乱恶化。危急的源头在于杠杆的过分利用——尤其是在华尔街的投资银行。卖空者非常纯熟的将这些公司击垮，他们卖空其股票以造成恐慌，并吓跑了其交易业务对手。活动性被抽干之后的丧失终极使那些高杠杆比率的经纪人倒下。显然，克制卖空交易业务能使他们存活得更久一些。但讽刺的是，正是华尔街本身在高科技泡沫幻灭之后，让卖空制度和对冲基金来为市场提供生动和向上的动力。如同当代版的俄狄浦斯悲剧，后者返回家中并行刺父母、占据房屋。( _2 b( a# [/ f8 S
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只管云云，技能上的厘革并未改变市场的本质，美国经济不大概恒久依靠杠杆比率而生存。杠杆的瓦解是不可克制的，但是美国的每一个经济部门都过分利用了杠杆，它们可以或许从那边获解围济的资金？
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3 e4 T" |* U8 c% @' {% N9 t 美国危急的救济方案必须包罗那些拥有10万亿美元外汇储备额的其他国家。现在，美国所能采取的办理方案不外是用一种情势的负债取代另一种，这大概会使印刷货币成为终极出路。! c, J, Q% K5 y v. ?8 D
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为了防止悲剧的发生，全天下都应走到一起，尤其是中国、日本、科威特、沙特阿拉伯和阿联酋这些持有大量外汇储备的国家，它们应与美国政府坐下来，一道商讨怎样为美国经济重新注入资源。) H7 Q6 o/ @9 I- ~% x* a5 a, S
1 B) @' N! K$ T- V 办理美国的经济危急，对于天下各国都有非常现实的意义。如果美国依靠增发美元来办理标题，将对别的国家以美元情势持有的资产造成毁灭性打击，并大概导致环球范围内不可预料的广泛阑珊。美国不停升高的杠杆率引导着已往十年间环球经济需求增长，但是美国经济中过多的杠杆和其传统贸易搭档的高额外汇储备正是一枚硬币的两面。如今看来，这两方面都必要纳入美国办理危急的办法之中。7 A' t- n& u* |7 J$ V2 C9 y
' G2 u2 U" x; J1 }) V& \- b 美国必要改变本身对于外洋投资者的政策限定，它对于非西方社会投资者的抵抗感情，已经成为办理标题的告急停滞。
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' ]& N% f3 e& t& n) c/ k 金融部门资源需求的规模，取决于其去杠杆化的程度。现实必要的去杠杆规模可达5万亿到8万亿美元，此中很大一部门是不良资产。由于现在的总丧失大概与危急发作前美国金融体系中的总资源数额相称，让外国投资者成为美国大型金融机构的告急拥有者大概是一定的选择。9 Q& v! o/ z) J( ^( P3 g' C
( H3 j0 B6 b" p# s0 I! n 已往一年中，美国金融机构向全天下各国家的主权基金卖出了少量股份。由于其他国家对这些机构毫无控制力，它们固然对其遭受的严厉丧失愤慨不已。而在以后召募资金的过程中，美国的金融机构大概不得不让外资得到更多股份，并让实在现控股。
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6 A; \1 ]. s7 e- O: Q9 ^$ h7 P b1 I 只管上述发起对于整个天下来说可以或许实现多赢，但它可以或许被实现的时机微乎其微，美国仍旧自视甚高，它的政策过于守旧和封闭。只管美国是天下上最大的债务国，可它体现的仍旧像是最大的债权国，大概美国大概必要履历更多的变乱才气改变本身的观点。0 L3 w: j; f4 [% ]8 a9 x7 _/ W8 t
o) g3 M3 {- g# C4 B& \0 p+ O 下一个步调应该是将美国私人部门的债务转到公共部门。拟建立的政府基金为继承坏账提供了工具。理论上，出售不良资产将使活动性有所放松；但买家是谁？谁又该为丧失负责？在美国，各人各自的债务都已经够多的了，只有外国人可以提供更多资金。然而不肯意继承非西方国家资金的想法会促使美国更倾向于增发美元。为了整理不良资产，美联储可以购买政府发行的各种债券，这将导致通货膨胀率上升。而一旦外国投资者抛售美元资产则会致使美元瓦解，美国便大概履历非常通货膨胀和经济紊乱的双重打击。( a4 N. f: C% {3 X& g* d
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对于外国政府而言，为了让本身免于陷入这种窘境，将持有的美元国债变为美国公司的股票，是在通胀期间保值的明智做法。美国股票的估价公道公正，它们大概会在近几个月中下跌，但其代价如今远优于美国国债。各国的中心银行都应把怎样生存产业作为主要的考量因素。2 F2 T% T: v1 B4 v8 |: D
/ r d5 B$ X; V1 X1 B, s8 ^- f 风趣的是，如果外国人云云行事，美国经济中的“证券—资源”短缺也将得以缓解，并推高债券收益率，进而使美联储淘汰货币发行量。大概终极，救济美国还要看外国人的。 | 
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发表于 2019-6-13 20:38:05