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贪婪的秃鹫（上）：金融资产管理公司点将台
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, a* h3 N; ]0 @* i/ l9 T本文要点
( j& ~6 y" @! a0 |3 I3 x/ m$ w; H（1）AMC原理
& y( F* ~( [5 l- Z, b& }& u' ~（2）AMC重要业务
6 _2 X u, F6 h. I( }8 ]) S- m（3）AMC重要范例 ( j6 m/ f( b1 T7 D. j; g
本文用AMC指代以收购处理金融业不良资产为主业的各类金融资产管理公司。 $ C) h8 a: h% o$ [/ K7 x9 J
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0 k& l9 U% ^9 Q$ }. j) |1 O本文为系列的上集，简介我国AMC行业根本环境。下集则睁开先容行业的筹谋近况，以及代表企业的红利环境。 + p2 e( l3 K& g
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" ^ g5 ^2 T! j0 m/ r一、贪婪的兀鹫 + A9 q- x: y6 [# U- i& t
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西方人把不良资产的投资者称为兀鹫投资者，它们盘旋在天空，探求着垂危的企业。在经济的生态体系中，这也是不可或缺的一环。 ; Y, s1 A3 Z, n9 J4 R! S0 e8 B: M
兀鹫（Gyps fulvus），大型猛禽，食腐者，或称食尸者。
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它们在天空盘旋，一旦地面有动物殒命，便成聚集聚，将其啄食成一具骸骨。头部少毛，由于在啄食时须要把头钻到遗体里。
3 e5 G7 l8 a* v# ]$ @, e) |3 Y在雪域高原，天葬师把逝者的遗体肢解，一块一块抛向兀鹫，他们信任如允许以让逝者的魂魄返回天界。
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1 C8 k& ?5 \) B' } {+ h+ X但从生态体系角度而言，食腐者是生态体系的紧张一环，将有机物分解为无机物，重新汇入土壤。《狮子王》里老狮王对辛巴说：“（我们现在吃羚羊）我们死了以后，遗体就会酿成青草，羚羊就会来吃青草。” 7 j2 H* [) ]. f3 S O6 [
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以是，它们支持着这个天下的生生不息。兀鹫是贪婪的，又是尽责的。 , ] ~; g$ B y9 X. G
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/ I7 N8 N- |; Y二、AMC原理
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: X; \7 t- h: c# g" v% r7 rAMC从银行（或其他金融机构）处收购不良资产，然后处理采取，本质是一种专业化分工。和亚当·斯密笔下的其他专业化分工一样，分工的目标终极是为了提升团体服从。
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对于银行：加快不良资产处理，快速收回资金，投入到正常业务中（类似于止损，然后再投资），并克制了在处理不良上泯灭过多的人力物力（我那些非常专业的银行业挚友险些全职在收不良，这严峻影响了所在机构的放款业务），而把精神放到正常放款业务上，以支持实体经济。而且，银行以此把账面不良率低沉，保持体质良好，也有助于保住羁系评级。因此，银行是让渡部门收益，来变动时间，保障业务。 g" |& w* V" J0 C* @# Z7 k
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对于AMC：折价收购不良，接纳多种本领处理，采取资金，并赚取一定价差。
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1 H3 o. r0 B8 `+ F1 h) v. e1 c三、AMC重要业务 0 z1 @: J. F7 i
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AMC有两大业务板块：主业是不良资产的收购与处理，然后围绕该主业还能开展其他多元金融服务。 - `5 q: B6 X3 [" P* M" ~
9 k% P9 C& r' d6 ^业务范围的有关规定 3 _( \0 X: [; I3 b
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国务院于2000年颁布《金融资产管理公司条例》，此中第十条规定： 4 r+ S) A2 E1 w, F7 P S2 K2 g w
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( P* W9 Q0 \5 C) c! J4 f6 E$ T- w2 O金融资产管理公司在其收购的国有银行不良贷款范围内，管理和处理因收购国有银行不良贷款形成的资产时，可以从事下列业务运动： u, I( n( a6 [- [- o4 t
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) S1 J0 X; ^# K4 }（一）追偿债务； 0 m* |7 F0 y/ s/ Z6 e l: S8 P- O
（二）对所收购的不良贷款形成的资产举行租赁大概以其他情势转让、重组； ) ?, A3 J: ?8 [# Y( G. ^7 f$ I
（三）债权转股权，并对企业阶段性持股； # \% n! q& X' t# C2 \$ Q* B2 e
（四）资产管理范围内公司的上市保举及债券、股票承销； 6 m' s6 T; P7 }' K* u
（五）发行金融债券，向金融机构乞贷； . N% e1 E7 p9 E2 J: O. L
（六）财政及法律咨询，资产及项目评估；
) n0 T! W4 c& t* x, }（七）中国人民银行、中国证券监督管理委员会答应的其他业务运动。 ( x% j+ M$ y4 O' `3 b$ l/ ^, L# U5 B
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9 \' `7 V2 q, q* I金融资产管理公司可以向中国人民银行申请再贷款。 , d" I' R6 g& E6 }! V3 V
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起首，主业是不良资产的收购与处理。即动用统统正当本领，尽大概多地收回资金。许多本领是耗时耗力的，但给予肯定时间，还是能采取不少。银行着实也能做这些处理工作，但花不起这个时间，以是交由AMC来做（让渡部门收益），是一种分工。 7 I O% l ^9 a9 T& J7 C; j0 k% \. l6 t
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不良处理的有关规定
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财政部《金融资产管理公司资产处理管理办法（修订）》（财金[2008]85号）第十六条规定： 0 Z) J: ~1 X9 c+ h4 M
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8 T" S( U" v' \2 L4 a+ N资产公司可通过追偿债务、租赁、转让、重组、资产置换、委托处理、债权转股权、资产证券化等多种方式处理资产。
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. [, j0 Y$ C1 L. [4 H1 `; D' G实践中，AMC处理不良有以下几类方法： , }* N* o# l3 }' U' [' ~
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0 O- ^' \2 S" B6 G5 B0 P) m9 A1债权转让类的方法（企业得以存续） 4 g$ o9 w9 e7 z, ]
7 M f/ p6 s( R( p4 x（1）再转让（省级AMC不允许原样再转让，但稍微做点修改就不是“原样”再转让了）：可转让给各类投资者，或民间AMC。偶然间某种资产对本身是不良，但刚好有须要它的人，但探求买方须要时间，须要缘分。 0 q7 f% l% ^- ]4 ]5 s- A
（2）资产证券化（可以视为特别方式的再转让）：以不良资产为底子，发行有价证券，出售给投资者。又分两种，一是传统的信贷资产证券化（从前有过试点，现在正在等重启），二是借助P2P、理财公司、互联网资产买卖业务中央等新渠道，场外证券化（淘宝的招财宝等平台有此业务）。 9 I" J: I3 X2 h- _2 [2 |% i
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; k( _ k2 E5 v* a/ w( F( H% Q }2债务重组类的方法（企业得以存续） / ?, b. M Z- _) z( P5 C9 @* Q) x
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（3）债务重新安排：探求重组方，收购债务企业，减免其部门债务，维持企业筹谋（但减免后债务仍旧高于其从银行收购时的代价，因此有红利空间）。 / X4 X& L4 M; L- g1 j% `
（4）以资抵债：以部门非抵押的资产归还债务（有大概不能全额归还，要减免一部门）。
& e W. R V9 i9 Y6 u4 m（5）债务展期：继承持有企业债权，待到企业筹谋好转，再归还。这是在对企业远景有信心的环境下。 " F5 M+ r" l& G2 |& T" O
（6）债转股，继承持有并运作资产，择机退出，退出方式包罗出售、IPO等（类似于PE，比如房地产行业常常有此做法）。这是在对企业远景非常有信心的环境下。 ( x4 |( t3 I5 u/ r% L! M+ w: e' F. D
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1 H0 o4 M: N$ i+ u+ d- p8 H, I& {3债权实现类的方法（大概使企业不存续）
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; r2 }6 }$ O8 E（7）直接将企业休业整理，变卖资产，收回残值（俗称“家具劈了当柴烧”，是一种非常本领，大概会带来赋闲等社会本钱）。
0 c' c& [2 D* Q: \' Z8 ~ O* m（8）继承催收：讨债，诉讼追偿（听说新三板有如许的公司挂牌？）。企业原来筹谋已经恶化，此时催债是落井下石，也会导致企业休业。
4 ]$ o) l1 T: I+ o1 U（9）变现抵置押品（经济形势差时，地皮等抵押品纵然足值，偶然也很难变现）。如果企业抵押的是其焦点资产，一旦被抽走变卖，企业也就无法存续筹谋了。 $ [1 D7 `) N! Q; {6 G
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小结
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G) W/ K4 r7 |. L# _6 W* o第（一）类方法，着实AMC并未真正处理不良，而是将其再转让给别人，别人刚好须要这资产，大概别人再处理。业内把从银行收购不良这一环节称为不良资产的一级市场，再转让之后则是二级市场。 8 ?' e# ]3 l& z3 V8 a( N) A: N7 q
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第（二）、（三）类方法才是由AMC真正处理不良。
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此中，第（三）类方法，极有大概会导致企业无法存续，这会带来肯定的社会本钱（赋闲等），因此推行起来较有难度，也会扳连各地复杂的司法环境和地方长处。在地方掩护主义盛行时，很难采取该类方法。因此，第（二）类方法若能实验，则是最理想的。 5 O3 g$ k7 c9 b3 v2 N
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别的，AMC还会从事基于不良资产的其他投资，以及干系专业服务，乃至包罗通道业务，即通过代持，帮银行不良资产临时出表。 4 ^9 l$ s- V1 n6 Z+ ]
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# A! y, t& q2 r c7 I这使AMC业务日益多元化，为其向投资银行、综合金融团体转型奠基底子。比如四大AMC现在均已发展成为综合金融团体。
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四、AMC重要范例 7 g* F$ ?9 ~) a: ?- h, R3 [
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我国AMC行业里机构浩繁，并形成一个多条理不良资产市场，各类机构有差异的市场定位。 . E1 z* l/ o9 B5 D
+ ?' n/ j4 Y4 I7 e2 y R# g! ^我国AMC的恒久性和多样性
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西方国家许多AMC是阶段性存在，即在金融危急后，银行不良暴发，就设立AMC处理，完成处理任务后则关闭AMC。 / i- C1 }6 s; t f# J
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, P( A+ } }/ W# g* t/ L& \5 v但我国仍处经济转型期，不良袒露大概会是一个恒久过程，且涉及各种范例的企业，因此有须要使AMC恒久存在，而且种类多样，以便于处理差异范例企业的不良。
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1神鹫
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汇达资产托管有限责任公司、中国建银投资有限责任公司 6 G, ^: r3 x$ W
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身世：汇达资产的前身是创建于1998年的光大资产，原来是为清收央行广东省分行从前在广东、海南形成的不良贷款。在央行主导下，2005年光大资产变为汇达资产，继承处理央行的汗青不良贷款和新增再贷款中的不良资产。因此，可以将其明确为央行“御用”AMC。 - f, |# V" ]8 V# _
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中国建投则是2004年建行改制时，将其非银行业务分设为了中国建投。中国建投汗青上所处理的不良资产重要来自证券业，先后操纵了多家标题券商的重组。现在其主业是以投资、金融为主。 ) [' A# K9 a' f" A4 r5 B7 M( i( y
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两大神鹫现在较为低调，不被众人关注。
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+ h/ D+ K: q; w3 R4 T2四大天鹫 & l6 K' p- `, ]/ Y: m
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信达、华融、东方、长城
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身世：1999年，我国当局为剥离四大银行汗青不良时创建的四大AMC，为四大行剥离了两轮不良（1999年剥离汗青不良、2003-2004年为共同四大行重组股改而剥离的不良）。开设之初原定是筹谋十年，完成汗青不良收购处理任务后关闭，但厥后渐渐实现了市场化，继承以市场化本领从金融机构收购不良，同时也开始从事其他金融业务，渐渐发展为以投资银运动主的综合金融团体。信达、华融已在香港上市。
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" X; o ^- }# O4 H% x8 S( q) |在省级AMC开办前，四大天鹫是贸易化处理不良的主力队伍。
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, w/ J _& J% i' r S; `) t7 b3十八巨鹫
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省级AMC（已有18家，名单附后）
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身世：比年GDP增速下行后，不良又开始上升。2012年，财政部和银监会团结发布《关于印发的关照》（财金[2012]6号），允许各省开办一家AMC（或授权一家现有公司成为AMC），专业从事不良资产收购处理业务。克制最新，已有18个省开办或授权了AMC。省级AMC不属于金融机构，不能发行金融债（只能发企业债、公司债）。 不良处理方式与四大AMC相近，但不能将收来的不良直接再转让。
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) s+ d( Z4 S |, \/ ]$ f与四大AMC相比，省级AMC只能在省内做不良的收购与处理，但仍有其自身上风。比如：可以大概处理惩罚盘根错节的地方关系（偶然省级AMC也处理惩罚不了地级、县级的地方关系，就再在市里开设分公司、子公司、子基金），大概地方当局不盼望违约企业控制权旁落，大概四大AMC处理完毕后资金不再留在本省再投资，大概是由于四大AMC偶然接纳非常本领处理不良（比如强力清收、休业整理），社会本钱过大，因此地方当局盼望更为妥善地处理惩罚。
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4地头鹫
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' H, f7 K4 [* C. y1 g! W0 y& q各种正当投资者
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身世：来自江湖，各种都有，外资、民资等。从四大AMC、省级AMC那边收购不良，大概从银行那少量（非批量）收购不良，加以处理或持有。 T. n N0 @6 _5 d( P- P
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小结
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前三类是持牌机构（特许机构），可以从金融机构批量收购不良资产（10户及以上）。
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第四类不持牌，理论上任何正当投资者均可成为第四类（包罗民资、外资），他们可从银行少量收购不良资产（9户及以下），大概从持牌AMC处收购不良资产，然后开展处理工作。处理方式仍旧不外乎前述那几类办法。
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发表于 2019-6-14 00:46:12
