版权： 泉源 老戴论财经 ID:yujinyuanrong 作者 老戴
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看标题就知道，这又是一个你们喜闻乐见的故事。( T# |, M* t3 u% x! S) k3 |
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6 N$ K) \9 a7 x4 W二妮胸大，柱子钱多，狗男女各取所需这种事早就屡见不鲜。但太阳东升后，本来可以提上裤子各奔前程，今后相忘于江湖的二妮和柱子，却由于这次上门服务而选择相濡以沫。这是个多么感人的故事！我差一点以为看到了当代版的《柳如是》，可毕竟告诉我们：二妮和柱子总有一方是无可怎样情非得已。; j% e; z+ K0 a
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上世纪九十年代的那次“债转股”，结果怎样正反方至今争论不休，能引起争论，阐明既有履历也有教导。
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起首来说说债和股有什么差异。- c% q( B _/ F1 H1 i
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债权债务（贷款）的形成，是一种提前约定好利率、乞贷限期、乞贷额度以及包管情势的借贷运动。甲乙两边必须按照贷前签订的协议或条约实验，否则就是违约。签了条约就放款，到期就收回；有必要就再借，没必要就拜拜。齐备都是已知的、确定的，简单明白。
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5 S8 m0 {: j2 |太TM高深了，干脆说人话。借贷就像是找小姐：年事、长相、身段、学历、代价、人数、时间、地点等齐备因素齐备提前约定好，见面就直入主题，结完账就各奔东西。齐备都是已知的、确定的，简单明白。9 c9 n( F! l0 _+ P
$ {7 ]2 Y9 l) @. c! [% A2 v固然借贷也会有猫腻，就像有的小姐自称是大学在校生，却解不开二元二次方程，也接不上“十三学得琵琶成，名属教坊第一部”的下一句。但依然不影响她的业绩，毕竟一包草的外貌，还是个绣花枕头。包装还是必要的，想在审贷会上顺遂“过会”，面上得过得去。
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股权到场就差异了。除了持股数目和当前估值等少数几个数据之外，别的的齐备都只能寄渴望于“预判”的正确度。股权投资，说白了是对被投企业将来代价的投资，但将来谁能说清晰？来日诰日能发生什么你知道？资金到位后企业大概业绩直线上升，敏捷扩大规模，B轮C轮跟进，IPO上市让你赚的盆满钵满；也有大概停业倒闭让投资方血本无归；更有大概长时间不好不坏，食之无肉弃之有味，硬生生把投资方拖的没性情。将来的齐备，都是未知的，有风险的。
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- U+ |/ F, N* ]) R* J这就像完婚。婚后的齐备只能寄渴望于“预判”的正确度。另一半有大概与婚前一样，对你相敬如宾相敬如宾，携手到老儿孙绕膝；也有大概骗婚闪离礼金不退、出轨外遇折磨至死；更有大概感情淡漠若即若离、相对无言耗此一生。将来的齐备，都是未知的，有风险的。
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3 _" k7 A( H% ^% z5 s- F6 ?" h4 n但投资机构不是傻子，为了化解有大概存在的风险，他们都会为自己量身定做一套最为可行的退出机制，一旦情势不好立刻一尘不染满身而退。但想在一段婚姻中满身而退，我想纵然最夺目标风控专家也难以做到。$ f' M" B5 @3 d3 t: w) g
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5 _! l4 ?" M5 B$ w为什么要债转股？由于债还不上了，用股顶账呗。
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/ X6 O7 n }# S' X那么标题来了：股到底值不值钱？值多少钱？
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我从2013年开始涉及股权投资的研究和实践工作，至今没什么创建，但委曲有点看法。
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股权到场的时间点，一样平常有初创期、扩张期以及Pre-IPO期。都是在被投企业将来有快速发展或上市大概时，投资方才会注资。从没听说股权投资的时间点，有“贷款还不上期”的。乐成的股权利用，都是锦上添花，然后连锦一起卖掉；没见过济困抒难，终极把炭都赔上的。固然2B偶然也会有，但毕竟不是主流。8 o7 t+ `1 j! c# I2 b" Z, Q
@/ m; v3 b9 q0 v! y好企业，就像年轻、漂亮、有活力又会打扮的模特，早就被干爹盯上了，根本不会缺钱花。所谓“小荷才露尖尖角，早有蜻蜓立上头”，许多多少名不见经传的企业初上消息，就是由于得到了某某机构数千万美元的风投。这时间各人才知道：哦！原来尚有这么个企业这么牛逼。相反那些整天群发贸易操持书、到处找投资机构的企业，纵然外表长得再漂亮，内部也肯定有看不见的妇科病，否则不大概整年的求干爹而不得。* O @6 G3 D8 O& M w* r( z4 z% d
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债转股，就是把借主变成干爹——乃至是亲爹。& @5 O! g5 C9 |/ c2 M) X6 D, T
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: a: S t. z! ]什么样的企业得当债转股？
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$ l% Y! H" Q0 t9 Z) V4 I固然是团体策划数据向好，有内在发展动力和潜力，临时碰到资金周转困难的企业。# y1 Q4 A$ ]% |+ ~8 p" }
: u! g# v: d2 H3 j! X2 t% {) F债转股后企业抛掉还本付息压力，把更多的精力放在策划红利上，同时借助大型金融机构作为股东的助力，能在肯定时间内实现企业发展、股权增值。对于金融机构来说，股权作为金融资产，既可以持有平分红，也可以溢价售出，两边都不亏。固然这是相当理想化的状态。最怕的就是在债转股的过程中，又有高空指挥、遥控安排，该转的没转、不应转的都转了，僵尸企业披着债转股的外套继承僵而不死。
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时隔十余年，债转股的大幕再次拉开。但这次差异，克强总理给债转股加了三个字的定语——市场化。( x$ e/ b, X, s" y- Q. O
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借用李毅大帝的一句话：天亮了。* W0 G2 V. a8 n- V9 A+ N$ e) P
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什么是市场化？
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市场化就是没有行政瞎干预、没有领导打招呼、没有关系递条子，齐备端赖金融机构和企业自己的意愿办理。' U- g/ C9 p# O# o( [9 ]$ q) m3 a
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市场化就是没有七大姑先容对象、没有八大姨拉你相亲、没有父母之命媒妁之言，而是在一个对的时间、对的地点，他恰好风华正茂，你恰好待字闺中。
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5 x, L2 H$ g7 j8 j( n市场化就是在春光温暖、暖风微醺的日子里，王八刚好遇见了属于他的那颗绿豆。2 Z& V* ^" U$ p
|9 j5 \$ H! h% l# d- t- ^/ f只有百折不挠的贯彻市场化、落实市场化，将来的当爹之喜才有大概发自心田，否则齐备就又落俗套。 | 
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发表于 2019-6-14 00:55:32