自中国银行业监视管理委员会、中国人民银行于2008年5月4日颁布并实行了《关于小额贷款公司试点的引导意见》（下称《引导意见》），小额贷款公司的试点工作自此全面睁开。根据《引导意见》规定：“小额贷款公司的重要资金泉源为股东缴纳的资源金、捐赠资金，以及来自不凌驾两个银行业金融机构的融入资金。在法律、法规规定的范围内，小额贷款公司从银行业金融机构得到融入资金的余额，不得凌驾资源净额的50%。”由此可知，小额贷款公司融资渠道局促、杠杆率低。 在《引导意见》之后，各省市金融办出台规范性法律文件对小额贷款公司的设立、谋划、融资方式、羁系构造等举行明白。从现有法律规定来看，小额贷款公司的羁系规则地区性特性显着：天下同一的羁系规则尚未形成，各地行业羁系各有特色，对于小额贷款公司的融资都持从紧的态度。为了拓宽小额贷款公司融资渠道，各省市金融办与小贷公司积极探索，现在我国小额贷款公司融资方式创新重要有以下三条路径：路径之一：债权融资创新$ ?2 S) k/ g! A5 I9 M
小额贷款公司融资方式创新起首在于债权融资的比例放宽。根据《海南省人民当局办公厅关于深入推进小额贷款公司改革发展的多少意见》规定：“对于年度考评效果为良好或精良的小额贷款公司，其融资比例最高可放宽至资源净额的200%。”别的，福建、山东、浙江、深圳等省市金融办都曾发文对《引导意见》规定的融资上限有差异水平的突破。 放宽融资比例对于小额贷款公司通过商业银行贷款得到融资意义庞大。但受到银行内部风险控制体系与小贷公司谋划情况影响，差异小额贷款公司在得到商业银行贷款的难度和额度上差异较大。本年部分小额贷款公司出现资金链断裂等危急后，许多商业银行不再对小额贷款公司提供贷款服务，如今明白仍对小额贷款公司开展融资业务的只有国家开发银行，但额度有限，对于小贷公司的资质要求通常较高。 放宽融资比例对于小额贷款公司另一意义是可以发行私募债。所谓私募债是指中小微企业在中国境内以非公开方式发行，并约定在肯定限期内还本付息的公司债券。现在，上海、浙江、天津、重庆、山东等省股权生意业务中央（下称股交中央）、金融资产生意业务所（下称金交所）都已创办发行私募融资债券业务。2014年8月6日，上海小额贷款行业首只私募债——浦东浩巨细贷公司私募债在上海股权托管生意业务中央挂牌乐成，上海银行全额承销，上海再包管有限公司提供全额包管，发行总额3000万元，限期1年，票面利率8%，该私募债发行综合本钱在10%~12%之间，融资本钱仍然较高。受小额贷款公司不良率等因素影响，私募债融资面对投资者认购小额贷款公司私募债的热情不高、银行机构投资者态度审慎等挑衅。 除商业银行贷款、发行私募债之外，根据现有各地方金融办出台的政策，小额贷款还可以通过向股东定向乞贷、同业拆借及再贷款业务、银行间债券市场融资等方式举行融资创新。路径之二：股权融资创新 小额贷款公司的股权融资创新重要包罗增资扩股和小额贷款公司在场外市场挂牌融资两种。现在我国场外市场重要包罗“新三板”市场和股交中央。杭州市余杭区抱负小贷公司曾在浙江省股交中央挂牌，但其时浙江小贷公司羁系政策和股交中央文件衔接上存在标题，挂牌后不久便停息生意业务。聊都会东昌府区天元小额贷款股份有限公司于2013年11月5日挂牌齐鲁股权生意业务中央，并于2014年12月31日乐成转板至“新三板”，停止2014年12月31日，共有6家小额贷款公司乐成登岸新三板，除天元小贷外尚有苏州市沧浪区昌信农村小额贷款股份有限公司、诸暨市海博小额贷款股份有限公司、镇江市丹徒区文广世民农村小额贷款股份有限公司、苏州高新区鑫庄农村小额贷款股份有限公司、常州市武进区通利农村小额贷款股份有限公司。作为天下同一羁系市场，“新三板”与接纳属地化谋划管理模式的小额贷款公司，在羁系政策方面差异大、牌融资难度较大；股交中央与小贷公司同为地区性主体，政策衔接难度小，门槛低，政策补贴多，但地区性股权生意业务中央的发展乱七八糟，挂牌后“有市无价”也会成为许多挂牌企业融资的实质拦阻。从现在看，挂牌融资方式只实用于少少数谋划状态非常好的小额贷款公司。路径之三：证券化融资创新 企业资产证券化底子资产负面清单管理制和产物发行过后存案制简竖立，为小额贷款公司开发了一条更加高效便捷的融资途径。小额贷款公司资产证券化业务的发起人是小额贷款公司，受托管理人是证券公司大概基金管理公司子公司，管理人设立资产支持专项筹划，挑选小贷资产做成资产包，厥后筹划资产支持证券产物并发行，用所得到资金购买资产包，以小贷资产产生的将来收益偿付投资者。 相比其他融资方式，小额贷款公司通过资产证券化方式融资的上风重要有如下几点：（1）融资额不受《引导意见》规定的50%融资比例的限定；（2）产物发行规模、限期及利率选择机动；（3）资产支持证券发行平台多样，条理光显，既包罗天下性市场如证券生意业务所，又包罗地区性市场如地区股权生意业务中央；（4）融资过程中可变通筹划的要素较多，如资产转让方式、光荣增级方式、资产包筹划、包管方式、增级方式等都可以根据小贷资产的实际情况和小额贷款公司的融资需求举行调解。 现在市场上已经乐成发行的小额贷款资产证券化产物有：江苏7家小额贷款公司与万家共赢资产管理有限公司互助的“万家共赢-江苏小贷ABS专项资产管理筹划”、浙江阿里小额贷款公司与万家共赢资产管理有限公司互助的“万家共赢-阿里小贷特定多客户资管筹划”、阿里旗下三家小额贷款公司与东方证券资产管理有限公司互助的“东证资管▪阿里巴巴专项资产管理筹划1-10号”、德清升华小额贷款股份有限公司与上海财通资产管理有限公司互助的“财通资产-普惠金融1号专项资产管理筹划”等等。但是，并非全部小贷公司都能通过资产证券化盘活小贷资产，市场每每更青睐于建立时间三年以上并连续谋划、股权清楚、股东光荣高、关联生意业务少、风控严酷、内控制度健全、坏账率低的全资国有、国有控股大概优质的民营小贷公司。小结：证券化融资创新将引领创新趋势 从现有法律规定来看，小额贷款公司融资渠道局促，羁系从严；从行业发展看，行业发展灵敏，只贷不存的业务模式导致资产运动性差，融资需求巨大。地方羁系主体和市场主体为了满足融资需求，积极开展融资途径创新。债权融资方面，银行贷款政策收紧急使小贷公司借助股交中央、证交所等平台，通过私募债、同业拆借等方式融资。股权融资方面，天下同一羁系的新三板市场门槛高、地区性股权生意业务中央发展水平不一，挂牌融资融资方式尚不能在全行业遍及。证券化融资方面，一方面资产支持筹划存案制改革和管理人范围扩大至证券公司、基金管理公司子公司等政策利好为小额贷款公司通过证券化方式融资开发了捷径；另一方面小贷资产小额、分散的特性适宜作为证券化底子资产举行融资。在其他融资途径不流畅的当下，资产证券化对于小额贷款公司盘活存量资产，进步资产使用率具有庞大意义，资产证券化在将来几年将成为小额贷款公司实现高效融资的最佳选择。 | 
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发表于 2019-6-14 13:33:51