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【第一私募论坛】www.simu001.cn】上交所期权投教专栏
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保险策略是小我投资者应用很是普遍的策略，在现实利用中，投资者可能会碰到一些问题。0 [# t/ s' U! D7 n* [8 ~# I
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1. 保险策略对什么样的投资者具有吸引力？! j5 y- ?4 f! h! Q
4 e7 O5 S0 L9 a/ z 这一策略可能对两类投资者更有吸引力。第一类是不想卖出股票的持久持有者，可应用认沽期权来限制短期内可能下跌导致的吃亏。第二类是在买进股票时当机不断、生怕错买的投资者。
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, f; }5 z& a9 E7 {$ m: V 2.简单地直接买进股票与保险策略孰优孰劣？
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/ `+ L% V6 N0 j I4 w8 P 这个问题没有确定的谜底，更多取决于投资者自身的风险偏好水平和对市场判定的自信水平。假如投资者对自身买进的股票十分有信念，风险偏好水平较高，那完整可以不买认沽期权作维护；而风险蒙受才能较差的投资者，在买进股票或持有股票同时，往往担忧后市下跌风险，此时采取保险策略将是一个不错的选择。, j# A8 o: W' `5 ^' O7 I- \ H
$ s/ G5 d' z$ ^' b) X+ W) |* L 3.保险策略具有止损的功效，那么与“止损订单”有何差别呢？6 g+ i7 e5 X/ S& @) I7 W. s
g7 m0 H* g1 ~& S `6 o) X% [ 止损订单是被动止损方法。其长处在于没有止损成本，毛病在于：若股价跳空止损价位后一向下跌，则投资者将无法实时止损，或者若股价触及止损价位后开始回升，投资者将不得不以止损价位割抛手中的股票，落空回升反弹的收益。
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- t* d* U; a) H% P 保险策略是一种自动止损方法。其长处在于投资者经过预先付出权力金，锁定股票在到期日的卖出价位，从而在到期日前可“安枕无忧”；毛病在于止损功效具有时间限制，合约到期即掉效，同时它是一种有成本的止损方法。0 Q8 s3 _; x5 [+ y1 c! _7 Y9 C
6 P$ |$ k4 i. D3 o9 r9 ~7 l4 e1 A 4.从损益图看，保险策略和买进认购期权策略是不是一回事？5 ?( h% s4 ^/ m- k& W' U
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谜底是否认的。两个策略的潜伏盈亏是类似的。但从头寸的角度来说，这两个策略具有实质不同。
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$ S% ~/ t! |, U- c g9 G 认购期权的建仓成本只有权力金，而保险策略的建仓成本即是股票的购买价钱加上认沽期权的权力金，比较之下，后者拉高出很多。保险策略的建仓者现实持有股票，是以享有股票分红派息收益权，而认购期权的建仓者在到期前未持有股票，所以认购期权的持有者无法获得股票分红收益。
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5 R. ~1 p/ t: i+ K2 e 5.市场上有这么多认沽期权合约，应当选择哪一个合约对股票作维护呢？% w5 K% X7 ?5 A
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（1）到期日的选择
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+ K9 G% R. F5 l( f 首先，就像买保险的保险期，取决于投资者想要维护手中股票的时间段。其次，凡是持久保险的保费会比短期保险的保费贵，是以远月一般贵于近月。比较常见的做法是：先买进近月认沽期权，合约到期时，再行判定是否要买进下一个月的认沽期权。这一操作的长处在于降低了保险的成本，机动地依据标的股票的价钱走势而作判定。. W$ ]! v0 C+ ^0 V' H7 ]+ A) I$ B
6 V' c: A. u) u u: o6 Z- W （2）行权价的选择
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& m0 X' Y# x! X! q! @8 r7 \ 首先，深度虚值的认沽期权虽然成本很低，但它所供给的下跌维护范畴很小。它更像是一份“灾害保险”，当股价仅为小幅下跌时，它供给不了维护。其次，深度实值的认沽期权虽然维护的范畴很大，但它的权力金太高，严重限制了投资者的潜伏盈利。这是一种过度守旧的策略，其较高的权力金支出很大水平上抵消了股价的上涨收益。是以，在现实操作中，投资者凡是可以买进轻度虚值、平值或轻度实值的认沽期权。像这样，投资者可以在维护股票下跌风险和保存股票上涨收益之间到达一种均衡。
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