这实际上构成了一种“没有责任的权力”。0 x) x6 X% i' O+ J6 C: G
为回应这一争议，贝莱德于2026年启动试点计划，首次使其最大的标普500 ETF的个别投资者有权参与投票表决。
& {" }$ {: }. V7 r- z3 g/ D& X6.4 市场集中度的担忧& C' V) t" Y+ O* ?
随着被动投资的持续扩张，贝莱德、先锋领航、道富“三巨头”在美股市场的集中度不断提高。这种集中引发了对市场竞争和公司治理的担忧——当少数几家机构控制着大部分上市公司的投票权时，传统的“股东民主”可能受到侵蚀。
( e B% o: A! z9 P6.5 技术依赖的风险% b3 Z9 | R$ b( Q1 ?
阿拉丁系统虽然强大，但也带来技术风险。如果系统出现故障、被黑客攻击或模型出现偏差，可能对全球金融市场造成冲击。此外，对单一平台的过度依赖也引发客户对“把所有鸡蛋放在一个篮子里”的担忧。" d: `" W+ I( }7 V) } g# P
第七章 当前战略与未来展望（2026年）6 A& h" ^7 O, o* @2 b' f( u
7.1 AI革命的投资主线 h% v h; B. b. i
在2026年的投资展望中，贝莱德明确将人工智能视为重塑增长逻辑的核心力量。贝莱德大中华区投资策略师陆文杰指出，AI发展面临两大硬约束：资金与能源。前者不成问题，后者却构成现实瓶颈——预计到2030年，AI相关用电需求可能翻倍，美国AI用电量或从200太瓦时升至400太瓦时。
3 b; a3 A, e& y$ V1 }. a/ p1 o5 z基于这一判断，贝莱德看好以下方向：: `( s% q! W# i3 V/ w
· 电力设备与能源技术：AI缺电背景下，电力设备投资机会凸显8 |: f; [ E- o2 E/ X
· 医疗健康：AI加速新药研发，而该板块处于估值低位
& s# o4 T5 i8 `# D) Q1 Y1 o· 工业与原材料：AI数据中心建设催生的建筑与能源需求
2 i; @/ d8 t- R* a- D: v# I u7 m7.2 五大颠覆性趋势
% R$ m3 M% k1 N: Y6 _- s& C2 E" G贝莱德认为，五大颠覆性趋势正在重塑全球市场：" `3 M% {; @) F( ~
1. 人工智能：提升生产力和企业盈利
/ H! X7 B2 q/ @4 J8 c; M0 [2. 地缘政治分化：重塑全球供应链和投资格局7 A7 j4 ?* S, A( X' j
3. 能源低碳转型：推动电网升级与基础设施投资5 E. D) M" B5 _$ B9 [
4. 人口老龄化：养老金压力催生对资本市场回报的需求7 v% T4 H8 Z; m% B; f y @& C) l9 V% |
5. 新金融：私募债、加密货币、区块链技术的应用* p- R5 C) y6 B$ |
7.3 全球配置战略
( |) v" _+ _' ]6 o5 y- T在当前低利率、高波动的环境下，贝莱德强调全球多元配置的重要性。贝莱德中国区负责人范华指出：“既不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，又要避免出现把所有篮子放在同一辆车的伪分散化情况。”4 {: U) E6 v9 d6 P* a8 ?3 j
从区域配置来看，全球范围内不同资产的低相关性可以起到更好的分散化效果。海外部分发达国家较高的利率水平提供了具有吸引力的票息，与中国相比利差优势明显。: a$ U: W9 F8 a \) R" H
7.4 对美股的立场
4 c5 \3 G! z% `+ p3 X贝莱德智库对美股维持超配观点。尽管“科技七巨头”（Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达、特斯拉）与标普500其余成分股的盈利差距正在收窄，但这493家公司的盈利持续改善，盈利增长势头正在扩散。
- S: B+ B* J: l) Z0 }; W7.5 中国市场的定位4 ^$ Z/ z2 g9 O; ]5 z( m
贝莱德认为，中国经济呈现明显的二元结构：制造业与出口强劲，房地产仍在调整，消费温和复苏。2026年这一格局大概率延续。值得注意的是，尽管美国加征关税，中国出口仍保持超预期增长，成为经济增长的最主要拉动力。+ L. M/ d. u) P" ?
在企业盈利方面，2024年下半年已出现底部迹象。随着PPI修复，以制造业为主的中国经济将直接受益。5 {) A- Q- g7 v
第八章 结论：理解贝莱德，理解现代金融( l1 l& ]! i/ z& V) Z1 E
贝莱德不是藏在暗处操纵世界的影子政府，而是现代金融体系演化的必然产物。它的崛起反映了几个深刻的趋势： M. e( ]9 D" B, B D0 u+ m6 [) \1 u6 c
第一，资本的社会化与机构化。全球财富正越来越多地从个人直接持有转向通过机构间接持有。养老金、保险资金、主权财富基金的壮大，催生了对巨型资产管理机构的需求。
# Y* l+ b6 W( T( }3 C第二，被动投资的指数化革命。主动管理基金难以持续跑赢市场的现实，使投资者转向低成本的指数基金和ETF。这场革命造就了贝莱德、先锋领航、道富三巨头的寡头格局。
/ e+ ^) }+ e: }$ y$ K+ t6 k) A0 J第三，金融与技术的深度融合。阿拉丁系统展示了技术如何成为金融服务的核心竞争优势。数据网络效应的形成，使先行者优势不断自我强化。! {& D( c) L% m/ G. ]
第四，全球化的资本流动。贝莱德的资产遍布全球各大市场和资产类别，反映了资本全球配置的深化。
' V4 N! `7 F6 Z$ \+ Y理解贝莱德，有助于我们理解现代金融的几个核心悖论：
6 Q/ I1 D( Y$ G# u; S% e· 权力与责任的分离：贝莱德拥有巨大的股东投票权，但作为受托人，其责任是最大化客户利益，而非塑造社会发展方向。% M( `2 G' z+ w& H q
· 规模与效率的统一：贝莱德的规模带来成本优势和数据优势，但也引发对系统性风险的担忧。
: T7 Z# @- v- t" C0 G· 被动与主动的模糊：被动投资者本不应干预企业经营，但当被动投资者成为最大股东时，其投票行为本身就是一种主动选择。5 y) ?: J, i8 E% v6 A
正如拉里·芬克在2026年致股东的信中所言：“我在金融行业50年从未见过如此巨大的能源基础设施需求。” 面对人口老龄化、AI革命、能源转型、地缘政治分化等重大趋势，贝莱德将继续在全球资本配置中扮演关键角色。
; p3 w1 m5 w( n7 f: B d* g5 f未来，贝莱德面临的挑战不仅来自市场竞争，更来自如何在日益分化的世界中平衡商业利益与社会责任，如何在规模优势与系统性风险之间找到平衡点，如何在被动策略与主动影响之间明确边界。这些问题的答案，将决定这个金融巨擘的下一个十年。
L, e5 M- r* x; l4 ]1 S/ g附录：关键数据一览
/ R {# I7 X( F" j指标 数据
0 e- P% B0 F! F- c成立时间 1988年+ R5 A% F# g- o# k7 P
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发表于 2026-2-17 07:36:59