这实际上构成了一种“没有责任的权力”。
& H6 N+ i; a3 F: }! |# P为回应这一争议，贝莱德于2026年启动试点计划，首次使其最大的标普500 ETF的个别投资者有权参与投票表决。
+ p& g" V$ ], I4 |6.4 市场集中度的担忧
& ~0 X q& [; ~+ t随着被动投资的持续扩张，贝莱德、先锋领航、道富“三巨头”在美股市场的集中度不断提高。这种集中引发了对市场竞争和公司治理的担忧——当少数几家机构控制着大部分上市公司的投票权时，传统的“股东民主”可能受到侵蚀。- `2 K: }. P! M# p5 _+ v
6.5 技术依赖的风险/ G5 T5 r {! }2 x! p7 A+ j
阿拉丁系统虽然强大，但也带来技术风险。如果系统出现故障、被黑客攻击或模型出现偏差，可能对全球金融市场造成冲击。此外，对单一平台的过度依赖也引发客户对“把所有鸡蛋放在一个篮子里”的担忧。) g' |$ f( \, o4 Y' H% i: f+ a
第七章 当前战略与未来展望（2026年）
9 k! H" r" ?( Z- X! v j7.1 AI革命的投资主线
P! Y4 D. V7 h* U' v* E8 b H在2026年的投资展望中，贝莱德明确将人工智能视为重塑增长逻辑的核心力量。贝莱德大中华区投资策略师陆文杰指出，AI发展面临两大硬约束：资金与能源。前者不成问题，后者却构成现实瓶颈——预计到2030年，AI相关用电需求可能翻倍，美国AI用电量或从200太瓦时升至400太瓦时。
* X" ~+ P; M* n: s D/ Y基于这一判断，贝莱德看好以下方向：
/ P/ v+ b; H+ L4 C; T! `7 w* N$ D· 电力设备与能源技术：AI缺电背景下，电力设备投资机会凸显# y0 D0 j0 g; D! o$ n) K
· 医疗健康：AI加速新药研发，而该板块处于估值低位
/ Z" y5 n5 t* |( t: |! _· 工业与原材料：AI数据中心建设催生的建筑与能源需求
+ X: } r3 v& J& z6 G9 K! r7.2 五大颠覆性趋势$ N1 |5 j/ v5 h' {
贝莱德认为，五大颠覆性趋势正在重塑全球市场：
' L- b# T- ~$ z* E1. 人工智能：提升生产力和企业盈利
6 }! E+ _: f, |- y C: |2. 地缘政治分化：重塑全球供应链和投资格局
, n. O5 B0 j3 `% Y! r1 [0 ^3. 能源低碳转型：推动电网升级与基础设施投资: S$ _! t/ B1 D
4. 人口老龄化：养老金压力催生对资本市场回报的需求
% V3 R7 U) i# r v: _ {( `+ |! {& _5. 新金融：私募债、加密货币、区块链技术的应用
( Y3 v! |" e1 c2 d% f7.3 全球配置战略. y) _" s1 ~/ _
在当前低利率、高波动的环境下，贝莱德强调全球多元配置的重要性。贝莱德中国区负责人范华指出：“既不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，又要避免出现把所有篮子放在同一辆车的伪分散化情况。”! i, m# k1 |) R8 j
从区域配置来看，全球范围内不同资产的低相关性可以起到更好的分散化效果。海外部分发达国家较高的利率水平提供了具有吸引力的票息，与中国相比利差优势明显。
. Y$ R) F1 r& @7.4 对美股的立场
! D, |8 x2 }( L) k贝莱德智库对美股维持超配观点。尽管“科技七巨头”（Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达、特斯拉）与标普500其余成分股的盈利差距正在收窄，但这493家公司的盈利持续改善，盈利增长势头正在扩散。0 w$ ~( J B1 M9 x5 Q+ M# J, P4 T3 V
7.5 中国市场的定位
) y6 T9 f# B, I# m* {贝莱德认为，中国经济呈现明显的二元结构：制造业与出口强劲，房地产仍在调整，消费温和复苏。2026年这一格局大概率延续。值得注意的是，尽管美国加征关税，中国出口仍保持超预期增长，成为经济增长的最主要拉动力。( U# E3 Y; r8 e
在企业盈利方面，2024年下半年已出现底部迹象。随着PPI修复，以制造业为主的中国经济将直接受益。
. g; R( ?' a5 D4 i2 y第八章 结论：理解贝莱德，理解现代金融/ D" b/ e7 L8 E; R2 [
贝莱德不是藏在暗处操纵世界的影子政府，而是现代金融体系演化的必然产物。它的崛起反映了几个深刻的趋势：
1 E) R* j7 i& S# y5 h第一，资本的社会化与机构化。全球财富正越来越多地从个人直接持有转向通过机构间接持有。养老金、保险资金、主权财富基金的壮大，催生了对巨型资产管理机构的需求。9 D7 O+ d" o; c S! u3 E8 Z; r& A
第二，被动投资的指数化革命。主动管理基金难以持续跑赢市场的现实，使投资者转向低成本的指数基金和ETF。这场革命造就了贝莱德、先锋领航、道富三巨头的寡头格局。' H/ Z h3 f) f3 v0 @* X+ L: {& R
第三，金融与技术的深度融合。阿拉丁系统展示了技术如何成为金融服务的核心竞争优势。数据网络效应的形成，使先行者优势不断自我强化。
* y0 {' G# {5 ~, N2 J) y+ x第四，全球化的资本流动。贝莱德的资产遍布全球各大市场和资产类别，反映了资本全球配置的深化。; W$ U- K! N- Q
理解贝莱德，有助于我们理解现代金融的几个核心悖论：
; o8 P9 u7 w+ g& V; o· 权力与责任的分离：贝莱德拥有巨大的股东投票权，但作为受托人，其责任是最大化客户利益，而非塑造社会发展方向。7 _4 e# b+ W+ ?" t8 J: _, ~1 ?
· 规模与效率的统一：贝莱德的规模带来成本优势和数据优势，但也引发对系统性风险的担忧。" ~9 H) ]! F8 r3 I/ h4 ] E
· 被动与主动的模糊：被动投资者本不应干预企业经营，但当被动投资者成为最大股东时，其投票行为本身就是一种主动选择。5 p! ^( i( |6 v& W: M$ C4 |
正如拉里·芬克在2026年致股东的信中所言：“我在金融行业50年从未见过如此巨大的能源基础设施需求。” 面对人口老龄化、AI革命、能源转型、地缘政治分化等重大趋势，贝莱德将继续在全球资本配置中扮演关键角色。
- c8 ~7 U8 B$ R& y0 h未来，贝莱德面临的挑战不仅来自市场竞争，更来自如何在日益分化的世界中平衡商业利益与社会责任，如何在规模优势与系统性风险之间找到平衡点，如何在被动策略与主动影响之间明确边界。这些问题的答案，将决定这个金融巨擘的下一个十年。; i$ ~5 z5 d( |3 |! c
附录：关键数据一览" B2 W' U1 I( K" p9 C% Q' E# x
指标 数据2 l' d) b& Z2 M( _3 H4 W
成立时间 1988年; `6 v0 M* l! z0 d4 J2 q
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发表于 2026-2-17 07:36:59