这实际上构成了一种“没有责任的权力”。 I) P2 _0 k, z- Y
为回应这一争议，贝莱德于2026年启动试点计划，首次使其最大的标普500 ETF的个别投资者有权参与投票表决。3 ` [/ P: D4 T. e. p
6.4 市场集中度的担忧( D( j' O2 D& l( W8 d6 `
随着被动投资的持续扩张，贝莱德、先锋领航、道富“三巨头”在美股市场的集中度不断提高。这种集中引发了对市场竞争和公司治理的担忧——当少数几家机构控制着大部分上市公司的投票权时，传统的“股东民主”可能受到侵蚀。
3 o8 |: R4 t1 X+ l( G0 c5 X8 D6.5 技术依赖的风险
; l1 E/ r3 q/ u! g: r. \阿拉丁系统虽然强大，但也带来技术风险。如果系统出现故障、被黑客攻击或模型出现偏差，可能对全球金融市场造成冲击。此外，对单一平台的过度依赖也引发客户对“把所有鸡蛋放在一个篮子里”的担忧。0 q7 c! e ]" |5 f
第七章 当前战略与未来展望（2026年）
1 i+ |0 u& X4 \: q! q5 g H P7.1 AI革命的投资主线
4 | J8 F; j0 n q. v在2026年的投资展望中，贝莱德明确将人工智能视为重塑增长逻辑的核心力量。贝莱德大中华区投资策略师陆文杰指出，AI发展面临两大硬约束：资金与能源。前者不成问题，后者却构成现实瓶颈——预计到2030年，AI相关用电需求可能翻倍，美国AI用电量或从200太瓦时升至400太瓦时。+ } \) |1 g5 }5 x5 ]9 @7 a
基于这一判断，贝莱德看好以下方向：) b) i7 V' |' N6 R
· 电力设备与能源技术：AI缺电背景下，电力设备投资机会凸显
' G& ^ c+ J4 ~- a· 医疗健康：AI加速新药研发，而该板块处于估值低位6 g) r; n9 F1 d7 ?5 M* v% _
· 工业与原材料：AI数据中心建设催生的建筑与能源需求, n7 e S/ l) G- b
7.2 五大颠覆性趋势$ N) l8 f4 Y/ t: z: s0 J7 C @. y
贝莱德认为，五大颠覆性趋势正在重塑全球市场：
8 O) t8 E3 ?6 y+ T1. 人工智能：提升生产力和企业盈利4 J$ w2 p7 v/ A) N
2. 地缘政治分化：重塑全球供应链和投资格局
8 S6 ^' G( F$ P7 Y; ?+ I3. 能源低碳转型：推动电网升级与基础设施投资
8 e6 c3 F$ {0 h, @* B0 _4. 人口老龄化：养老金压力催生对资本市场回报的需求
( R& {2 K2 }& z g" o6 t4 {5. 新金融：私募债、加密货币、区块链技术的应用
6 d+ q* E; s5 W1 a8 {" w7.3 全球配置战略
9 M2 a% G% W1 I. \在当前低利率、高波动的环境下，贝莱德强调全球多元配置的重要性。贝莱德中国区负责人范华指出：“既不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，又要避免出现把所有篮子放在同一辆车的伪分散化情况。”
+ O4 X5 |8 z' \" Z从区域配置来看，全球范围内不同资产的低相关性可以起到更好的分散化效果。海外部分发达国家较高的利率水平提供了具有吸引力的票息，与中国相比利差优势明显。. t5 _! ]( L' O, `: h2 k
7.4 对美股的立场7 c9 H1 Q N, K* Z( u" E
贝莱德智库对美股维持超配观点。尽管“科技七巨头”（Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达、特斯拉）与标普500其余成分股的盈利差距正在收窄，但这493家公司的盈利持续改善，盈利增长势头正在扩散。: t3 T) i- a" ?& _8 ~" J; I, d, V2 s
7.5 中国市场的定位
# ]. Y0 E8 ~5 s贝莱德认为，中国经济呈现明显的二元结构：制造业与出口强劲，房地产仍在调整，消费温和复苏。2026年这一格局大概率延续。值得注意的是，尽管美国加征关税，中国出口仍保持超预期增长，成为经济增长的最主要拉动力。
' J& a! q% t# w/ A在企业盈利方面，2024年下半年已出现底部迹象。随着PPI修复，以制造业为主的中国经济将直接受益。7 n$ U# f, R; ^! W/ s0 T
第八章 结论：理解贝莱德，理解现代金融# A& S0 J: W3 X, s2 K3 e H& i# C+ P( O
贝莱德不是藏在暗处操纵世界的影子政府，而是现代金融体系演化的必然产物。它的崛起反映了几个深刻的趋势： g/ I3 i3 h4 y. H, R& i
第一，资本的社会化与机构化。全球财富正越来越多地从个人直接持有转向通过机构间接持有。养老金、保险资金、主权财富基金的壮大，催生了对巨型资产管理机构的需求。
0 w8 L( g; ?4 R% A1 B% b第二，被动投资的指数化革命。主动管理基金难以持续跑赢市场的现实，使投资者转向低成本的指数基金和ETF。这场革命造就了贝莱德、先锋领航、道富三巨头的寡头格局。9 j+ Z) n( r* _& A9 X* o* C
第三，金融与技术的深度融合。阿拉丁系统展示了技术如何成为金融服务的核心竞争优势。数据网络效应的形成，使先行者优势不断自我强化。$ A: N9 G8 n V) h, O
第四，全球化的资本流动。贝莱德的资产遍布全球各大市场和资产类别，反映了资本全球配置的深化。$ y0 B: ~" ?1 A
理解贝莱德，有助于我们理解现代金融的几个核心悖论：
% t! ?# H' b, ^; a8 u· 权力与责任的分离：贝莱德拥有巨大的股东投票权，但作为受托人，其责任是最大化客户利益，而非塑造社会发展方向。+ a1 W# f8 F- Y0 A/ w3 J" b
· 规模与效率的统一：贝莱德的规模带来成本优势和数据优势，但也引发对系统性风险的担忧。
0 X! A, Y. g3 v( M* B9 q· 被动与主动的模糊：被动投资者本不应干预企业经营，但当被动投资者成为最大股东时，其投票行为本身就是一种主动选择。
" |1 ^) ? k- H正如拉里·芬克在2026年致股东的信中所言：“我在金融行业50年从未见过如此巨大的能源基础设施需求。” 面对人口老龄化、AI革命、能源转型、地缘政治分化等重大趋势，贝莱德将继续在全球资本配置中扮演关键角色。
7 M) K, h5 `& ^& g& m0 z2 y未来，贝莱德面临的挑战不仅来自市场竞争，更来自如何在日益分化的世界中平衡商业利益与社会责任，如何在规模优势与系统性风险之间找到平衡点，如何在被动策略与主动影响之间明确边界。这些问题的答案，将决定这个金融巨擘的下一个十年。& O) J. ^8 x; ~3 w) T0 W8 m% Z
附录：关键数据一览9 a# I9 ]/ g& i( K E/ p
指标 数据0 i& {$ z" G1 ^5 g1 r* \' v$ E' v
成立时间 1988年7 t' `3 P" x1 T. p' w
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发表于 2026-2-17 07:36:59