作为一个马拉松爱好者，每个周末都是长隔断跑的最佳时间。周日的上午刷完半马，看到跑表表现斲丧了1500大卡热量，于是放心大胆的去买熟食。看着香气逼人的猪蹄，突然想起了点什么，转身买了炸鸡。2 R# A: Y1 l9 }' {- z- C+ W5 f1 M. X1 A
9 {! a' }6 k- D3 V! r' A
对，那一瞬间，我想起了非洲猪瘟。
/ ]1 ^" D2 V1 T
, {4 o) n( p: ? 猪感抱病事后天然会肉价高涨，现在投资集约化养殖企业是最佳时期。这是迩来猪肉股气贯长虹的逻辑。/ Q7 M; C: I/ a6 B, x: }" Q, ~
% j' Z+ D/ m8 i4 ^ 然而，这次的非洲猪瘟不一样。, m9 S: A) c% S* l5 k
0 g. _8 P$ A% q) t4 [: f; m4 Q
第一，和绝大多数其他猪感抱病差异，非洲猪瘟发现百年来，现在尚无疫苗；第二，非洲猪瘟在欧洲肆虐了30多年，彻底改变了欧洲的养猪方式，才渐渐消停；第三，自制质优的美国猪肉，在路上了。
0 L: T' o v# X2 x/ w
9 \5 D, I% ?, Z: r! ~7 [ 以是猪肉股充满着较大的不确定性，在投资的时间须要防范风险。
, b4 u" F6 p; d/ a3 D: n9 G# T5 m) o
对于食肉者来说，如果不能吃猪肉怎么办？
! @1 n( i, z# @9 Z/ X
; y8 l( ]+ Y! P4 j i" q$ N/ U 另有鸡肉。
9 j; t* n* X- ~* Y0 w) m( N# l% S* |+ j0 G0 Z r1 H9 U
结账的时间，我才发现，炸鸡好像贵了不少。
2 f# T& G8 Y0 ^ s+ z* B2 X: |( b5 c
# [8 m' m$ _' n( [! I9 g% P& C A股几个养鸡专业户迩来绘声绘色，好比益生股份、民和股份、仙坛股份和圣农发展。" A# Y! a8 Y- {; l, h
8 w0 h- x- a" O0 _- m
一、养鸡股的业绩环境3 v( O" |# z4 ?9 }% j+ m( q) J% y% ^
益生股份和民和股份均已发布了2018年年报，而仙坛股份和圣农发展也发布了2018年业绩快报。
, A0 m0 N J9 C; `# `; g0 _$ t/ C
+ z2 }0 S2 {4 a* l* M<img id="aimg_MhJpE" class="zoom" file="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20190306000206" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />' ^, `3 X+ Q& A
从营收看，圣农发展较别的三家公司高一个级别，三家的营收之和都不如圣农发展。
5 R! q. Y. M: Z" C6 s5 D- p& F6 V. G7 n7 ]" O' m. i
<img id="aimg_WwFgt" class="zoom" file="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20190306000207" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />& k' ?4 v0 y, p& `3 R5 {
从比年来的净利润厘革幅度看，养殖行业的周期性非常显着，2018年各家净利润均到达了一个小高峰。7 Y; j) S* y1 x( d3 J
) q3 \% T% l R
偶合的是，除了圣农发展，别的三家的净利润险些完全一样。& Y0 P! q) h5 u2 J5 k+ d& I
: ?- B2 s; P& a+ u; T1 I$ Y 净利润大幅上涨源自于涨价，包罗非洲猪瘟影响在内，鸡肉涨价的缘故原由重要有三个：) E1 O; n9 K, X- V! a' r( _8 I
起首，根据畜牧业协会统计，我国祖代白羽肉种鸡引种（更新）量自2015年至2018年一连四年紧缩，年引种（更新）量均低于75万套。陈诉期内，受祖代白羽肉种鸡引种紧缩及逼迫换羽显着淘汰等因素影响，父母代白羽肉种鸡的存栏趋势性下滑，致使商品代白羽肉鸡豢养量及鸡肉供给量降落，商品代肉雏鸡及父母代肉种鸡雏鸡代价一连回升。受祖代白羽肉鸡一连引种不敷的影响，预计2019年我国白羽肉鸡行业供给紧缩的征象将仍旧一连。" q3 {1 Z( B& I$ C% @8 S
6 n! F; V ?6 s
其次，我国人均鸡肉的斲丧量正在逐年增长，不绝扩大的市场让中国肉鸡财产有更广阔的市场远景和发展潜力。随着财产布局的调解，斲丧端对高价鸡产物的担当度也在一连进步。2 T* }: |$ f* C$ Q& y) _0 E# D
8 k3 A1 s& P; Y( v8 [5 }" l 别的，2018年发生的非洲猪瘟变乱，引起鸡肉替换性斲丧需求，推动了鸡肉斲丧量的增长。7 d# i" E# q8 w6 G2 e
" s, H* z S9 g2 m 二、资金周转环境，几家高兴几家愁
3 z& ^+ _: m# ~$ S: z" o 1、手头有点紧的圣农发展& m' h7 E" k1 d+ C- O# R
作为此中营收规模最大的养鸡企业，圣农发展的资产也是最高的，但公司的资金周转环境也是最不乐观的。
4 n: t* S* c/ K0 M& S* \0 Y
0 p! t" i5 [$ v, {8 _' t4 u<img id="aimg_ZmuQK" class="zoom" file="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20190306000208" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />4 b' f( f5 W e& Q$ V
因2018年年报尚未发布，以2018年三季报数据为例，公司的应收账款较上年大幅增长。固然当年的营收增幅较大，但是应收账款增长的比例更高。0 T& T* q4 j2 T2 L Y. m0 K( q( E
0 N3 ^1 V; y$ t7 e
判断应收账款增幅是否公道的指标是“应收账款周转天数”，如果策划模式没有发生较大厘革，企业的应收账款周转天数是不会发生大幅厘革的。但是，如果新增的营收以赊销为主，那么应收账款周转天数就会显着增长。# k5 X) Z/ p+ h0 P8 `/ m
1 o2 S( B1 d3 I8 a |
<img id="aimg_fkyxC" class="zoom" file="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20190306000209" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />
* B* a: v/ D0 t, R. [ 和大多数养鸡企业一样，圣农发展对大客户的依靠水平较高，前五大客户应收账款余额占比高出60%，而且比年来占比越来越高。大客户的上风是贩卖有保障，但对于规模越来越大的上市公司来说，劣势也很显着，资金容易受到限定。
3 I ]% s! [/ S( ^) w
9 H/ i# d( _/ t, P$ |4 \8 ` 2018年大客户的账期缘故原由，导致了应收款的增长，占用了资金。为了资金周转，公司不得不举行负债策划。短期乞贷37.78亿，长期乞贷4.78亿，一年内到期的非运动资产1.35亿… …
5 t$ K1 S% h" Z _ G 怎样判断公司的有息负债是否过多呢？' \2 J9 P) g$ d( V: g
. B0 r9 N5 C, \' s/ `
通过利润表检察利钱付出，如果相对于净利润比力高，那就是负担较重了。9 g3 x; q5 g D$ b8 e2 G
6 o9 D3 f W& Y( {8 m5 V( A
公司2018年前三季度利钱付出1.72亿，靠近净利润20%，这是一个非常高的比例，公司的资金资本已经严肃的影响到了公司的利润。8 m8 J0 }7 U- N; n8 _
7 u; N0 c6 d. ^8 X8 _+ u# @ 幸亏这些大客户固然欠款金额比力大，但是在鸡肉销路非常好的环境下，还款相对及时，公司的现金流比力乐观。9 F+ V% X$ F: Y% ?0 u0 a
. x# b5 ~- D$ N( q* g8 I8 P ~
2、不差钱的仙坛股份
6 [0 y+ x9 L, x2 z 和圣农发展相比，仙坛股份的账面就悦目多了。资产负债率常年低于20%，账面只有5000万的短期乞贷。从公司的运动资产构成来看，公司是不缺这5000万的，最大的大概是为了和银行维系挚友好相助关系。
) a/ q0 S# E( ?2 f4 `, o; N3 R* q$ y4 k% [4 K; z" p% K/ z2 i% J9 K
以2018年三季报为例，公司账面近5亿现金，同时还买了8亿多的理财产物。再加上5000万的应收款为险些能100%变现的银行单子，公司账面险些一半都是钱。
! C' @+ C8 K; `7 `) Z0 V
3 I8 Q- z/ W: ~9 I# ?9 _ 由于贷款较少，公司的财务费用为负数，分析白利钱收入宏大于利钱付出。
. S+ j) k( y# }$ x: s
! h6 X0 t* o$ c2 H 不差钱肯定是功德吗？着实也有肯定的隐患，仙坛股份之以是现金充裕，是由于商品代肉鸡养殖重要采取“公司+农户”的养殖模式，固定资产投入较少，资金方面具备显着上风。就像非洲猪瘟对农户模式的打击宏大于集约式养殖模式一样，万一碰到禽流感等感抱病，仙坛股份也是开始倒下的谁人。
8 ?, c( X: Z* a; p5 n. K
/ a0 C) w" _) j1 K( ?6 z6 w7 I 3、策划性现金流大幅好转的益生股份. T- R& W3 l1 u) J+ [
益生股份的资产负债布局有点“小富即安”的意思，公司曾在相对困难的2014年和2015年借债度日。2018年，业绩好转后，公司没有继续通过银行贷款扩大生产规模，而是第一时间归还银行乞贷，减轻利钱付出压力。$ ~1 T; J: M9 X
* I0 x( j5 K: Y# r3 S 公司的资产负债率也得到了优化，从2015年的81%降到了2018年的30%以内。, ?. @3 X' w/ w ?, |* ?
2 e9 ]) Q" L# e+ l0 H0 Z5 w
从投资收益环境看，公司的投资收益固然仍旧是负数，但已经较往年显着收窄，公司的参股公司业绩也在好转。
8 }2 a' r: u+ D0 \+ g, r. e" h' U( H9 F6 Z3 Z
4、扩大规模的民和股份. v( G* ] W. J& i1 X9 E/ i
民和股份的业绩和益生股份很靠近，但公司面临业绩好转的处置惩罚方式迥异。在养鸡行业相对较差的2017年，公司通过银行贷款举行资金周转。2018年业绩剧增后，公司竟然扩大了贷款金额，从年报数据看，重要是增长了固定资产。公司押注非洲猪瘟继续伸张， 2019年会继续鸡肉周期的好转，以是增长贷款扩大生产规模。/ ^$ H8 {% f( {3 X
8 N" ^5 d; p7 b" p% {+ o 三、各具特色的非主业务务; |! Q: ? R5 ^! G5 [
四家养鸡企业的核心业务都是鸡肉相干，但辅业却又各不雷同。
! x' J1 K6 h% y8 m) ^8 x( f4 H) L& E) v0 x' J$ N
<img id="aimg_NJ9sn" class="zoom" file="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20190306000211" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />
5 y9 C X) ]9 ]2 e- C 圣农发展七成营收来自鸡肉，除此之外，还策划一少部门肉制品。这是不把鸡蛋放在同一个篮子的计谋，有利于规避风险。
( a: t* [' ^- |7 g8 ]0 Q1 Y( L# P t9 j) g& B* @/ }0 C5 h0 {9 t
<img id="aimg_gR2rm" class="zoom" file="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20190306000212" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />
) e1 S7 T6 n R' N 民和股份的主业务务是雏鸡和鸡肉制品，营收差不多超9成。辅业里另有发电、生物燃气、有机肥等收入，把养鸡的副产物都利用起来了。
2 B2 I; _) h+ r" S1 x" N- t6 |' K0 {6 \, x/ ?
<img id="aimg_Jyyz7" class="zoom" file="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20190306000213" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />2 X' n# f8 |( p7 `' O7 s
益生股份的鸡肉类业务营收占比90%以上，同时另有少量的牛奶和猪肉业务。
0 c3 s, g2 q, j2 I3 l9 [( L# F0 r) H
, }" y% t6 V. ^# X<img id="aimg_ssuzI" class="zoom" file="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20190306000214" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />9 ^/ S. D4 x7 R6 q
仙坛股份险些全部营收都来自鸡肉类商品，别的的业务险些忽略不计。! d' y3 m- D% e! ]" Y1 b& F
. e& I7 y( o$ W2 j) S* a 通过这几家公司业务范围的分析，可以发现规模最大的圣农发展抗风险本领也是最强的。而仙坛股份的财报固然很悦目，但轻资产模式的优劣都非常光显：市场形势好的时间可以或许高效快速的红利，周期低谷的时间，业绩也更容易受到打击。# {9 G! E5 `0 M' s0 |
4 j; B7 N, e. W, G. o1 r6 o' S
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ |
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-1 02:10:18