作为一个马拉松爱好者，每个周末都是长隔断跑的最佳时间。周日的上午刷完半马，看到跑表表现斲丧了1500大卡热量，于是放心大胆的去买熟食。看着香气逼人的猪蹄，突然想起了点什么，转身买了炸鸡。
J# C, v ]- g3 M" D6 u! \
6 A* x# X$ O: F5 A! H8 X) d6 B 对，那一瞬间，我想起了非洲猪瘟。- K, A' K, M$ S* ^: q- M5 l# i- ^
- m% R: v% ?% s3 X0 V4 D6 C 猪感抱病事后天然会肉价高涨，现在投资集约化养殖企业是最佳时期。这是迩来猪肉股气贯长虹的逻辑。4 \- g3 z. ]; R3 |* |$ M
9 h7 I- h( N- P. O& N( H+ b, Z 然而，这次的非洲猪瘟不一样。! d0 F% q/ t( L
& c8 s5 u" n* s 第一，和绝大多数其他猪感抱病差异，非洲猪瘟发现百年来，现在尚无疫苗；第二，非洲猪瘟在欧洲肆虐了30多年，彻底改变了欧洲的养猪方式，才渐渐消停；第三，自制质优的美国猪肉，在路上了。' @5 Q! P1 H+ G
8 ~) h* s- v" H8 j9 {6 }8 Q2 z
以是猪肉股充满着较大的不确定性，在投资的时间须要防范风险。
, l- y" Q3 z" e& ~5 r V. @6 c& s2 c ^( X$ y8 S7 F
对于食肉者来说，如果不能吃猪肉怎么办？& N" A' _! j# ?9 ^" U) s1 z1 K$ D! E
' h# \( G3 K/ Q" f
另有鸡肉。0 d, e9 H6 N% d6 s" B8 ?
2 M% r* ?2 a' J. L- S9 j 结账的时间，我才发现，炸鸡好像贵了不少。
# U( ~8 V% r" ~2 O' \' l6 t+ i6 q8 U
* Z, b/ l [/ K A股几个养鸡专业户迩来绘声绘色，好比益生股份、民和股份、仙坛股份和圣农发展。. a# u6 e: k- K( O
\3 v! p4 I2 V d& I% h5 u0 F 一、养鸡股的业绩环境
# p8 C6 O( p+ ^0 z* ~0 ^ 益生股份和民和股份均已发布了2018年年报，而仙坛股份和圣农发展也发布了2018年业绩快报。
5 M$ k8 H4 I' x1 h7 ]7 {4 p3 [2 U3 h9 r9 Y9 y" u- \0 g
<img id="aimg_MhJpE" class="zoom" file="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20190306000206" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />
& c& g. h0 K3 m) [% Z 从营收看，圣农发展较别的三家公司高一个级别，三家的营收之和都不如圣农发展。
7 k8 m8 Q9 A: z" X, _ s' a. w6 d$ ^( H' ?) p9 Q; a! J' j- H z
<img id="aimg_WwFgt" class="zoom" file="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20190306000207" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />" n- q1 q. A$ s0 B( g% O; `
从比年来的净利润厘革幅度看，养殖行业的周期性非常显着，2018年各家净利润均到达了一个小高峰。
5 N; Z T$ D, Q k! U$ z
" h7 ?3 x/ R' n8 F# j 偶合的是，除了圣农发展，别的三家的净利润险些完全一样。
. \, u1 v# l- T2 ^+ c0 ]4 ?& ~2 X) q- u6 f) q, |; r! m8 E, f
净利润大幅上涨源自于涨价，包罗非洲猪瘟影响在内，鸡肉涨价的缘故原由重要有三个：2 {, N l& U! t9 N$ L! E
起首，根据畜牧业协会统计，我国祖代白羽肉种鸡引种（更新）量自2015年至2018年一连四年紧缩，年引种（更新）量均低于75万套。陈诉期内，受祖代白羽肉种鸡引种紧缩及逼迫换羽显着淘汰等因素影响，父母代白羽肉种鸡的存栏趋势性下滑，致使商品代白羽肉鸡豢养量及鸡肉供给量降落，商品代肉雏鸡及父母代肉种鸡雏鸡代价一连回升。受祖代白羽肉鸡一连引种不敷的影响，预计2019年我国白羽肉鸡行业供给紧缩的征象将仍旧一连。- J# j. U- e% v# O% n
$ J$ o3 m; }# x0 j8 f6 ] 其次，我国人均鸡肉的斲丧量正在逐年增长，不绝扩大的市场让中国肉鸡财产有更广阔的市场远景和发展潜力。随着财产布局的调解，斲丧端对高价鸡产物的担当度也在一连进步。
/ m0 m! k( e! l) Q1 r7 p+ N
8 d, Q* w. N$ v 别的，2018年发生的非洲猪瘟变乱，引起鸡肉替换性斲丧需求，推动了鸡肉斲丧量的增长。2 d/ {. n$ }( M
k) L7 d% {% e+ @
二、资金周转环境，几家高兴几家愁
1 R3 h9 N& e" f6 O4 [ 1、手头有点紧的圣农发展; V# @& C9 _; A1 n7 n
作为此中营收规模最大的养鸡企业，圣农发展的资产也是最高的，但公司的资金周转环境也是最不乐观的。0 l5 i: F6 _) J& J
+ C/ F( Z5 k; k) l) g3 D<img id="aimg_ZmuQK" class="zoom" file="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20190306000208" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />9 S9 M k! Y! L# J
因2018年年报尚未发布，以2018年三季报数据为例，公司的应收账款较上年大幅增长。固然当年的营收增幅较大，但是应收账款增长的比例更高。: \* T$ ~) z+ C) ?) t F+ P
7 Z' H/ e" `( ~0 E# c4 \( C9 z! o 判断应收账款增幅是否公道的指标是“应收账款周转天数”，如果策划模式没有发生较大厘革，企业的应收账款周转天数是不会发生大幅厘革的。但是，如果新增的营收以赊销为主，那么应收账款周转天数就会显着增长。& o q* F5 D5 P( l, H
4 F) ^% U+ ~8 L7 J( ?
<img id="aimg_fkyxC" class="zoom" file="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20190306000209" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />/ b( x0 b' I7 y3 Q
和大多数养鸡企业一样，圣农发展对大客户的依靠水平较高，前五大客户应收账款余额占比高出60%，而且比年来占比越来越高。大客户的上风是贩卖有保障，但对于规模越来越大的上市公司来说，劣势也很显着，资金容易受到限定。
4 c- z7 u3 v0 o' n/ w) n& g& A. L* ?+ C3 x1 b6 J- R Q. r( P
2018年大客户的账期缘故原由，导致了应收款的增长，占用了资金。为了资金周转，公司不得不举行负债策划。短期乞贷37.78亿，长期乞贷4.78亿，一年内到期的非运动资产1.35亿… …/ W9 S: o6 l2 r) W
怎样判断公司的有息负债是否过多呢？; q+ C/ X* ]0 K# ]; s) w
$ H5 Z7 A5 ?! P% H! @7 H, F 通过利润表检察利钱付出，如果相对于净利润比力高，那就是负担较重了。
5 }- D! d% s ], k
$ }- p) |) h; C( W6 ^, w# H1 |% d 公司2018年前三季度利钱付出1.72亿，靠近净利润20%，这是一个非常高的比例，公司的资金资本已经严肃的影响到了公司的利润。
: D' K. i' J0 ]) g7 w
% c2 u, k' p. G/ a- _: r 幸亏这些大客户固然欠款金额比力大，但是在鸡肉销路非常好的环境下，还款相对及时，公司的现金流比力乐观。- k: q( A3 c5 U
+ Y( S6 h/ u4 O2 r S3 `
2、不差钱的仙坛股份
8 b: e+ o4 c5 R 和圣农发展相比，仙坛股份的账面就悦目多了。资产负债率常年低于20%，账面只有5000万的短期乞贷。从公司的运动资产构成来看，公司是不缺这5000万的，最大的大概是为了和银行维系挚友好相助关系。
: M6 y0 D" S. r. @8 d6 I9 _$ m
0 ?& g% j6 W- t) X 以2018年三季报为例，公司账面近5亿现金，同时还买了8亿多的理财产物。再加上5000万的应收款为险些能100%变现的银行单子，公司账面险些一半都是钱。
5 E" J! D- a8 \+ D% T. ?
! E5 z9 r; g4 t5 k/ G1 o9 e5 r 由于贷款较少，公司的财务费用为负数，分析白利钱收入宏大于利钱付出。: R. v% O5 I& q+ A
3 _( k9 f9 k* p: f/ h& R 不差钱肯定是功德吗？着实也有肯定的隐患，仙坛股份之以是现金充裕，是由于商品代肉鸡养殖重要采取“公司+农户”的养殖模式，固定资产投入较少，资金方面具备显着上风。就像非洲猪瘟对农户模式的打击宏大于集约式养殖模式一样，万一碰到禽流感等感抱病，仙坛股份也是开始倒下的谁人。% A6 \& t* n6 B5 I
9 p* t( j) H0 W( E$ [
3、策划性现金流大幅好转的益生股份
& p" Q5 n' L2 O. q" ~ 益生股份的资产负债布局有点“小富即安”的意思，公司曾在相对困难的2014年和2015年借债度日。2018年，业绩好转后，公司没有继续通过银行贷款扩大生产规模，而是第一时间归还银行乞贷，减轻利钱付出压力。
3 h' D" y7 q6 J# o' z: q' l& M
公司的资产负债率也得到了优化，从2015年的81%降到了2018年的30%以内。
9 o* M' c1 e# `, @) H9 ^2 w+ Q. `; I3 ]% z- ~7 _( R$ S# p
从投资收益环境看，公司的投资收益固然仍旧是负数，但已经较往年显着收窄，公司的参股公司业绩也在好转。; h$ D2 V: z- \$ [
7 f7 A$ n' [# A$ W0 H7 U 4、扩大规模的民和股份 L" F/ b' P/ M4 g1 L% I0 p
民和股份的业绩和益生股份很靠近，但公司面临业绩好转的处置惩罚方式迥异。在养鸡行业相对较差的2017年，公司通过银行贷款举行资金周转。2018年业绩剧增后，公司竟然扩大了贷款金额，从年报数据看，重要是增长了固定资产。公司押注非洲猪瘟继续伸张， 2019年会继续鸡肉周期的好转，以是增长贷款扩大生产规模。) s- f" S7 q' x
8 @% @: A% O7 t, z( n3 ?4 G
三、各具特色的非主业务务9 U' E8 U% w3 S; t7 }& z' m
四家养鸡企业的核心业务都是鸡肉相干，但辅业却又各不雷同。' ^5 B' a! K8 {
1 n& C% k) [" Z3 p/ \% n
<img id="aimg_NJ9sn" class="zoom" file="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20190306000211" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />
+ L7 ^& @0 B/ y/ m1 @ 圣农发展七成营收来自鸡肉，除此之外，还策划一少部门肉制品。这是不把鸡蛋放在同一个篮子的计谋，有利于规避风险。
4 x9 B9 E, j4 r& q4 K& ]7 @
3 A# U0 j( O( I" f$ S7 r, {<img id="aimg_gR2rm" class="zoom" file="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20190306000212" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />
6 q" d. `2 N$ w% y D C 民和股份的主业务务是雏鸡和鸡肉制品，营收差不多超9成。辅业里另有发电、生物燃气、有机肥等收入，把养鸡的副产物都利用起来了。
* |$ O0 @6 k6 y- y+ ~
$ r6 o2 Q# A2 o" w9 l. H<img id="aimg_Jyyz7" class="zoom" file="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20190306000213" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />
6 o6 ^/ F6 i5 \ 益生股份的鸡肉类业务营收占比90%以上，同时另有少量的牛奶和猪肉业务。( C( l/ v7 l5 V H4 K9 J
7 _- i* i6 Z# [/ P' n2 I
<img id="aimg_ssuzI" class="zoom" file="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20190306000214" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />1 f5 R; D3 i f- a: ?8 q2 b
仙坛股份险些全部营收都来自鸡肉类商品，别的的业务险些忽略不计。4 @1 |) p8 d2 k( A6 ^5 ?
2 O/ C+ b/ E" j2 @ 通过这几家公司业务范围的分析，可以发现规模最大的圣农发展抗风险本领也是最强的。而仙坛股份的财报固然很悦目，但轻资产模式的优劣都非常光显：市场形势好的时间可以或许高效快速的红利，周期低谷的时间，业绩也更容易受到打击。
# ?. d; Y; Y% Q$ S/ k- b: Z, }% E3 d4 o
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-1 02:10:18