事故:
' y3 x4 y" v/ F, W: ~7 C& t 林左鸣体现中航工业资产证券化方案审批速率显着加快6月29日,中航工业团体董事长林左鸣在担当媒体采访时体现,近期干系部分对中航工业有关资产证券化方案的审批速率显着加快。林总同时体现,中航工业团体公司将来的预想是,形成母子公司两级上市布局,即除专业化板块分别上市外,团体母公司再以金融控股公司的情势团体上市。但在当前条件下,团体上市涉及到国有资源运营思绪,以及资源市场的羁系政策,如今没有具体时间表。- Z4 o2 _, {* V. X w' K/ q* D8 X
简评
( _( P s: T! {1 M 军工资产重组提速已经从预期酿成现实
) A9 P9 P& L3 O 2012年底,我们在2013年投资战略陈诉中明确提出:军工资产重组有望再迎高峰。本年以来,哈飞重组获批、中航电测与航空动力公告重组方案、中国重工停牌操持庞大事项等案例的发生,不停验证并强化着我们的判断,军工资产重组提速已经从年初的预期酿成了现实。
; `/ r3 K, Q$ H4 H' o, j. j 中航工业团体依然最值得关注,其他军工团体有望随后赶上
1 q# v5 K1 S, h$ c" L1 O$ H8 G2 E9 n2 l 中航工业团体的资产重组不停走在十雄师工团体火线,其专业化整合与资源化运作的战略规划也最为明了。即便在审批碰到波折的2011和2012年,"团体通过资产证券化动员当代企业制度创建的刻意和方向也始终没有动摇"。因此,外部条件一旦成熟,中航工业团体的资源运作依然最值得关注,此中发动机和航电板块是我们最看好的两个范畴。同时,航天、电子、船舶等其他军工团体资源运作的大幕也在渐渐开启,从下半年开始可对干系上市公司给予重点关注。
! Q% q8 I. Z8 j- z. R _2 }( ?% _ 两大底子支持军工行业景心胸长期向上9 p7 _4 K' [& j9 ]" ?! V) I
在我们的分析框架中,支持军工行业发展的动力重要来自武器装备创建和军工体制改革两个方面:
3 Q) E# F) u$ `: W 从武器装备创建来看:十八大陈诉初次提出"创建与中国国际职位相称、与国家安全和发展长处相顺应的巩固国防和强大部队,是中国当代化创建的战略任务,也是中国实现宁静发展的刚强保障。"新一届中央军委领导也在多个场合夸大"能打仗、打胜仗"的强军之要。增强国防创建在新一轮政治周期中已经被放在了更加告急的位置。根据国防当代化创建"三步走"战略,当前十年正是武器装备更新换代的关键时期,且在颠末多年的研发投入和技能积累之后,大量新型装备将在2014-2015年渐渐进入定型或量产阶段,尤其围绕远洋水师、战略空军及信息化创建,"十二五"后期以致"十三五"期间的装备交付进度将显着加快。这将为军工行业带来5-10年的创建红利。
+ q4 C1 d0 y6 G$ `, ~$ y+ N 从军工体制改革来看:军工体制改革既是国民经济从操持向市场转型的告急构成部分,也是国防创建的肯定选择。"国发37号文"已经提出了股份制改造、研究所改制等具体目的。只管上述改革在推进过程中不免有反复,但市场化乃局势所趋,资产重组照旧现阶段军工企业改革发展的告急本事。2008-2010年,军工资产重组履历了第一波实行高峰;但在2011-2012年由于外界阻力而盼望痴钝;随着换届周期的竣事,军工体制改革的市场化取向已经得到了高层的再次确认,直升机、航空发动机、船舶制造等范畴的资产整合已经启动,军工企业股份制改造和科研院所改革有望进入新一轮加快推进周期。这轮改革红利的意义不但在于通过资产注入提拔上市公司资产质量与业绩,还将在产业资源设置、企业制度创建等方面临军工行业产生深远影响。8 p! i/ W6 N# Q' T" g
着眼中期布局优质超跌个股 Z# S3 {+ G }& _) s
从中长期而言,我们仍对峙"由守转攻"的趋势判断与"代价至上"的选股标准。只管从宏观角度来看,市场的将来走势仍面临较大不确定性;但从微观角度观察,颠末6月份的连续调解,部分军工股简直已经进入底部地区(如中航精机2013年PE已跌至20倍左右)。因此,基于下行空间有限与行业景心胸连续向上的判断,不妨着眼中期布局于超跌优质个股,重点保举中航电子、中航精机、中航光电。7 e( a6 A( E6 m3 S7 A; \
中航电子(600372):航空电子旗舰平台,航空军品业务可支持公司连续稳固增长,非航空防务与非航民品范畴的开辟有望推动公司团体实现超过式发展。股权收购即将完成,锁定2013年高增长。研究所改制已取得阶段性结果,资产注入预期猛烈。预计2013-2015年每股收益0.47、0.64、0.90元,综合思量公司的内生发展动力与外延发展空间,维持"买入"评级。
( [; S, b0 V6 r 中航光电(002179):军用毗连器市场龙头,如今负担有航空、船舶、电子等多个军工范畴的重点配套任务。8 k3 ~" @. x. s0 `. [% I( M
民用高端毗连器的技能上风突出,且正在向轨道交通、石油装备、新能源汽车等新范畴拓展。将来三年,军品配套型号渐渐放量、民品卑鄙回暖与新范畴拓展将从需求端拉动公司发展,募投项目渐渐达产则将从供给端提供增长动力。预计2013-2015年摊薄后EPS为0.55、0.74、1.07元,估值上风显着,且公司作为中航工业团体焦点元器件的上市平台,具有整合团体内、外干系资源的潜力,维持"买入"评级。
: X, Q- C' t/ s6 X9 Z 中航精机(002013):2012年完成庞大资产重组,创建了航空机电体系业务专业化整合和产业化发展平台的职位。将来三年,航空产物的年均增速预计高出20%;非航产物有望渐渐规复,且制冷压缩机业务的并购以及呆板人项目有望取得超预期体现。预计2013-2015年每股收益0.60、0.73、0.90元;若思量本次增发拟购的江航,并假设终极以底价完玉成额融资,则完全摊薄后2013-2015年每股收益分别为0.59、0.71、0.88元。综合思量公司将来的内生与外延式发展机遇及当前估值程度,维持"增持"评级。! u- ]6 p3 G: T1 r9 R3 ~
风险提示:! L4 G9 p( g5 r4 d- Z$ D% d6 }" E) H& ~
军工资产证券化固然方向明确但历程仍有不确定性;
* G; a- @$ c# I. J- a( m) b9 |1 a 军品年底结算的特点或为中报业绩带来不确定因素。（中信建投）
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发表于 2019-5-4 19:25:24