新华医疗（600587）在10 月8 日和10 月11 日两个买卖业务日中累计涨幅到达12.51%，远远跑赢沪深300 指数和医药板块 6.72%和-0.07%的同期涨幅，走势强劲。我们以为，公司近期股价的精良势头是资源市场对公司代价的肯定，是一个精良的开端，但从现在来看，公司的景气周期才刚刚开始，当前仅仅28.88 亿元的总市值尚无法表现其产业代价及将来增长潜力。我们维持原有的红利猜测，即不思量后续外延式并购的因素，猜测新华医疗2010-2012 年EPS 分别为0.47 元、0.70 元和0.99 元，并维持新华医疗“买入”的投资评级，6-12 个月目标价31.37 元稳固。 详细从发展性来看：$ q' G) Q/ N) a1 `! P1 f) B$ M
1）公司焦点业务尚处于高景气周期初期，发展空间仍旧广阔。公司是国内消毒灭菌装备龙头，作为焦点业务，消毒灭菌装备的收入占比在70%左右。公司消毒灭菌装备的景气周期始于2009 年，告急得益于下层医疗机构创建对医院消毒灭菌装备市场的推动。从2010 年上半年公司谋划业绩来看，医院消毒灭菌装备一连了精良的增长势头。而更为告急的是，即将实验的新版GMP 尺度的严格水平在中国制药史上亘古未有，必将掀起一波药企生产改造的高峰，加上新医改推动的药品市场扩容，必将推动制药用灭菌装备的采购高峰。参考1998 年版GMP 尺度出台后，公司灭菌装备在1999-2002 年期间复合增长率进步至55%，故公司制药用灭菌装备的增速在将来三年内值得等待。因此，我们以为，公司消毒灭菌装备业务的高景气周期才刚刚开始，随着新版GMP 尺度的实验将渐渐步入景气高峰，守旧估计在将来3 年内将保持30%-40%的高增长。
' D6 X: z n* x& E7 @, K 2）公司内生和外延发展双管齐下，打造医疗东西航母。公司在消毒灭菌装备焦点业务的底子上，正在重点发展基数较小、但受政策推动增长敏捷的大输液生产线和医用环保装备等业务。而在外延式增长方面，公司驻足于大股东淄矿团体的资金支持，并购战略已经初启，将来对外并购或将成为公司的一种常态。随着内生和外延发展双管齐下，公司打造成为国内医疗东西航母的宏伟蓝图已经开始勾勒。（湘财证券研究所）
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发表于 2019-5-6 09:00:10