|
（注：此文为转贴，原文中的几张图就不贴了，自己找）
, [+ z! f2 a7 Y$ y8 \! J- [' ]$ s: f
2014年12月初起股市暴涨，很多杠杆分级基金连续涨停，如证券B、券商B、800医药B等等。% v0 p8 ~( h9 ~ Y4 d
9 p3 W# v' _, n9 w' F: l5 L 很多小散根本没有搞清楚B类基金的底细，只知道B类基金涨得快，就盲目买入，结果上周B类基金出现很多连续跌停，比正股跌得还凶！
4 A' [4 a' K1 o. t3 \4 P7 ?& }: N& j, x% p6 T, t/ M. _ i
某网友贴实盘，一周亏了45%！6 [3 A' n5 J f- H! D* v' |
* O( p! r# [2 l0 S. z4 N* A 很多股民都纳闷，为什么正股走势良好，B类基金次日经常跌停开盘，有的还是一字跌停封死。+ w! I/ Q, Q, f3 l
" y1 N2 b1 G# O, w1 f5 |! \2 O& ` 所以，介绍一下B类基金的基本知识，也是第N次给大家提醒风险。9 R, B, N& t* s) t
% q0 u' H0 w1 b% N, M7 a# w" _5 A( y1 y, k" p7 r
一、母鸡和A，B鸡! u4 ]8 g4 J1 }" O+ M& r; b
0 F. P T _( d) S2 d, L
谈到B类基金，就必须介绍其母鸡和兄弟A鸡。5 D! d# F( ]$ O0 H" _) V: t$ E, a
, V1 K3 O7 D# {! e& X
每个人都有一个妈，每一个分级基金，也有一个母鸡。1 X; Q4 C, @/ k$ S0 x
$ k: e k3 J8 r" V 分级基金的母鸡，就是一个开放式基金，而且基本都是傻瓜式的指数基金，紧密跟踪某指数，如跟踪沪深300，跟踪证券指数，跟踪军工指数。。。" X$ }& G0 N" ?7 p7 V
4 ^. ~* h6 x/ Z 如800医药B的母鸡，就是信诚医药基金，跟踪的是800医药指数。
( z* w1 Z% x: i* g! S+ u" t3 P/ B1 r' a7 j9 Z
每当有人申购该母鸡，基金经理们（也或电脑）就傻瓜式的按该指数的成分结构买入对应的股票。800医药指数的成份股：恒瑞医药、云南白药、天士力、复星医药、东阿阿胶等等。7 a2 |) F! V, I% y' a
' r/ t6 F2 ?& V0 I7 k/ B 如果有人赎回基金也是一样，卖出对应份额的股票，将资金返回投资者。
) N4 r! m' _( E8 f4 O
2 k6 }4 x( t5 A8 F2 P" r- s! [6 ~ 但和普通ETF基金不一样，分级基金的母鸡，是可以切开卖的！
) t- s& u# y' u4 K* w0 s: R5 h, e! k9 V- u- e7 C
一只基金母鸡可以切割成A鸡和B鸡两部分，两部分都可以单独买卖。就像菜市场的母鸡，你可以卖一整只，也可以切割为鸡腿、鸡身单独卖。5 M: h k6 Q4 |( `
& ?# n; o4 c% T/ S; l6 G8 l$ Z) A5 z6 J 基本上，大部分的分级基金都是按5：5切的，就是说，1只母鸡可切成0.5份A鸡+0.5份B鸡，更直观点就是：2只母鸡 = 1只A鸡 + 1只B鸡，记住这个公式。
4 t2 N, c- x) s! r1 ^
( m# J4 G: A6 A+ H: }; p 其中的A鸡，其实是一个固定收益的债券。大部分的A鸡，都是规定了年收益率为：1年期定期利率 + 3~3.5%。
; P7 l( C/ s+ Q7 Z6 w* F$ _: I q1 X4 f4 {; {
如800医药A鸡，其年收益率固定为1年期定期利率 + 3.2%。按2014年定期利率计算，其收益率为6.2%。1 ]# S5 _' G* E, m( S# B! r |
: Q/ N7 Z9 i4 Z3 ~ A鸡适合于市场上一些厌恶风险的资金，A鸡年收益率6点几完胜银行定期利率，完胜余额宝，比普通的银行理财收益略高而且风险很小。$ l" I/ k- @, [* r9 u/ c' `0 f
$ y: @" ]; `( v, U a l. k! D
而整个母鸡的收益，扣除完A鸡拿走的固定利息，其它的盈亏都是属于B鸡的！
/ m9 k8 K+ A4 m: k+ U
; ?0 _+ L; M, w 因此B鸡具有较大的弹性：一个盈亏大约放大2倍的投机品种。
, r% i7 i" _8 t3 ]$ V5 o- m# G; E3 i2 r+ A9 {
举例如下：" z" U9 ?) l. g. T# n' p
7 [: ~+ e2 z6 N0 x) _" T8 L! T8 l 假如全年母鸡净值从1元涨到1.031，那么A鸡拿走1.062，B鸡呢？分文未得。（记住上面的切割公式）。2 Z0 n" B( M& I Y8 }# k" }
" p( u) v% e: u 如果母鸡大赚，那么B鸡就发达了，A鸡还是只能拿走1.062，其余的都属于B鸡。0 ]0 H) u3 q4 H/ e9 h$ B7 X f
* f+ o4 b% ~9 l! v8 C* x, w- _% u 假如母鸡净值1年内从1元涨到1.5，那么A鸡拿走固定利息后，剩下属于B鸡的就有1.938元，B鸡投资者大赚93.8%！
6 Y+ \/ _3 H! x* o; ~& F- A. b" a1 z+ |4 e5 J6 g1 G# W
这就是杠杆基金的魅力！. ~# R: m0 `$ K) Z2 Q7 w& x3 Z
+ u* ^8 d. P# i4 _* o1 l% l9 h
本波行情里证券板块最牛，证券B也是B鸡最牛，从4毛涨到1.2元！0 X* m, t: c' Y# @3 t1 ?4 n( b; @! |' T
* B) j8 Z) J' y/ f 但是，如果全年母鸡净值没赚还亏损了，那么A鸡不管这些，照样拿走1.062，B鸡呢？必须得割自己的肉喂A鸡。上面的证券B，在年初大盘低迷时，最低2毛3分8。。。6 @9 f- C* C! @5 {% x, l- D1 V+ u
6 e; {) R5 W7 L: a/ v8 a/ M+ t
1 F" ?" q% W6 Q+ P
二、套利资金的狙击
+ [) o" M( z0 Q! w
! ]9 l+ V% [+ | Q- u* t, ]6 R 而且B鸡的风险还远不止如此，除了在母鸡不赚或者亏损的情况下B鸡惨淡。在母鸡大赚的情况下，盲目投资B鸡也会出现巨大亏损！
+ o/ s& [9 c: K" f8 M8 p
' k) d& q. j! i5 V4 f 我们必须了解经济学的一条基本原则：价格总是围绕价值波动，但绝不会永远都保持一样。另外一个通俗的说法就是“遛狗理论”。
! @! j' E9 ^# W" h6 N5 k9 K( f7 V8 k0 U
在天朝股市这个全球最大的赌场里，股票价格从不按市盈率，从不按内在价值定价，经常高估，经常低估，涨时全球最牛，跌时全球最熊！投机属性越大的品种，价格和价值之间差距越大，本月初期指还出现高达91点的升水呢。4 b M7 {+ I) \! ?# x6 S) G
- u$ D) B( U/ h6 d6 T+ \8 B1 b% w 在12月初大盘暴涨时，B类基金也是天天封涨停，其涨幅远超过对应指数涨幅。而B鸡的价格，远超它本身应该分得的利益。
% D7 b& |+ D7 W+ f- B( E
9 L3 n9 \/ S; t3 |1 v& n) v7 R 高峰时，有些B鸡的溢价达到60%多，两鸡的总溢价超过母鸡净值20%多，狂热买入者的理由是：如果明天指数继续大涨，我就能获得双份正股涨幅，大赚钱。
* P w, m$ D1 A6 d
+ p% e) s& K- v. |, a 于是B鸡经常出现一字涨停，买不到。如下图的前几天。& T3 t5 V4 f! N" ?% X0 r4 R0 E0 a9 W
4 e6 `& y6 K- \) ]3 T- K 如果股市天天暴涨，这样的确可以赚钱的，但是股市绝不会天天暴涨。8 G F3 D/ `1 ~5 I. }. V* I
8 E& s! b0 a/ l
很多聪明且有知识的人就开始套利了！
' E: i" R5 H. m
& G- o; k4 V: u1 w m 如果两鸡溢价超过母鸡净值很多，那么聪明且动作快（必须要快）的人，就赶紧拿现金申购母鸡，请记住，母鸡是一只开放式的基金，而且随时可以申购的（要收申购费和赎回费）。
4 h3 s, |! W+ f U' X" e
1 N8 J! \8 U( Z. S 次日得到母鸡后，立刻手起刀落，切成A鸡+B鸡，A鸡收益固定，价格波动少，基本平推卖掉，B鸡溢价很多，大赚卖掉，两鸡卖完结账，上周有人获得20%低风险收益！
, e, A+ |) S0 G4 A4 |0 l2 w7 U/ n9 t' M( K
但是这个你必须动作快，因为申购、切割需要较长时间，目前天朝就华泰的母鸡最短2天搞定，其它的要3天。
8 X# ]- S# M6 a: e3 q' @
$ \6 h* c1 j+ H& J- y 如果过几天后，股市的台风逆变，正股指数大跌，母鸡净值大跌，B鸡跌得更凶，很多套利者动作慢了，等切割完成，风向变了，为了避免后续风险，次日往往开盘以跌停板报价出逃（他们还不一定亏，因为B鸡溢价太多，如溢价60%），于是就出现了B鸡连续跌停开盘的相互践踏场面！3 ?# P8 l- F0 w# u$ d3 e7 z
$ s: o9 q8 @1 s& c" Q7 o3 J8 R 这就是B鸡的被套利者狙击的风险！0 j. n, N, x4 B4 D
% U8 T Y+ x# l$ ]5 ^ 而正是这个因素，使得很多B鸡在正股走得好好的情况下，却出现连续跌停开盘甚至一字跌停封死的原因，遗憾的是，很多B鸡投资者并不知道这一点，因此亏损很多！(如上图券商B的后面几天)
" r9 z3 C1 d: e+ R, H' n, D
5 ?1 ?; T2 N. n) ~, t 看下面的800医药B，其实12月初的风根本没有吹到医药上，医药指数就没咋涨。但股市炒的就是预期，结果它从1.15元两周涨到2.1元，溢价极多。
: o: G# ~. C8 l+ d2 K7 V- M- e5 E3 b1 Q3 v# `; e
随后套利者疯狂进入，只用5天就从2.1元跌到1.3元！最高点买B鸡的人，快跳楼了吧！
0 P* @' s/ f* C+ K
1 C/ q- U( p+ i+ F' I 在大量的套利盘的冲击下，母鸡的总份额暴涨，如信城医药的总份额从1个月前的几千万剧增10倍到6亿多。最牛的证券B则从7月份的7000万份飙升到12月11日的44亿份！数据显示，8~10日3个交易日内，深圳的套利资金涌入高达220亿！6 |; q! h3 W" a1 Y- J
: l' L% l0 L8 | 另外一个反向套利略微介绍一下：假如出现黑天鹅，B鸡一字板跌停你根本卖不掉，那么你可以买入相同数量的A鸡，然后合并成整只母鸡，然后向基金公司赎回。（同样速度决定成败，等你几天后成功完成合体，结果母鸡也大跌了）9 X- B' q$ ]$ G: C
: f2 { i& U3 n7 N
三、普通人别碰B鸡
$ Y$ {/ e0 U) ?) | @* n$ k9 m# ?
分级基金除了这些风险，另外还有上折和下折的风险等，其总体风险远超过融资融券。
4 _+ m- w0 ?2 t% d4 I! G, x
+ c1 v1 L: ~, n+ L/ m! M# w 而分级基金所需要的金融知识又远超融资融券，所需要的看盘时间也比融资融券多：你融资买一只股票，基本看它的分时就够了，而你玩B鸡，你还必须研究这个行业而不止是1家公司，随时跟踪A鸡和母鸡对应的指数，检查溢价率，并在脑海中快速按上面的公式计算B鸡应该的价值。. V5 h$ r6 N* f! l! J( B
4 ]2 y$ Z6 I+ U( b0 i3 n 所以我反复强调，普通投资者千万别玩B鸡，确实非常看好这个股票，就满仓，屁眼再黑点就融资满仓！收益率不低于B鸡，风险小于B鸡！
" t6 T, a' O8 U' ^7 o) ~; V
# J' y/ V4 o( w 其实买B鸡的关键时间在：确定某版块大涨前，或板块极端低迷B鸡跌到2毛多但确定该板块已经见底不会再跌了（需注意B鸡下折风险，简单地说，下折就是把B鸡缩股，好继续为A鸡供血。曾有基金跌到2毛多下折恢复1元，再跌到6毛）。9 z6 }2 r$ y+ o
) I. q- b Z/ z/ T, \6 c; D-------------------------& X! e0 |: T# o/ Z, J7 A# N+ y2 F
【什么是下折、上折】
% q- {: n' U6 Q; s; A. E
( ^/ w# O7 q7 [/ I2015.1.8 有股民问到什么是下折，这里再谈一谈
: I7 P# g" p5 U% I* k7 f; E" N# i8 W# Y+ C# r$ Y& w, y
假设某母鸡总份额2万，切成1万只A鸡+1万只B鸡，初始时净值都是1元。
" R0 [ |1 h3 u# d! S
7 t+ D( \6 ]; ]: k3 z7 X6 W 世道不好，母鸡对应的指数连续下跌，母鸡净值连续下跌，例如跌到0.65了元。此时归属于A鸡的净值是1.05元，归属于B鸡的只有0.25元。
! w0 G; q7 n- x6 L9 f. b
( f; C F& ~- o6 f" B# y: w B鸡在期间不断割肉喂A鸡，只剩下骨头了，再割就清0了，这就违背了A鸡永续债券的契约。于是开始下折！1 Z- i9 A6 n J
3 W8 j) U- a. V- E* v. t! \% z 1万股净值0.25元的B鸡缩股成2500股净值为1元的新B鸡。A鸡总净值10500元，划出2500股净值为1元的新A鸡（以对应2500股新B鸡），其余的8000元，转换成新母鸡。A鸡投资者可以赎回这8000元新母鸡，也可以切割后卖掉B鸡继续投资A鸡。
, {0 o1 u5 ]$ I+ V * U( ]* M( L: |# s9 n
就这么循环下去，B鸡搞不好的，下折再下折，亏90%都有的。# j' u; [) M5 j8 {9 }9 A& ~8 j" Y
- a( U5 I& Q. L, s 上折则是另外一种情况，刚开始时，B鸡大约是2倍的杠杆，遇上大牛市，母鸡净值大增，例如母鸡到了1.5元了，那么对应A鸡净值是1.05元，对应B鸡净值是1.95元，此时整个池子里的资金，B鸡占2份，A鸡只占1份，杠杆就下降为1.5了，再继续涨下去杠杠为1.1都有可能。( Y, c2 H1 Z* t1 J% N
! X1 S- f9 T9 _$ P+ M, p( S B鸡就很不爽了，我高风险没有换来高收益。于是上折开始，同样全部转换为面值为1元的新母鸡、A鸡、B鸡。B鸡多出的部分，转换为新母鸡。9 A! u$ C5 A2 j
& D+ G5 J9 y6 K; v 2014年狂炒军工股，富国军工成为新中国第一只上折的基金。
7 e6 s! Y5 p5 E3 H% ^9 G
. @: |0 q0 \/ U$ E 2015.4.23 被20亿套利盘疯狂狙击的中航军B$ ~6 @- @) I9 w9 v1 N. N
, n6 {& l0 Q: e" y' ]$ T: E/ t 中航军工基金，跟踪最近2年火热的中航系军工股，4月20日上市开盘2个涨停。随后被套利盘疯狂狙击，4月22、23日均一字跌停。 |
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-21 17:10:44