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（注：此文为转贴，原文中的几张图就不贴了，自己找）
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: |0 g3 ]+ [4 v9 I% R5 C4 Q& l2 q 2014年12月初起股市暴涨，很多杠杆分级基金连续涨停，如证券B、券商B、800医药B等等。
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很多小散根本没有搞清楚B类基金的底细，只知道B类基金涨得快，就盲目买入，结果上周B类基金出现很多连续跌停，比正股跌得还凶！
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1 G; w& K; n# ^- s0 H 某网友贴实盘，一周亏了45%！/ B; Y3 N4 z) c, z3 V1 N) M: ^
% h0 l" a2 e+ i+ ?7 S0 D @ 很多股民都纳闷，为什么正股走势良好，B类基金次日经常跌停开盘，有的还是一字跌停封死。
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所以，介绍一下B类基金的基本知识，也是第N次给大家提醒风险。
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7 M# m- d( W4 q( D' b9 P一、母鸡和A，B鸡4 ?( H1 [, N0 `; w4 `
7 a# }& E c3 ]2 L 谈到B类基金，就必须介绍其母鸡和兄弟A鸡。
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) P4 M* [7 {, ^9 j( l& a 每个人都有一个妈，每一个分级基金，也有一个母鸡。# M8 g$ V) W/ x' r7 C g
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分级基金的母鸡，就是一个开放式基金，而且基本都是傻瓜式的指数基金，紧密跟踪某指数，如跟踪沪深300，跟踪证券指数，跟踪军工指数。。。7 c3 k+ v& t) q! d- T3 i
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如800医药B的母鸡，就是信诚医药基金，跟踪的是800医药指数。
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每当有人申购该母鸡，基金经理们（也或电脑）就傻瓜式的按该指数的成分结构买入对应的股票。800医药指数的成份股：恒瑞医药、云南白药、天士力、复星医药、东阿阿胶等等。 Q' C; h& v3 X9 M# ? `2 ~
' L3 w: m) y6 l9 r1 r% ?2 T( y0 M 如果有人赎回基金也是一样，卖出对应份额的股票，将资金返回投资者。( P# n7 A s) A6 U, g
* n& p0 Y2 w2 H Q 但和普通ETF基金不一样，分级基金的母鸡，是可以切开卖的！$ P% }3 U1 l7 Q0 _% P2 M# x
; u* O% H- {& A- I 一只基金母鸡可以切割成A鸡和B鸡两部分，两部分都可以单独买卖。就像菜市场的母鸡，你可以卖一整只，也可以切割为鸡腿、鸡身单独卖。
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基本上，大部分的分级基金都是按5：5切的，就是说，1只母鸡可切成0.5份A鸡+0.5份B鸡，更直观点就是：2只母鸡 = 1只A鸡 + 1只B鸡，记住这个公式。
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其中的A鸡，其实是一个固定收益的债券。大部分的A鸡，都是规定了年收益率为：1年期定期利率 + 3~3.5%。
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如800医药A鸡，其年收益率固定为1年期定期利率 + 3.2%。按2014年定期利率计算，其收益率为6.2%。3 Y3 D6 `' ?" K5 A1 i
q/ Z( M7 h. s4 {9 h A鸡适合于市场上一些厌恶风险的资金，A鸡年收益率6点几完胜银行定期利率，完胜余额宝，比普通的银行理财收益略高而且风险很小。
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6 H( i( z: ^# |! C5 y" A9 d T 而整个母鸡的收益，扣除完A鸡拿走的固定利息，其它的盈亏都是属于B鸡的！. x1 c; Q0 D8 |/ \0 U. `; c
4 N; X4 \1 s( h( z$ a 因此B鸡具有较大的弹性：一个盈亏大约放大2倍的投机品种。' t/ e- v6 [3 M
. o6 ~+ X* @% n; O 举例如下：( c. A1 G4 y7 U1 Y; h! H& O' m# ?
$ C* b0 Z6 d* ?( E9 y0 X 假如全年母鸡净值从1元涨到1.031，那么A鸡拿走1.062，B鸡呢？分文未得。（记住上面的切割公式）。; t: g% Z# {. d3 g- b! i
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如果母鸡大赚，那么B鸡就发达了，A鸡还是只能拿走1.062，其余的都属于B鸡。
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/ h8 N7 {, P/ Z" V 假如母鸡净值1年内从1元涨到1.5，那么A鸡拿走固定利息后，剩下属于B鸡的就有1.938元，B鸡投资者大赚93.8%！ A% V3 M: d3 n7 v* o2 V
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这就是杠杆基金的魅力！6 f5 f8 j* j3 u9 w6 y1 P
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本波行情里证券板块最牛，证券B也是B鸡最牛，从4毛涨到1.2元！
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但是，如果全年母鸡净值没赚还亏损了，那么A鸡不管这些，照样拿走1.062，B鸡呢？必须得割自己的肉喂A鸡。上面的证券B，在年初大盘低迷时，最低2毛3分8。。。
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. V3 Z8 u6 }* A e6 _. k! ]二、套利资金的狙击
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. u9 h S3 W+ r. ` 而且B鸡的风险还远不止如此，除了在母鸡不赚或者亏损的情况下B鸡惨淡。在母鸡大赚的情况下，盲目投资B鸡也会出现巨大亏损！' V% M5 A) z$ q# X
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我们必须了解经济学的一条基本原则：价格总是围绕价值波动，但绝不会永远都保持一样。另外一个通俗的说法就是“遛狗理论”。
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在天朝股市这个全球最大的赌场里，股票价格从不按市盈率，从不按内在价值定价，经常高估，经常低估，涨时全球最牛，跌时全球最熊！投机属性越大的品种，价格和价值之间差距越大，本月初期指还出现高达91点的升水呢。
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1 h4 h0 `% R" n6 C4 V7 d7 e 在12月初大盘暴涨时，B类基金也是天天封涨停，其涨幅远超过对应指数涨幅。而B鸡的价格，远超它本身应该分得的利益。
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高峰时，有些B鸡的溢价达到60%多，两鸡的总溢价超过母鸡净值20%多，狂热买入者的理由是：如果明天指数继续大涨，我就能获得双份正股涨幅，大赚钱。% H! [3 ?7 x% f- D* u
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于是B鸡经常出现一字涨停，买不到。如下图的前几天。
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如果股市天天暴涨，这样的确可以赚钱的，但是股市绝不会天天暴涨。, L7 S, X5 B0 ?# H8 f) R
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很多聪明且有知识的人就开始套利了！
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如果两鸡溢价超过母鸡净值很多，那么聪明且动作快（必须要快）的人，就赶紧拿现金申购母鸡，请记住，母鸡是一只开放式的基金，而且随时可以申购的（要收申购费和赎回费）。7 E0 |& J" A/ Y o3 {% D
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次日得到母鸡后，立刻手起刀落，切成A鸡+B鸡，A鸡收益固定，价格波动少，基本平推卖掉，B鸡溢价很多，大赚卖掉，两鸡卖完结账，上周有人获得20%低风险收益！3 \& G4 {9 b! p' L7 T. z5 c8 R+ y
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但是这个你必须动作快，因为申购、切割需要较长时间，目前天朝就华泰的母鸡最短2天搞定，其它的要3天。
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/ o' ^& e0 C8 y5 X( T 如果过几天后，股市的台风逆变，正股指数大跌，母鸡净值大跌，B鸡跌得更凶，很多套利者动作慢了，等切割完成，风向变了，为了避免后续风险，次日往往开盘以跌停板报价出逃（他们还不一定亏，因为B鸡溢价太多，如溢价60%），于是就出现了B鸡连续跌停开盘的相互践踏场面！. g6 o" p, ]5 N4 @' O7 _
- V; O# K4 Z" C! W/ l 这就是B鸡的被套利者狙击的风险！
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1 U; C. I f8 Z9 d9 L 而正是这个因素，使得很多B鸡在正股走得好好的情况下，却出现连续跌停开盘甚至一字跌停封死的原因，遗憾的是，很多B鸡投资者并不知道这一点，因此亏损很多！(如上图券商B的后面几天) A- p1 s0 }+ L# |& m
' Z% P' }; g+ }! V' o8 q/ k2 F- O 看下面的800医药B，其实12月初的风根本没有吹到医药上，医药指数就没咋涨。但股市炒的就是预期，结果它从1.15元两周涨到2.1元，溢价极多。" _+ q& v* G( V- q: U* J8 E
0 j* p% Y) b9 [ 随后套利者疯狂进入，只用5天就从2.1元跌到1.3元！最高点买B鸡的人，快跳楼了吧！9 Y$ J7 F: f7 }( s( Y: [: ]
! T" m V0 M9 m7 O 在大量的套利盘的冲击下，母鸡的总份额暴涨，如信城医药的总份额从1个月前的几千万剧增10倍到6亿多。最牛的证券B则从7月份的7000万份飙升到12月11日的44亿份！数据显示，8~10日3个交易日内，深圳的套利资金涌入高达220亿！
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9 ]2 X% `( D6 j* j/ n7 T5 @ 另外一个反向套利略微介绍一下：假如出现黑天鹅，B鸡一字板跌停你根本卖不掉，那么你可以买入相同数量的A鸡，然后合并成整只母鸡，然后向基金公司赎回。（同样速度决定成败，等你几天后成功完成合体，结果母鸡也大跌了）; R: F- L$ {. ~' d
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三、普通人别碰B鸡6 I2 [, V2 q6 ?% V
( V4 V. X' J- @3 A 分级基金除了这些风险，另外还有上折和下折的风险等，其总体风险远超过融资融券。/ z% q% c6 d P2 r" S( |
0 x, l( a ?, s& r. w, N* Z 而分级基金所需要的金融知识又远超融资融券，所需要的看盘时间也比融资融券多：你融资买一只股票，基本看它的分时就够了，而你玩B鸡，你还必须研究这个行业而不止是1家公司，随时跟踪A鸡和母鸡对应的指数，检查溢价率，并在脑海中快速按上面的公式计算B鸡应该的价值。
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所以我反复强调，普通投资者千万别玩B鸡，确实非常看好这个股票，就满仓，屁眼再黑点就融资满仓！收益率不低于B鸡，风险小于B鸡！
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其实买B鸡的关键时间在：确定某版块大涨前，或板块极端低迷B鸡跌到2毛多但确定该板块已经见底不会再跌了（需注意B鸡下折风险，简单地说，下折就是把B鸡缩股，好继续为A鸡供血。曾有基金跌到2毛多下折恢复1元，再跌到6毛）。
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【什么是下折、上折】# E' j# l" x( [2 x! B# R" M
6 o) U1 j( x+ L$ l$ l$ ?2015.1.8 有股民问到什么是下折，这里再谈一谈* G3 f$ h2 q1 O, z' V4 s# w
/ o1 L* d4 e: l. M, h6 ]/ v | 假设某母鸡总份额2万，切成1万只A鸡+1万只B鸡，初始时净值都是1元。
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3 O9 V! v) `4 Z 世道不好，母鸡对应的指数连续下跌，母鸡净值连续下跌，例如跌到0.65了元。此时归属于A鸡的净值是1.05元，归属于B鸡的只有0.25元。% E0 V$ C9 c: L0 N" \3 z
& O; M7 z$ k3 P$ y8 z- ?9 c B鸡在期间不断割肉喂A鸡，只剩下骨头了，再割就清0了，这就违背了A鸡永续债券的契约。于是开始下折！
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1万股净值0.25元的B鸡缩股成2500股净值为1元的新B鸡。A鸡总净值10500元，划出2500股净值为1元的新A鸡（以对应2500股新B鸡），其余的8000元，转换成新母鸡。A鸡投资者可以赎回这8000元新母鸡，也可以切割后卖掉B鸡继续投资A鸡。
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. F: ]2 l% X m9 o" ^: m. } 就这么循环下去，B鸡搞不好的，下折再下折，亏90%都有的。
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上折则是另外一种情况，刚开始时，B鸡大约是2倍的杠杆，遇上大牛市，母鸡净值大增，例如母鸡到了1.5元了，那么对应A鸡净值是1.05元，对应B鸡净值是1.95元，此时整个池子里的资金，B鸡占2份，A鸡只占1份，杠杆就下降为1.5了，再继续涨下去杠杠为1.1都有可能。) e; R1 i8 C7 Z) {# A
; N ]: P5 s, r4 l m4 x! z B鸡就很不爽了，我高风险没有换来高收益。于是上折开始，同样全部转换为面值为1元的新母鸡、A鸡、B鸡。B鸡多出的部分，转换为新母鸡。8 v$ x" U4 A( G5 K
- s$ ?% v, G; D$ I' u1 M! m1 |8 c 2014年狂炒军工股，富国军工成为新中国第一只上折的基金。
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2015.4.23 被20亿套利盘疯狂狙击的中航军B
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中航军工基金，跟踪最近2年火热的中航系军工股，4月20日上市开盘2个涨停。随后被套利盘疯狂狙击，4月22、23日均一字跌停。 |
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发表于 2019-5-21 17:10:44