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【第一私募论坛】www.simu001.cn】分析大盘短期走势靠技巧，持久走势靠基本面，中期走势靠资金供求关系。前两者容易了解，属股市通用的法例，妙处在于后者。中国股市自出生以来的20年间，有过五次较大范围的牛市，每次牛市背后，都有巨额增量资金的推进。0 \9 s7 }$ E1 N# e( n) l1 i0 E' X9 r3 R
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第一次牛市：1991年至1993年，上证指数从100点攀升到1558点。
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增量资金起源：在赚钱效应的刺激下，全国各地的热钱簇拥而至，投资者开户数目从0到几百万户，将那时仅有的几十家股票的价钱，短时间推高到十倍以上，市场炒作至高无上。8 e% @9 G0 n% W/ ~
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第二次牛市：1996年头到1997年5月，上证指数从512点涨到1510点，深圳成指从900点狂飚到6100点的高位。
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. p- T/ k- I: D6 X. c" p! }7 i 增量资金起源：盘算机通信技巧快速提高，证券公司营业网点开始向全国扩大，股票交易的地区从本来的上海、深圳扩大到各大城市，投资者开户数目从几百万户增加到2000万户，加上银行利率的大幅降低，储蓄资金大范围涌进股市。3 D! z8 s( }* U Z% }7 \; V3 j6 W
6 j! q$ j' _5 D# l8 m7 ^) f f4 R 第三次牛市：以1999的5.19行情为标记，上证指数自1000点启动，2001年上涨至2245点。% G1 e3 J5 T+ V4 B. B
+ u0 E/ Z% t0 _8 p3 G 增量资金起源：证券公司营业网点加倍普及，投资者开户量从2000万户越升到6000万户。
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3 A9 g# @ f0 a8 x1 M* y8 [. m% Y" o 第四次牛市：2005年6月至2007年10月，上证指数自998点上涨到6124点，深圳成指从2590点上涨至19600点。! V- t O+ Z& a% n5 i0 d7 i
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增量资金起源：2003年始，在管理层“超惯例成长机构投资者”思惟的领导下，基金的范围在短期内获得爆炸性增加，资产范围从1999年的576亿扩大到 2007年的3万亿以上，同时投资者开户数目从6000万到1.3亿户，收集委托交易获得普及，交易加倍便利和快捷。
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8 L9 `8 Y1 p/ Y T 第五次牛市：2008年11月至2009年8月，上证指数自1664点上涨到3478点，深圳成指自5577点上涨到13943点。
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增量资金起源：管理层采用超宽松的货币政策，2009年1月至7月，新增贷款高达7.73万亿元，而2007年和2008年两年新增贷款总额仅为8.54万亿元。同期新基金大批发行，总范围超过2000亿元。
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众所周知，西方称股市是经济的晴雨表，但在中国股市，这点似乎并没有获得完整的表现。在曩昔的三十年中，中国经济始终以年均增加超过9%的高速成长，而股市的表现似乎打摆子，乍寒乍热，和宏观经济的联系关系度几乎可以忽略不计。牛市的鼓起重要靠资金的推进，而一旦资金散往，股市便如同退潮的海水，一泻千里。这即是所谓的“资金驱动型”市场。
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