2013-06-14 种别：行业研究 机构：东方证券 研究员：周军8 i1 }7 e' e/ O' E
投资要点5月营收一连改善，环比增长7.14%，同比增长31.54%。5月数据表现，上游重要外延芯片厂商营收41.97亿新台币，环比增长6.67%，同比增长20.66%，卑鄙封装应用厂商营收53.31亿新台币，环比增长7.51%，同比增长41.59%，合计环比增长7.14%，同比增长31.54%（具体厂商样本见正文图表2），此中5月份环比增长较大有上游晶电、新世纪(002280)，泰谷、联胜，卑鄙亿光、宏齐、华兴，增幅均凌驾10%，同比除华上、联胜、佰鸿外均为正向增长,此中增幅较大的为华兴、宏齐、隆达，同比增幅凌驾50%。
8 I. Q. H2 L/ u- i: J& B7 O& K# t 5月营收重要贡献为背光和照明。从台湾重要LED企业产物应用方向看，依然重要是背光照明，5月份受到大陆节能家电补贴停止影响，终端电视品牌厂商拉货效应显着（TCL5月液晶电视销量同比增长40.83%，创维5月LED液晶电视贩卖同比增长100%），动员LED背光照明一连改善；同期LED照明应用产物受到终端代价一连降落，性价比提升，刺激需求加速增长，助推LED行业向上。综合看5月份背光照旧营收一连增长重要动力，照明应用有显着加速迹象。
# C) \0 F8 K3 H6 G0 x 6月份节能家电补贴停止影响或将显现，财产链供求或将缓解。从终端应用构成看，背光照旧较大贡献部分，随着节能家电补贴的停止及电视终端进入淡季（2012年受到5月份节能家电补贴刺激，6月新机种调解中，7月开始发酵）影响，6月份营收影响或将显现，现在看由于2012年7月、8月基数较高，团体可否保持较高增长仍受到寻衅。如果背光应用回落幅度较大，对于LED财产链的供求缓解将起到积极作用，背光用产能将（芯片、器件等）加速向照明应用方向调解，刺激照明应用加速渗出。
* N7 J0 H* o8 y$ w2 D Q3照明可否续接背光成为关键。随着背光刺激政策的停止及淡季的到来，Q3可否一连增长，照明应用成为关键。其一背光产能将加速向照明转移，缓解照明供求，加速照明终端产物贬价，进一步刺激终端照明需求发作；其二终端照明需求倍数增长，加速终端照明规模效应形成，将进一步刺激终端产物代价降落，从而进一步推动照明产物发作。综合看Q3照明将成为可否一连的关键，猜测Q4将进入背光旺季，背光与照明双驱动有望促进增长。1 R6 k6 Z9 U3 d5 I" n1 D$ H
投资战略与发起：8 t$ d! D5 W) C5 {
发起关注：1、财产链龙头企业：三安光电(600703，未评级)、德豪润达(002005，未评级)等；2、照明出口代工企业：兆驰股份(002429，买入)、国星光电(002449，未评级)等；3、背光照明企业：聚飞光电(300303，未评级)、瑞丰光电(300241，未评级)、东山细密(002384，未评级)；4、其他相干：茂硕电源(002660，未评级)、南大光电(300346，未评级)。
- l: d, |. p+ d! G4 Y$ y) f* ] 风险提示半年报风险；跌价风险；短期西欧新的照明标准影响出口风险；体系风险。5 _7 E) [; [# t' n( B
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发表于 2019-5-4 18:51:16