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新能源电力+宝新金控，实现双轮驱动
8 j* f" v$ @4 H G# s行业分析：经济增速放缓，全社会用电量增速回落。 7月15日，国家统计局公布了中国经济上半年数据，2015年中国国内生产总值同比增长为7%。1-8月份，全社会用电量增速同比回落，工业用电量当月同比小幅增长，制造业用电量同比下降。: ?4 ~% q9 {( l9 A% h- k2 z
" U9 Z9 [8 J7 C8 ]资料来源：中国电力企业联合会' U2 a) d& O4 c- F3 W2 V9 a
1-8月份，全国发电设备累计平均利用小时2658小时，同比下降205小时，降幅同比扩大59小时。; s7 |# g3 S/ L8 b5 E
7 Y0 ?- B2 S' U) n3 f7 N资料来源：中国电力企业联合会
% o% P" }5 l; O& L/ {9 I! ^0 h9 Y+ {竞争能力分析：公司主营洁净煤燃烧技术发电和可再生能源发电，公司业务简单明了，战略布局清晰，新能源电力“221”计划+打造宝新金控平台，实现产融结合、双轮驱动战略。新能源电力方面:陆丰甲湖湾电厂2×1000MW超超临界机组已经开工，项目计划投资88.31亿，预计年发电量可达 96亿 kWh，年销售收入约 37 亿元，年净利润约 9 亿元，项目资本金收益率约为 29%，投资回收期约为 9.7 年。本期工程 1、2 号机组分别计划于 2017 月 6 月和 10 月陆续投产。未来公司成长得到保障；宝新金控方面：
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- `% B6 t+ U5 S截至 2015 年 6 月 30 日，公司通过参与上述金融企业股权投资，累计取得投资收益 21,938.35 万元，证券投资方面今年公司决定在原有 3 亿元证券投资的基础上增加不超过 10 亿元的投资额度，投资风格趋于保守，公司如此大手笔增加证券投资额度，牛市中有望增厚业绩。目前客商银行拟定注册资本人民币 20 亿元，公司出资不超过6亿，持股比例不超过30%，正在等待银监会审核批准。' h! O' z2 P' H* c
财务分析：
* P" I1 w l6 c: d1 H# }/ b5 X公司2014年开始，净利润同营业总收入开始下滑，2015年上半年，报告期内公司营业总收入同比下滑16.72%，净利润同比下滑30%，营业收入同净利润双双再次下滑，公司短期再次陷入困境。8 \* j; k! k8 M7 \
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资料来源：***) l4 Z m" J/ Q) u
其他投资亮点：
: ?- t! H9 z4 F6 E4 J1、股权激励,员工持股价格远高于目前市场价格
. m) Q @) S- n2015 年 6 月 5 日通过二级市场买入的方式完成首期员工持股计划股票的购买，购 买平均价为 13.652 元/股，购买数量 4,197,420 股，占公司总股本的比例为 0.24%。
* W# Z5 G0 Z6 E0 N5 h: X2、近四年平均分红率达到净利润的50%，注重广大投资者的利益
7 P3 S! m+ x' K1 V9 A& r公司近四年现金分红情况整理如下： 单位：万元
! y' j$ Z- o% g分红年度
2 A1 j3 l! Q( D6 Y3 @* |: R" ~$ k | 现金分红金额（含税）3 L* K. M: Q# T/ R5 R# O3 o% K% [
| 分红年度归属于母公司的净利润6 K( _4 w/ ~- ] ~. q8 u
| 占分红年度归属于母公司的净利润的比率5 e$ t9 r1 @" ?& }
| 2014年
/ r# \2 C I5 |. V4 V9 Q | 51,798.38
; ?5 r) [% o# }" [1 h | 101,338.83
8 k$ l0 g' f* A# S- J- ~2 P6 \ | 51.11
" [/ }' w2 D9 }( R | 2013年) A/ A$ z* X% [/ Y& ?
| 51,798.385 g! |; e3 |0 U
| 110,733.63
) L6 H. D# j7 s+ C0 b7 R | 46.782 ]# A* d8 |1 Z) x" N
| 2012年
' S% }) k1 c. I! S; o1 U% \ | 25,899.19; L& t: L# E: w/ g* N
| 45,131.98
6 \8 @. s* I# T. V) A% S( [ | 57.39
4 ^; i+ p6 W) c) U/ c | 2011年2 o! d& `( @) e3 n* F5 x$ J9 b5 w
| 9,496.37( p) R1 D$ x# y. ~' E
| 17,002.25
! k4 H( Z8 x' m" K! F | 55.855 E, G; @! A3 a0 m6 z1 |
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估值：公司近三年平均净资产收益率达到20%以上，远高于行业平均值12.72%，显示公司资产利用效率较高；目前股价处在8元附近，公司动态市盈率18 .68倍，估值较为合理。& C6 {+ H$ N5 O0 k y' w
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资料来源：***+ U* L. X& ~6 b4 V
催化剂：火电利用小时开始提升、客商银行进展顺利、定向增发完成! @) k/ C+ Y9 Z, B% z2 B
风险提示：国内宏观经济继续下行、上网电价下调速度大于煤炭价格下滑速度、客商银行推行受阻
) \: ^, z/ f. o0 a【上述分析，仅供大家交流，不构成实质***，实践操作中造成的损失责任自负】
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发表于 2015-10-19 15:31:00
发表于 2015-11-8 00:50:18