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新能源电力+宝新金控，实现双轮驱动
5 @6 Z7 i" ~& u e行业分析：经济增速放缓，全社会用电量增速回落。 7月15日，国家统计局公布了中国经济上半年数据，2015年中国国内生产总值同比增长为7%。1-8月份，全社会用电量增速同比回落，工业用电量当月同比小幅增长，制造业用电量同比下降。
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2 f, ~7 _( o; d4 d资料来源：中国电力企业联合会8 z' m+ D. y# p/ V, a$ t' m, [; V; A
1-8月份，全国发电设备累计平均利用小时2658小时，同比下降205小时，降幅同比扩大59小时。
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/ @7 J0 K/ @7 I7 G# h8 K资料来源：中国电力企业联合会
5 l* P7 H: [( q# M# `9 ~竞争能力分析：公司主营洁净煤燃烧技术发电和可再生能源发电，公司业务简单明了，战略布局清晰，新能源电力“221”计划+打造宝新金控平台，实现产融结合、双轮驱动战略。新能源电力方面:陆丰甲湖湾电厂2×1000MW超超临界机组已经开工，项目计划投资88.31亿，预计年发电量可达 96亿 kWh，年销售收入约 37 亿元，年净利润约 9 亿元，项目资本金收益率约为 29%，投资回收期约为 9.7 年。本期工程 1、2 号机组分别计划于 2017 月 6 月和 10 月陆续投产。未来公司成长得到保障；宝新金控方面：- K4 \6 U/ {6 ?! w' U
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( o7 I7 |/ V- C, w7 s- j& [截至 2015 年 6 月 30 日，公司通过参与上述金融企业股权投资，累计取得投资收益 21,938.35 万元，证券投资方面今年公司决定在原有 3 亿元证券投资的基础上增加不超过 10 亿元的投资额度，投资风格趋于保守，公司如此大手笔增加证券投资额度，牛市中有望增厚业绩。目前客商银行拟定注册资本人民币 20 亿元，公司出资不超过6亿，持股比例不超过30%，正在等待银监会审核批准。
% n. Z5 [* k h# M. S2 H财务分析：" Q7 N% C- N O6 k+ _
公司2014年开始，净利润同营业总收入开始下滑，2015年上半年，报告期内公司营业总收入同比下滑16.72%，净利润同比下滑30%，营业收入同净利润双双再次下滑，公司短期再次陷入困境。- X+ i/ l2 P7 B' g- q
" P# ~; C0 ^, O- o- Q5 h2 }资料来源：***% x# a, Y! C9 D$ _
其他投资亮点：, Q1 C: [# K8 c
1、股权激励,员工持股价格远高于目前市场价格
/ p" D; m# a0 U9 N! P( Y5 H2015 年 6 月 5 日通过二级市场买入的方式完成首期员工持股计划股票的购买，购 买平均价为 13.652 元/股，购买数量 4,197,420 股，占公司总股本的比例为 0.24%。8 i% C9 w* H2 E4 U/ Y
2、近四年平均分红率达到净利润的50%，注重广大投资者的利益# P+ G/ B9 t( T5 A3 s# a$ g
公司近四年现金分红情况整理如下： 单位：万元
b. |# E; Z' F; @" Q分红年度6 _, W# y0 H7 |; O& h! ~6 V6 {
| 现金分红金额（含税）
2 c/ g& A0 ~ m w1 ]% T | 分红年度归属于母公司的净利润# U% s5 t: `, F- d
| 占分红年度归属于母公司的净利润的比率. M, j6 r# w8 S4 Q" w* j0 x# T5 F
| 2014年' K) e! q# k8 a
| 51,798.38
' @- U! p& X! g5 i! P$ q | 101,338.83; J. `: Q0 [; M5 P Y) ^, K
| 51.11
6 U. N6 _3 U/ o9 {' ]4 _; W- c | 2013年
2 ?0 n0 c R @ | 51,798.38
: m3 S' ^6 v) N9 A | 110,733.63 L8 T6 t8 J0 W. c. ]* c+ A2 n1 A
| 46.78- P# `' h/ o) m3 j4 v% O) Q
| 2012年
B. R: ?: }2 B$ S( x$ L: M0 c! k | 25,899.19+ Q( e, o. ~8 `" ]; C3 `
| 45,131.988 Z# }; o: A" z9 [
| 57.39
; M w6 S& W! D# {5 j& u$ E4 Y | 2011年
3 c" ]: |$ t" U, Y+ O7 U ~ | 9,496.37
' T8 I8 V. [, M% b2 U2 Y( [# O | 17,002.25) Y! q; ^+ Z; i* g) H3 Z
| 55.85, T! u7 C% o% u* `7 o; ^7 F
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估值：公司近三年平均净资产收益率达到20%以上，远高于行业平均值12.72%，显示公司资产利用效率较高；目前股价处在8元附近，公司动态市盈率18 .68倍，估值较为合理。
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资料来源：**** F1 E& u$ g/ e' J$ Q; \1 n& p
催化剂：火电利用小时开始提升、客商银行进展顺利、定向增发完成
; H% `+ }6 l5 b; m" u9 V风险提示：国内宏观经济继续下行、上网电价下调速度大于煤炭价格下滑速度、客商银行推行受阻
: p/ B; a5 n" ^6 {& ]6 h【上述分析，仅供大家交流，不构成实质***，实践操作中造成的损失责任自负】 . X& T9 F! }& W6 q o# J! [; a7 C
20150909 |
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发表于 2015-10-19 15:31:00
发表于 2015-11-8 00:50:18