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新能源电力+宝新金控，实现双轮驱动
J. t* ~9 X3 ?行业分析：经济增速放缓，全社会用电量增速回落。 7月15日，国家统计局公布了中国经济上半年数据，2015年中国国内生产总值同比增长为7%。1-8月份，全社会用电量增速同比回落，工业用电量当月同比小幅增长，制造业用电量同比下降。9 |" ?4 ]$ Y: w
$ B- Z, k; J/ `7 q( d* }. J资料来源：中国电力企业联合会' B- A& z# p5 z" t+ q
1-8月份，全国发电设备累计平均利用小时2658小时，同比下降205小时，降幅同比扩大59小时。 f3 K# s) M2 K& O) g0 z; M$ U" g
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资料来源：中国电力企业联合会
: v/ q- C( Y# c; w# h: t4 T竞争能力分析：公司主营洁净煤燃烧技术发电和可再生能源发电，公司业务简单明了，战略布局清晰，新能源电力“221”计划+打造宝新金控平台，实现产融结合、双轮驱动战略。新能源电力方面:陆丰甲湖湾电厂2×1000MW超超临界机组已经开工，项目计划投资88.31亿，预计年发电量可达 96亿 kWh，年销售收入约 37 亿元，年净利润约 9 亿元，项目资本金收益率约为 29%，投资回收期约为 9.7 年。本期工程 1、2 号机组分别计划于 2017 月 6 月和 10 月陆续投产。未来公司成长得到保障；宝新金控方面：9 Y& ]$ C+ w+ h) R/ x0 A# P
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" n& x( n' L9 g8 Z0 i, d截至 2015 年 6 月 30 日，公司通过参与上述金融企业股权投资，累计取得投资收益 21,938.35 万元，证券投资方面今年公司决定在原有 3 亿元证券投资的基础上增加不超过 10 亿元的投资额度，投资风格趋于保守，公司如此大手笔增加证券投资额度，牛市中有望增厚业绩。目前客商银行拟定注册资本人民币 20 亿元，公司出资不超过6亿，持股比例不超过30%，正在等待银监会审核批准。" K+ o% e+ M+ j! u% n2 u5 S
财务分析：8 L+ i7 x; R% U. {9 s( c
公司2014年开始，净利润同营业总收入开始下滑，2015年上半年，报告期内公司营业总收入同比下滑16.72%，净利润同比下滑30%，营业收入同净利润双双再次下滑，公司短期再次陷入困境。2 A2 J, a9 d+ }! Z# a
: v) G# u7 w1 v: v: h5 [资料来源：***- {5 [' h% E% l- O+ p9 z
其他投资亮点：
, K# z% b/ z [& I: r. H. Q1、股权激励,员工持股价格远高于目前市场价格
x6 [( B# {7 E& O# `1 P2015 年 6 月 5 日通过二级市场买入的方式完成首期员工持股计划股票的购买，购 买平均价为 13.652 元/股，购买数量 4,197,420 股，占公司总股本的比例为 0.24%。3 Y- S6 R4 _. c# O8 W
2、近四年平均分红率达到净利润的50%，注重广大投资者的利益
t9 S+ y9 {9 E4 N+ s2 y; v z* D8 S/ w. |1 i公司近四年现金分红情况整理如下： 单位：万元5 o* [( z. ~; {) Q% y6 c% }
分红年度
. F. C& L1 |# D& q' |' s+ o) c+ h Z | 现金分红金额（含税）9 z0 _/ C2 ?, W: F( W0 f
| 分红年度归属于母公司的净利润1 {* {9 @% X+ P, ]. V! y2 x$ I% v5 w
| 占分红年度归属于母公司的净利润的比率
( ~3 c" p. o6 Q8 z | 2014年# X! y$ i1 s" O& l3 M6 E
| 51,798.38
2 x" y! I5 }* W% ^# z" ]( L6 m | 101,338.83
G8 r$ u* L7 _6 Y) U$ N | 51.11
+ M. T! Y3 a0 c- ~/ ^) j9 ~ | 2013年
0 C2 }4 A6 b5 w2 ^) X | 51,798.38
( U; p3 B4 Y( Q; N0 }: t U | 110,733.63
* I& e* x. v$ } | 46.78
2 O8 r. Z4 x" w | 2012年( t. L6 I" U6 n! t8 X+ A r. ?- Q
| 25,899.19
: a+ ]- g5 m" L. ~1 l | 45,131.98
- a$ M; j3 S& Q | 57.392 C [! F7 j* n" r
| 2011年
6 I) Q) u' Q2 | | 9,496.37
# L* S/ L' E9 Y0 ]7 V! C. F& t" I | 17,002.25, \2 K6 Z1 h% n
| 55.85
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估值：公司近三年平均净资产收益率达到20%以上，远高于行业平均值12.72%，显示公司资产利用效率较高；目前股价处在8元附近，公司动态市盈率18 .68倍，估值较为合理。
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# b" x: v! P# U8 V- y7 o- D" D资料来源：***0 K5 `2 n( e% s& G4 R5 o* Y4 q$ p
催化剂：火电利用小时开始提升、客商银行进展顺利、定向增发完成
% Z# l8 Z: q* d+ V' c; C* w风险提示：国内宏观经济继续下行、上网电价下调速度大于煤炭价格下滑速度、客商银行推行受阻
% P; C4 {. w* Y5 m1 ?【上述分析，仅供大家交流，不构成实质***，实践操作中造成的损失责任自负】 ) P3 O+ c5 L2 D/ @& r7 K# O/ H
20150909 | 
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发表于 2015-10-19 15:31:00
发表于 2015-11-8 00:50:18