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新能源电力+宝新金控，实现双轮驱动
3 `! w Z! W8 u- R3 _行业分析：经济增速放缓，全社会用电量增速回落。 7月15日，国家统计局公布了中国经济上半年数据，2015年中国国内生产总值同比增长为7%。1-8月份，全社会用电量增速同比回落，工业用电量当月同比小幅增长，制造业用电量同比下降。
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资料来源：中国电力企业联合会
1 t6 M; Z* H( T. S- @1-8月份，全国发电设备累计平均利用小时2658小时，同比下降205小时，降幅同比扩大59小时。3 p: A1 e# F8 N+ S
9 N( ?% a i9 v. V, ?* |资料来源：中国电力企业联合会
- }' @* l7 J4 i竞争能力分析：公司主营洁净煤燃烧技术发电和可再生能源发电，公司业务简单明了，战略布局清晰，新能源电力“221”计划+打造宝新金控平台，实现产融结合、双轮驱动战略。新能源电力方面:陆丰甲湖湾电厂2×1000MW超超临界机组已经开工，项目计划投资88.31亿，预计年发电量可达 96亿 kWh，年销售收入约 37 亿元，年净利润约 9 亿元，项目资本金收益率约为 29%，投资回收期约为 9.7 年。本期工程 1、2 号机组分别计划于 2017 月 6 月和 10 月陆续投产。未来公司成长得到保障；宝新金控方面：! f, l1 H9 u, T3 o G& U" u4 ]
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- t+ T2 W. @3 d' U6 U+ }3 R+ e3 x截至 2015 年 6 月 30 日，公司通过参与上述金融企业股权投资，累计取得投资收益 21,938.35 万元，证券投资方面今年公司决定在原有 3 亿元证券投资的基础上增加不超过 10 亿元的投资额度，投资风格趋于保守，公司如此大手笔增加证券投资额度，牛市中有望增厚业绩。目前客商银行拟定注册资本人民币 20 亿元，公司出资不超过6亿，持股比例不超过30%，正在等待银监会审核批准。
( N0 X2 o' r; G& R, u* t( {. S u财务分析：
8 m8 ]9 k$ }+ k/ A公司2014年开始，净利润同营业总收入开始下滑，2015年上半年，报告期内公司营业总收入同比下滑16.72%，净利润同比下滑30%，营业收入同净利润双双再次下滑，公司短期再次陷入困境。" @- | p- i9 g4 I: e: B3 t. |% x
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资料来源：***3 Z! `8 k0 I+ X$ D
其他投资亮点：
; y; ^/ }. w. A% @/ G) T% P4 a# ^1、股权激励,员工持股价格远高于目前市场价格
- R- F4 s& Y( d" p2015 年 6 月 5 日通过二级市场买入的方式完成首期员工持股计划股票的购买，购 买平均价为 13.652 元/股，购买数量 4,197,420 股，占公司总股本的比例为 0.24%。
2 t/ R0 V) m$ O" q6 g7 o) G3 W! ^# e2、近四年平均分红率达到净利润的50%，注重广大投资者的利益
1 m" S1 {' ?7 Q4 }2 [/ t" s7 S* F) o4 K公司近四年现金分红情况整理如下： 单位：万元3 o7 I. f. z$ w/ Q9 q
分红年度5 `: x1 X) U" }: j
| 现金分红金额（含税）
9 h+ l. M: S7 w. n) d8 M# k: w( f | 分红年度归属于母公司的净利润
, l" d$ g K1 g& s0 b& T A | 占分红年度归属于母公司的净利润的比率5 a5 N' H% u' c- F
| 2014年
" Q, B" Q: e8 B7 ]4 z" [ | 51,798.38
3 c( l# m; U, T- C9 J# k2 u | 101,338.83% g2 k ?+ S: L' ?* f
| 51.11
/ K% P* n$ e6 q* F3 [: b- B$ b | 2013年8 }$ c" @/ K' v/ n
| 51,798.38( _. \2 @9 z; I; M* c, e( W r
| 110,733.63
* W9 W ]8 `3 R1 Z1 ` | 46.78* a- R0 \( \4 q. w
| 2012年) b" a3 `& Z' |; |, E
| 25,899.190 I9 Z+ a& X4 p+ r
| 45,131.98. M% f0 v. p" ` C7 I
| 57.39
! w5 B. ^( ^8 u7 l | 2011年
& J, }2 ^6 \9 q/ g2 a | 9,496.37
8 k; S' l$ o# R5 P$ a& w | 17,002.25
/ F! r! o* O9 y9 p/ c3 R | 55.85& r* p7 ?5 i% x' ` r- M
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估值：公司近三年平均净资产收益率达到20%以上，远高于行业平均值12.72%，显示公司资产利用效率较高；目前股价处在8元附近，公司动态市盈率18 .68倍，估值较为合理。
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% v6 j1 J: X S, O资料来源：***2 V6 B( I) D; w ~- D$ N1 V* @
催化剂：火电利用小时开始提升、客商银行进展顺利、定向增发完成3 {: G5 Q8 Y. b+ v7 C
风险提示：国内宏观经济继续下行、上网电价下调速度大于煤炭价格下滑速度、客商银行推行受阻& M( M0 I* V/ } o+ A+ K: m
【上述分析，仅供大家交流，不构成实质***，实践操作中造成的损失责任自负】
8 {. N, i& v) n" W) f 20150909 |
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发表于 2015-10-19 15:31:00
发表于 2015-11-8 00:50:18