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新能源电力+宝新金控，实现双轮驱动) G& j2 g" H$ T! T* x
行业分析：经济增速放缓，全社会用电量增速回落。 7月15日，国家统计局公布了中国经济上半年数据，2015年中国国内生产总值同比增长为7%。1-8月份，全社会用电量增速同比回落，工业用电量当月同比小幅增长，制造业用电量同比下降。
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5 C; G- ^9 ^2 U. z' x资料来源：中国电力企业联合会
8 i" h- N1 \3 E1-8月份，全国发电设备累计平均利用小时2658小时，同比下降205小时，降幅同比扩大59小时。6 x8 P* H7 I- p+ g- j& Q5 g
" d! d8 @, H& {* z资料来源：中国电力企业联合会- i* n0 {% @8 H
竞争能力分析：公司主营洁净煤燃烧技术发电和可再生能源发电，公司业务简单明了，战略布局清晰，新能源电力“221”计划+打造宝新金控平台，实现产融结合、双轮驱动战略。新能源电力方面:陆丰甲湖湾电厂2×1000MW超超临界机组已经开工，项目计划投资88.31亿，预计年发电量可达 96亿 kWh，年销售收入约 37 亿元，年净利润约 9 亿元，项目资本金收益率约为 29%，投资回收期约为 9.7 年。本期工程 1、2 号机组分别计划于 2017 月 6 月和 10 月陆续投产。未来公司成长得到保障；宝新金控方面：
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截至 2015 年 6 月 30 日，公司通过参与上述金融企业股权投资，累计取得投资收益 21,938.35 万元，证券投资方面今年公司决定在原有 3 亿元证券投资的基础上增加不超过 10 亿元的投资额度，投资风格趋于保守，公司如此大手笔增加证券投资额度，牛市中有望增厚业绩。目前客商银行拟定注册资本人民币 20 亿元，公司出资不超过6亿，持股比例不超过30%，正在等待银监会审核批准。
_ t6 Z( F. V Q5 U8 P S! A财务分析：
' W7 H7 ?) I2 c5 ?3 }公司2014年开始，净利润同营业总收入开始下滑，2015年上半年，报告期内公司营业总收入同比下滑16.72%，净利润同比下滑30%，营业收入同净利润双双再次下滑，公司短期再次陷入困境。
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. h9 o8 V( E U! b1 q: E+ P资料来源：***
; ?$ k* \$ F& P: _6 h0 ?其他投资亮点：5 t2 N s' j: W; j2 U' B
1、股权激励,员工持股价格远高于目前市场价格 G' C* N0 _( X# f
2015 年 6 月 5 日通过二级市场买入的方式完成首期员工持股计划股票的购买，购 买平均价为 13.652 元/股，购买数量 4,197,420 股，占公司总股本的比例为 0.24%。
( u+ j/ ~$ e1 v2、近四年平均分红率达到净利润的50%，注重广大投资者的利益
& f6 p" s( y9 r/ ]2 S. P G" ]公司近四年现金分红情况整理如下： 单位：万元
9 l! u7 y0 U( q. ~" c T a分红年度
- G; \0 z' v$ P* R% x | 现金分红金额（含税）9 C/ z3 h7 N0 ]$ u M( A4 r
| 分红年度归属于母公司的净利润
2 r U8 `9 t1 _% r1 c+ A) v$ _ | 占分红年度归属于母公司的净利润的比率* |/ N7 ^" I$ x' l; U: P
| 2014年
# x0 k9 p4 j2 ]. I/ |1 A | 51,798.38
0 w$ b( u. }- C+ `/ y0 q5 u | 101,338.83
. F; r9 x4 [. k8 j* Q2 z | 51.11' H- y* }1 u- j/ j& Z0 Q# n
| 2013年
# ]' g& G1 O+ [8 |6 u( o9 T; p | 51,798.38
1 P. L9 c `" B, b) Q7 A | 110,733.63
* Y5 B) R4 C2 K; S, ]$ f1 B6 B$ `1 I | 46.78
( E; w0 n& p! d | 2012年. o1 j: |5 G6 N1 `
| 25,899.19$ p: A' D/ Y1 F+ ]
| 45,131.983 z- h- |2 H- b0 h0 z5 s
| 57.39
5 {2 S+ _) d4 v0 A. T6 l* J | 2011年
- c2 W8 j: A" }5 |% P1 M | 9,496.37
2 _5 O' |1 C3 h( E: F) ^8 J* s | 17,002.25
& H3 @% U) y. `: S, B3 ~+ L5 ? | 55.85* T9 F* R% _7 G$ h7 P
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估值：公司近三年平均净资产收益率达到20%以上，远高于行业平均值12.72%，显示公司资产利用效率较高；目前股价处在8元附近，公司动态市盈率18 .68倍，估值较为合理。
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* U( n: ^1 e9 ~资料来源：***
[5 C n& ~# \8 ?催化剂：火电利用小时开始提升、客商银行进展顺利、定向增发完成' V! s* p7 G x1 p: T+ W$ t0 q8 E
风险提示：国内宏观经济继续下行、上网电价下调速度大于煤炭价格下滑速度、客商银行推行受阻
/ u- v5 a, t9 T$ ]3 {( K8 w" U【上述分析，仅供大家交流，不构成实质***，实践操作中造成的损失责任自负】 & v" Y" b* l( C
20150909 | 
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发表于 2015-10-19 15:31:00
发表于 2015-11-8 00:50:18