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新能源电力+宝新金控，实现双轮驱动
% c( o7 P5 ^4 W8 |9 k行业分析：经济增速放缓，全社会用电量增速回落。 7月15日，国家统计局公布了中国经济上半年数据，2015年中国国内生产总值同比增长为7%。1-8月份，全社会用电量增速同比回落，工业用电量当月同比小幅增长，制造业用电量同比下降。& K0 A( _* q- b: o: P# A; Q
W. J! v) T0 U资料来源：中国电力企业联合会
. V7 g# g+ Z2 `% l/ J. }1-8月份，全国发电设备累计平均利用小时2658小时，同比下降205小时，降幅同比扩大59小时。
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: x7 A4 n2 `5 M$ y9 e J9 S' ^资料来源：中国电力企业联合会
# ]: A* B0 w5 U. \% l( ]- d6 ~竞争能力分析：公司主营洁净煤燃烧技术发电和可再生能源发电，公司业务简单明了，战略布局清晰，新能源电力“221”计划+打造宝新金控平台，实现产融结合、双轮驱动战略。新能源电力方面:陆丰甲湖湾电厂2×1000MW超超临界机组已经开工，项目计划投资88.31亿，预计年发电量可达 96亿 kWh，年销售收入约 37 亿元，年净利润约 9 亿元，项目资本金收益率约为 29%，投资回收期约为 9.7 年。本期工程 1、2 号机组分别计划于 2017 月 6 月和 10 月陆续投产。未来公司成长得到保障；宝新金控方面：" e5 ^# v5 j5 n7 V* v! P' r
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+ ?; e7 V! c' P; l' M截至 2015 年 6 月 30 日，公司通过参与上述金融企业股权投资，累计取得投资收益 21,938.35 万元，证券投资方面今年公司决定在原有 3 亿元证券投资的基础上增加不超过 10 亿元的投资额度，投资风格趋于保守，公司如此大手笔增加证券投资额度，牛市中有望增厚业绩。目前客商银行拟定注册资本人民币 20 亿元，公司出资不超过6亿，持股比例不超过30%，正在等待银监会审核批准。" p! F5 ^. g( ^. {. N |
财务分析：
: R9 U7 Y& @4 s( d- |8 }2 S公司2014年开始，净利润同营业总收入开始下滑，2015年上半年，报告期内公司营业总收入同比下滑16.72%，净利润同比下滑30%，营业收入同净利润双双再次下滑，公司短期再次陷入困境。9 a1 C# g1 t* y7 s
6 K; @3 |. E$ n资料来源：***# ?3 X$ \3 D7 ^1 ]' }3 D
其他投资亮点：7 e# Y$ y4 f8 |3 r' {
1、股权激励,员工持股价格远高于目前市场价格
( z* X8 \( t3 x$ _5 p" M/ t+ ^2 g ]2015 年 6 月 5 日通过二级市场买入的方式完成首期员工持股计划股票的购买，购 买平均价为 13.652 元/股，购买数量 4,197,420 股，占公司总股本的比例为 0.24%。% P- [! h& o* g: w! q# t
2、近四年平均分红率达到净利润的50%，注重广大投资者的利益, x' h4 @/ ?/ \
公司近四年现金分红情况整理如下： 单位：万元" ?9 _; n& {3 _# L1 R
分红年度# l8 m1 C/ H2 ~/ W/ t( ?2 m
| 现金分红金额（含税）
0 h c: A& Z+ P9 @ G4 B- R | 分红年度归属于母公司的净利润/ H. s+ M( Y" _ `
| 占分红年度归属于母公司的净利润的比率
0 K/ [) q" @4 U7 \) ?/ b | 2014年4 {7 s# I7 C6 N/ g
| 51,798.38: h) s7 V# U8 }, m0 y- p
| 101,338.83
$ \4 V7 S( S3 X6 n: C z3 O | 51.11
% f2 ]3 E6 t `) K' { | 2013年
# j+ y) r/ `/ ]# s; q* i8 y% A4 h | 51,798.38
& R' t# O6 E, @' Z$ T& f | 110,733.63
! w! N, Y/ @- ~ | 46.780 A1 z" e2 {- M! ^
| 2012年2 K2 ?/ ?5 c4 Z0 \. r% E
| 25,899.19
* @4 c) U1 d" _* G/ w% R" w, }7 _ | 45,131.98
& ^+ A7 z% U6 |) m | 57.39+ w1 g& `8 i8 r, s$ U5 b% r
| 2011年) }- U% ]# w; n, A7 i% X- q8 u/ n
| 9,496.37. q# B+ I1 J( w3 j3 D& N& J! A
| 17,002.25
: Q5 _. g* d- v4 P | 55.85/ J5 Z: ^. M1 N: K7 o+ K( N/ n
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估值：公司近三年平均净资产收益率达到20%以上，远高于行业平均值12.72%，显示公司资产利用效率较高；目前股价处在8元附近，公司动态市盈率18 .68倍，估值较为合理。4 M. e, ] @% p7 j7 m' u2 W
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}/ \+ _$ i, g: z& S9 ^6 L资料来源：***5 j) g' Q( ?! S3 z/ t. I
催化剂：火电利用小时开始提升、客商银行进展顺利、定向增发完成( T- c. l$ |* y
风险提示：国内宏观经济继续下行、上网电价下调速度大于煤炭价格下滑速度、客商银行推行受阻
" }* x; ] W: b9 a' G$ `7 M【上述分析，仅供大家交流，不构成实质***，实践操作中造成的损失责任自负】 5 ^* R. ~6 R# n' d
20150909 |
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发表于 2015-10-19 15:31:00
发表于 2015-11-8 00:50:18