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新能源电力+宝新金控，实现双轮驱动1 b1 r9 } A7 C+ v
行业分析：经济增速放缓，全社会用电量增速回落。 7月15日，国家统计局公布了中国经济上半年数据，2015年中国国内生产总值同比增长为7%。1-8月份，全社会用电量增速同比回落，工业用电量当月同比小幅增长，制造业用电量同比下降。
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资料来源：中国电力企业联合会: q- t3 \) |. c; ~: B* O. R
1-8月份，全国发电设备累计平均利用小时2658小时，同比下降205小时，降幅同比扩大59小时。
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资料来源：中国电力企业联合会
% _" ?" E* x3 B竞争能力分析：公司主营洁净煤燃烧技术发电和可再生能源发电，公司业务简单明了，战略布局清晰，新能源电力“221”计划+打造宝新金控平台，实现产融结合、双轮驱动战略。新能源电力方面:陆丰甲湖湾电厂2×1000MW超超临界机组已经开工，项目计划投资88.31亿，预计年发电量可达 96亿 kWh，年销售收入约 37 亿元，年净利润约 9 亿元，项目资本金收益率约为 29%，投资回收期约为 9.7 年。本期工程 1、2 号机组分别计划于 2017 月 6 月和 10 月陆续投产。未来公司成长得到保障；宝新金控方面：% W8 d1 h' |2 D' _/ L8 k+ b. l
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截至 2015 年 6 月 30 日，公司通过参与上述金融企业股权投资，累计取得投资收益 21,938.35 万元，证券投资方面今年公司决定在原有 3 亿元证券投资的基础上增加不超过 10 亿元的投资额度，投资风格趋于保守，公司如此大手笔增加证券投资额度，牛市中有望增厚业绩。目前客商银行拟定注册资本人民币 20 亿元，公司出资不超过6亿，持股比例不超过30%，正在等待银监会审核批准。
6 R! F1 ?$ f# w财务分析：5 q0 Y! m; ]/ ?) ^
公司2014年开始，净利润同营业总收入开始下滑，2015年上半年，报告期内公司营业总收入同比下滑16.72%，净利润同比下滑30%，营业收入同净利润双双再次下滑，公司短期再次陷入困境。% t9 ?1 h+ i- M2 D
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资料来源：***
' _$ s# t4 Z' \其他投资亮点：; `% \" E$ h7 R% \1 ^
1、股权激励,员工持股价格远高于目前市场价格
% R8 [9 C5 F8 b" ?5 P- Z2015 年 6 月 5 日通过二级市场买入的方式完成首期员工持股计划股票的购买，购 买平均价为 13.652 元/股，购买数量 4,197,420 股，占公司总股本的比例为 0.24%。
T$ G' y$ J% U% ?! G2 ?2、近四年平均分红率达到净利润的50%，注重广大投资者的利益* E- @1 A, O$ K$ b8 {) E1 m8 c7 ?
公司近四年现金分红情况整理如下： 单位：万元3 e4 p/ p* ]! b2 [# z8 z3 a
分红年度- U8 C3 C# N* \
| 现金分红金额（含税）
3 V! f6 ^! I4 u8 k4 L | 分红年度归属于母公司的净利润7 ?/ {' V! m) {' H. o! l
| 占分红年度归属于母公司的净利润的比率
1 g2 T% J" V" z W | 2014年2 U6 y: H' v" q7 O8 q9 i& R( y
| 51,798.38
. h2 k9 ?+ D9 A* t: W, _# S% k | 101,338.83
& U" c* o6 k- v7 i- ] | 51.11
}) r6 ]# @4 v8 y" z( I# b# G8 K0 m | 2013年
" o) ?8 i: _! |8 J | 51,798.384 x& g& E4 r# B" I2 U6 |. u
| 110,733.63
# z9 R' I5 f: m7 N) E | 46.782 @( b/ Q$ a B8 @. |( ]1 q
| 2012年
- c. H, c6 o# g: Z* C3 \/ B | 25,899.19! _1 p8 Z, F( O% _# L
| 45,131.98* H, b& Q: M) n" b) i' M3 x2 P! M
| 57.39
5 p5 Q8 `: I/ S( c2 t | 2011年
5 ]% ~! R4 b9 y) q. T, ^ | 9,496.37
& B/ ~' X( u2 M | 17,002.25
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估值：公司近三年平均净资产收益率达到20%以上，远高于行业平均值12.72%，显示公司资产利用效率较高；目前股价处在8元附近，公司动态市盈率18 .68倍，估值较为合理。: \ e8 D6 g6 U1 B
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资料来源：***
% N+ l3 x, C4 P; c7 z' [) J催化剂：火电利用小时开始提升、客商银行进展顺利、定向增发完成5 u) I( ?9 A6 e- i& E8 C+ p
风险提示：国内宏观经济继续下行、上网电价下调速度大于煤炭价格下滑速度、客商银行推行受阻
1 @( {' @4 d0 J【上述分析，仅供大家交流，不构成实质***，实践操作中造成的损失责任自负】 9 `% s! M& c* h5 W: y" J
20150909 |
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发表于 2015-10-19 15:31:00
发表于 2015-11-8 00:50:18