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新能源电力+宝新金控，实现双轮驱动
& A- X9 r' R& }# Z z1 S行业分析：经济增速放缓，全社会用电量增速回落。 7月15日，国家统计局公布了中国经济上半年数据，2015年中国国内生产总值同比增长为7%。1-8月份，全社会用电量增速同比回落，工业用电量当月同比小幅增长，制造业用电量同比下降。' M p0 P; ?5 f `2 p- j
" l( f2 ?% r2 A: B3 Q, J资料来源：中国电力企业联合会* y% x# n" t% d' u- B" {
1-8月份，全国发电设备累计平均利用小时2658小时，同比下降205小时，降幅同比扩大59小时。
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资料来源：中国电力企业联合会/ \, x1 |* j+ T# e+ C: [8 o
竞争能力分析：公司主营洁净煤燃烧技术发电和可再生能源发电，公司业务简单明了，战略布局清晰，新能源电力“221”计划+打造宝新金控平台，实现产融结合、双轮驱动战略。新能源电力方面:陆丰甲湖湾电厂2×1000MW超超临界机组已经开工，项目计划投资88.31亿，预计年发电量可达 96亿 kWh，年销售收入约 37 亿元，年净利润约 9 亿元，项目资本金收益率约为 29%，投资回收期约为 9.7 年。本期工程 1、2 号机组分别计划于 2017 月 6 月和 10 月陆续投产。未来公司成长得到保障；宝新金控方面：
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截至 2015 年 6 月 30 日，公司通过参与上述金融企业股权投资，累计取得投资收益 21,938.35 万元，证券投资方面今年公司决定在原有 3 亿元证券投资的基础上增加不超过 10 亿元的投资额度，投资风格趋于保守，公司如此大手笔增加证券投资额度，牛市中有望增厚业绩。目前客商银行拟定注册资本人民币 20 亿元，公司出资不超过6亿，持股比例不超过30%，正在等待银监会审核批准。
! j9 o# B: h5 I- ^财务分析：1 f& y8 c; J+ C( o
公司2014年开始，净利润同营业总收入开始下滑，2015年上半年，报告期内公司营业总收入同比下滑16.72%，净利润同比下滑30%，营业收入同净利润双双再次下滑，公司短期再次陷入困境。. o5 I+ S9 W# t, U, b
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资料来源：***% D% T R$ R+ {
其他投资亮点：
8 d* y4 }$ E. A2 v* @1、股权激励,员工持股价格远高于目前市场价格
4 B( k B1 h! q t5 P, x2015 年 6 月 5 日通过二级市场买入的方式完成首期员工持股计划股票的购买，购 买平均价为 13.652 元/股，购买数量 4,197,420 股，占公司总股本的比例为 0.24%。! A6 p5 C. D7 y9 o- e2 ?% U( s; w& D2 G
2、近四年平均分红率达到净利润的50%，注重广大投资者的利益0 i% a8 W' a9 H8 l7 d+ k
公司近四年现金分红情况整理如下： 单位：万元
- c$ w4 b4 l2 q- a& M3 G" c* j$ Q分红年度
& x* x( N& F' d3 o: W | 现金分红金额（含税）" u$ w P7 A% g% l) Z
| 分红年度归属于母公司的净利润
" T! d3 J) h* Y# Z6 Q r. h | 占分红年度归属于母公司的净利润的比率
3 a4 ^ T9 K8 X, e | 2014年
! k6 r& I/ z% w9 ]- { | 51,798.38% N; ?# V& ?1 Q. W: F
| 101,338.83, }. ^$ r& Y8 F
| 51.11
1 c4 o/ y2 L0 t* v; E | 2013年& `/ G/ q [5 T
| 51,798.38% B% R4 ?2 B: B! _( n2 p) q& ?
| 110,733.63( L# X& K' M: M
| 46.78
9 a; b% n7 o; d! ^5 { | 2012年
* E1 E2 A5 s! X | 25,899.19
7 Q) X; C \4 D: h. g7 {% H8 Y | 45,131.98
1 P G9 ?: f6 E* A | 57.39
' c3 z8 A# Q: ^7 T4 H7 ^ | 2011年( R1 [. F4 x: g
| 9,496.37
. n1 q: j q' V3 r$ _, @( W3 J | 17,002.25
) L* j8 z" N9 G, [* o | 55.853 S1 Y- N7 \8 F! {5 X
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估值：公司近三年平均净资产收益率达到20%以上，远高于行业平均值12.72%，显示公司资产利用效率较高；目前股价处在8元附近，公司动态市盈率18 .68倍，估值较为合理。
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r) L2 J+ ]. i0 I3 L资料来源：***1 f7 J$ h# ?7 N* W# h
催化剂：火电利用小时开始提升、客商银行进展顺利、定向增发完成: [8 _: w3 G0 P9 q' t
风险提示：国内宏观经济继续下行、上网电价下调速度大于煤炭价格下滑速度、客商银行推行受阻
4 R0 K7 U% [! ^4 k' J: X- [* }【上述分析，仅供大家交流，不构成实质***，实践操作中造成的损失责任自负】 & n4 i# \2 Y! m& v% `& X' O* D% `& q
20150909 |
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发表于 2015-10-19 15:31:00
发表于 2015-11-8 00:50:18