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新能源电力+宝新金控，实现双轮驱动& Q( Z9 y$ ^# f$ ]# Z2 p& t
行业分析：经济增速放缓，全社会用电量增速回落。 7月15日，国家统计局公布了中国经济上半年数据，2015年中国国内生产总值同比增长为7%。1-8月份，全社会用电量增速同比回落，工业用电量当月同比小幅增长，制造业用电量同比下降。
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1 x% [# i- m# \. @9 I4 V3 ]资料来源：中国电力企业联合会- R C$ g# B8 ^, ?8 Z5 M* r
1-8月份，全国发电设备累计平均利用小时2658小时，同比下降205小时，降幅同比扩大59小时。
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) l- \5 o' h) d) Z' z' ?' f+ V0 ~资料来源：中国电力企业联合会! N: ~/ H3 S/ [. k8 ^+ ^2 w# J
竞争能力分析：公司主营洁净煤燃烧技术发电和可再生能源发电，公司业务简单明了，战略布局清晰，新能源电力“221”计划+打造宝新金控平台，实现产融结合、双轮驱动战略。新能源电力方面:陆丰甲湖湾电厂2×1000MW超超临界机组已经开工，项目计划投资88.31亿，预计年发电量可达 96亿 kWh，年销售收入约 37 亿元，年净利润约 9 亿元，项目资本金收益率约为 29%，投资回收期约为 9.7 年。本期工程 1、2 号机组分别计划于 2017 月 6 月和 10 月陆续投产。未来公司成长得到保障；宝新金控方面： I* {. G7 y- L( Z+ Q- u
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: V' n& p S' h6 A: O0 }截至 2015 年 6 月 30 日，公司通过参与上述金融企业股权投资，累计取得投资收益 21,938.35 万元，证券投资方面今年公司决定在原有 3 亿元证券投资的基础上增加不超过 10 亿元的投资额度，投资风格趋于保守，公司如此大手笔增加证券投资额度，牛市中有望增厚业绩。目前客商银行拟定注册资本人民币 20 亿元，公司出资不超过6亿，持股比例不超过30%，正在等待银监会审核批准。: i6 U& e. `* s
财务分析：4 v+ S, M) P# z2 u' N
公司2014年开始，净利润同营业总收入开始下滑，2015年上半年，报告期内公司营业总收入同比下滑16.72%，净利润同比下滑30%，营业收入同净利润双双再次下滑，公司短期再次陷入困境。6 w$ u* ^: v) v6 V/ S
0 o4 X% Y3 m+ N/ X8 l+ e) H资料来源：***" J( t, c" G. S$ A
其他投资亮点：' U6 ~7 W, P, V' W% h
1、股权激励,员工持股价格远高于目前市场价格
) V) h; U& f( r0 o7 u2015 年 6 月 5 日通过二级市场买入的方式完成首期员工持股计划股票的购买，购 买平均价为 13.652 元/股，购买数量 4,197,420 股，占公司总股本的比例为 0.24%。
3 A6 Y6 i, J6 j' M0 L1 q, c2、近四年平均分红率达到净利润的50%，注重广大投资者的利益
7 N1 o- k/ R1 M p公司近四年现金分红情况整理如下： 单位：万元9 x! |5 Z+ W1 w7 a& B" J
分红年度* n9 b/ d2 ]7 s1 Z" d. V' u
| 现金分红金额（含税）2 o. t5 s( _- N: @3 p
| 分红年度归属于母公司的净利润) P0 S$ `% x9 D; F6 n* g% c
| 占分红年度归属于母公司的净利润的比率4 @* Z$ @) h5 @, [% u2 ]/ P
| 2014年9 l8 G8 C* i, B0 _9 `8 C
| 51,798.382 h7 q. e1 u+ r" h- n% }( \& z* u
| 101,338.83
; K* a# t- w( H | 51.11
3 ]! n" r' }& H7 j& X | 2013年
1 z8 a0 B- S# _/ o7 U z6 |$ [ | 51,798.38, a7 S( E3 X9 ^. u: ]: P
| 110,733.63/ G% H; a9 W: _0 ^
| 46.78
4 T- L5 E6 J8 a" E \. N | 2012年
. u( h5 \6 {+ w d6 V, G0 q | 25,899.19* N! g0 f8 [8 m/ h; s3 a+ y6 Y
| 45,131.98
# {" g) J/ H- m | 57.39" P1 w7 X# m: o
| 2011年
& Y8 D8 n1 J+ m3 R0 L | 9,496.37' J9 z9 y6 y) G8 H4 }. C% a
| 17,002.25! `8 y. j: M) I G3 `/ x
| 55.85
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估值：公司近三年平均净资产收益率达到20%以上，远高于行业平均值12.72%，显示公司资产利用效率较高；目前股价处在8元附近，公司动态市盈率18 .68倍，估值较为合理。$ F+ y6 X/ @( g8 o9 W2 a
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# n( r. h' S' c8 x9 y, J7 a v" y资料来源：***
* P8 A1 [ c" `2 F. K. @催化剂：火电利用小时开始提升、客商银行进展顺利、定向增发完成( s4 P y/ }+ P4 p P8 R
风险提示：国内宏观经济继续下行、上网电价下调速度大于煤炭价格下滑速度、客商银行推行受阻( n: _9 W; o; o. Y
【上述分析，仅供大家交流，不构成实质***，实践操作中造成的损失责任自负】 # s# U, X4 ^0 C+ i5 L% I
20150909 |
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发表于 2015-10-19 15:31:00
发表于 2015-11-8 00:50:18