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新能源电力+宝新金控，实现双轮驱动; E) M; Z( z& I$ g
行业分析：经济增速放缓，全社会用电量增速回落。 7月15日，国家统计局公布了中国经济上半年数据，2015年中国国内生产总值同比增长为7%。1-8月份，全社会用电量增速同比回落，工业用电量当月同比小幅增长，制造业用电量同比下降。; {0 D" x# V& \6 o3 V' Y/ d# G- h
% u7 M: g* o- R( G# _6 I资料来源：中国电力企业联合会: x' a) H& b+ q% X1 J
1-8月份，全国发电设备累计平均利用小时2658小时，同比下降205小时，降幅同比扩大59小时。
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, J# e: ?7 t* ]1 w) [% a资料来源：中国电力企业联合会 v4 b" Z2 o4 T7 q! y
竞争能力分析：公司主营洁净煤燃烧技术发电和可再生能源发电，公司业务简单明了，战略布局清晰，新能源电力“221”计划+打造宝新金控平台，实现产融结合、双轮驱动战略。新能源电力方面:陆丰甲湖湾电厂2×1000MW超超临界机组已经开工，项目计划投资88.31亿，预计年发电量可达 96亿 kWh，年销售收入约 37 亿元，年净利润约 9 亿元，项目资本金收益率约为 29%，投资回收期约为 9.7 年。本期工程 1、2 号机组分别计划于 2017 月 6 月和 10 月陆续投产。未来公司成长得到保障；宝新金控方面：
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8 q: B; @ s1 L4 ]& e6 D$ [- Z截至 2015 年 6 月 30 日，公司通过参与上述金融企业股权投资，累计取得投资收益 21,938.35 万元，证券投资方面今年公司决定在原有 3 亿元证券投资的基础上增加不超过 10 亿元的投资额度，投资风格趋于保守，公司如此大手笔增加证券投资额度，牛市中有望增厚业绩。目前客商银行拟定注册资本人民币 20 亿元，公司出资不超过6亿，持股比例不超过30%，正在等待银监会审核批准。
! Q* l: Q- S4 U- l l财务分析：: _/ [* ?/ i+ _4 r0 S
公司2014年开始，净利润同营业总收入开始下滑，2015年上半年，报告期内公司营业总收入同比下滑16.72%，净利润同比下滑30%，营业收入同净利润双双再次下滑，公司短期再次陷入困境。& \* q9 P: ^+ ^* i- N8 x0 _
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资料来源：***% C" M' S% G6 d0 h1 ^2 g
其他投资亮点：
7 w+ Y% p/ n* I& l& d1 ~2 ], B7 c1、股权激励,员工持股价格远高于目前市场价格; d' y& ^% p; M; h! n/ m- ^) y, v
2015 年 6 月 5 日通过二级市场买入的方式完成首期员工持股计划股票的购买，购 买平均价为 13.652 元/股，购买数量 4,197,420 股，占公司总股本的比例为 0.24%。
$ M( [# c6 L9 s2 E8 F/ j2、近四年平均分红率达到净利润的50%，注重广大投资者的利益$ H# \ H/ M! J* e; g5 S, a
公司近四年现金分红情况整理如下： 单位：万元! n! M6 ^5 W R6 G2 w
分红年度- @; d5 l7 w( u! b6 L/ E; a
| 现金分红金额（含税）6 s/ M3 l# |# Y9 P1 s9 f: x
| 分红年度归属于母公司的净利润/ x7 P6 y! z! w8 u# G0 g1 L3 d3 `5 \' b
| 占分红年度归属于母公司的净利润的比率
+ D$ E0 S2 }" ?! V/ _/ S0 W | 2014年0 Z+ ~4 S$ O T/ z* t; X' S9 ?
| 51,798.38
! d" S- R8 s" c | 101,338.83$ |2 W( |7 m$ Q# S( y1 w
| 51.11
: E3 z, w( S# g. Y3 ^5 _# L | 2013年
: \! `+ v6 m/ {0 {7 m5 a | 51,798.38* n) y4 H8 U l- `2 w6 L
| 110,733.63
. `) w3 _3 R: K$ K6 f* x/ o' `+ j4 Z5 ] | 46.78
g5 I/ P; [* z, f# e0 j | 2012年) K; ]1 N0 K8 r6 |
| 25,899.19+ R& U4 v, \9 t# T
| 45,131.98
4 |" ~8 C- @1 ]9 G9 n | 57.39, c* B* N X4 ]2 e- V* N
| 2011年2 k& Y+ }0 `, k; g3 Y
| 9,496.37( A: U. I ]8 P7 |9 D9 @ T
| 17,002.25
& Q* Q/ j2 H f J | 55.85* S; ]/ Y4 D5 Z: w% r
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估值：公司近三年平均净资产收益率达到20%以上，远高于行业平均值12.72%，显示公司资产利用效率较高；目前股价处在8元附近，公司动态市盈率18 .68倍，估值较为合理。
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资料来源：***1 z6 D2 N/ U! X
催化剂：火电利用小时开始提升、客商银行进展顺利、定向增发完成
* X; N) d4 W# `. [7 v" x7 x风险提示：国内宏观经济继续下行、上网电价下调速度大于煤炭价格下滑速度、客商银行推行受阻
; U9 D# q. i- J1 P1 ]: U【上述分析，仅供大家交流，不构成实质***，实践操作中造成的损失责任自负】 . F; J2 ~! s. \ N: I
20150909 |
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发表于 2015-10-19 15:31:00
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