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新能源电力+宝新金控，实现双轮驱动
E# g/ r$ X9 x a行业分析：经济增速放缓，全社会用电量增速回落。 7月15日，国家统计局公布了中国经济上半年数据，2015年中国国内生产总值同比增长为7%。1-8月份，全社会用电量增速同比回落，工业用电量当月同比小幅增长，制造业用电量同比下降。: M+ D& }$ v. J: y% N
" V+ t4 k v) E3 n资料来源：中国电力企业联合会6 R& \$ E- s5 a8 A
1-8月份，全国发电设备累计平均利用小时2658小时，同比下降205小时，降幅同比扩大59小时。4 f. e5 I) U% r' A
5 m& V l! x' `" s5 E4 G3 Z资料来源：中国电力企业联合会1 u; [! A$ U$ V* O) _2 H, {
竞争能力分析：公司主营洁净煤燃烧技术发电和可再生能源发电，公司业务简单明了，战略布局清晰，新能源电力“221”计划+打造宝新金控平台，实现产融结合、双轮驱动战略。新能源电力方面:陆丰甲湖湾电厂2×1000MW超超临界机组已经开工，项目计划投资88.31亿，预计年发电量可达 96亿 kWh，年销售收入约 37 亿元，年净利润约 9 亿元，项目资本金收益率约为 29%，投资回收期约为 9.7 年。本期工程 1、2 号机组分别计划于 2017 月 6 月和 10 月陆续投产。未来公司成长得到保障；宝新金控方面：
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0 q. ]# b1 u) ~" H; n截至 2015 年 6 月 30 日，公司通过参与上述金融企业股权投资，累计取得投资收益 21,938.35 万元，证券投资方面今年公司决定在原有 3 亿元证券投资的基础上增加不超过 10 亿元的投资额度，投资风格趋于保守，公司如此大手笔增加证券投资额度，牛市中有望增厚业绩。目前客商银行拟定注册资本人民币 20 亿元，公司出资不超过6亿，持股比例不超过30%，正在等待银监会审核批准。3 x7 T |0 `( @
财务分析：5 O% X* s g2 {
公司2014年开始，净利润同营业总收入开始下滑，2015年上半年，报告期内公司营业总收入同比下滑16.72%，净利润同比下滑30%，营业收入同净利润双双再次下滑，公司短期再次陷入困境。* r. F7 o+ S* H* x0 ]
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资料来源：***
: Q" X) o0 G' B其他投资亮点：& e" s) q3 _& @6 c6 N
1、股权激励,员工持股价格远高于目前市场价格4 ^' H: l0 v7 @# `6 ?# g
2015 年 6 月 5 日通过二级市场买入的方式完成首期员工持股计划股票的购买，购 买平均价为 13.652 元/股，购买数量 4,197,420 股，占公司总股本的比例为 0.24%。( S% k( G9 }/ f
2、近四年平均分红率达到净利润的50%，注重广大投资者的利益5 g7 ^/ i* s& T) Q& @/ j ?
公司近四年现金分红情况整理如下： 单位：万元
1 s) a2 W5 a# d8 F2 Y分红年度
( v6 R- L* f4 a$ z: Y- N | 现金分红金额（含税）
, N1 X& G" U/ U% L/ | l | 分红年度归属于母公司的净利润
3 h0 E D5 ~* {: M | 占分红年度归属于母公司的净利润的比率% ]% u& w" o% E% ^5 d9 I
| 2014年
, ?: v7 [5 C% C4 q# { | 51,798.384 z, Z( O/ \# {* g3 Z8 }3 f
| 101,338.83: X$ T x6 y8 }+ w+ H3 s
| 51.11; }7 b7 h: p. w8 o) n+ @ N
| 2013年
1 c4 ]4 f% ~; E1 y | 51,798.381 n9 G f* {! Y- {
| 110,733.63
1 x- u- O1 i- J7 g/ U9 i0 R | 46.781 v2 N' h2 y# m' g4 K! u5 j8 W# P7 z
| 2012年
M. I! _% U; Y | 25,899.19
5 u8 o2 L$ U# n! }, S | 45,131.981 P; Q% z' y% a+ v; ^3 w; V4 U
| 57.39
6 {) x4 Z& c/ E m; B" g% E5 O | 2011年$ b# \$ j6 }" p) }
| 9,496.37
1 e& p7 [8 y! c$ j( G | 17,002.25
; U9 n1 M; @1 E% v% R | 55.85) B# X3 M, f" ?3 ~. {" d6 h
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估值：公司近三年平均净资产收益率达到20%以上，远高于行业平均值12.72%，显示公司资产利用效率较高；目前股价处在8元附近，公司动态市盈率18 .68倍，估值较为合理。4 \1 C+ J- v, [8 W% N5 _) X
6 A/ a5 c9 [. b7 F! ~, G
% A" r2 Z, e/ ]# T0 G# p. s
8 e4 Y0 M7 }9 D$ j% K# }, u( h资料来源：***
$ k9 N* c- T6 v- Z" i% B# S催化剂：火电利用小时开始提升、客商银行进展顺利、定向增发完成) S( g* }) N) v! A) Y. c0 B4 n
风险提示：国内宏观经济继续下行、上网电价下调速度大于煤炭价格下滑速度、客商银行推行受阻; ]* `* z' s7 b# Y. z) ^% ~2 e
【上述分析，仅供大家交流，不构成实质***，实践操作中造成的损失责任自负】
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发表于 2015-10-19 15:31:00
发表于 2015-11-8 00:50:18