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新能源电力+宝新金控，实现双轮驱动
- w; \0 l/ T* ^行业分析：经济增速放缓，全社会用电量增速回落。 7月15日，国家统计局公布了中国经济上半年数据，2015年中国国内生产总值同比增长为7%。1-8月份，全社会用电量增速同比回落，工业用电量当月同比小幅增长，制造业用电量同比下降。
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! A: {* Q& r' J1 N% m- ^资料来源：中国电力企业联合会/ ?- [: Z! m* B0 F
1-8月份，全国发电设备累计平均利用小时2658小时，同比下降205小时，降幅同比扩大59小时。
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# C3 I2 m- g& k* C6 s资料来源：中国电力企业联合会) B& P3 P1 ~% p' M
竞争能力分析：公司主营洁净煤燃烧技术发电和可再生能源发电，公司业务简单明了，战略布局清晰，新能源电力“221”计划+打造宝新金控平台，实现产融结合、双轮驱动战略。新能源电力方面:陆丰甲湖湾电厂2×1000MW超超临界机组已经开工，项目计划投资88.31亿，预计年发电量可达 96亿 kWh，年销售收入约 37 亿元，年净利润约 9 亿元，项目资本金收益率约为 29%，投资回收期约为 9.7 年。本期工程 1、2 号机组分别计划于 2017 月 6 月和 10 月陆续投产。未来公司成长得到保障；宝新金控方面：) i Q( ^3 V# H A0 I$ B; I
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截至 2015 年 6 月 30 日，公司通过参与上述金融企业股权投资，累计取得投资收益 21,938.35 万元，证券投资方面今年公司决定在原有 3 亿元证券投资的基础上增加不超过 10 亿元的投资额度，投资风格趋于保守，公司如此大手笔增加证券投资额度，牛市中有望增厚业绩。目前客商银行拟定注册资本人民币 20 亿元，公司出资不超过6亿，持股比例不超过30%，正在等待银监会审核批准。
" \) \* `3 g% ~财务分析：" |' H2 T! \% E) g5 B1 z, B
公司2014年开始，净利润同营业总收入开始下滑，2015年上半年，报告期内公司营业总收入同比下滑16.72%，净利润同比下滑30%，营业收入同净利润双双再次下滑，公司短期再次陷入困境。1 Q" U4 l% k2 i) _' _
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资料来源：***& U, D$ V9 h& v5 U. Q# x& d' E
其他投资亮点：( Q* A) c) I) N: R; ^0 v1 ?% \
1、股权激励,员工持股价格远高于目前市场价格/ y; X1 e: b9 J* I+ M
2015 年 6 月 5 日通过二级市场买入的方式完成首期员工持股计划股票的购买，购 买平均价为 13.652 元/股，购买数量 4,197,420 股，占公司总股本的比例为 0.24%。1 Q4 |" q/ P- M& z
2、近四年平均分红率达到净利润的50%，注重广大投资者的利益; C4 _7 I) ^& k9 P% w# ^
公司近四年现金分红情况整理如下： 单位：万元' ?" O* | N9 |3 t
分红年度
/ X! L5 ^- l2 }; S S& z | 现金分红金额（含税）5 {8 e0 ^/ S+ o/ u: ^ y# ^1 i8 f
| 分红年度归属于母公司的净利润0 i4 [0 b& z: e% M6 K. ^
| 占分红年度归属于母公司的净利润的比率
|6 a! z; S5 n& @ | 2014年$ O- v, a) {2 b+ H* H
| 51,798.38
9 X% \% w# z2 I0 l: S | 101,338.83
- h r! ?: ?! ^5 ]. E) v0 o0 }7 Y | 51.119 M ]1 B" o" d( O* \$ Q; t
| 2013年5 c, J7 p( S; k M) n
| 51,798.38
% H8 X* d* ^# l, q0 r | 110,733.63
' ^+ [' o# P! C) w | 46.78
: w; u L7 c1 \; ]5 n | 2012年
! l( g7 b. i$ ]! C* ]/ w | 25,899.19
( a4 m$ l7 j2 Q* W. I | 45,131.988 A5 F" z# G" A2 W% V8 y& m
| 57.39% ?7 a7 C* }# K
| 2011年' p: |% S4 o9 M- G5 _
| 9,496.37
8 e! F2 l* U0 @" n | 17,002.25
% B x3 \/ j& g9 U: t* ?+ N | 55.85/ _9 m: F& j% B) T
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估值：公司近三年平均净资产收益率达到20%以上，远高于行业平均值12.72%，显示公司资产利用效率较高；目前股价处在8元附近，公司动态市盈率18 .68倍，估值较为合理。1 H1 F0 }$ q, ^7 d# q4 _8 O6 f
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资料来源：***
% L; p+ i5 p4 k& [6 s+ ?% Q7 C2 z催化剂：火电利用小时开始提升、客商银行进展顺利、定向增发完成7 L q$ a' Q( w" o2 l/ q
风险提示：国内宏观经济继续下行、上网电价下调速度大于煤炭价格下滑速度、客商银行推行受阻
3 M i2 U$ ]! z; \* ~1 t【上述分析，仅供大家交流，不构成实质***，实践操作中造成的损失责任自负】 2 {/ i9 e) q; W" k0 s
20150909 | 
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发表于 2015-10-19 15:31:00
发表于 2015-11-8 00:50:18