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新能源电力+宝新金控，实现双轮驱动
6 s% a: b/ G5 V) u! n7 ?行业分析：经济增速放缓，全社会用电量增速回落。 7月15日，国家统计局公布了中国经济上半年数据，2015年中国国内生产总值同比增长为7%。1-8月份，全社会用电量增速同比回落，工业用电量当月同比小幅增长，制造业用电量同比下降。% P) z0 V( ]2 H" U+ f5 b
# {) E- R$ q+ w& l6 S+ o9 j资料来源：中国电力企业联合会$ t$ \; u) O8 O8 F; U3 F8 R
1-8月份，全国发电设备累计平均利用小时2658小时，同比下降205小时，降幅同比扩大59小时。. @: Q/ a! s* `3 D) Z
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资料来源：中国电力企业联合会 r3 i: O9 T& P1 Q s3 B6 c1 B8 A1 s
竞争能力分析：公司主营洁净煤燃烧技术发电和可再生能源发电，公司业务简单明了，战略布局清晰，新能源电力“221”计划+打造宝新金控平台，实现产融结合、双轮驱动战略。新能源电力方面:陆丰甲湖湾电厂2×1000MW超超临界机组已经开工，项目计划投资88.31亿，预计年发电量可达 96亿 kWh，年销售收入约 37 亿元，年净利润约 9 亿元，项目资本金收益率约为 29%，投资回收期约为 9.7 年。本期工程 1、2 号机组分别计划于 2017 月 6 月和 10 月陆续投产。未来公司成长得到保障；宝新金控方面：1 g8 L+ h5 v2 w1 n3 U, ^
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截至 2015 年 6 月 30 日，公司通过参与上述金融企业股权投资，累计取得投资收益 21,938.35 万元，证券投资方面今年公司决定在原有 3 亿元证券投资的基础上增加不超过 10 亿元的投资额度，投资风格趋于保守，公司如此大手笔增加证券投资额度，牛市中有望增厚业绩。目前客商银行拟定注册资本人民币 20 亿元，公司出资不超过6亿，持股比例不超过30%，正在等待银监会审核批准。: s g6 W( p5 x% w$ N" y M
财务分析：
! g, z; B$ D6 L公司2014年开始，净利润同营业总收入开始下滑，2015年上半年，报告期内公司营业总收入同比下滑16.72%，净利润同比下滑30%，营业收入同净利润双双再次下滑，公司短期再次陷入困境。, m V, P9 g7 L" J3 W
; Q) K A$ G3 t; V资料来源：***& J, v2 M2 J& M5 K
其他投资亮点：
/ d! v, I2 Y7 ` }0 {1 [1、股权激励,员工持股价格远高于目前市场价格) q+ `7 K2 w7 i
2015 年 6 月 5 日通过二级市场买入的方式完成首期员工持股计划股票的购买，购 买平均价为 13.652 元/股，购买数量 4,197,420 股，占公司总股本的比例为 0.24%。
* l5 A8 C" Q" r' m1 K: i2、近四年平均分红率达到净利润的50%，注重广大投资者的利益 G5 F8 X7 X( b) c) k- B1 C
公司近四年现金分红情况整理如下： 单位：万元3 C) r4 t$ ]* C* _$ D4 v
分红年度
# A' B4 u! x6 m% K: L | 现金分红金额（含税）, @" C) j4 `0 `( p2 A* L6 i5 e# `
| 分红年度归属于母公司的净利润; A: Z, W* {4 Q) T0 d, [
| 占分红年度归属于母公司的净利润的比率
6 O; P, E- F- a4 p! ?& M) q7 L* { | 2014年
# k7 z+ H2 _9 C! x2 T | 51,798.38' j: e, ~# q0 v6 K9 d3 V2 F& @
| 101,338.83
0 M/ N( I/ H7 t& X! i | 51.11
1 V1 v* ^ D, H | 2013年: q7 }8 W% d% Q; J
| 51,798.38# ^6 F! [1 q) G. j2 b
| 110,733.63
5 X7 U$ u) x% B0 i8 R | 46.78- b# c3 r [1 ~: n% O# O7 s
| 2012年
4 r3 s+ z' ~4 N* A2 a/ r# { | 25,899.19$ L" M! w7 }" R/ d
| 45,131.98
6 {8 l# ?. p) [9 Q6 P0 ?) M8 p | 57.39% F% X( c2 B. J( v! G) v
| 2011年: {( Y4 }3 U) ?- ^
| 9,496.37
. n' M @. d" C( _$ ~7 P& K+ L: K | 17,002.25
! S( j6 S$ o" [7 j) g5 m8 g | 55.85: q( n! O% b0 u7 F
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估值：公司近三年平均净资产收益率达到20%以上，远高于行业平均值12.72%，显示公司资产利用效率较高；目前股价处在8元附近，公司动态市盈率18 .68倍，估值较为合理。
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资料来源：***( M0 {( h; p# U$ ]3 V# W
催化剂：火电利用小时开始提升、客商银行进展顺利、定向增发完成
0 |8 C% Z7 F+ [' d: T风险提示：国内宏观经济继续下行、上网电价下调速度大于煤炭价格下滑速度、客商银行推行受阻' J" b! a: ~& K
【上述分析，仅供大家交流，不构成实质***，实践操作中造成的损失责任自负】 , j) T4 U( ^; {! b0 h" w
20150909 |
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发表于 2015-10-19 15:31:00
发表于 2015-11-8 00:50:18