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0 c1 W# U W6 V' s2 @9 T/ j+ H V一、非标资产简介
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非标资产的全名为“非标准化债权资产”，是指未在银行间市场及证券生意业务所市场生意业务的债权性资产。标准化的融资渠道，如银行贷款、债券融资等，均是在一种相对明白、规范与公平的机制掩护下举行的投融资过程，非标产物则是绕过银行或债券审批管理部分，通过某个非标准化的载体(如信托操持等)，从而将投融资两边衔接起来。- l0 O, A; _6 f+ @" |
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在客岁3月份银监会出台的“8号文”中，指出当前非标资产的存在情势“包罗但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、名誉证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等”。0 h& I9 v, _0 k2 u
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不绝以来，银监会对银行的信贷规模有着严酷的羁系，75%的存贷比红线限定了商业银行的信贷资产规模。别的，银监会在银行信贷资产的投资范畴上也有所限定，比方限定银行贷款投向地方融资平台、房地产企业、矿产企业等产能过剩行业。因此，在寻求羁系套利的动力之下，银行找到了一种新的放贷情势——投资非标资产——来规避银监会的羁系。
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$ R2 h& H6 |8 C) l& x- U 从投资非标资产的主体——商业银行的角度来看，投资非标资产这种羁系套利的举动可以大概为其带来诸多长处。一方面，与平凡贷款相比，通过投资非标资产为实体经济提供“贷款”业务的收益率相对偏高，可以大概为银行创造更高的效益;另一方面，利用理财资金投资非标资产属于银行表外业务，不在银行的管帐科目中体现，银行在做大非标资产规模的同时不须要思量存贷比限定;通过同业业务投资非标则因属于同业资产，仅需计提20%的风险权重，在银行管帐科目中重要体现在买入返售资产以及应收款子投资项下。因此，在已往几年内，银行非标业务实现了快速扩张。0 n- [: D* _0 f2 \, T
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二、银行投资非标资产的方式与羁系环境* T9 f7 @( M% D) ~: z7 E
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1、商业银行投资非标的方式, \) B k7 @/ c
! |0 @: ~/ T0 [ E 现在我国商业银行投资非标资产的重要方式有以下几种：2 F3 J$ K6 f8 G# l, C
8 P$ f5 T% x2 u W% d3 U 一是通过理财资金投资非标资产。, |9 P/ C2 B" i2 }- ]; Y
1 W# s: G, {3 U 商业银行通过发行各类短期理产业物得到资金，将该部分资金会合起来，投向企业贷款、同业贷款、贴现票据、委托贷款及其他金融工具大概直接进入银行资金池，通过对接单一类信托、券商资管、公募基金子公司等各类通道业务，利用信托受益权等情势与非标资产对接，从而到达为实体经济“放贷”的目标。
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8 B$ i: F6 I- v( l2 Z4 L8 _. e2 h 在银行管帐科目上的体现情势上，银行则通常只把保本型的理产业物记入资产负债表，而不正式负担名誉风险的非保本理产业物则记在表外代客理财科目中。银行非保本理财业务在已往几年内灵敏强大，由此银行理财资金的一半以上均会记入资产负债表外，也就是说银行表外业务中隐蔽了大量非标资产。对于银行来说，表外非标一方面不需耗用银行资源金，不消做资金拨备计提;另一方面来说，实为“放贷”的非标资产不计入银行贷款，有用地回避了银监会的贷款限定羁系和75%存贷比红线限定。
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“8号文”出台羁系银行理财资金投资非标：1 Q! L9 R& v3 A" n6 v
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为了规范银行利用理财资金投资非标资产，控制表外融资规模，2013年3月银监会出台《关于规范商业银行理财业务投资运作有关题目标关照》(银监发[2013]8号，简称“8号文”)对于商业银行的理财业务尤其是商业银行理财资金投资非标资产的业务举行了羁系限定。8 L5 c% M V, \5 a- \* f! W
/ d0 g9 T/ s, w q “8号文”要求理产业物均须与其所投资产逐一对应，对于之前达不到逐一对应要求的非标资产，商业银行应比照自营贷款于年底前完成风险加权资产计量和资源计提。别的，文件还对商业银行利用理财资金投资非标资产的规模举行了限定，文中指出“商业银行应当公道控制理财资金投资非标准化债权资产的总额，理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理产业物余额的35%与商业银行上一年度审计陈诉披露总资产的4%之间孰低者为上限”。
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6 i& j' }: b# u9 W# W& T 出于政策羁系，银行资金池业务受到影响，而且银行利用理财资金投资非标业务有所淘汰，银监会数据表现，制止2012年末，银行理产业物余额为7.1万亿，此中非标债权类产物达2.99万亿，占比约42.1%;而在“8号文”出台后，制止2013年上半年，银行理产业物余额为9.08万亿，此中非标债权类产物达2.78万亿，占比30.6%，占比降落了高出10%。从数据上看，银行理财规模虽仍有所扩张，但结构上已经发生了较为显着的变革。
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二是通过自有资金投资非标资产。- f2 m" \# X8 a0 Q
8 W2 x; s* `1 `, | “8号文”出台前，已有部分银行通过自营资金投资非标，“8号文”出台后，由于银行通过理财资金投资非标受限，多家银举动躲过羁系，开始利用自营资金投资非标资产：通过互买、腾挪等方式将非标资产转移至自营投资之下，在管帐科目上则反映在银行同业买入返售资产、应收款子投资项下，从而使得银行表内非标资产规模也得到灵敏扩张。8 {5 R# T% K# u) f" y
g0 c C: A% l& s4 ~4 }3 C 三是通过同业业务投资非标资产。' u7 P: o' @3 [" s5 h
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银行同业业务，指商业银行以金融同业客户为服务与合尴尬刁难象，以同业资金融通为焦点的各项业务，具体业务范例包罗：署理同业资金整理、同业存放、债券投资、同业拆借、外汇生意业务、衍生产物生意业务、代客资金生意业务和同业资产生意业务回购(包罗信托受益权)、票据转贴现和再贴现等业务，此中信托受益权和票据类业务是同业业务中的最大块头。这些同业业务中的大部分，以买入返售资产的情势，记入返售科目。$ _# j& Q" k/ F, ]6 B9 e* i# ^8 F9 f
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银行同业业务投资的非标资产，由于属于同业资产，按照规定仅需计提20%(3个月内)或25%(3个月外)的风险权重，而传统信贷的风险权重为100%，信托风险权重最高乃至可达150%，因此同业资产云云低的风险权重，可以美化银行的资产负债表，低沉银行的拨备率，放大信贷杠杆。银监会在某次季度聚会会议上指出，同业业务中的买入返售资产比年来出现快速增长，此中超常增长部分重要会合在信托受益权、定向资产管理和他行理产业物上。也就是说，银行同业业务之下亦隐蔽了大量的非标资产。在已往几年内，银行同业业务扩张灵敏，据央行发布的2014年中国金融稳固陈诉表现，2009年初至2013年末，银行业金融机构同业资产从6.21万亿元增长到21.47万亿元，增长246%，是同期总资产和贷款增幅的1.79倍和1.73倍;同业负债从5.32万亿元增长到17.87万亿元，增长236%，是同期总负债和存款增幅的1.74倍和1.87倍。2 j4 O8 Z& {2 v! z: U" I
1 z8 j" T- k _( d2 d 根据干系数据统计，制止2013年年底，存量买入返售非标规模最大的商业银举动兴业、安全、民生、中原和招商(均高出1000亿)，而应收款子投资非标规模最大为浦发、兴业、中信、光大、招商平静安(均高出1800亿)，两者合计，规模最大的商业银行依次为兴业、浦发、安全、招商、中信、光大、民生和中原，兴业银行已然成为“同业之王”。
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& ? }0 X5 A' S& M 2、“127号文”出台阻截银行同业业务：
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2014年5月，一行三会和外汇局团结发布了《关于规范金融机构同业业务的关照》(银发〔2014〕127号，简称“127号文”)，对同业业务限期和风险会合度提出明白要求，而且对买入返售和非标业务作出限定。同时，银监会亦对外发布了“127号文”的配套文件《规范商业银行同业业务管理的关照》(银监办发〔2014〕140号，简称“140号文”)。
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根据“127号文”的要求，此前银行“买入返售”及“同业投资”项下非标业务均遭到来自羁系层的差异水平束缚，这也预示着，我国万亿级的金融机构同业盛宴或将走入拐点。
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; k$ |1 R0 T) u4 C* ~ “127号文”明白了同业非标业务的属性认定和管帐处置惩罚：规定同业买入返售下的资产必须为标准化资产，以往的同业非标资产将放入新科目“同业投资”来处置惩罚，投资非标资产也将由“应收款子类投资”而转入“同业投资”科目，且两者均须根据底子资产而不是生意业务对手来举行拨备和资源的计提，这将直接和大大限定了银行通过同业非标业务来举行资源套利。
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别的，127号文和140号文还同时对同业授信管理举行了规范，要求银行对同业业务创建专营机制，将分支机构纳入全行同一授信体系，由总部实行自上而下的严酷授权管理，别的第三方隐性包管也被明白克制，这些都将大大限定同业非标业务的扩张冲动。别的，文件还对非银同业业务和各类资管理产业物做了划一水平羁系，理财非标业务也将受到负面影响。 h4 [ T& P" a. ?; t
4 E E! Y0 p$ N 三、非标扩张中的潜伏风险
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1 L6 h, g5 G8 n) m 1、非标资产的融资方：多为地产开辟商、地方融资平台
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( Y1 h/ h: i: a, O& L8 ^7 j2 ]: { 当前，商业银行大量投资非标资产的背后是地方当局、房地产企业等对资金的急迫需求。与平凡贷款相比力，非标资产由于存在通道费用、过桥费用等的层层加码，企业通过非标资产融资的本钱每每较高，因此可以大概通过非标实现融资的企业多半是毛利较高的行业大概是对利率不敏感的范畴。" h1 ^1 }. U( c D. a8 d
* p9 q) s G, z2 x' A 对于房地产行业来说，在中心严控楼市的大环境下，通过银行贷款拿钱已不实际，只能转而探求其他融资渠道，而对于毛利高出30%的地产开辟行业，非标资产10%-14%的融资源钱不在话下，非标资产已成为地产开辟商的告急融资渠道之一。9 U4 w& R1 A8 ? g" r
0 Z5 E7 y" U4 X/ X9 q x 对于地方融资平台而言，2009年我国当局推出的四万亿的经济刺激方案大大引发了各地的投资热情，地方当局近乎冲动性的启动了一系列投资项目(多为周期长、回报率低的底子办法创建类项目)，而劈面临2010年信贷政策全面收紧时，地方当局措手不及，GDP至上的地方当局为了寻求政绩精良，必须包管项目标继承举行，因此不得不将一部分融资需求转嫁给非标，利用城投公司等地方融资平台，以非标融资的方式变相得到银行贷款。在这种配景下，地方融资平台贷款出现发作性的增长。根据银监会透露的数据统计，制止2013年6月尾，天下地方当局融资平台贷款余额已经靠近10万亿。
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2、非标快速扩张过程中的风险- f7 s0 S0 z; X1 U$ d( q
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起首，非标融资方大概存在违约风险。由于非标资产多投资于地方融资平台、房地产企业行业，随着地方当局债务风险的进一步扩大以及中心严控下的地产行业渐渐下行，这此中的风险将会成为不定时炸弹，随着非标资产规模的不停扩张，未来一旦出现名誉违约事故，将会对实体经济以及金融体系造成极重打击。而且银行作为非标资产的投资主体，对于非标的终极投向不做深入尽职观察，缺乏专业有用的风险控制，也会成为非标投资风险控制的隐患。
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其次，通常来说，一个范例的非标业务每每至少须要涉及到两家银行与一家书托，银行非标业务涉及主体太多、业务链条太长，若思量这此中的同业业务则更为复杂，因此一旦出现违约风险，终极的风险负担主体是极为不明白的，这对于我国商业银行业的康健有序发展极为倒霉。- l/ W1 I1 { {$ h
6 }$ g- Y/ @! Z" V- f6 Y* ^6 r 第三，银行投资非标业务运用了限期错配和杠杆放大效应，轻易触发体系性风险。( _7 {9 F9 b& A( j' E2 @) `
) p1 H; v) u+ p 银行通过发行短期的理产业物，大概借入短期的同业资金，以滚动发行的情势，投入到限期较长的非标资产，从而得到短期资金和长期投资之间较高的利钱差。而且，银行通过同业业务投资非标的部分由于属于同业资产，风险权重仅为25%，相称于同业资产的同业经济资源占用仅为25%，远低于传统信贷的100%，而且不计提风险拨备、不占用授信规模，由此便能放大信贷杠杆，而每每杠杆的放大在放大银行利润的同时，也放大了金融的风险。
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1 `6 y7 M9 n, B1 p8 n# m+ m; @ 随着非标业务规模的灵敏扩大，银行在理产业物市场、同业市场中所须要滚动续接的资金规模也灵敏膨胀，当上游提供的运动性缩量时，在杠杆的放大作用下，极易发生体系性风险。以同业资金为例，中小银行较为激进，对同业资金的依靠性渐渐加大，而资金的拆出方重要是天下性大银行，一旦后者发生变革，比如停息同业拆借，将导致中小银行的资金需求一时间难以对接，轻易触发体系性风险。比方2013年6月份的“钱荒”便是一个很范例的案例。- j. @0 K" o/ g J: N1 Q
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2013年6月份国内银行业“钱荒”的产生有一个非常告急的缘故原由，就是银行非标业务灵敏膨胀，限期错配严肃，杠杆较大，从而使得金融机构对运动性的变革非常敏感。每年的年中是银行的季候性稽核期，而通常在这个阶段央行都会“放水”，以是按照往年履历，商业银行预计央行会放水，便没有提前预备富足的运动性资金，而2013年年中心行“拒绝放水”，导致商业银行措手不及，运动性开始告急，为了实时兑付理产业物或是同业业务的短期融资，整个银行界都须要运动性资金，出现了夺取资金的剧烈战况，从而上演了“钱荒”事故。
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四、我们的研判2 R( A7 b( o) z' C' |
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自客岁以来，羁系层多次出台政策规范银行表外及表内非标融资举动，以防范此中的金融风险，商业银行则通过各种创新方式在此中探求着羁系套利，但随着羁系政策力度的进一步加大，银行通过各种方式投资非标之路将会更加困难。投中研究院分析以为，未来银行投资非标的羁系套利终将竣事：非标资产的重要投向范畴(地方融资平台与房地产行业)决定了银行在此过程中须要负担的风险过于会合，而作为发挥当局职能的银行，其风险分散则依靠于银监会等羁系层的政策束缚，某些行业在银行体系中过于会合的债权资产终极是要举行整理的。
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8 O/ x( ]% Y6 C% }- h3 f6 b6 O 但是，随着未来中国城镇化进程的继承推进，地方当局仍有较大的融资需求，如安在满意其融资需求的同时分散风险，这是羁系层须要认真思量的。在本年5月份颁布的“127号文”中提到：“金融机构在规范发展同业业务的同时，应加快推进资产证券化业务通例发展，盘活存量、用好增量。积极加入银行间市场的同业存单业务试点，进步资产负债管理的自动性、标准化和透明度”，新规鼓励发展资产证券化和加入同业存单等标准化业务。但就现在来说，通过资产证券化来更换非标业务仍存在很多困难，非标转标之路依然是任重道远，信赖未来羁系层将会推出一系列政策性文件推进资产证券化的举行，非标未来之路将怎样去走，这须要我们一起拭目以待。: U8 q" _ P! y, |& R8 c4 d+ ^
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发表于 2019-6-13 00:51:21