沃伦·巴菲特决议一项投资要花多长时间?
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当环球投资者潮涌到密苏里河滨的投资“圣地”奥马哈时，他们等待得到“股神”的真传。伯克希尔·哈撒韦公司(下称“伯克希尔”)股东大会的哗闹隐藏了一些“妖怪的细节”。而在公司的年报中，隐蔽着巴菲特对其投资宝典最原始的注解。" `& c2 e' _ F- @
* c# l) A. O9 ^+ H" ~ 《第一财经日报》记者查询伯克希尔2012年年报发现，在被奉为投资者“圣经”的巴菲特致股东信之后，就是公司对于投资、收购尺度和原则的先容。巴菲特说，他做出开端收购决议的时间不高出5分钟。
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“股神”爱卖萌，不但是在股东大会上。他把精确的投资比喻为牧羊犬，错误的判定比喻为小猎犬。正由于巴菲特鲜有投资“看不清未来”的企业，以是在他眼中，即便是苹果如许的“潮公司”亦被归集为“小猎犬”一类。这也能表明他在担当《第一财经日报》专访时明确说的，自己对中国光伏企业尚德没爱好。( Z" U( d2 }* s* C9 d$ K* `
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而常年身处炮火中的以色列却是他淘金之处。刚刚已往的五一国际劳动节，伯克希尔没有苏息。该公司公布，将动用20.5亿美元收购以色列金属加工工具供应商IMC International Metalworking Cos BV(下称“IMC”)剩余的20%股权。IMC现在已是伯克希尔在保险业务以外最赢利的五家公司之一。
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3 O- x: m' h. v* J3 b 机动初创：纺织厂的富丽蜕变
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翻开巴菲特的投资宝典，他的脱手会合在两方面：股票和实业。固然，他偶尔也会偷闲做一些外汇投资。
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读懂巴菲特之前，应该相识本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)，他的著作《聪明的投资者》(The Intelligent Investor)发蒙了巴菲特，后者在进入哥伦比亚商学院后师从格雷厄姆，拿到了经济学硕士学位。由此巴菲特也奠基了其其时投资的“三分法”：一样平常投资、套利交易业务和得到控制权。
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3 s& D( I) V9 l- t6 { 根据伯克希尔本月初披露的最新公司业务结构，“伯克希尔帝国”涉足的产业已席卷房地产、生命保险、再保险、公用古迹、能源、铁路货运、金融、制造零售和服务等。" @ l9 G/ e2 N3 S7 _( h2 a0 o
2 m1 E Y& g% J2 X5 A7 R/ U# ? 而在巴菲特接办前，伯克希尔仅仅是一家日薄西山的纺织厂。
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" v0 H: L* E- {- ?; x 巴菲特，这个证券经纪人的儿子，1930年出生于奥马哈，12岁那年就买下了人生中的第一只股票。上世纪50年代，得到硕士学位后的巴菲特利用经纪人工作积聚履历和原始基金，几年后便拉拢亲朋一起出资创建了巴菲特合资古迹有限公司，开始经心谋划自己的古迹。1959年，巴菲特碰到了人生中紧张的“另一半”、“黄金搭档”伯克希尔副主席查理·芒格(Charlie Munger)。- Q& K4 B% J1 k0 N' H
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1962年，依附合资人公司的收益，巴菲特已经成为了百万富翁。同年，他的合资人公司开始以每股7.25美元的代价购买一家名为伯克希尔·哈撒韦的纺织厂的股票。其时该纺织厂总裁斯坦顿(Seabury Stanton)早先口头答应几年后以每股11.5美元的代价回购巴菲特所持该公司股份，但终极却违背口头协议，只乐意以11.375美元的代价回购。巴菲特一怒之下从与斯坦顿心存嫌隙的其他股东手中大笔买入伯克希尔股票，统共购入的代价约1400万美元。1965年，巴菲特合资人企业已拥有该公司70%的股权，取得伯克希尔的控制权。
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但这并不是一次乐成的投资，反而是巴菲特投资史上少有的败笔。由于传统纺织工厂的消灭，之后巴菲特不得不以极低的代价出售伯克希尔纺织厂。对此，他曾在以后的伯克希尔年会上自嘲当年“不是太机动，就是太自满”。& G. a% E* V- @4 b1 A0 G+ P
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以后，伯克希尔从一祖传统纺织企业蜕酿成投资公司，末了再变身为完全的多平台投资的控股公司。
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+ E: Q2 j2 c) L, y" u 应有尽有的“伯克希尔帝国”6 s" n: M* m( C% W+ z/ r+ x% v
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上世纪60年代中叶，美国股市牛气冲天，只管其股票飞涨，但巴菲特却发现很难再找到符合其尺度的自制股票了。在诸多谋利者大发横财之际，巴菲特则对峙以为股票的代价应该创建在企业业绩而非谋利的底子上。
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. g3 t6 S! z! s+ h4 V' y+ u& U; ]8 p 1968年，巴菲特合资人公司的股票增长了46%，取得史上最好结果，远远跑过当年道琼斯指数9%的增长，巴菲特手中掌管的资金也高出了1亿美元。其时他写道，现在的投资界满是信心十足、轻易上当、贪婪成性的投资者，而那些逻辑缜密、理性的投资者却不是主流。不久，他出人料想地在别人眼中“最好的时间”公布隐退，并渐渐整理了合资人公司。
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& @: U, Q4 P+ B5 k) W 到了上世纪70年代初，美国经济履历着低增长和连续的通货膨胀，股市大挫令“隐退”的巴菲特欣喜，他发现从中隐蔽着很多值得投资的自制股票。以后，巴菲特又连续进军保险业，随后又连续进军金融业、报刊业等。) j2 @6 @$ m7 P6 H4 E# G
# ^" L, s |0 N7 U5 j" {1 t; T; e) J 在奥马哈股东大会上，手握适口可乐已经和把玩吉他唱民谣一样成为巴菲特的标志。而适口可乐在伯克希尔王国亦享有独特职位。- o0 I" v% B# `" ?- l2 H( E
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1988年，巴菲特举5.93亿美元重仓买入适口可乐公司股票，一年后增持近一倍，经多次送股，成为适口可乐最大单一股东，而巴菲特也曾多次公开表现将永世持有适口可乐股份。20多年后的本日，在巴菲特的寻常股投资组合中，其持仓的适口可乐市值在绝大多数时间都位居第一。这成为巴菲特投资乐成的经典案例之一。
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2011年，巴菲特斥资110亿美元购买6400万股IBM股票则被以为是其投资风格变化的又一个标志，市场惊呼“巴菲特也玩IT公司了”。最新市值表现，巴菲特的这笔投资增值到136亿美元。% R! ]* Z7 l: S: T0 M/ C9 o: T9 }
' a" U4 ^+ V4 z' [9 P 本报记者查询伯克希尔最新年报发现，2012年其投资版图中，包罗适口可乐和IBM在内的四大支柱全部走高。“我们在美国运通、适口可乐、IBM和富国银行都取得了收益。”年报表现，此中对于富国银行，伯克希尔的持股从7.6%增持到8.7%，IBM从5.5%增持到6%。同时，对美国运通的回购则让伯克希尔对该公司持股达13.7%。
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2 e5 p1 R& b+ Z% M6 S 现在，应有尽有的伯克希尔还持有宝洁以及亨氏食品等行业巨头的股份，全资拥有的则包罗GEICO汽车保险公司、BNSF铁路公司和奶品皇后等企业。整个公司依附年收入1436.88亿美元，在《产业》杂志环球企业500强中排名第24位。 | 
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发表于 2019-6-13 01:22:54