资深投资人的三个财富故事：好好读研报，不用打听内幕信息

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 19:58:54

作者：神农投资陈宇
泉源：新浪财经（微信号：sinacaijing）

　　各人好。非常高兴可以跟各人分享。相识我的朋侪各人知道我有两个工作履历，从前是在0024招商地产任董事会秘书，到2007年，之后在重阳投资。回京以后建立的神农投资，不停从事基金管理工作。

　　本日这个场所讲什么，我特别思量了一下。我想还是给各人讲故事。我本日的打扮，各人看出来了，就是专门来讲故事的。讲三个故事给各人。

　　第一个故事很应景，可以说我打仗的，也是直接参加资源运作的第一个上市公司的故事。在2001年11月，我成为了招商地产的董事会秘书。谁人时间的股市市场氛围和本日还颇为相似，其焦点特性就是庄股横行。我赶巧在庄股横行的尾声的时间出任了这家公司的董秘。

　　其时的招商地产有一个非常屌丝的名字，叫做蛇口控股股份有限公司。我在12月份担当的董秘。在102块钱那一个月，我辞职了。我们本日讲的故事就是围绕着公司从底下不停上去的过程。

　　我们看一下上市公司的公告。在2001年，这家上市公司的总股本只有4亿7，A股的总市值只有33亿。我去的时间，我当董秘，拿到股东名册一看只有三家公募基金，如今都不太着名了，其时只拿了100多万股，其他的股东名册上满是散户。其时股价是11块钱，我去了以后就发行可转债。迩来招商地产又发布公告，要发布一次80亿的可转债，我预祝它乐成。

　　很不幸，02年转债发行失败，2003年，可转债转配股。由于2002年的市场太差了。2003年，我们已经决定要增强上市公司的投资者关系。未来上市公司是要融资的，是必要钱的。要想融资怎么办呢？就必须有群众底子。要做好群众底子，就要做好投资者关系。在7月份，我们举行了国内上市公司的首家分析师年会。同年，2003年，大股东也增持了17%的股权。

　　从公告可以看到，公司连续在深圳、上海、北京和蛇口以外的深圳地区参加拍卖地皮，并开始资产运作，开始置出资产，出售了招商石化的股权。这一年，我们的股价并没有什么厘革。过了两年，还是11块钱，股票的市值也没有厘革，还是36亿。在这个时间，博时、安信、安顺已经开始买进了，增长到四五百万股。净利润也没有太大的升幅。

　　2004年，股票更名为招商地产，地皮储备激增，上市公司剧烈表现要尽力以赴向天下发展，成为天下性的房地产公司。与此同时，博时基金开始加仓到1000万股。假如有老股民的话，大概有印象，2003年，是五朵金花，当年长安汽车被爆炒，博时基金由于投资长安汽车非常乐成，成为当年的基金王中王。

　　在同年年底，开分析师年会，券商的分析师年会不约请上市公司，我自动要求报名参加。我就讲了一个题目，我就问他们有没有发现房地产上市公司的谋划在快速上涨。未来有大概出现连续的发作性增长阶段。但是，股价却不停没涨，还跌了。

　　市值缩水到30亿，是不是很好的机遇。肖华听进去了。归去以后他们就买到1000万股。在1月1号给我打电话，问我有没有爱好到博时基金去。1月1号上午我就到了博时基金。公募基金的基金司理很勤奋，休假的时间全部参加，我又把这个故事跟他们说了一遍。之后招商地产狂涨，根本翻番。社保基金进入流通前十。

　　2005年，开始股改，大股东公布增持5%。大股东在前面已经增持了，这次是大股东二次增持。我特意写了一份陈诉，发起全部的上市公司高管全面增持招商地产的股票。包罗我在内，谁人时间也没多少钱，奖金都买了招地的股票，我买了2万股，资本是6块钱左右。厥后涨到每股102块钱。

　　这一年，公司在区外大幅度扩张，净利润开始爬坡。从4亿2增长到5亿6。很故意思的事故，净利润只增长了1亿，但市值去从30亿涨到了110亿，大幅度增长了70亿。与此同时，社保开始排名在前十名，数量不停增长，持股数到达1000万的级别。

　　2007年，向大股东非公开发行股票，股票蹿升，净利润从5亿涨到11亿，A股市值涨到360亿，最高时到达630亿。A、B股市值加起来有将近800亿。股价年内最高102块。净利润增长了7亿左右的程度，市值增长了整整600亿。

　　再看一下这个故事。

　　在我们入职的阶段，2001年，股市暴跌。一家公司的净利润没怎么增长，而它的地皮储备和行业未来的趋势在增强的环境下，股价会不停不涨。在股价不停不涨的过程中，善于根本面发掘的投资人开始渐渐买入。从公告可以明白看出有两类，一类是黑幕知情者，无论是大股东，还是上市公司高管，都在一起增持，我们是6块附近买的。大股东在这个程度线上不停增持。公募基金也被我们请进来了。

　　社保不停的增长。之后，上市公司的利润准期的开始增长，刚好牛市到临。这个时间，投资人一起追买。迩来有一点小苗头，紧接着开始出现类似于无脑蒙面买入阶段。

　　当大幕落下以后，上市公司的净利润固然还在高位，但股价会出现如许可骇的下跌。很不幸的是，公募基金末了也完全没有脱身。到2007年末的时间，广发、中原和鹏华还分别持有3000万、800万和600万股，尤其是广发持有3000万股。从高点的100块钱一股，35个亿，跌到年中，一半腰斩，就折掉了18个亿，我印象中是基金司理下岗。

　　给各人讲这个屌丝逆袭的故事，有两个缘故原由，一个是公开信息。我发现很多人非常喜欢看K线，听小消息，但忽略公开信息。以我当董秘这么多年的切身段会，公开信息的含金量非常高。各人从企业的年报连续公开的信息披露当中可以很切实地捕捉到这个上市公司的发展态势，以及心田动机的驱动，都想赢利。不要忽视这一点。

　　到了本日，当年估价暴涨一下也不是没有原理。由于终极招商地产的净利润确实涨到了40亿，但市值还在280亿的程度上。如今应该是6、7倍的市盈率。这就是股市的特点。人性会被远期的远景所放大。各人看到这个实例要有所思索。

　　下面讲第三个故事，我把它叫做透明的底牌。回首一下股改的时间。

　　我想问各人，股改的时间，哪家股票大概是权证涨得最好？2006年、2007年，谁赚得钱最多？不知道各人有没有答案。

　　2005年4月29日，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关题目标关照》，尚福林主席在上证报公开发表言论说“开弓没有转头箭”。我们印象很清晰，十年前的事，没有想到各人开始都不信任。各人都不信任党，不信任主席，以为事故越糟越砸了，股市还跌了。

　　在4月29号发布以后，6月10号，中国股改第一股三一重工就推出了。其时股改方案非常慷慨，每10股送3.5股派8元现金。我在当天专门飞到长沙，自费观察，局面非常热烈，李谷一献歌。门口是特警和警犬。献歌完了以后，尚有九人鼓乐演奏。固然了，99%的投资人通过了这个股改方案。三一重工在股改方案停牌前一天的收盘价，到2011年，涨了38倍。即便是到2007年6月24日的顶点上，涨了18倍。

　　我为什么举这个例子？各人如今睁大眼睛看，总是有吃螃蟹的人。当一个庞大的政策，趋势性的改变发生的时间，大部门平庸的人是夷由的、夷由的、畏惧的，不敢实验的。但是，总有非常睿智的人，通常是上市公司里管理机制非常机动、决议相称精确、办法力强的公司把握这个机遇。三一重工，大牛股、好公司，第一个螃蟹，立刻就做。固然股改的代价很高，但很快，股价赚18倍。

　　我们接下来看下一个是谁捕捉到这个机遇。过了4个月以后，万科作为A+H的股改第一股推出了股改方案，这个方案是创新性的，是送认沽权证，而且只送9个月的认沽权证。百慕大认沽权证，很故意思。自打它停牌，到2007年顶点，万科涨了16倍。很故意思，都是牛逼的人干牛逼的事。

　　万科的这个股改方案好坏常故意思的。他们这个团队光研究这个股改方案，出的陈诉听说有上百页，各种陈诉测试，末了推出了这个方案。各人都知道万科的股权结构，大股东没拿多少，管理层又不渴望别人进来，没得送。谁人时间，大股东又不乐意买。

　　于是就出了一个绝招，认沽权证。我们如今都知道万科的业绩会越来越好，而且是发作式增长。出一个认沽权证，就是废纸一张。但是在谁人时点，废纸一张送给投资人，投资人还满心欢乐。这就是良好的管理团队算计资源市场的范例战例，非常好，各人都很满足。

　　在学习了万科的方案以后，我就假想了一个方案，招商地产，先10%摊薄，送3份认购权证加两份认沽，认沽行权代价为前20天的均价。公司管理层明白知道这个行业发作式增长，我们都买了股票，我们确认来岁、后年的净利润增长是翻番再翻番的。

　　在这种环境下，我们完全敢于发行认购权证。而投资人不知道，大概是投资人夷由和畏惧。这个时间，认购权证出来了以后，代价会非常低，但杠杆非常强。我10块钱的时间发认购权证，假如1块钱1份证，未来一股股价涨100块钱，一个权证就可以涨几十倍。

　　公司员工就可以放心得买，又不消交税。上市公司还能融资，而且大股东不费钱。这是一个非常完善的方案，但没有实验。末了老诚实实的送了2股，这就是国有企业的特点，不如民营企业的动作快。

　　最牛逼的方案终于出台了，五粮液这家上市公司出台了方案。送认购和认沽，跟我的计划方案是千篇划一的。这是认购权证上市头几天的走势，1块7开盘，打到1块2。其时我急遽下单，1块2满仓都买了。当天就涨到1块5收盘。我们看它的股改方案，计划得非常好。

　　与此相对应，茅台股的方案和万科是一样的，而且更诚实，每10股送14.75的现金，再送股，再送认沽权证。五粮液和它的偕行却送了认购权证。这是投资人举动学讲的，茅台绝对是一家负责任的好的上市公司，而五粮液是一个某种程度上的智慧人。但是，当一群有想法的又有本领的人站在想把股票炒高赢利的角度的时间，智慧人就酿成好人。

　　权证上市了以后，我推测大概为了使更多的人可以或许自制买入，五粮液在8号公告了低于预期的年报。在茅台净利润上涨36%的同比环境下，五粮液的净利润还较上年同期淘汰。我们谁人时间都知道茅台和五粮液在酒市场根本没有大的区别，厥后才有的，居然还淘汰了。

　　股价压在那里，而权证根本没有上涨，涨了百分之几十而已。仅仅过了13天，季报出来以后，就开始规复性增长，五粮液开始规复增长32%。又过了一个月，五粮液启动全面收购旗下原来各人以为关连生意业务跑冒滴漏的资产，启动团体上市。到了年底，五粮液规复了净利润大幅度增长47%，同年茅台还是老诚实实的增长30%，这就是上市公司的动机驱动下的特质。

　　看一看五粮液认购权证是怎么涨的。从上市当天最低代价1.2元，不停涨到51元。在短短的两年时间里，高点涨了43倍。这个例子，鲜血淋漓的告诉各人，要想赢利不是那么难，好好读上市公司公告，好好想上市公司公告背后优点的驱动。

　　渴望各人多看公告。反面这个例子是拍影戏《一九四二》的华谊兄弟，也是我们买的。实际腾讯入股，厥后有高管17块钱左右在减，减了以后，不就就授予高管14块钱的认购权证。17块钱高抛了以后，便是底下又买进来了，是明白的买入信号。接着股价就跌到12块钱，由于《一九四二》很失败。

　　已往三年，影戏行业的复合增长是40%，华谊兄弟占比25%，是龙头老大。与此同时，排片上看，华谊兄弟尚有《十二生肖》和《西游降魔》，在12块钱这个点，我们尽力买入，三分之一都是我们买的。之后的事故，各人都知道了，涨了将近7倍。

　　我只是想说，十几年以来，我的切身履历可以看到，华尔街的游戏周而复始，人性永稳定。中国股市总有机遇，只不外是隔一段时间才发生。专心的去读上市公司的公告，可以看到透明的底牌。

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