作者|刘晓博，财经传媒妁5 W* [3 O" y' @, j
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日前，国家统计局公布了8月份的CPI和PPI。数据体现：住民消耗代价指数（CPI）同比上涨了2.0%，创下了2014年9月以来的新高。而8月26日最新一次的降息后，一年期定期存款的利率是1.75%！
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一样寻常以为，CPI是最权势巨子的衡量通胀的指标，以是这意味着中国进入了稀有的“负利率期间”。& f& T: y; S5 g6 x! U2 i' ]
q# Z1 y! E0 g也就是说，你把1万块钱以定期方式存入银行一年，如果未来一年物价涨幅维持8月份的程度，一年下来你的钱的购买力只剩下了9975元。2 U. [0 b+ U0 [& X( d8 U5 j; k- \
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从发达国家的汗青履历看，零利率、负利率期间的到来，意味着货币政策超等宽松。换句话说，央行正积极把钱从银行里赶出来，让各人去消耗、投资。在它的影响下，股市、楼市都会出现较大幅度的上涨。对于“储备族”们来说，这是噩耗。
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那么，中国这次“负利率”周期，会引爆楼市、股市和消耗高潮吗？我的看法是：不轻易。
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为什么？第一个来由是，我们的楼市、股市都出现了泡沫，股市泡沫刚刚破，在IPO注册制即将到来的大配景下，估值仍将偏高。楼市的泡沫，被警惕庇护着。由于资金没有地方去，以是高房价仍将维持一段时间，但不大概出现2009年的情况了。1 U4 C1 C* P$ h
; e8 ^2 i% z6 a0 a, M我这篇文章想告诉各人的是，如果按照真实通胀率盘算，中国迩来30多年来现实上不绝是负利率，这是我们投资恒久亢奋的最根本缘故起因。而现在的负利率，跟从前的负利率，简直是小巫见大巫。% {3 C* `$ O. a. h
# M0 L) ~$ T) Z3 P' Z+ \$ i下面给各人看1999年至今的M2增速、GDP增速和CPI数据。7 n7 }) S3 Z3 U0 m: r
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从上面表格我们可以看出，1999年中国的广义货币是12万亿，到了2015年8月到达了135.7万亿，增长了11倍。7 s+ z/ `+ S/ v' H; M
. r& P3 Q- S3 m1 o2 g3 Q0 q# i2 J如果按照CPI推算， 2015年8月的时间100元人民币的购买力相称于1999年的71.34元。这个效果你信任吗？反正我不信任。
8 H7 R2 o2 Q3 ^ x# W% u( b为什么CPI失真？由于它没有包罗购房因素。究竟上，房子成为已往10多年中国人最大的付出。别的，教导和医疗中隐形消耗（给医生的红包、给学校的赞助费），也没有得到体现。而这，是实着实在的付出。: F. i+ R4 w) I& f' n" i+ s
5 ]+ q1 x6 L' R那么，到底应该怎么衡量真实通胀。我的看法是，M2增速（发钞速率）减去GDP增速（全社会创造产业的速率），靠近于真实通胀。固然，GDP在统计的时间有遗漏，但也有水分，根本上可以相互抵消。
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如许，通过上述表格，就发现中国的真实通胀率实在不绝不低，即便在大通缩的2000年，都高出了4%；而“四万亿刺激政策”出台的2009年到达了19%。, D: G9 e" d6 p
3 t# w1 A, |! ]+ ^0 o" S如果按照笔者的这个“非主流”盘算方式，1999年至今，100元人民币的购买力还剩下25.65元。大概说，本日的100元人民币，只相称于1999年25.65的购买力的。我信任，这个统计效果，更靠近老百姓的切身感受。
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1 B# s7 G5 l- [0 m2 s以是，笔者的看法如下：
6 `4 E B% X8 F, b- |# b7 j9 Z1、从真实通胀角度看，改革开放以来绝大多数年份都是负利率。正是这个缘故起因，推动了社会投资热情的高涨，带来了GDP的高增长。5 Q6 G" w: k4 ^" e
2、现在“真实通胀程度”反而比从前略有低沉，以是外貌上的负利率对经济的刺激作用有限。这反过来分析确：本届当局简直没有搞强刺激。
4 X4 k* g- `' @' f8 _/ e' L' a! f3、以是，我们没有须要对外貌上的“负利率期间来了”表现恐慌，也没有须要对楼市、股市抱有很大理想。
1 x# B- G F, N1 _ Y/ c3 o4、本届当局越来越器重实体经济，这从近期领导人的多次亮相可以看出来。习总此次访美带去的企业家，根本上来自实体经济阵营，好比就没有纯搞房地产的。 | 
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发表于 2019-6-13 20:00:56