履历客岁的股灾重创，2016年已然成为打响A股新格局的第一枪。
; p8 R4 `1 J: T- X; s8 p6 U
, ~5 w+ X/ d8 J u/ }- ~自客岁年末起，宝能、安邦、前海人寿等一家家保险机构开始频仍出现在A股中。在资产慌的大配景下，以险企、社保资金为代表等浩繁机构正渐渐在A股中寻求较高的收益回报 ——A股的投资者格局在变。 9 ^& o- w3 e9 a6 ?5 T% ~$ _
! v) K0 B. ~/ e4 P0 C2 l9 ]- y. T9 B3 m# y: C6 T" F8 p
本年以来，羁系层频频出台各项政策，严打市场中“爆炒、谋利”之风，显然，A股的投资风格在变。 9 A e* U9 ^. X0 s2 u
/ I2 j0 u& X* [$ ]
' ^. A% Z- d, `( y" c新格局下，是时间投资温莎类公司了 ( \8 Z& z9 d" p. ?' F
毫无疑问，A股的格局寂静在变，而在新格局下，新的投资逻辑又是怎样的？ 2 b9 q+ ?4 C% I
3 r7 t0 _ I* M) B
: ?$ L* i( O2 m- d# V% B9 \8 r
起首来看A股的新晋投资者，以险企为例。到2015年年底，一共有10家保险公司累计举牌了36家上市公司的股票，投资余额是3650亿元。 1 m# |9 {. ^2 F( Q( D- g9 l
1 \! T) v+ r# M# d& P6 a& d Y0 d3 l; p" W) D- X+ @
同时，就在本年3月8日，保监会公布《关于修改的决定（征求意见稿）》，明确增长了答应保险资金投资资产证券化产物等多项条例。市场对此解读为，这便是鼓励险企入市的信号。要知道，客岁险企的3650亿投余额仅占整个保险资金运营的余额是3.3%，可以预计的是，后市入场的险企资金的体量无疑将是巨大的。 % n7 a5 R. g: Q! |: [/ ~
& L3 c8 y: ?! C% @3 V! I' f7 a' V7 r6 ?4 K- \* m1 h" V0 L
险企也好，社保资金也罢，它们的投资条件肯定是基于“能否覆盖资金本钱并获取稳固的绝对收益” 考量，因此他们肯定更加青睐具有高股息率的公司，即温莎类公司。 # Q; k8 z' Y+ V+ M) y% J2 F; o
8 v+ S# A+ H2 l' p
4 z% R5 S1 E' q" C/ K2 o1 i这一点可以从他们已投资的标的中看出。在36家被险企举牌的公司中有21家是高股息蓝筹股，显然，险资偏好低估值和分红率高的蓝筹股。 : K# j' {5 V% f6 o U1 g: \/ p
4 s- r9 P; w$ S3 V
3 k5 ?7 m+ _7 V5 q7 h0 h* A' Z$ L克日来，羁系层打击市场的“谋利炒作”之风越来越频仍，言下之意，显然是引领A股的投资回归根本面。 ; `& Z2 N6 M |: p
' Y. \( g3 z e0 K. z
, K: A$ J' ]+ T* U9 @% s5 r6 @& \- L' o
众所周知，高股息率= 股息/ 股价。也就是说假如一家公司给出了高股息，而且其相对股价来说仍旧是高股息，从而得到高股息率，那么这家公司及其股票肯定包罗两个因素：高现金分配本事、不是太高的股价。 & n v% ^) p* d# D* V5 n1 s
0 B( ]6 \' u8 Z* z; q; @& x6 d0 l5 S6 h6 W3 [) K. O+ u& n/ x
注意这里的高股息，指的是实际现金分红的股息，不包罗转股、送股等实际不必要公司拿出真金白银，也就对公司的财务状态没有实质性要求的财务本事。以是，假如一家公司账面告急、行业步入增长停滞以致危急，那么一样寻常来说，企业都不会拿出大笔资金举行分红。因此，在大概率上来说（注意这不是一个严酷的指标），拿出许多现金举行分红的企业，通常不会坏到那里去。
# ?: _) X3 K# i. C+ D& J* O$ U& z" f$ {! [* g
$ s* J& }5 `, S: T$ |" u- g c
综上所述，在A股的新格局下，大概是时间投资温莎类公司了。 * G' d; _) T+ _6 K. K8 N& T* p) J
* V" f4 V8 X" ?5 V2 I7 h1 \# ~
) I; k" h* N" G+ X% J+ S& ~
高股息战略投资也能带来超额收益 " C. t: Q/ M# V: \, `& P# E
) i6 r9 [( s# Q2 M0 u* G根据长江证券首席战略分析师陈果的研究，谈及高股息战略投资，得从温莎基金提及。温莎基金的投资组合司理约翰·聂夫是高股息投资战略的乐成实践者。在其31年的执掌生存中，温莎基金的累计投资回报率近56倍，年匀称收益率凌驾市场收益率达3%以上，累计匀称年复利回报率达13.7%，同期标普500指数收益为22.3倍。
8 |9 Z$ Z# F# n3 U' \. U% ?7 L! U& F2 c/ x
% k9 w! v0 Z! w9 i2 z回到国内股市来看，信达证券首席战略分析师陈嘉禾计划了一套高股息率战略模子，自1994年至2016年22年间，以年为单位，统计了每年股息率最高的30只股票的收益与对比。 ; g( `1 v$ k, K b+ }7 C. N, }& ]/ G
- p; Q* G0 e# ?3 t- i1 Z) A4 n7 D% I
" X2 R; C/ B5 l5 G; s效果表现，22年里，模子增长幅度高达72.3倍，而同期上证综合指数仅为原值的4.7倍，深圳身分指数为8.5倍。与此同时，细致观察这22年中的年度超额回报，会发现此中有19年相对上证综指和深证成指的当年匀称回报，模子取得了超额回报，只有3年跑输，超额回报的年度匀称值到达14.3%。 + l H9 S, z# l
. G, z& K7 j7 [: k: \( I# @' }, |
; J. _. l: R2 L, K- J固然，为了轻便起见，模子中没有盘算入手续费的因素，也没有思量停牌的因素。别的，作为对比的基数，即上证综指和深证成指，都是不包罗分红的，这也导致它们会比模子表现的略差一些。 但是，全部这些都无法表明模子带来的超高额回报。
+ q9 h( A# ^# ]3 V0 q) Q' }
1 I2 t9 i! U1 U
5 E9 a' S/ }8 I7 K- g, N, J
' z' ^1 U) e3 h! [& i# `3 F数据泉源：信达证券研究陈诉
% f, h: w1 z$ r1 u
2 }) Z( p/ ^; x0 l0 `正确筛选温莎类公司的方法 ! o5 U8 ]3 \+ A l1 M& C
p$ R8 \: _$ x0 ~* a通常而言，初创期和成长期的企业规模扩张需求剧烈，面临的投资时机也较多，此时更必要富足的资源去实现快速发展。从股东角度来看，投资人选择发展性较好的上市公司时，也乐意放弃股息以期在将来得到更好的收益。因而，只有企业步入成熟期之后，若没有更好的投资项目，就会选择加大分红力度。 3 e; \. d% @! r# L# s
) }0 W; Z% m/ x% |% h
: Z5 M4 e3 q9 E! M( u+ K7 _+ {
根据陈果的研究表现，营收增速与股息率出现显着的反比特性。从格力电器来看，2012后，公司营收增速今后前40%左右的程度下滑至20%左右，以此同时，公司也从2012年开始加大分红力度。
, y# E5 @+ f( k3 x$ X C8 f0 W& f. _3 N
5 i/ ?, F! K Y. e- Q; y
2012年至2014年，公司每股股利分别为1元、1.5元和3元，而2007至2011年每股股利分别为0.3元、0.3元、0.5元、0.3元和0.5元。从股息率来看，2012年至2014年，格力电器的股息率分别为5.2%、7.8%和15.6%，相较此前大幅提升。大秦铁路、上汽团体和福耀玻璃的营收关系和股息率之间同样存在这一规律。
& @6 F5 e1 n+ o/ z# K& T7 i, H; A! G* {
) }8 T. P* D( l' Q除了选取正处成熟期的企业外，企业的分红本事也值得关注，假如上市公司能一连多年举行真金白银的现金分红，就足以表明公司良好的谋划本事和富足气力。况且，据陈果研究，分红次数高的公司具有肯定的会合性，即之前一连举行分红的公司，接下来举行分红的概率更高。
' z+ r1 l( \* Y- ?+ E
! I6 p' F2 u) c5 g5 H
+ O4 D8 z1 [4 j- W4 U* L以是说，应当今后前分红次数多，且处成熟期的公司中筛选高股息率公司。下图即为长江战略分析师陈果所筛选的干系个股名单：
( o+ ]1 E) ~' R4 _ S
% E8 X0 E' ~; N* {, e
% m, z& y/ o5 T9 z% {) v3 P' e) [: W' Z: V0 s5 |
数据泉源：长江战略研究陈诉 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-13 20:05:20