履历客岁的股灾重创，2016年已然成为打响A股新格局的第一枪。6 K3 A1 Q, W& S" ?9 y% r1 f
! I: k# {. s9 z
自客岁年末起，宝能、安邦、前海人寿等一家家保险机构开始频仍出现在A股中。在资产慌的大配景下，以险企、社保资金为代表等浩繁机构正渐渐在A股中寻求较高的收益回报 ——A股的投资者格局在变。 6 x( ]5 m( C3 s/ w; `; Z) {9 |
4 w h4 [$ F: L4 B* q. C) \0 n3 g/ W
本年以来，羁系层频频出台各项政策，严打市场中“爆炒、谋利”之风，显然，A股的投资风格在变。
! r9 u5 ~" F$ J. o+ y" Y" @! p' w/ Y2 }6 A/ p+ m
: H* q x6 ~0 R, A5 D
新格局下，是时间投资温莎类公司了
" |& p5 K+ \6 O6 l x3 b毫无疑问，A股的格局寂静在变，而在新格局下，新的投资逻辑又是怎样的？
" }1 b# N. \( S0 z. W" z1 y
2 u' [& t3 X/ X6 |8 [/ f
+ e" r2 {( b* y# ]5 `# _. p起首来看A股的新晋投资者，以险企为例。到2015年年底，一共有10家保险公司累计举牌了36家上市公司的股票，投资余额是3650亿元。 + g" k3 O+ M$ H! i& S \
4 \; d/ C+ \$ j; k3 ]' m& K: V
3 e* v0 r+ X1 v/ O2 g+ k% u
同时，就在本年3月8日，保监会公布《关于修改的决定（征求意见稿）》，明确增长了答应保险资金投资资产证券化产物等多项条例。市场对此解读为，这便是鼓励险企入市的信号。要知道，客岁险企的3650亿投余额仅占整个保险资金运营的余额是3.3%，可以预计的是，后市入场的险企资金的体量无疑将是巨大的。 ) d& A* `5 }7 \5 U1 Q) y" g: s
* G- k" V) Z, V! c- E! }
; Z4 H% U7 t& ]" f" `5 }! c1 Y
险企也好，社保资金也罢，它们的投资条件肯定是基于“能否覆盖资金本钱并获取稳固的绝对收益” 考量，因此他们肯定更加青睐具有高股息率的公司，即温莎类公司。 , |7 K: g! x/ _5 a Q
, l4 V4 x5 g% b
+ c3 C( N4 U4 V; I; R; r- i这一点可以从他们已投资的标的中看出。在36家被险企举牌的公司中有21家是高股息蓝筹股，显然，险资偏好低估值和分红率高的蓝筹股。 0 r" W) W, \, J9 v: n
4 j8 Z+ q; I! Y0 L
- t+ _+ j. @/ A; s$ ?, M# G
克日来，羁系层打击市场的“谋利炒作”之风越来越频仍，言下之意，显然是引领A股的投资回归根本面。
, U' U9 H% d4 I5 D: _
. z" e6 D: g9 q* Q# P" c+ _5 H) B2 _. U) ]9 l1 {. r
众所周知，高股息率= 股息/ 股价。也就是说假如一家公司给出了高股息，而且其相对股价来说仍旧是高股息，从而得到高股息率，那么这家公司及其股票肯定包罗两个因素：高现金分配本事、不是太高的股价。
1 n0 I- i3 w8 F: p9 t/ z9 k! _7 e5 A/ Z1 e5 `* `
" x4 Y) o3 ? W注意这里的高股息，指的是实际现金分红的股息，不包罗转股、送股等实际不必要公司拿出真金白银，也就对公司的财务状态没有实质性要求的财务本事。以是，假如一家公司账面告急、行业步入增长停滞以致危急，那么一样寻常来说，企业都不会拿出大笔资金举行分红。因此，在大概率上来说（注意这不是一个严酷的指标），拿出许多现金举行分红的企业，通常不会坏到那里去。 ! m* D$ a5 o# N: z+ ]4 P
5 Y, X3 M; Q& H0 p$ n- i
, x% k% Z2 d: c5 \+ I( A/ Y) l
综上所述，在A股的新格局下，大概是时间投资温莎类公司了。 # d+ m4 a- F3 N! R, U1 y$ B* g0 g
9 ^ }4 I0 O( {8 p$ {- g0 T
# c: [8 m; { | q; P& P4 k6 b高股息战略投资也能带来超额收益 # L$ G2 B9 ?! U/ |- z) P$ v/ p
( y/ C C; u6 B( v& `9 G
根据长江证券首席战略分析师陈果的研究，谈及高股息战略投资，得从温莎基金提及。温莎基金的投资组合司理约翰·聂夫是高股息投资战略的乐成实践者。在其31年的执掌生存中，温莎基金的累计投资回报率近56倍，年匀称收益率凌驾市场收益率达3%以上，累计匀称年复利回报率达13.7%，同期标普500指数收益为22.3倍。
: `2 E7 L% g$ \: L8 k
2 D9 \5 S8 J7 y6 j9 r" Z, O0 \; ?0 p C7 _' s+ Z+ b1 k
回到国内股市来看，信达证券首席战略分析师陈嘉禾计划了一套高股息率战略模子，自1994年至2016年22年间，以年为单位，统计了每年股息率最高的30只股票的收益与对比。 1 z8 p, |5 E* q A* m- H
0 }0 A& u! R& U) u1 C/ K' u) R8 a% T. {& Q
效果表现，22年里，模子增长幅度高达72.3倍，而同期上证综合指数仅为原值的4.7倍，深圳身分指数为8.5倍。与此同时，细致观察这22年中的年度超额回报，会发现此中有19年相对上证综指和深证成指的当年匀称回报，模子取得了超额回报，只有3年跑输，超额回报的年度匀称值到达14.3%。
, D4 a" L1 ?1 `* V" y( D
6 F5 N: {- n8 \. g7 C9 N1 H& y5 g( w; v1 g" @
固然，为了轻便起见，模子中没有盘算入手续费的因素，也没有思量停牌的因素。别的，作为对比的基数，即上证综指和深证成指，都是不包罗分红的，这也导致它们会比模子表现的略差一些。 但是，全部这些都无法表明模子带来的超高额回报。 P* y" N1 a; |
, p% s- q$ s. ~& y7 Z7 A
0 Y7 W) C1 y! V& j; A7 P/ m7 @1 t/ B
数据泉源：信达证券研究陈诉9 M, X4 ^6 D# B% S3 Q# B
) F' _2 F1 v5 G, l1 |. I3 }
正确筛选温莎类公司的方法 7 P$ V& F5 x) }% v0 z7 [
! P( J$ }$ R% `: {
通常而言，初创期和成长期的企业规模扩张需求剧烈，面临的投资时机也较多，此时更必要富足的资源去实现快速发展。从股东角度来看，投资人选择发展性较好的上市公司时，也乐意放弃股息以期在将来得到更好的收益。因而，只有企业步入成熟期之后，若没有更好的投资项目，就会选择加大分红力度。 2 b, t* P8 q/ J4 T* o$ ~+ T' b6 h
7 x5 L, H6 v# e |6 }. a( C! S: K2 u$ \% |
根据陈果的研究表现，营收增速与股息率出现显着的反比特性。从格力电器来看，2012后，公司营收增速今后前40%左右的程度下滑至20%左右，以此同时，公司也从2012年开始加大分红力度。
t' w. c4 `7 O( Z! I9 L! U9 x: y. ]" r6 ^& [' w
8 F( w' ]! b+ |6 c8 H2012年至2014年，公司每股股利分别为1元、1.5元和3元，而2007至2011年每股股利分别为0.3元、0.3元、0.5元、0.3元和0.5元。从股息率来看，2012年至2014年，格力电器的股息率分别为5.2%、7.8%和15.6%，相较此前大幅提升。大秦铁路、上汽团体和福耀玻璃的营收关系和股息率之间同样存在这一规律。 : j4 ?" Y' X7 Q2 X: h( I
, i" G1 X" W* Z+ a, W3 }# ]
, X. J6 [7 j( q S5 r' s! [% W除了选取正处成熟期的企业外，企业的分红本事也值得关注，假如上市公司能一连多年举行真金白银的现金分红，就足以表明公司良好的谋划本事和富足气力。况且，据陈果研究，分红次数高的公司具有肯定的会合性，即之前一连举行分红的公司，接下来举行分红的概率更高。
3 u/ w2 Y! u1 \; `8 s0 G" `
7 M: l& @& w3 S8 |
|3 `& t* v0 c* H9 T# P以是说，应当今后前分红次数多，且处成熟期的公司中筛选高股息率公司。下图即为长江战略分析师陈果所筛选的干系个股名单：
+ Z" r( f3 S* q! Q) {
9 |' w; ~" P: Q% ~: S# v7 k9 C
) L2 R+ R/ [& d3 |5 o3 q0 z) J; J# F
数据泉源：长江战略研究陈诉 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-13 20:05:20