华尔街的金融帝国为何云云脆弱？“次贷”是怎样一回事？这场席卷举世的经济危急将怎样收场？……在此，向各人保举多少本相干图书，大概有助于中文读者通过自己的阅读去探寻答案。 j5 [' t, H, k t* _# W7 ~
0 c7 _4 I4 O. G6 k! l/ q10年前，1998年9月的一次集会上，美国顶级券商的头头脑脑们齐聚一堂。贝尔斯登CEO、雷曼兄弟公司董事长、美林证券董事长……其时，这些人还是以救济者的面目出现。其时，美国恒久资源管理公司（LTCM）因俄罗斯债务危急的影响，濒临停业，这些华尔街的老大们连合办法，乐成托市，制止了全面的金融危急。10年后，在一场新的危急中，他们则成了被救济的对象：雷曼兄弟停业了；要不是美国政府掉臂齐备，不计结果式的救济，贝尔斯登也将停业；美林证券出息难卜，以致是摩根士丹利、高盛如许的老多数难有归路……/ Q% ~/ }' Q' N3 }
% f$ W" H, C# n- |' _华尔街的金融帝国为何云云脆弱？“次贷”是怎样一回事？这场席卷举世的经济危急将怎样收场？……在此，向各人保举多少本相干图书，大概有助于中国的读者通过自己的阅读去探寻答案。+ c8 S2 ~5 U. |! i) g( }
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金融史就是泡沫史
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《资源战役：款项游戏与谋利泡沫的汗青》告诉我们，金融史原来就是一个个泡沫幻灭的汗青。在铁路谋利客、运河争取战，另有新期间的“新经济”谋利泡沫的故事叙述中，《资源战役》得出一个结论：如果人们在满怀信心地猜测将来时失去了控制，在盲目亢奋中做出不理智的谋利决定，终极，一定是大瓦解把它们重新拉回以究竟为依据的理性轨道上来。
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9 X `* \* u) q& T; v. {你可以说次级贷款是为了能让更多的人享受社会的共好：住上自己的房子，体味消耗品带来的快感；你也可以把次级贷款证券化看做是一种金融创新：打包团体出售，或分块给各级投资者，在投资者之间来回倒手。但为了提升公司代价，为了更高的年末奖，为了不绝升职的必要，每一环节的人都会把风险控制在公道范围内吗？次级债产物在券商及其同类中反复过手，代价越抬越高，而那些金融机构的豪杰们，上自运筹帷幄的老大，下至平凡工作职员，都从中分得丰厚长处。时间推移，非常也就酿成了正常，谁都不会放弃给自己带来利益的做法。——这就是标题所在：泡沫是由欲望吹出来的，欲望如果不加控制，泡沫不免吹破。
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查理德·比特纳是一位业内人士，他曾在美国抵押贷款业干了14年。他说，局面的演变使得次级贷款的两个根本标题遭到了广泛忽视，没有多少人会问：乞贷人可否定期还贷？答应贷款是否有凭有据？他在《贪心、诓骗和无知：美国次贷危急本相》写道，几大主体机构的诱骗或诓骗举动是抵押贷款市场瓦解的直接诱因：经纪商利用贷款，贷款公司向不及格的乞贷人提供贷款，投资银行打包高风险抵押贷款，评级机构为这些证券化产物成为投资级产物盖章放行，全部这些举动加在一起引发了“美满风暴”。
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( j% U3 m( T1 k% X% C市场的广泛规律是：贪心驱动市场的时间，行情广泛看涨，款项追逐资产，股票、债券，各种资产买进卖出比力轻易；反之，信贷风险增长，银行、别的机构大概个人不愿向企业贷款时间，恐惊造成信贷紧缩。当房价暴跌，信贷紧缩的时间，乞贷人-经纪商-贷款公司-券商不再是美满链条，而是节节断裂，趋向崩溃——这正是我们本日看到的情形。
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: a' Y8 F' X- \7 c“科学家把实验室炸飞了”4 c. Z/ v( _! d6 r9 x
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“看上去华尔街的那些科学家疯子们又把实验室给炸飞了。”《期间》对最新一轮金融产物创新做了最好的总结。是的，美国券商的创新又以失败而告终。而在此之前，在阳光光辉光耀的日子里，美国那些大券商们不绝标榜自己是金融创新的开路前锋，而且还到天下各地巡回宣讲，兜售他们的履历。很多发展中国家以致为了没有学到如许的创新本事而倍感羞耻。
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1 X7 {; e! i6 Z( g$ o《诚信的背后：摩根士丹利圈钱游戏黑幕》一书作者弗兰克·帕特诺伊总结说：金融危急常常是由新出现的金融产物所引发。《诚信的背后》形貌了十多年前种种创新的金融衍生品，纪录了摩根士丹利怎样把数千亿美元的银行不良资产卖给外国谋利者，从而夺回市场老大宝座的。
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1935年-1970年的很长一段时间里，摩根士丹利岂论是规模还是业务方面，根本没有什么变革，它固执地拒绝负担庞大的风险和发展“光荣欠佳”的客户，因此，在1980年代初，它的很多业务在行业内所占的份额在下滑。与此同时，那些更为进取的公司，比如说所罗门和高盛，开始越来越赢利了；到了新千年，更为进取的贝尔斯登成为了最为赢利的公司。摩根士丹利的对策就是抛掉已往的“守旧、有修养”的形象，而向“狂野、调皮”的野生番靠拢。到了《诚信的背后》作者弗兰克·帕特诺伊参加，摩根士丹利的重要收入已经是经纪-生意业务业务，衍生产物则是推动它进步的发动机。* W' [4 G6 R# I# X# R0 m
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在《金融制胜》中，朱伟一短诶国的金融政策、羁系制度另有华尔街的大亨们作了绝不包容的挖苦。次级债产物的创新实质是什么？朱伟一回复得很干脆，次级债产物就是颠倒好坏。次级债产物到底代价多少，这是券商和少数金融机构的老大们说了算，既然代价越高回报越高，他们于是以次充好，不吝将死马说成活马。朱伟一还把券商比喻成流寇，竭泽而渔，斩尽扑灭，然后异地而战。1997年，美国券商在东南亚发起金融风暴，乘机洗劫了那些国家的产业；世纪之交，又在美国本土大搞网络公司上市；这几年，他们对准的则是次级贷款。& K8 x4 e$ I" V" Q
& Q9 K( c! m0 a4 X1 G. F+ D我们总是夸大诚信，夸大券商对投资者要讲诚信。但是，券商如果真正讲诚信，那恐怕就无钱可赚了。如许的本相着实令人悲伤！3 A! b' x: V* k( c! \
7 N! q" Q7 I2 E9 M' N华尔街的好汉抑或妖怪, ]' N' H! x+ q* E5 I; W
7 u# i+ y& L' Z, t% T9 i$ _/ N$ }9 h泡沫幻灭，公司倒闭，很多人备受赋闲之苦，同样，那些先前被称做华尔街好汉的人们，也会被重新界说。: [5 k' \% k# o
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美国早期闻名大谋利玩家们的运气似乎总是不济：利特尔在19世纪30年代是华尔街上最闻名的谋利者，而且保持这一名声长达20多年之久，虽三次停业，每次都像一只不死鸟从灰烬中重生,终极，他在1857年的市场崩盘中第四次停业，今后屁滚尿流；德鲁在伊利铁路的谋利中被朋友所伤害，终极在贫苦潦倒中死去；菲斯科在一场绯闻变乱中被枪杀；古尔德作为谁人期间最智慧的玩家56岁死于肺结核；庞兹的运气也很惨，“我是一号人物，曾经拥有过1500万美元”，直到暮年，庞兹还对此津津乐道，但在1949年去世的时间，他只能躺在巴西一家医院的慈善病床上，口袋里仅有75美元……
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这一回金融风暴之后，那些华尔街好汉大概不会有那么悲惨的运气——他们现在不会受监狱之苦，也不是一文不名——不外名声和饭碗是保不住了，还必要受到剧烈的道德非难。
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贝尔斯登创建于1923年，三位合资人靠50万美元发迹。危急发作之时的一把手詹姆斯·凯恩已经73岁了，他在贝尔斯登干了50年，2001年登上第一把交椅，看上去铁定戴着皇冠，光荣退休，但黑幕要被揭开，公司迫于无奈，落得个被收购的运气，这无疑让他颜面扫地。二把手更是直接的替罪羊。沃论·斯佩克特本年49岁，是贝尔斯登的二把手，32岁就当上公司董事，是公司汗青上一个金童。这次彻底的“被开除”让其二十多年职业生活的光辉黯然失色。
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+ X) ^$ m t' e' B9 y0 F一家具有158年汗青的公司，曾被评为“大到不能停业的公司”却在2008年划上了句号。雷曼兄弟的前董事长的余生怎样度过呢？他不能包容美国政府不救济的做法，就能包容自己任内把雷曼公司带向停业吗？成王败寇，谋利者在市场高歌猛进的时间是好汉，泡沫幻灭之时便难逃被唾弃、被非难的运气。# w7 ~5 k6 j* O
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“浴火”怎样“重生”
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9 E. N f: f i" U' X( C悲观的人在危急眼前顿时失察，乐观的人则能从中看到盼望。认识到泡沫是第一步，思考怎样在泡沫中生存，且在泡沫中罗致积极因素大概更为紧张。在泡沫中探求出路，是别的一些著作的主题，也将是接下来各人关注的核心。
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6 l, N" P! u; }3 W* `# q《大泡沫》的作者丹尼尔·格罗斯坦言：如果投资者自己根本没有履历过泡沫，怎样能切身认识到泡沫的打击？因此，与其回避泡沫，敌视泡沫，还不如正视泡沫，分析泡沫经济运作的客观规律。在书中，丹尼尔·格罗斯从大量究竟中得出了一个令人佩服的观点：全部的泡沫都有积极作用。从19世纪的电报怒潮到当今美国对于可更换能源的狂热，从铁路到房地产，格罗斯带我们回顾了这些大胆投资者和前锋所带来的旋风，分析了他们所留下的名贵产业，从中我们又增长了一种思绪：通常被以为是灾难的泡沫现实上曾经资助人们创建了贸易根本办法，从而推动了经济的增长。丹尼尔·格罗斯说，在根本办法泡沫中制作的东西，如房屋、电线、光缆和铁路，并不会随着主人的停业而消散。它们很快就可以被拥有新的贸易操持、低本钱的生产力和更好的资源布局的企业家们重新利用。“危急”的涵义之一是“机会”，希望受这次金融危急打击的全部公司、个人“浴火”而“重生”。 | 
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发表于 2019-6-13 20:38:41