企业1月囤积人民币债务应对“贬值周期”$ n2 G) V& S3 s0 b
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克日一份央行“关于春节前后运动性管理座谈会”的纪要在市场上广为流传，此中有一个数字引起了不少分析师的关注：1月上半月信贷投放达1.7万亿元，而客岁1月全月才1.45万亿元。国泰君安分析师徐寒飞在陈诉中指出，“如果一连增长，预计1月份的信贷会凌驾2万亿。”对此，中国中投证券何欣团队推测，1月信贷投放激增大概来自于实体企业的“财务管理”需求，即通过收减外币债务，增长本币债务来应对人民币的“贬值周期”，以致有大概通过刻意增长本币债务举行套利套汇的“财务游戏”。而在现在新增本币资产相对匮乏的配景下，商业银行业对企业的这种“套利套汇”活动也给予了支持。究竟如果将来1-2 年人民币仍有3～5%的贬值空间（图 6），而现在人民币一年以内的短期贷款本钱都低于5%，那么以人民币举行融资举行杠杆使用的美元本钱靠近于零。而商业银行在新增本币资产相对匮乏的配景下，对企业的这种“套利套汇”的支持就可想而见，大概这就是央行对此非常担心的紧张缘故原由。国泰君安徐寒飞也在陈诉中对1月信贷投放的大增背后的缘故原由举行了推测。此中，他也提到了企业增长人民币信贷，更换美元贷款的大概性。他在陈诉中称：思量到人民币贬值预期被引导突然上升，企业大概增长人民币信贷，然后更换美元贷款，来获取汇兑收益。人民币汇率贬值预期上升，使得企业对人民币负债的需求上升，而对美元资产的需求上升，这意味着企业可以多贷人民币贷款，而低落美元贷款，增长美元存款，低落人民币存款，终极的效果是人民币信贷上升，人民币存款相对降落，美元存款上升，美元贷款降落。2 Z7 n# M9 }7 n# _0 x
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中国央妈固然不乐意，而且优劣常不高兴，那么能做的，是什么呢？天然就是束缚货币。如许看，降准这回事，春节前后险些不大大概了。 | 
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发表于 2019-6-23 23:43:43