重阳投资王庆：从中短线看不易对市场悲观

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-24 00:47:17

重阳投资王庆：从中短线看不易对市场悲观

“只要市场可以大概在预期区间内颠簸，从中短线看不易对市场悲观 ”重阳投资总裁王庆在证券市场周刊举行的第十五届（2016）远见杯环球宏观经济推测春季年会上表现。

王庆以为，唯一没有刚性兑付预期的掩护市场就是股票，体系性风险在这里会合过渡开释，如果认同这个逻辑，市场调解肯定会超调。

以为为发言实录：

起首为各人演讲是重阳投资总裁王庆掌声有请。

王庆：各位来宾各人下战书好，非常感谢证券市场周刊给我这个机遇跟各人做个分享，我大概不到10分钟的时间就预备一张PPT给各人出现一下

想分析就是驱动中国股市宏观因素，由于我们总结回首2014年到如今中国股票市场的大的颠簸的话，感觉宏观因素是最告急的，以是谈一下宏观因素也是回首一下已往吧，盼望可以大概对我们判定未来有资助。

这内里两张图，现实上很多事变转头看看更清晰一点，走在2014年初当时提出中国股票市场2014年远景的时间就讲到2014年股票市场有中等行情，30到50上涨空间，当时提出这个逻辑，最告急逻辑利率下行，无风险利率下行，呢么现实上我们转头看市场厘革超出当初判定，这个逻辑仍然存在，为什么看上面这张图，中国股票市场应该2014年下半年尤其2015年履历了非常壮观的一波牛市，这个牛市有很多因素，在牛市最疯狂的时间市场讲出很多故事，但是我们岑寂之后，去伪存真过细思考的话最告急一个驱动因素，就是利率下行，造成资产代价的重估，从2000点往上3000点3500就是利率下行影响资产代价重估，市场有自身规律，转头看市场突破3000点3500点之后进入另一个阶段，可以如果作为分别的话进入泡沫阶段，泡沫两个根本特性，一个高估值，一个高杠杆，尤其高杠杆这轮股市泡沫过程中一个新特性，那么作为泡沫来讲总有幻灭的时间，我们这个幻灭是在6月中旬开始破碎，由于这次杠杆的作用使降落个数比力急，以是我们市场，但是转头看，这个股市调解履历两个阶段，第一阶段6月上旬到7月上旬简单泡沫破碎过程，降杠杆、降估值，现实上7月上旬8月上旬根本上股市企稳，在6月上旬到7月上旬之间股票市场根本上2500点到2800点到2900点之间，随后市场调解进入第二轮，就是在811那一周汇率出现贬值之后引起一波快速挑衅，这一波调解跌幅高出30%，以是这一轮市场调解是两个阶段，如果说第一阶段是去泡沫的话，第二阶段就是一个体系性风险会合开释股票市场体现，为什么这么说现实上过细看只管811之后，汇率那一周汇率出现了灵敏贬值低落4%，但是如果我们测算一周年化体例率高出70%，为什么用年化贬值率，在汇率政策出现突起厘革对他未来方向没有把握的时间，加上政策层面不是很充实，可信度不高的时间，这种现性外推大概年化贬值率成为市场预期近似，以是市场高出30%调解。

随后市场汇率徐徐企稳，尤其政策层面开释信号，人民币参加国际钱币积极信号，以是汇率根本企稳，于是在这儿期间，在9月中下旬不绝到客岁底这个期间，汇率只管颠簸，测算年化贬值率3%，这个根本上没有影响，相反股票市场初期反映之后徐徐企稳，对汇率的远景有肯定的稳固的时间，他估值出现反弹，9中下旬到客岁年底可以说市场对体系性风险担心徐徐稳固，没成想本年年初的时间又出现了新一轮汇率的异动，如果异动年化贬值率高出50%的，于是市场出现调解，这个调解高出20%，我们转头看从2014年下半年至今市场履历了这些大的颠簸，我们在我看来，尤其转头看来告急在于宏观根本面因素厘革，那么便是是股票市场履历代价重股，泡沫破碎以及体系性风险会合开释，由于汇率的厘革至少被很多市场到场者当做体系性风险，中国经济体系性风险一个指标，那么汇率异动是投资者市场到场者重新订价，都没有错，中国实体经济，中国金融体系体系风险肯定上升，由于市场对他判定出现短时间内出现如许一个厘革，这种厘革，这种判定就会合体如今了股票市场，在股票市场中做出了过渡充实会合反馈，为什么？在中国策划体系中股票市场大概是唯逐一个没有刚性兑付预期掩护市场，全部其他都有兑付预期掩护，债券市场、钱币市场、名誉市场等，就像名誉风险上升的时间，这个名誉风险最直接反映在股票市场，就像我们老师的高压锅一样，随着温度上升、压力上升，他的压力会通过减压开释，而正常环境下压力上升他的减压阀各个市场订价实现，绝大多数刚性兑付掩护这个减压阀只有一个唯一没有刚性兑付预期掩护市场就是股票市场，以是体系性风险在这里会合过渡开释，如果认同这个逻辑的话，市场调解肯定会超调，以是从这张图看，如果信托未来人民币汇率根本企稳，所谓根本企稳不须要盯住一个水安稳固，只要市场可以大概在预期区间内颠簸的话，这个因素，换句话说在已往一段时间至少两次引起市场大幅度振荡就会稳固，市场担心地域缓解，股票市场特有放大要系风险特性，在下行中会有体现，在股票市场筑底上升也会有所体现，从中短线看不易对市场看悲观，我就讲这么多，有机遇再探究更中长期的标题谢谢。

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