业绩总结： 2015 年公司实现业务收入 16.7 亿元，同比降落 11.3%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.03亿元，同比增长 84.3%；每股收益 0.49元。 盐硝业务保持高增长， 安全边际富足。 公司 2015 年盐硝业务连续增长，实现业务收入 12.3亿元，同比增长 2.8%，实现毛利 7.7亿元，同比增长 15%， 毛[color=#000 !important]利率高达 62.7%，较客岁进步 6.7 个百分点。 公司的多条理、差别化品种食盐计谋初现成效，盐硝业务毛[color=#000 !important]利率由 12年的 35%进步至现在的凌驾 60%，将来有望进一步提升。 2016年 1月公司新研发 13种毛利率较高的新型品种盐，现在处于试销阶段，守旧估计 16 年盐硝业务将实现 3 亿净利润，为上市公司提供富足的安全边际。0 n: H) F) N' }* @' s
腾笼换鸟势在必行，资产整合方兴未艾。 公司 16 年 3 月发布巨大资产置换预案，拟以连续亏损的氯碱资产与云南能投团体的天然气资产举行置换。公司氯碱业务 2015 年继承亏损，业务收入同比降落 36.1%，毛利率为-14.4%，开端估计移除氯碱业务资产将会提振公司净利润凌驾 1.4 亿元，我们以为该方案在未[color=#000 !important]增发股本的环境下大幅增厚公司业绩，表现了能投团体的诚意和使用好上市公司平台的刻意。云南能投团体规划了十三五期间千亿市值的目的，[color=rgb(0, 0, 0) !important]云南盐化作为团体旗下唯一上市平台，将来团体的能源资产进一步证券化，并注入到上市公司体内的想象空间巨大。 置入天然气业务，将来发展空间广阔。 云南省的天然气斲丧受配套官网创建滞后的影响，远远落后于天下水平，能投天然气将以中缅天然气干线为底子，铺设 11条天然气管道支线，建成后将大幅改善现在管网创建滞后的局面。按照规划，到 2020年云南省天然气使用量将由现在的不到 5亿方提升至 50亿方以上，此中公司将负担 20 亿方天然气运送的使命。此次置入的天然气业务现在尚处于市场作育阶段，随着中缅天然气管道支线的开通和云南各区县的特许谋划权不停落地，我们以为天然气业务将来将成为公司业绩的告急增长点。 估值与评级： 暂不思量此次资产置换，预计公司 16-18年 EPS 分别为 0.77元、1.09 元和 1.25 元，对应的动态 PE 分别为 30倍、 21倍和 18倍。公司主营稳固，提供安全边际，资产置换增加活力，提供将来增长点，我们连续看好公司发展，维持“买入”评级。 | 
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发表于 2019-6-24 10:32:11