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西藏珠峰

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发表于 2019-6-24 10:35:04 | 显示全部楼层 |阅读模式
 1。变乱  锌锭现在代价13645元每吨,年初至今上涨4%;2016年以来的均价为13617元每吨,同比2015年整年代价上涨5%。国内铅价年初至今上涨8%,2016年均价同比2015年整年下跌11%。
: A4 g/ K; Z! O8 Y- f, i: t, ^  LME锌代价1777美元每吨,年初至今上涨14%;年初至今均价1673元每吨,同比2015年整年降落15%。国外铅价年初至今持平,2016年均价同比2015年整年下跌3%。  就铅锌代价的涨跌环境对公司的红利举行预判。  2。我们的分析与判断  (一)公司受益铅锌铜银代价上涨  2015年庞大资产重组后,公司焦点资产为塔吉克斯坦的铅锌矿资源,塔中矿业作出红利答应,2015-2017年对应的净利润分别为3.9、5.7和5.7亿元。  塔中矿业贩卖铅锌精矿给嘉能可等冶炼厂,采取LME代价计价,采取美元结算,[color=rgb(0, 0, 0) !important]西藏珠峰同时受益国外铅锌矿代价上涨和人民币贬值。  别的铅锌的加工费均自高点降落。由于精矿的短缺,我们判断加工费将一连降落。在金属代价稳定的环境下,加工费降落,精矿代价上升。  原矿中含有丰富的铜和白银,在精矿贩卖时亦可计价。  (二)大概率完成红利答应  根据[color=#000 !important]公司公告推算2015年原矿产量为150万吨,贫化率、采矿丧失率均采取行业教逑堤度举行守旧盘算。根据我们的测算,公司锌精矿产量在7.6万吨(干吨)左右,铅精矿产量在4.4万吨(干吨)左右。精矿含铜量在1500吨左右,含银量在29吨左右。根据我们的测算塔中矿业2015年的贩卖收入在1.13亿美元左右,折合人民币7亿元。  我们倾向于以为公司在2015 年完成了答应,则推算净[color=#000 !important]利率在55%左右。反推完全资本在3.15亿元左右。实际上再产能扩大后吨原矿资本会有所降落。
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  3。投资发起  公司现在市值仅134亿元,根据2016年的红利答应5.7亿元,对应的市盈率仅23.5倍,为[color=rgb(0, 0, 0) !important]有色金属行业中非常低的估值水平,现在流通市值仅33亿元。公司的资源储量丰富(详见银河有色之前的深度陈诉),且有增储潜力,矿山开采规模将有大概继续扩张,外洋工业园开辟值得等待。预期铅锌代价将一连上涨。维持公司保举评级。  4。风险提示  铅锌银代价大幅下跌。
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