徐工呆板:混改步调加速,传统业务企稳 国企混改提速,预计将引进战投**。( L- r8 Z! M w7 v% j3 X
徐州国资委高度器重徐工团体混改,预计2016年徐工混改有望提速。根据国企改革顶层计划方案,徐工预计将走商业类国企混改路径,通过引入战投、国有参股、团体上市、员工持股等混改方案来提升公司管理服从、提升红利程度。* \+ d! g* F, q. _5 i, n/ q
现在徐工团体持有徐工呆板（000425）42%的股权,徐工团体董事长王民提及改制:预期将国有控股降到25%左右,假设通过增发引进战投,则预计将增发150亿元,预计将有浩繁战投细分这些股份,同时管理层和技能骨干通过员工持股操持参股的大概性较大,预计资金将用于多元化和**。0 t% }1 c4 L% V m+ b
600亿元大额授信预计将为后续**保驾护航。- h: e& ]5 L, q9 X4 d7 I
公司向金融机构申请授信600亿元。我们以为,徐工的肴杂全部制改革开始全面加速,预计大额授信将为公司后续**保驾护航。6 W# z i: F4 ~% ?1 S+ w& Y5 m' I5 o+ v
工程呆板行业仍处于痴钝出清,起重呆板有望企稳。1 {6 v2 Z0 ^' E# d
工程呆板行业仍在底部出清过程中,公司收入重要为起重呆板,受益铁路等基建投资保持安稳,预计2016年有望企稳。一带一起国家战略有望加速公司业务复苏。- \4 C* q0 \" s# i. s7 [& t
公司已借助徐工投资为平台,未来连续探求外延扩张机遇。: [1 v0 g, l; O, R
比年公司连续积极转型,公司2011年起,分别出资2亿元,5亿元,10亿元增资徐工投资对外投资参股,连续加码**的力度。预计未来,公司将在徐工投资的平台上,积极探求标的企业,完满产业链布局。另一方面,2015年7月,公司收购徐工信息,正式进军“互联网+”,向服务型制造业转型升级。
R3 f4 [% \6 e2 ~ 红利猜测与投资发起。
" m- M, ~" Q; H8 }! j/ P 公司PB为1.2倍,现在估值水昭雪应灰心预期。从多方面公开信息可以判断公司混改将加速、混改力度将空前。发起密切关注公司混改希望。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.01,0.12,0.14元,对应PE292/31/26X。初次覆盖,给予“增持”评级。假设公司混改乐成,给予1.8倍PB估值程度,目的价5.5元。& P1 z1 Q9 O3 z$ O* Q$ R% j3 G4 A
风险提示。% y8 [% H! V; F
混改重组进程慢于预期、行业景心胸回升痴钝 |
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发表于 2019-6-26 09:55:04