客岁以来，在新兴战略产业板即将设立和政策大牛市的刺激下，在外洋上市的中概股纷纷退市，拆除复杂的VIE结构，准备返国争抢末了一波“泡沫红利”。, a1 e: V7 t: Y5 e! x
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本日，两个新的“境外上市公司”私有化案例引起了舆论的广泛关注，一个是在香港挂牌的万达贸易地产，另一个是在美国上市的奇虎360.3 k! m, V; ~3 |# p6 y
& P$ Z9 n$ W% H" K, h) M “万达贸易地产”是王健林的焦点公司，15个月之前才在香港上市。由于香港受到政治风云、美元加息等影响，股市不绝比力低迷。根据明晟公司公布的数据，香港股市的估值非常低，仅次于俄罗斯和埃及，在新兴经济体中位居第三。
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在香港股市，内房股、本地银行股估值不绝非常低。2014年12月万达在香港IPO的时间，发行价是48港币。挂牌后，万达股价最高为78港币，最低为31.1港币。迩来一个月的收盘均匀价，大概在35港币左右，远远低于发行价。
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- O# @+ y. v, ^. H 假如以市盈率和市净率观察，就更令人尴尬：市盈率只有5倍多点，市净率0.83倍。也就说，万达贸易地产在香港股市卖了个白菜价，但仍旧没有多少人乐意买。
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着实，这就是注册制下的熊市的真实状态。李嘉诚的公司也遇到了同样的题目，比如他的长实地产，在重组挂牌之后市值最多时淘汰了1500亿港元。不外李嘉诚没有计划退市，他为股东谋福利的办法是回购部门股权。万达有更好的办法：回归A股。假如到A重新挂牌，万达怎么能混个10到12倍市盈率吧，到其时市值就可以轻松翻倍。
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% \6 c. Z7 Z8 t# {" h$ r 奇虎360也打着同样的算盘，按照公布私有化消息之后的最新股价盘算，市盈率是36倍。假如回归A股，至少也混个70倍市盈率，市值同样可以翻倍。! h& ?7 j4 S, Y% ?" @' y8 i
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外貌上看，万达和奇虎回归A股，最有大概选择的方式是借壳上市，优点有以下几个：: w: b, K0 g6 f! }+ Q) A* A
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1，对公司来说，可以实现快速上市，不消等得花儿都谢了；2，没有IPO，只有定向增发和资产收购，可以减轻二级市场的压力；3，中概股一个接一个的借壳上市，可以动员题材股上涨，有助于市场氛围回暖；4，从长期看，龙头企业纷纷回归，有利于国内资源市场的强大，金融中央简竖立；5，有利于散户分享行业龙头的快速增长。
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但须要看到，外洋上市公司的回归，对于现在“关着门玩泡沫的”A股构成了比力大的实质性利空，市场会在热炒借壳上市题材中高兴地殒命。由于毕竟市场快速扩容了，一批估值动辄数千亿、千亿人民币的企业进入了A股，分流了资金。
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C9 v0 V m4 j- F 在深沪股市对新股遭受本事非常单薄的2016年到2017年，稀缺的市场扩容红利应该给优质的中小创企业，让他们得到资金，从中孵化出新的360和万达，而不是让并不缺钱的360和万达返来挤占中小企业的发展时机。
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_0 @9 T/ |& F% K 别的，在外洋上市公司回归过程中，还不可克制造成资源向外洋转移。这在中国外汇储备不停降落的配景下，也是一个值得关注的题目。
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以是，外洋上市公司回归固然是中国资源市场的长期利好，但却是短期巨大利空。从某种意义上讲，他们是返来割韭菜的！对这种“回归热”的两面性，管理层应该保持苏醒。 | 
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发表于 2019-6-26 09:55:17