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招商证券：连续火爆，验证锂电质料行业黄金周期结论
; e( g" m+ T$ `* ?' H3 ~1 f; M& I1 ]据中汽协统计，4 月新能源汽车生产31266 辆，**31772 辆，同比分别增长178.3%和190.6%。此中纯电动汽车产销分别完成23918 辆和23908 辆，同比分别增长227.9%和243.8%；插电式混淆动力汽车产销分别完成7348 辆和7864辆，同比分别增长86.5%和97.6%。
4 g" d% z. X! x此前我们多次夸大，行业将来半年到一年时间是黄金周期的观点，上游碳酸锂涨价企稳以及鄙俚动力电池连续放量，锂电池质料享受低价质料库存+代价传导+新产能未大规模投产+鄙俚备货放量的黄金窗口期。从行业层面看后续新能源汽车销量连续超预期以及放开三元质料在电动大巴市场限定、tesla 在中国建厂等催化剂因素连续存在，板块有望整年处于风口。
4 K2 d& H+ y7 M" R, i标的方面，我们看好行业顺周期大配景下相干锂电质料龙头标的稀缺属性带来的业绩连续兑现。靓丽的一季报只是开始。 " ]! R2 h1 \! F5 z
当升科技当前业绩高增长重要来自于自身多元正极质料的放量（2016 年一季度，公司锂电正极质料销量同比增长50%，此中车用动力正极质料销量同比增长2,300%），思量到公司正极质料客岁实质亏损，因此一季度的增长充实体现了拐点的意味。后续随着海门项目二期第一阶段正式投产后将进一步新增车用高镍多元质料（NCM532+NCM622）年产能2,000 吨/年，有用缓解公司现在在高镍多元质料方面产能不敷的局面，叠加中鼎高科并表以及星城石墨的投资收益，公司二季度连续增长可期。
/ L2 f( H# F3 ]" e: }$ @沧州明珠本年开始专注于湿法隔膜市场，首批2500 万方湿法隔膜产能一季度正式投产，现在鄙俚高端动力电池客户认证顺遂，在建的两条6000 万方湿法隔膜产能也有望在年内投放，其特有的同步拉伸工艺有望大幅提拔产物良率，公司整年业绩有望到达4 亿以上，募投项目规划的1 亿方远期产能构成中长期业绩增长的有力支持。我们从本年年后开始连发深度保举当升科技和沧州明珠，而且整理了锂电质料行业陈诉，在市场上始终旌旗光显的保举锂电板块。
( T0 Y% l, \) \, t; |5 h投资发起：我们维持对锂电池质料板块的“保举”评级，重点保举当升科技、沧州明珠，发起关注多氟多、新宙邦和天赐质料；敬请关注我们之前发布的沧州明珠深度陈诉《时来易失，赴机在速》、当升科技深度陈诉《高镍多元正极质料满产合法时，结构锂电池质料黄金周期》、行业陈诉《锂电池质料（仅限化工行业）专题研究—望火线炙热，君见莫错过》以及多个相干调研和点评陈诉。 $ X/ B4 N' ^# {" r) u( A4 x0 R
风险提示：新能源汽车产量低于预期风险，行业政策颠簸风险。 | 
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发表于 2019-6-26 10:54:56