湘潭电化(002125)：业绩翻倍符合预期，电池材料与环保驱动高速成长

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-26 13:30:23

2016 年Q1 业绩同比增长105.85%：公司发布公告，2016 年一季度实现业务收入1.05 亿元，同比低沉33.88%，实现归属于上市公司股东净利润19.08 万元，同比增长105.85%，对应EPS 为0.001 元。此前公司业绩预告，归属于上市公司股东的净利润0 至300 万元，处于下限符合预期。同时，一季报预计公司2016 年上半年实现净利润500 ~570 万元，同比增长250%~300%。

电解二氧化锰新基地运行稳固，转型上风显现：公司生产基地搬迁后，电解二氧化锰的生产装备和工艺更先辈更科学，产物结构更优化，以碱锰型为主导，正渐渐向高技能、高附加值的锂锰型、高性能型、锰酸锂型发展，P 型产物占比渐渐缩小，更加符合市场需求和发展，毛利率显着提拔，2016 年第一季度**毛利率为29.46%，环比增长2.74%，创汗青新高。

扩大污水处置惩罚业务，增厚公司业绩：现在污水处置惩罚公司已启动二期扩建项目，将新增5 万立方米/日的污水处置惩罚本领，到达20 万立方米/日。别的，公司以 2980 万参股湘潭河东第二污水处置惩罚厂PPP 项目，一期污水处置惩罚规模为7.5 万吨/日。都会污水会合处置惩罚业务，不易受宏观经济影响，具有相对稳固的收入、利润和现金流量，随着项目建成公司环保业务将有力增强公司的红利本领。

创建高纯硫酸锰生产线，扩大新能源电池质料板块业务范围：公司3 月公告拟使用3000 万元投资创建1万吨高纯硫酸锰生产线，预计2016 年底竣工投产。高纯硫酸锰告急用于制备锰酸锂、四氧化三锰、镍钴锰三元质料等，公司拥有成熟的硫酸锰溶液生产工序和去杂工艺，并可依托原有的电解金属锰生产线，由于电解金属锰行业连续低迷，电解金属锰生产线从2015 年5 月下旬起已全线停产，此举有用的使用了停产的生产装备和使用职员。

管理费用率同比大幅增长，**费用率、财务费用率同比大幅淘汰，现金流同比淘汰131%：陈诉期内**费用率、管理费用率与财务费用率分别为2.14%、22.37%与5.12%，环比分别低沉38.61%、增长93.34%、低沉12.22%。此中，管理费用同比增长80.75%，告急系本期电解金属锰和矿业的歇工丧失；财务费用同比淘汰48.47%，告急系本期归还银行贷款，利钱付出淘汰。本期存货2.49 亿，比期初增长13.61%。谋划活动产生的现金流量净额同比淘汰131.04%，告急系本期本期**商品、**劳务所收到的现金同比淘汰，而购买商品、担当劳务付出的现金同比增长所致；投资活动产生的现金流量净额同比淘汰354.86%，告急系本期归还电化团体新基地乞贷3.5 亿元；筹资活动产生的现金流量净额较上年同期降落361.03%，告急系本期取得乞贷收到的现金及收到其他与筹资活动有关的现金同比淘汰，而归还债务所付出的现金同比增长所致。本期预收款为364 万，较期初淘汰19.12%。

管理层鼓励进一步引发地方国企活力：作为湘潭市唯一国有资产上市平台，公司积极实验“新能源电池质料”+“环保”双主业发展战略，再融资、引入战投、管理层持股等为公司国有资产积极转型**活力。公司 14名高层管理职员和 50 名中层管理职员参加定增，长达三年的锁定期彰显出公司对于恒久发展的刚强信心。

红利猜测及投资发起：我们预计公司2016-2018 年归属股东净利润为0.63/1.02/1.35 亿元，同比增长449%/63%/32%，对应EPS 为0.29/0.47/0.63 元。思量到公司动力电池质料与污水处置惩罚行业景气高企，外延结构和资产注入预期，叠加地方政府的大力支持，判断公司谋划拐点已至，且公司市值小向上弹性大，维持公司“买入”的投资评级，目的价为25 元。

风险提示：政策风险，传统锰系业务连续低迷，污水资产整合进度低于预期，环保业务发展希望迟钝。

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