上海钢联(300226)
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6 y: M0 X# i$ m) |- V 平台做实：颠末两年的实验落地，平台代价已经非常确定，如今已经做到寄售业务日交易业务量稳固在10 万吨以上，我们按照如今日均10 万吨盘算，纵然整年不再增长，也对应整年2500 万吨交易业务量，收入近500 亿，而现实上，钢联已往交易业务量每个季度同比都维持近乎50%的增长，2016 年，公司平台收入将有较大规模增长。9 f+ x% R5 H1 A0 ^2 f+ K
; Y0 Q# |3 t1 [8 ?7 g1 v3 g+ f 纯正互联网企业中及其稀有的仅用两年实现红利。公司交易业务量属于典范的小批量、多频次的互联网属性，交易业务量的扩大并不依赖金融服务资金规模的扩大，边际资源极低。2016 年一季度实现收入59.7 亿元，同比增长81.05%，实现净利润209.8 万元，扭亏为盈。我们预计接下来季度出现环比增长态势，整年净利润可观。$ F9 b) e5 F: d! ]: [' ]
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多点着花：在交易业务端，**链金融服务、交易业务服务、仓储物流服务、期现套利等多点着花，本年开始全面贡献业绩。/ B& A2 f1 ?, O% j
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移动端带来惊喜：公司业务下沉到钢铁鄙俚，终端用户需求相比流畅环节带来新增收入。
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维持买入评级 互联网的发展模式都要颠末高投入、巨额亏损等痛楚期，平台做实后，给平台带来的是整个财产的利润空间。作为新一代互联网平台，钢联仅仅用了2 年就做成行业第一且本年有望得到500-1000 亿寄售收入，更为惆怅的是，公司第三年即有望实现红利，我们以为在纯互联网标的中实属惆怅。将来基于钢铁向铁矿石、化工、农产物、能源、有色等其他品种拓展，发展空间富足大。公司停牌期间公告拟收购慧聪部门资产，假设年内完成收购，来岁并表，预计公司2017-2018 年净利润4.6 亿和7 亿（此中移动端业务推测偏守旧），全面摊薄后总市值97.6 亿，对应当前股价PE 仅为22 倍和14.2 倍。基于审慎原则，我们预计不并表业绩为16-18 年净利润为1.02 亿、3.04亿、5.02 亿，对应估值76.8 倍、25.88 倍、15.65 倍。我们基于公司巨大发展空间和已往两年良好的实验力，以及公司如今已经成型的平台代价，维持买入评级。
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风险提示：偕行竞争加剧带来的投入不确定性风险，公司业务团队核心职员流失风险，钢价上涨如果出现趋势性预期带来的用户“囤货待涨”导致的交易业务量停滞风险，公司收购资产及品种拓展的不确定性。[国海证券股份有限公司]发表于 2016-07-01 17:34:59 股吧网页版 | 
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发表于 2019-6-26 16:42:25