如今位置断崖式下跌压力有限。起首，沪深300估值已回归至中长期公道区间。一方面，如今沪深300所隐含的股息回报率约为2.4%，较无风险收益率折价20%，已经回到了2012年至2014上半年的均衡区间(10%-30%)之内。其次，创业板的高估值告急是由内天生长、外延发展、“壳”代价三方面导致的。在市场活动性不剧烈收紧、发行制度不出现根天性厘革的情况下，创业板的高估值大概率上会“以时间换空间”。( X/ j o2 x7 l' u* g9 y6 b R
以创业板为代表的小市值公司的高估值，本质上是市场存量资金抱团导致的，是市场活动性并未完全退潮的体现。逻辑上看，如今创业板70倍估值告急是由结构性因素导致的，内天生长、外延发展、“壳”代价约莫各占1/3。在经济转型、现有发行制度不发生实质性厘革和外延发展短期无法证伪的配景下，如果市场活动性情况不发生显着紧缩，创业板的结构性高估值很难有效低沉。同时思量到如今小股票已经成为存量资金的囤积地，估值也很难进一步提升。以是，对于以创业板为代表的高估值小股票而言，“以时间换空间”是下阶段概率最大的情况。; i% \+ `5 ]* |- S+ j: u* m6 m
在小股票估值“以时间换空间”的大概率情况假设下，沪深300的公道估值区间，大抵对应上证综指2600-3300的区间，短期上证在区间均值2900附近运行。根本面上看，企业红利显着拐点和无风险收益率的逆周期厘革，是区间破局的两大告急因素。在这两个信号确定之前，发起按照(2600-3300)的区间头脑对待市场颠簸。设置上，仍首选业绩确定同时估值相对公道的代价型发展股。 | 
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发表于 2019-6-28 13:23:53