垃圾焚烧烟气净化龙头，进军危废转型综合服务运营商： 公司是国内最早进入垃圾焚烧范畴的企业， 颠末十余年的发展，已成为了垃圾焚烧发电范畴和钢铁冶金范畴烟气净化与灰渣处理惩罚的龙头企业。 公司承袭“内生式增长+外延式发展”的发展模式，使用地域上风进军长三角危废处理行业，从单一的装备**集成商渐渐向环保综合服务运营商转型。7 K! r0 ^& T# e' J8 V- l' ^0 I9 w6 `
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垃圾焚烧行业连续高景气，公司迎来黄金业绩开释期： 我国垃圾焚烧率比发达国家有很大提升空间， 一线都会项目大型化、 中型项目三四线都会下沉成为趋势，未来三五年行业连续高景气，卑鄙烟气净化与灰渣处理惩罚受益显着。16 年实行的新排放尺度更加凸显公司多年打造的技能核心上风，丰富的项目履历和突出的市场品牌包管公司订单充沛。各种利好推动公司迎来业绩开释期， 2015 年垃圾焚烧收入大增 45.03%，预计 16-18 年继承保持高增速。$ x/ `& l A# z! v: H$ R
危废处理业务外延式扩张实现长三角结构，新的增长点可期： 公司从 2014年收购无锡工废起渐渐通过外延式投资计谋纳入汇丰天佑、上海长盈、宜兴凌霞等危废处理公司，加上新设立的雪浪康威，在长三角形成了颇具上风的危废财产结构，现在危废处理本事凌驾 10 万吨/年，未来 2-3 年内连续为公司贡献收入。 公司的外延式扩张门路具有肯定连续性，危废处理业务将与已有的烟气净化与灰渣处理惩罚业务产生协同效应，进一步拉动公司的增长。% T q& K' ?3 Q+ P* a1 G
新业务拓展提升红利本事，非公开辟行缓解财政压力： 2015 年公司危废处理的毛利率达 52.55%，拉动团体毛利率上升至 33.94%。未来随着公司继承扩张危废处理业务，团体毛利率有望突破 40%。 公司在从环保装备**向环保项目运营范畴的扩张过程中必要大量运动资金，债务题目首当其冲，现在举行中的非公开辟行将召募不凌驾 4 亿元用于归还银行乞贷和增补运动资金，妥当财政，公司有望连续提升红利本事。
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我们看好垃圾焚烧行业的高景气，公司在垃圾焚烧烟气净化范畴的龙头上风，长三角危废处理的增长潜力。预计公司 16-18 年 EPS 为 0.71、 1.12 和1.59 元，当前股价对应 16-18 年 PE 分别为 53 倍、 34 倍和 24 倍。对标可比公司，公司股价被低估，业绩弹性较大， 初次覆盖给予“买入”评级。 | 
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发表于 2019-6-28 13:35:11