驻足金属**,业绩稳固增长。( X. w6 _ \" m5 {% E! }0 S% {. Z
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公司已成为国内金属外貌件行业的龙头企业,2011年到2016年五年净利润复合匀称增长率(CAGR)为50.86%,随着玻璃+金属中框动员金属外貌件代价量提拔,毛利率将有望企稳回升。陪伴着OPPO、VIVO、华为等客户市场份额的增长,以及三星、LG等国际大客户的业务增长,我们预计未来三年净利润复合增长率将到达47.21%。/ \0 v. X# y# s
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金属中框代价量大幅提拔,国际客户为新增长点。
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1)随着iPhone8大概率利用双面玻璃,玻璃+金属中框将动员金属外貌件代价量的提拔。此中压铸+CNC铝合金中框相对主流的分离式压铸+CNC工艺制成的分离式铝合金后壳代价量提拔20-30元,压铸+CNC不锈钢中框则提拔约80元;2)金属中框**工艺复杂,手机不锈钢中框从下推测包装,整个过程须要颠末30道工序,公司产物的全制程综合本领突出;3)从智能手机金属机壳**的CNC产能分布来看,大抵可分为苹果、三星和其他品牌三大阵营,公司国内驻足OPPO、VIVO、华为、小米,国际客户为新增长点,本年三星A/J为纯增量,如今进入MacBook直接**商体系,受益三星及苹果向大陆转单趋势,公司金属外貌件有望迎来新的增长。& l* L5 u( o8 a" q3 Z2 m1 A) W
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积极布局新范畴,智能**+新能源汽车打开发展空间。/ v9 i9 D7 `4 A
: l9 G K! l5 v L c/ ^ E 公司通过增资和股权收购的方式得到广东方振51%的控股股权,随着苹果防水升级及国内推出防水机型,有望推动公司业绩增长,携手三环团体布局陶瓷市场,随着搭配陶瓷后盖手机排泄率提拔将提振公司业绩。2017年牵手安川进入工业呆板人范畴,以及公司通过股权收购和增资的方式取得了科伦特70%的股权,新能源汽车业务跨步向前,未来智能**及新能源汽车将打开发展空间。/ R! ]* J! Q/ R; G. \* O8 B" p
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红利推测及估值。
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7 A; T. A4 {4 ]4 s9 F 思量到金属中框代价量提拔及新增国际客户,积极布局新范畴,智能**及新能源汽车打开发展空间,我们预计公司17-19年实现的净利润为9.55/15.61/21.81亿元,对应EPS分别为1.06、1.73、2.42元/股。我们看好公司红利本领以及未来的发展空间,初次覆盖,给予“买入”评级。 |
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发表于 2019-6-28 22:45:48