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【如来直播室愿景】: Q9 Y+ s( P5 K& u: a8 ^
远离高风险投资从选股开始，打造个股投资价值研究室，只为让如来粉丝夜夜安眠* q. b9 D2 H3 \5 q* p) c- e
( g: S0 N0 f* x$ u20日上午，证监会肖钢主席、主席助理黃炜以及办公厅、发行部等领导，听取推进股票发行注册制改革的意见。/ \; A4 c6 S; K
肖主席指出：在股市异常波动之后，《证券法》修订推迟，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决；先放发行节奏，后放价格；缩短发行流程(3到6个月)，给企业明确预期。
4 B) \ `7 C# o) Z9 W! k: }一、首先如来谈谈目前新股发行先行的采用的核准制弊端：
' m, O# o& r+ Z% f! M/ |1、核准制会导致过度包装。企业为顺利通过发审会，粉饰财务数据，对拟上市资产进行过度包装，导致估值偏离。
9 O5 }0 {) b* f4 }. @2 k% R) f2、资源得不到合理配置 超额募资屡见不鲜。目前超募资金是中国股市很独有的一个特色，严重的一些企业本来打算只募集10亿结果募集了20亿，企业就把超募的资金用来买理财产品，极大的浪费了社会资源。由于核准制就是政府控制你的发行规模和发行节奏，可能企业排两三年都还没排到，既然上市这么不容易，不管拟上市公司是好公司还是一般公司，都有激励去使劲圈钱。
- q7 W4 N4 X7 I' a3、一级市场定价畸高。监管机构在证券发行中的主导作用使其成为上市新股的“隐性担保者”，投资者在政府机构的发行审核机制背书下，往往低估投资风险，在供不应求的情况下，上市企业和中介机构合谋出的高报价容易被市场接受。; ^& s& j/ O9 I ]( t
4、第四，权力寻租。发审制度使上市资格成为一种“稀缺资源”，上市意味着“获利”，股票发行审批中容易出现权力“寻租”现象。- C% F; H2 M9 p& }, K. ~" _
二、采用注册制有什么好处呢？3 T: D0 J# u" n" V* t
1、带来透明信息的完备披露
3 |3 `" ^0 {9 `. n# U实行注册制，证监会是不是就不要审了？依然要审，但证监会要审核的是上市公司信息披露的完备性。目前，证监会作为监管者的角色其实是错位了，证监会其实没有义务保证每个股民都赚到钱，更没有义务保证融资方一定能圈到钱，证监会要做的是保证上市公司必须清晰准确地披露应该披露的信息，把可能遇到所有的情形包括风险，都准确地披露给投资者，接下来就是自由交易，愿打愿挨的事情。
3 k- q6 X6 A9 i% L! r2、带来市场定价的规则# y! B; F7 d5 j1 l8 E
改变核准制时代企业把股市当成一个圈钱的一个地方，注册制的推出是企业能不能募集到钱是看投资者脸色。投资者永远绝对的权利，不喜欢可以用脚投票，企业就不能成功上市，更加市场化。目前新的IPO规则正在进行改变，新IPO征求意见稿：申购者缴款不足70%可中止发行。在新股发行征求意见稿中，证监会首次明确了直接定价发行只针对网上投资者，网下和网上投资者缴款认购的股份数量不足本次公开发行数量的70%时，可以中止发行。而此前，认定中止发行的条件仅为网下投资者有效报价家数。
! H3 {9 g2 V( ^4 ?3、带来退市制度
1 A) F* d) s) I- y注册制的到来绝对是中国不死鸟的噩梦，中国在核准制时代，由于上市门槛高，标准严厉但也造成了退市难，因为壳资源是一个稀缺资源，让中国市场炒作ST股一路盛行，让这个市场扭曲严重，中国的退市制度更是只是一纸空谈。而注册制的到来，退市就成了家常便饭，这样就能让资本市场充分发挥资源配置的作用，有了退市制度，才能有效的促进资本从效率低下的企业或者行业流向效率高，前景好的企业或者行业，注册制的推出必将助推中国经济的转型升级。
* S0 h ^2 p1 o3 N) D三、受益板块：注册制推出对券商板块利好，下周仍可以关注券商及券商影子个股。- d2 E' N0 o' S( X. E' x& l9 I
四、创业板何去何从？4 p" [ C( V7 i8 M1 z
目前创业板整体市盈率101.6倍，而静态市盈率197.1倍，简单一看两个数字一看都很高，如来的答案也是肯定的，但不要忽视一个细节就是动态市盈率跟静态市盈率差别将近一倍，换句白话文讲，创业板企业今年平均净利润增长相比去年增长了1倍，探求里面的逻辑：一是因为企业内生增长，二也是很重要的一点那就是创业板相关公司在牛市加大外延并购，用低PE并购到上市公司来，造成上市原来估值较高的企业，估值一下降低了。这一点大家不要忽略掉了。注册制推出必然需要一个好的外围环境，故目前即使创业板存在一定的泡沫，也不见得马上就要下跌。
: F1 r- v8 i* Y; R# s4 }9 j6 F; Z如来总结：注册制迟早要推出，积极拥抱注册制就好，没什么不好，后期中小创个股走势分化会更加严重，注册制的到来意味着精选质优股，原离垃圾股的时代真正到来，也是助推中国经济实现转型升级的一把利器，我们欢迎这个伟大的时刻来临，一起拥抱注册制吧，注册制的到来必定让牛市更加持久！6 P+ U+ F7 k+ y6 m) g. b
【上述分析，仅代表如来神涨个人观点，不作为操作依据，实践操作中造成的损失责任自负】
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【播主介绍】% Z5 b% ~- O4 j# N; ~& {
如来神涨，个股投资价值的研究室。北京师范大学金融管理专业毕业，拥有在证券业协会及期货业协会认证的从业资格证。实战炒股10年以上，期间与私募界朋友合伙，独自操盘资金规模千万以上。倡导价值投资是盈利的根本，以独特视角的个股分析研报曾多次被某知名财经网站推送头条。对资产重组类个股形成了自己一套研究体系，曾多次提前布局重组类个股，战果累累。
& V; `) E# Z" D U7 O如来专注个股投资价值研究，对手中个股不知价值几何的投资者，欢迎前来咨询，本直播室ID:http://live.**/2386/
+ k. I$ A" w: b+ R: C1 |5 Y6 J) R【如来原创个股投研报告】
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发表于 2015-11-22 10:54:00