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【第一私募论坛】www.simu001.cn】我的经验告知卧冬在不考虑显明的投进因素如及格的风险管理和抗压才能外，只有三种人可以坚固地“打败”股市。3 I% K0 v4 s" h2 o' R1 }! ?1 @+ J
* ~( _" M4 L& F我们每个月对资产价钱相关性的分析发现，只要进行明智的行业分析，跑赢美国股市会显得容易一点。虽然这种获胜的水平不大：标普500指数10个行业的均匀相关性对指数自己降低到了79.9%，而本年凡是的读数是80.7%。最佳的赌注行业范畴是技巧行业(相关性84.9%，前三个月是90%以上)以及公共事业行业(相关性32.9%，前三个月为47-77%)。这两个行业都在上个月跑赢了美国股市大盘。, {6 ?' g. ?* K/ t3 r# { s' v9 A a
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将来几个月，更快到达更低相关性(这对自动的资产管理人和被动的投资者来说都是功德)的道路是美联储尽快在利率上有所举动。经过我们的盘算看来，今朝仍然居高的相关性表明，市场不以为美联储会在9月份有所动作。假如市场以为美联储在9月份会有所举动，相关性就会出现更快的下跌。
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在我25年的金融生活中，我有机遇碰到了各色资产管理人。我的经验告知卧冬在不考虑显明的投进因素如及格的风险管理和抗压才能外，只有三种人可以坚固地“打败”股市。这三种人是：& D2 h- G- `# b# `) j& U
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专业人士。有一种人能灵敏的浏览价钱波动，并从连续的从市场嘈杂中推算出进场信号。你可以把这些人放到一个放弃的小岛上，只给他们一个彭博机械，一些纸条，一个中国外卖菜单以及让他们可以或许进行交易，这些人仍然能赚钱。而且赚很多的钱。他们会浏览纽约邮报，从不会错掉一顿免费餐食。这些人鄙人午4点和上午9点半之间经常会陷进冬眠，由于在交易时间没有工具能勒迫他们不往看交易收盘情形。) x* Z' {* R) ] p; n {. y% e# m( u
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猎守信息的人。这类人的工作是往搜寻每条关于他们所投资公司的主要信息源。他们并不是无所不知，可是他们知道往哪里寻找一条信息，以做出平安投资。20年前，这类投资者会逐一造访他们每个季度跟进投资的公司。此刻，他们还会像这样做，更会雇佣卫星往飞过他们投资公司的生产举措措施，应用线上追踪软件往及时监测公司的运营基础情形。有用的运动家也可以回类都这一阵营。9 t- A) h& H9 A# z" m7 a4 P* X
7 d& n# q5 w3 G5 C) g# J全图景式的思惟家。在接收大批的信息，并把这些信息综合，转换为能盈利的举动时，不得不认可，简直有些人做得比我们余下的平淡之辈要好。曩昔十年，电脑化交易的到来让这些人中的大部门可以进行体系化的算法。可是这群人中表现最优良的往往是那些可以或许经过成本市场发现联系的人，就像蜘蛛能感触感染到它们编的网一样。这些人是以模仿波来看市场的，而不是数据量。假如蝴蝶在泰国扇动了同党，他们甚至会知道要往做空德克萨斯的保险商。6 r3 D$ a3 P$ W3 X0 Z% x: f6 Z
5 x0 ^" l) x$ C+ I$ D这三种投资者/交易者都须要同样的工具以获得最佳后果：至少在某种水平上各自自力行进的资产价钱。究竟这三类投资高手的技巧只能把麦子从麦壳平分离出来，把好的与坏的分别开来，或者说是把飞机的灯光与星光差别开来。假如这些差别，好的/坏的，麦子/麦壳，星光/飞机光引起的价钱差距越大，那么也就意味着更高的潜伏利润。例如，看看标普500指数，这个指数中的公司有几多的股价一年内上升了20%？我们的计数是70， 也就是7家公司里只有超过1家的公司到达了这一点。相反地，在标普500指数中，有60家公司的股价一年内下跌了20%，可是只有三家公司，即Freeport-McMoRan, Consol Energy 和Chesapeake Energy的股价一年内下跌了50%及以上。这意味着标普500指数中有372家公司的表现其实正负20%之间。假如把这个范畴收小到正负10%，我们发现这个区间的公司有197家。也就是说，在全部标普指数缭绕着“本年未出现转变”这条线波动，从而落进一个狭小区间的公司中，197家占到了40%。
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另一个对待标普500指数和其它资产种别中投资机遇有几多的道路是分析其股票价钱相关性系数——即指数单个行业相对于全部市场的变更情形。我们一般按月分析这个数据，在本评注末会附上数个表格和图表。下面是我们对这个月相关性数据的总结：
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1 G. {" s7 A. v% z上个月标普500指数10个行业的均匀价钱相关性为79.9%。这个数据利好的一面是，79.9%的相关性小于截至今朝为止全部年度80.6%的相关性，这也就是说，资产价钱在曩昔30天的变更相对于全年度来说要加倍自力。而不好的一面是，教科书里指明一个行业对全部市场的价钱相关性“应当”为50%，但79.9%显然是拉高出50%太多了。
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5 v+ Z5 G& j2 U. O# S5 b. e上个月表现不同凡响的两个行业是技巧和公共事业行业。技巧行业对标普500指数的相关性从93.4%降低到了84.9%，而且技巧行业的表现超越全部市场(1.8%对1.1%)。公共事业行业，因为上升的利率，已经被公布了持续刑(指撇下不管)，然而其表现仍在上月超过了大盘(3.3%对1.1%)，而且公用事业行业成功的把其相对于全部市场的相关性从47.6%削减到了32.9%。' d- q1 ?+ u. Y; u3 C6 I% _' ]
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新兴市场在上个月可谓是时日艰巨，降低了7.9%。 但你须要知道的是美国股市的变更和其它国度的股市是亲密相关的。后果呢？其它国度的股市和美国股市的相关性攀到了一个十分高的地位，71.7%，但这仍高不过曩昔几个月加起来的数值。发财国度股市指数（由欧洲，亚洲和远东为代表）对标普500指数的相关性同样显示了83.6%的高数值。/ c2 p+ [3 Q- H8 H
8 o* B# |' @6 T高收益公司债券市场和股票之间的相关性在曩昔三个月获得了收紧，这对那些在总资产价钱波动性增强情形下担忧公司债券市场构造的瘸中说可不是个好新闻。上个月“垃圾”债券对美国股市的相关性为66.5%，上上个月这一相关性为55.7%，再往前一个月则为49.7%。2 b3 O2 T+ |; l2 p- }
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在上个月，对黄金的投资可谓异常严重，黄金的价钱已经跌到了多年来的新低。对于这个金价下跌的趋势，你最多能嗣魅这种黄色彩的金属仍在披荆棘，为自身开拓途径。黄金对股市的相关性在上个月为-25.3%。
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8 M$ C& [3 ?" j# `此刻，在每个月评审完相关性数值后，我们要问的第一个问题是，为什么它们会和持久的历史规定高度相关？我们的谜底是，自2009年以来，美联储的┞服策在资产价钱中就是一个异常主要的因素。自2009年来不同平常的宽松政策一向是成本市场上一股强盛的同一力量。此刻跟着美联储追求把经济返回到加倍“正常”的┞服策态度上。相关性应当会出现降低。相关性还未出现降低则是一个迹象，表明市场可能想看到美联储扳动扳机，进行举动。（本文译自ZeroHedge）股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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