一、什么是行权？: b6 B6 R0 Q) V G
行权，是指期权买方根据合约规定，在特定时间行使权利，以获取标的物的行为。期权赋予买方选择权，而非义务，买方可以在期权有效期内选择是否行使这一权利。商品期权通常与标的期货合约月份相对应，每个期权合约都有明确的到期日。欧式期权只能在到期日当天行权，而美式期权则更为灵活，可以在到期前的任何交易日行权。在交易所上市的商品期权中，美式期权较为常见，允许投资者在到期日或之前提出行权。0 n3 J* P: p _3 w( _0 p- H
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8 U" k1 g$ }# H5 x二、到期前行权是否划算？! J, m1 L+ Y/ f
行权的收益取决于标的期货的盈亏与期权购买成本之间的差额。是否选择到期前行权，需要通过具体案例来分析。
; h1 J# G& T% H) M" s以原油期货SC2401为例，假设在2023年11月16日，该期货价格为592.7元/桶，同时买入三种看跌期权：实值的SC2401P610、平值的SC2401P590、虚值的SC2401P560，期权价格分别为30.3元/桶、18.8元/桶和7.95元/桶。到了11月17日，期货价格下跌至568.3元/桶，此时行权的收益计算如下：3 r) [+ l) I$ ?( q
- SC2401P610：(610 - 568.3 - 30.3) = 11.4元/桶, q% F0 F5 x E) Y. R) V/ X6 e
- SC2401P590：(590 - 568.3 - 18.8) = 2.9元/桶
* V& b4 i6 \# Z \& A- SC2401P560：由于为虚值期权，行权会导致亏损
+ r' l7 D- j j& j$ E6 q到期日12月13日，期货价格进一步下跌至525.7元/桶，此时所有期权均为实值，行权收益如下：9 \6 J |8 u3 J! \6 N
- SC2401P610：(610 - 525.7 - 30.3) = 54元/桶! L" D3 m& H9 I
- SC2401P590：(590 - 525.7 - 18.8) = 45.5元/桶) S L) I( X$ A. ]% N& p
- SC2401P560：(560 - 525.7 - 7.95) = 26.35元/桶. u' x7 U$ U. [1 |5 \/ M3 S$ Y
从上述计算可以看出，到期日行权的收益虽然接近持仓收益，但通常还是平仓更为有利。此外，行权后将期权持仓转为期货持仓，需要根据市场情况和个人交易策略来决定是否行权。
- t9 A' I7 Q7 _6 J三、什么情况下选择行权？
9 L! O$ y; t. l) m0 x( ^选择行权通常基于两个条件：一是投资者需要标的期货持仓；二是预期期货持仓未来能够带来更大的收益。行权行为与标的期货的价格走势和投资者的交易需求紧密相关。在实际操作中，尤其是在期权临近到期时，实值期权的行权较为常见。$ W! z+ s1 |. q( R: Y
总结来说，期权行权是一个策略性选择，需要投资者根据市场分析和个人投资目标来决定。在大多数情况下，平仓可能是更优的选择，但在特定情况下，行权可以满足投资者对期货持仓的需求。: {3 t3 m6 U/ q, X% F. r' S
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发表于 2024-10-6 09:11:26