转发华为产业链研究员文章：十年一遇科技牛已启动

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华为伙伴暴涨50倍！A股万点不是梦，十年一遇“科技牛”已启动
胜宏科技645%的涨幅背后，华为生态链正成为A股最强造富引擎。寒武纪从低谷翻身20倍，彰显科技股的爆发力。
2025年1月至9月，胜宏科技股价从39.7元飙升至295.8元，涨幅达645%。寒武纪自三年低点以来涨幅超过20倍，市值突破5000亿。这两家华为产业链企业的惊人表现，只是A股科技牛市的一个缩影。
这场始于2024年9月24日的牛市，被市场称为“信心牛”，已被多家机构认定为十年一遇的史诗级行情。上证指数从去年低点2690点一路攀升至9月12日的10年新高，涨幅高达45%。
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01 华为伙伴缔造造富神话，龙头股涨幅惊人
资本市场正在上演一场华为产业链的造富盛宴。胜宏科技作为华为昇腾的重要合作伙伴，在2025年实现了惊人飞跃。
公司股价从年初39.7元暴涨至9月初的295.8元，涨幅高达645%，8.2万股东人均盈利266万元。
花旗银行最新报告将胜宏科技目标价大幅上调148%至447元，预计公司2025年净利润将达到56亿元。暴涨背后的核心逻辑是胜宏科技在AI-PCB领域的绝对领先地位。
寒武纪则展现了科技股的爆发力。作为华为曾经的合作伙伴和现在的竞争对手，寒武纪从三年低点股价翻了20倍，市值突破5000亿，成为A股第二只千元股。
8月28日，寒武纪股价收于1587.91元/股，甚至超越了贵州茅台。
02 科技牛市三大支柱，政策、资金与技术革命
此轮牛市的驱动力量来自三个方面：政策持续放松、新一轮科技革命和流动性充裕，被称为政策牛+科技牛+水牛的“信心牛”。
政策面上，自2024年9·24以来，宏观政策出现历史性拐点。货币政策持续降息降准，财政推出10万亿化债计划，还有万亿水电站基建投资和发展新质生产力的重磅措施。
科技面上，人工智能、机器人、芯片半导体等全球新一轮科技革命如火如荼。中国在发展硬科技和“卡脖子”技术方面取得积极进展。
资金面上，市场无风险利率持续下降，在赚钱效应带动下，散户跑步入场、存款搬家。7月上交所开户数量比5月增长26%，M1同比增长5.6%。
03 华为生态集群，引领国产替代浪潮
华为及其生态伙伴正在引领中国科技产业的国产替代浪潮。胜宏科技凭借其正交背板在华为昇腾910B服务器中实现批量替代，单价较进口产品低30%。
传统服务器背板单价约2万元，而胜宏科技的正交背板单价达3-3.5万美元（约21-24.5万元）。若2025年出货10万片，对应营收210-245亿元。
寒武纪则从被华为抛弃的阴影中走出，2019年当华为停止在智能手机中使用寒武纪NPU后，公司一度失去大部分业务。但经过业务转型，寒武纪逐渐成为华为在中国的主要竞争对手。
中国许多AI芯片的大买家，包括阿里巴巴、腾讯与百度，由于在多个领域与华为存在竞争，更倾向支持华为以外的替代方案，这为寒武纪等企业提供了发展空间。

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04 半导体设备板块，隐藏的赢家
随着国产算力β行情全面启动，以寒武纪、海光为代表的国产AI芯片龙头率先发力。半导体设备ETF（561980）单周上涨近15%。
这个板块含“寒”量约12%，还重仓了很多设备龙头，如中微公司、盛美上海、拓荆科技等近期业绩都在爆发，上半年净利同增率在30%-60%之间。
数据显示，中国半导体设备市场增速远超全球平均水平，2024年规模496亿美元蝉联全球第一。机构预计2025年我国设备整体市场将破2000亿元，国产化率也会从目前的21.58%提升到30%以上。
05 A股万点论再现，长远前景可期
有分析指出，若未来十年出现经济范式革命、资本市场重构、货币体系变革等情景叠加，股指突破万点或具备可能性。
这种预期基于几个关键假设：央企在AI、量子计算、新能源等领域形成全球垄断性优势；注册制全面深化，退市率提升，外资持股比例大幅提高；人民币国际化加速，成为全球贸易结算货币占比超20%。
高盛预计，到2030年，A股外资穿透度将从目前的4.5%提升至9%，累计配置规模将达到1万亿美元（约6.5万亿人民币）。摩根士丹利团队认为，未来10年间，外资对A股的持仓有望占到A股的10%。
06 牛市阶段分析，目前仍在初期
回顾A股历史上的三次大牛市（1999-2001“5·19”、2005-2007“周期牛”、2014-2015“改革牛”），可以发现一些共同规律。
牛市启动需要三大条件：政策转向、资金流入、估值低位。最初阶段总是充满争议，投资者分歧严重。
牛市一般分为三个阶段：第一阶段是政策驱动，第二阶段是资金驱动，第三阶段是基本面驱动。
当前市场可能仍处于第一阶段向第二阶段过渡时期，由政策放松和风险偏好提升驱动。
07 投资策略建议，关注科技主线
在这样十年一遇的牛市中，投资者应该把握科技主线的投资机会。半导体设备、材料等上游环节尤其值得关注。
一方面，国产芯片下半年产能逐步放量，将直接拉动设备材料需求；另一方面，当前设备材料板块整体估值仍处于相对低位，具备很强的补涨逻辑。
对于已经涨幅较大的个股，如寒武纪滚动市盈率达5117.75倍，市净率为113.98倍，显著高于行业水平，投资者需要警惕短期回调风险。
更稳妥的策略可能是通过ETF参与行情，半导体设备ETF（561980）弹性足够、波动却相对个股更小，能更好把握板块整体起势的机会。
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A股总市值已从去年最低谷的70万亿上涨到近期的100万亿，带来30万亿财富效应。这轮牛市承担着发展新质生产力、助力大国博弈、修复居民资产负债表三大历史使命。
随着中国经济从高速增长转向高质量发展，科技企业研发投入增加，若中国综合国力在2035年前超越美国，海外资金将加速配置A股。
科技牛市只是开始，更大的浪潮还在后面。

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