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【第一私募论坛】www.simu001.cn】有一个父亲，他有很多个儿子。然而让人可惜的是，他的儿子都不孝，对于他和老伴的养老问题都是互相推诿。这个父亲为了解决养老问题，决策和喜好炒股的大儿子成立一个基金。父亲和大儿子每人拿出一百块钱凑在一块，构成一个每份为1元的总数200份的基金，两小我最初持有的份额都是100份，比例为1:1(分级基金的原始杠杆为2)。同时两人还商定，大儿子每年的第一天向父亲付出固定的利钱，即每年5%的利钱，今后每年利钱计进第二年的本金轮回下往，而大儿子则拥有这200元基金的炒股操作权，可是所发生的损益由小我承担，他决策拿往跟踪深证100指数，我们暂且叫这个份额为200份的基金父子深证100指数(被动管理型基金，这个是母基金)。% p* `% ?1 Q; |, f6 |. t, B
一年后，因为深证100指数表现不好，导致父子深证100指数基金跌了10%。是以，这个金额为200元的基金金额仅有200-200*10%=180元了。可是下跌回下跌，他得实行商定，付给父亲一年来的5元利钱。这时，父亲的金额就酿成了105元，假如仍是以各持有100份来算的话，父亲每份的净值就为105/100=1.05元/份(稳健份额的净值)了，而大儿子的金额仅为180-105=75元，净值为0.75元/份(基金份额的净值)了。这时候两小我各矜持有基金的金额比例为105:75(本来是100:100)。这里，父亲的份额就为这个指数基金的稳健端，靠获得儿子付出的利钱来获取收益，是靠获得固定收益的低风险品种。而大儿子的份额就是基金的朝上进步端，俗称分级基金，收益跟着跟踪的指数基金变更而变更，是会出现风险的品种。: V* U. |0 c$ x( D- B" I5 f
这里，虽然跟踪的深证100指数只下跌了10%，可是200元的吃亏都由大儿子承担，所以他现实吃亏了20元，别的加上借父亲的钱交的5元利钱，而父亲的收益是旱涝保收的。此外，由于出现不同标的目的的收益，就导致每小我持有的份额的净值不再雷同了。这时候全部父子深证100指数基金的净值缩水为(1.05+0.75)/2=0.9元/份了。可是这里依然有个等式关系成立：父亲持有的稳健份额净值1.05+大儿子持有的朝上进步份额净值0.75=父子深证100指数基金(母基金)净值0.9*2。这个等式是永远不能变的。# S4 y) k( y# h: l' [
第二年开始后，深证100指数持续下挫了5%。导致大儿子的金额持续缩水，其持有的基金金额又缩水了180*5%=9元，现实的金额只剩75-9=66元了，净值也降为了0.66元/份。这时候全部基金的金额为105+66=171元了。这时候，大儿子已经开始看空后市，不再想持有该100份朝上进步份额的基金了。而令他欣慰的是，他很快找到了潜伏的交易目的——二儿子。
' |+ b) s( P1 a 二儿子时刻关注父子深证100指数基金，并且他这时候的见解完整和大儿子的相反：他以为后市会有一波行情。于是，大儿子和二儿子磋商好，二儿子以65元的金额接受大儿子合约里面持有的100份基金。为什么不是66元？由于大儿子担忧指数再跌1%，那么他的资产就会再缩水2元，导致只有64元了。他急着要出手这个烫手的山芋，情愿以更低的价钱往出手。(这个就是为什么二级市场分级基金的朝上进步份额价钱会和一级市场的价钱不同的原因：二级市场的价钱是因为市场行动造成的，说白了是由持有人的对后市的见解造成的，有人看空焦急出手，有人看多愿意接盘。大儿子这里交易属于折价交易)0 f6 F$ V' [- G$ t* a9 A) U# j
二儿子接办了朝上进步份额合约后，市场确切有好转。昔时底，深证100指数反弹了15%，这时候父子深证100指数基金的金额就酿成了171*(1+15%)=196.65元了。又到了一年的结算的时候了。父亲这时候持有的总额就酿成了105*(1+5%)=110.25元了，而二儿子的金额为196.65-110.25=86.4元了。
+ ? [+ l( h0 ^& f4 f 虽然第二年市场只反弹了15%，可是二儿子的收益率却为(86.4-65)/65*100%=33.1%，超过了15%的两倍多。原因和前面的下跌是成倍下跌一样，这里上涨也是成倍上涨的，并且他还获得了大儿子1元钱的k价优惠(66元的价值却作价65元卖掉)，这个收益也是必需算进往的。
& N* R% r K1 _. k 这时候，父亲持有的稳健份额净值就酿成了110.25/100=1.1025元/份了，而二儿子持有的朝上进步份额净值为86.4/100=0.864元/份了，全部母基金父子深证100指数基金的净值就酿成了196.65/200=0.98325元/份了。这个存在一个等式关系依然不变：1.1025+0.864=0.98325*2。( K$ O' [8 G) O* O
第三年开始后，二儿子为了降低小我持有基金的比例，削减指数下跌带来的风险，决策面向家族内部出售一部分朝上进步份额基金的所有权，他决策出售50份(这时候朝上进步真个净值为86.4/100=0.864元/份了，50份的现实价钱为43.2元)。这个消息出来后，家族内部就爆炸了。三儿子、四儿子、五儿子都保持看好后市，以为市场涨确定没问题，于是大家纷纭出价竞买份额。急性质三儿子先出价：0.87元/份，来20份！四儿子也不甘示弱，出了0.88元/份的价钱，请求把50份全部包了！五儿子也给出了自身的价钱……这时候，假如二儿子惜售或者囤积居奇了，就会导致价钱一向上涨，从而出现了溢价现象(二级市场的价钱比朝上进步份额现实的价钱高)。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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发表于 2015-1-5 07:12:32
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