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第一私募论坛[http://www.simu001.cn]<p>1保利地产：销售推进顺利放量，土地投资有序增长<p><br/></p><p>类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：涂力磊，贾亚童日期：2016-01-11</p><p><br/></p><p>事件：公司公告12月销售和土地购置情况。</p><p><br/></p><p>全年销售基本符合预期，单月销售同比环比保持同向增长：公司12月实现销售面积162.56万平方米，比2014年同期增长23.44%，环比增长66.87%；实现销售金额202.67亿元，比去年同期增长17.39%，环比增长60.37%。公司12月销售放量情况保持良好。1-12月公司实现累计销售面积1218.3万平，同比增长14.22%；实现累计销售金额1541.04亿，同比增长12.75%。从销售均价看，12月销售均价为1.25万元/平，与2014年1月1.18万元/平销售价格相比有所上升。公司全年销售基本完成市场预期。</p><p><br/></p><p>土地购置4Q连续放大。12月公司累计仅获取项目8个。12月公司新增项目累计占地面积69.33万平、累计建筑面积203.1万平，其中权益建筑面积197.14万平。以上项目累计权益土地款支出在167.33亿，折合每平米地价8130.8元。12月土地中珠海、广州、上海、成都等一线城市占比较高是造成当月地价高于平均的主要原因。公司全年土地投资金额592.93亿，较去年同期增长64%。以上特点将有利企业后期销售放大。</p><p><br/></p><p>投资建议：维持“买入”评级。2015年公司坚持以发展为主题，努力优化投资结构，提高运营效率，加强精细化管理，实现企业持续平稳健康发展。预计公司2015、2016年每股收益分别是1.37和1.64元，RNAV在19.84元。按照公司1月8日9.49元股价计算，对应2015和2016年PE为6.93倍和5.79倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司2015年10倍市盈率，目标价格13.7元。</p><p><br/></p><p>风险提示：系统性风险。</p><p><br/></p>2好当家：完善大健康产业布局，拓展医美产业<p><br/></p><p>类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩日期：2016-01-11</p><p><br/></p><p>完善大健康产业布局，拓展医美产业。公司拟成立全资子公司威海好当家美容投资有限公司，在公司既有的大健康产业的基础上再布局医美产业，将能与公司已有的海洋生物保健产品、海洋日化洗护用品发挥协同优势，形成贯穿以化妆品、保健品以及美容服务为产业核心的美容产业链。公司目前已经拥有颗粒、片剂、胶囊、口服液四大系列共16款海洋生物保健品，海参西洋参口服液及海参软胶囊已经获批健字号，海参硬胶囊、海参多糖、降血压产品“将压泰”正在申报健字号，以海洋大健康理念开发了海藻面膜、牙膏等一系列生活用品。同时，公司2015年8月份好当家与山东省科学院生物研究所的合作，联合进行海洋生物医药、海洋生物功能保健食品、海洋日化洗护用品的研究和产业化。公司围绕海洋生物产业完善布局大健康产业，商业模式日渐清晰。</p><p><br/></p><p>不断完善“育苗-养成-加工-销售”生产体系。公司在海参种苗培育、养殖、养殖产品多元化和销售渠道扩展方面不断完善加强。公司通过加强对网箱海参苗的管理，提高成活率，降低海参苗成本，海参苗已达到100%自给。加大海参人工礁的投放，提高海参成活率和海参亩产量。公司与中科院黄海所签订战略合作协议，加大对海参养殖的智能化管理、养殖水域的环境监控，以及联合开展海参秒钟的选育和扩繁殖等；与多家科研机构合作加大海参产品开发，实现产品多元化。在营销渠道拓展，与山东海莱电子商务有限公司进行战略合作，签订海参电视购物商品销售代理服务合同，以及委托其全权托管公司的电商渠道；向国家商务部申请保健品直销牌照(目前已受理)，牌照的审批将能提高公司保健品的市场营销力度。公司在海参苗价格高位进行投放，刚好遭遇前两年成熟海参价格大幅下降，导致公司业绩下滑。公司海参苗已实现100%自给，大大降低参苗成本，以及投放量的增加，根据海参养殖周期(2-3年)，公司2016-2017年业绩有望实现大幅扭转。</p><p><br/></p><p>盈利预测和评级。公司大健康产业拓展至医美产业，公司围绕海洋生物产业不断完善大健康产业布局，商业模式日渐清晰；主营海参产业方面，不断完善“育苗-养成-加工-销售”生产体系，海参苗实现100%自给，大大降低参苗成本，以及投放量的增加，公司2016-2017年业绩有望实现大幅扭转。预计公司2015-2017年EPS分别为0.09、0.20和0.34元，首次覆盖，给予“买入”评级。</p><p><br/></p><p>风险提示。业务拓展不及预期，大健康产业拓展不及预期。</p><p><br/></p>3麦达数字：“外扩内优”，坚定转型数字化营销，企业级SAAS服务神助力<p><br/></p><p>类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：钟奇日期：2016-01-11</p><p><br/></p><p>投资要点：</p><p><br/></p><p>审时度势，盘活存量资产：麦达数字经历了EMS消费类电子--LED照明--数字营销的转型路径。在传统业务EMS消费类电子和LED照明领域的发展进入瓶颈期后，公司管理层审时度势，主动盘活现有的存量资产，通过资产证券化的方式逐步转向轻资产公司。</p><p><br/></p><p>“技术+数据+创意”，数字化营销战略明确：公司坚定转型数字营销领域：2015年5月，公司通过投资讯友数码，进军营销行业，7月份通过对顺位、奇思和利宣三家数字营销公司的并购，初步实现了具有全产业链和全媒体服务能力的数字营销框架。目前，公司的服务涵盖营销策略制定、创意内容制作、媒体投放、营销效果监测和优化提升、流量整合与导入等内容的数字营销服务的完整链条。后续公司将会围绕“技术+数据+创意”的战略布局，持续进行外延式扩张。技术的并购方向主要是在DSP(需求方平台)、SSP(供给方平台)和DMP(数据管理平台)三个方面。数据的并购方向主要是掌握移动营销和新媒体的数据型公司和掌控流量入口的大数据公司，搭建大数据平台，对接终端消费者。</p><p><br/></p><p>进军企业级SAAS服务，挖掘万亿规模市场：麦达数字期望未来以原有的数字营销业务提供业绩支撑，通过SAAS软件助力构建企业数字化营销新型的商业模式。目前公司通过对产业链末端消费者数据获取，重点搭建广告监测、消费者行为监测和数字投放监测三大平台，通过这三大平台最大限度的获取消费者的行为数据，将消费者数据与CRM打通，以深刻理解消费者需求的变动，为企业用户提供更精准的营销方案。企业在实现数字营销的同时，积极布局大数据的分析服务，进军企业级的SAAS服务。麦达数字以Salesforce公司为标的，致力于成为企业级SAAS服务领域的领军者。</p><p><br/></p><p>投资建议：公司的数字化营销战略清晰且布局完善。公司通过内部优化资产，外部从技术、数据和创意三个方向积极进行并购扩张。此外，SAAS软件助力企业新的数字营销新模式，公司的长期战略定位于企业级的SAAS服务，致力于做中国版的Salesforce。考虑到公司未来收购三家广告公司业绩承诺及公司自身传统业务快速增长，增发成功后股本增加至5.84亿股，我们预计2015-2017年EPS为0.03元、0.17元和0.25元。参考相关行业公司，盈方微、国光电器、新嘉联等公司2016年PE一致预期范围为78.79-120.81倍之间，我们给予公司2016年PE为112倍，目标价为19.04元，首次给予增持评级。</p><p><br/></p><p>风险提示：并购活动受外部的影响很大，可能会影响公司预期的进度和业绩。</p><p><br/></p>4新界泵业：水泵环保双驱动，中小市值大弹性<p><br/></p><p>类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：龚斯闻日期：2016-01-12</p><p><br/></p><p>环保业务增长迅速，水泵+环保双引擎驱动业绩成长。公司原主营水泵等业务，在2012年收购了浙江博华环境工程技术有限公司，进入水处理环保领域。博华2014年以来订单额迅速增长，增速超过20%。公司15年上半年环保业务收入1588.29万元，同比增长119%。公司战略定位为水泵+环保双核驱动。在环保方面的愿景是：成为最好的水处理工程一站式服务平台，远期向大气治理等领域拓展。</p><p><br/></p><p>设立产业投资基金，外延并购进入快车道。2015年4月，公司联合广发信德设立2亿元产业投资基金，投资先进技术设备、基于现有资源的信息化、节能环保等行业，并先后投资北京新源国能和黄山睿基。预期十三五期间在资本市场将有更多动作，外延并购进入快车道。</p><p><br/></p><p>16年1月蝉联高新技术企业，技术创新巩固农业泵龙头地位。农田排灌用泵、家庭生活用泵、环保用泵是水泵业务三类主要产品。公司连续9年农用泵全国产销量排名第1，近4年主营业务平稳增长，毛利率逐年提升。公司通过“机器换人”等生产技术革新提高产品的加工精密度，将产品向智能化及精确方向推进，巩固了农用泵龙头地位。</p><p><br/></p><p>高管增持+股权激励，彰显业绩信心。15年高管斥资1亿元增持公司股票，约占股本2.8%。同时推出股权激励计划，行权条件为未来三年净利润增长率分别为18%，14.4%，18.5%，彰显公司对业绩的信心。</p><p><br/></p><p>估值与财务预测：预期公司2015-2017年的收入分别为12.51、13.95、15.55亿元，净利润分别为1.26、1.47、1.61亿元，EPS分别为0.39、0.46、0.50元。目前市值41亿左右，成长空间大。给予2016年45倍P/E估值，对应目标价20.70元。</p><p><br/></p><p>风险提示：转型环保速度；行业竞争加剧等。</p><p><br/></p>5华夏幸福：京东方30亿合作加码，长三角区域布局落子<p><br/></p><p>类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：涂力磊，谢盐日期：2016-01-12</p><p><br/></p><p>事件：公司与京东方签订投资框架协议，与安徽省六安市舒城县约定区域合作备忘录。</p><p><br/></p><p>园区与企业良性互动。京东方在2006年合作基础上，拟继续***M2项目。该项目总投资约30亿元人民币，其中落地投资额约20.6亿元人民币(最终以项目可行性研究报告为准)。在M2项目取得主管部门批准且资金按项目建设进度及时到位的前提下，京东方力争M2项目于2017年1月量产。本次投资框架协议签署后，三浦威特预期可分2年实现园区产业发展服务费收入约9亿元人民币左右，最终金额以审计结果为准。</p><p><br/></p><p>固安制造再上台阶。自2006年入园以来，京东方固安公司已经在华夏幸福固安园区经历10年发展。其M1项目顺利投产、运营良好，取得了良好的企业效益和社会效益。本次新项目投资不仅意味着固安显示产业规模将迅速扩大，更标志着固安移动显示产业将加速升级步伐，达到全球先进水平。</p><p><br/></p><p>秉承创新驱动，业务收入多元发展。华夏幸福的收入利润增长不仅来自源源不断地吸引新企业落户公司园区，同时来自现有入园企业稳定、健康、可持续的扩大投资和再生产。本次京东方固安区域再投资，充分体现华夏幸福所运营园区与园区内企业共同发展，共享新经济发展的不竭动力，切实以实践推动中国产业转型升级。</p><p><br/></p><p>再次扩张安徽省六安市舒城县园区。华夏幸福将以安徽省六安市舒城县行政区划内约定区域的整体开发各事项与乙方进行合作，合作区域占地面积约为46平方公里。本次合作是公司在长三角区域再次扩张，有利企业在皖江城市带再布局。</p><p><br/></p><p>投资建议：看好公司未来销售、市值超越千亿，维持“买入”评级。公司业务发展已明确处于海通产业地产估值体系第二阶段，理应享受20X以上PE估值。预计公司2015和2016年每股收益分别是1.93和2.52元。公司1月8日股价27.45元对应2015和2016年PE在14.22和10.89倍。给予公司2016年20倍市盈率，对应股价50.4元，维持“买入”评级。</p><p><br/></p><p>风险提示：行业涨价风险。</p><p><br/></p><p><br/></p></p>
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发表于 2016-1-12 21:51:00
