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第一私募论坛[http://www.simu001.cn] 自2015年11月份新三板的创新层标准出台后，不止一家新三板企业主对21世纪经济报道记者表示，标准中对净利润的要求高出了创业板，甚至比中小板要高，这说明新三板的优质企业并不比A股差。3 V+ p# N9 P+ Q0 a6 N
活跃在新三板市场的参与者，往往不完全同意A股与新三板是资本市场“主力军”与“后备军”的说法。& W4 h& \9 X1 d! ~
“新三板最主要的功能是股权展示、定价、转让和融资，鼓励创新型企业、高科技型和高成长型企业来挂牌，具有场外市场的成交不够活跃的特征，门槛低，以后可能发展到几万家。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受21世纪经济报道记者采访时分析，而A股作为场内市场，门槛较高，能进来的企业是少数，这是二者最大的不同，关联上，新三板企业很有可能成为A股的狩猎场。
8 |3 Z7 z# d5 J “现在的新三板是一级半市场，交易功能是弱的，是一个以融资为主的、区别于主板的一个市场，在未来发展上有较大潜力。”华南一位新三板资深研究人士指出。
' U. N, i3 [) @0 U" @) U0 d0 D0 k 2015年，新三板市场也出现不少挂牌企业“逆袭”A股的案例，如钢钢网前脚花5000万元参与杭钢股份（600126）的定增，后脚斥资20亿元到30亿元认购首钢股份（000959）定增股份。2 w9 Y+ o% }8 G7 q; j% ?
除了挂牌规模在2015年突破5000家，新三板年内的融资规模也被频频称道。2015年全年的融资额1216.17亿元较去年全年的132.09亿元增长了8.2倍，超出创业板全年定增融资额。
/ A7 g ^/ F( c( |- ^: | 但总体而言，在市值、成交额、投资者数量等多个维度上比较，A股在新三板面前仍是“庞然大物”。) ^2 G( q# d9 d; \( P
据统计数据，新三板2015年底总市值为15334.54亿元，A股总市值529636.99亿元，后者是前者的34倍多。具体来看，A股市值前十的企业均超过千亿元，其中五家在万亿元以上，而新三板市值前十的企业，只有九鼎集团一家市值超过千亿元。$ [- x+ t( m5 s3 E
在投资者结构上，截至2015年底，A股个人与机构投资者的比例约为377：1，新三板的这一比例约为9：1。& D- p" V8 _4 q
由此影响的两者成交活跃度也差距甚远。据21世纪经济报道记者统计，A股全年日均成交10395.47亿元，新三板日均成交7.83亿元。据全国股转系统统计，截止到2015年12月31日，新三板挂牌企业共有5129家，去年日均成交股票数仅500只。# k5 ~; D+ F- ]% I3 i/ M; D
由于发展历史不同，在挂牌/上市的企业构成上，新三板与A股也体现出较大的不同。深交所、上交所经历了25年的发展，形成了大盘股、中小盘股的自然区分，2016年1月8日，创业板、中小板、深市主板和沪市主板的平均市盈率分别为91.54、58.13、27.22、15.62倍。而新三板由于较多企业没有成交，股价表现并不公允，市盈率亦千差万别。+ s" Q: j$ i0 q5 b
与A股十大市值企业均为金融、两桶油等国企相比，新三板十大市值企业有9家为民营企业，而其净利润规模上也难以与A股比肩。6 E/ k" g4 F9 ?5 o: @
值得注意的是，新三板大市值、高成交、高募资、高市盈率集中于PE机构，就在2015年12月25日，证监会确认暂停PE在新三板的挂牌和融资。这似乎意味着，监管层对新三板的企业结构有意识地进行“微调”。: O1 w% G* E' R' ~
在投资维度上，新三板与A股有着一定的关联度。前述研究人士指出，在市场层面，两市遇到系统性的风险时会传递；在个股上，像A股盛行的主题投资不会发生在新三板。投资周期和投资思路也不同，A股较多短线投资，新三板通常半年到两年长时间投资。
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发表于 2016-1-14 22:55:00