1月CPI数据、50家重点大型零售企业贩卖额以及春节黄金周社零同比增速均表明斲丧回暖 “节节高”。国泰君安以为，2017年斲丧复苏已经到来，器重斲丧升级带来品牌崛起的气力。
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* ^: [, _ T& d3 |; R9 |2 e6 h8 Z! v4 R 复苏周期广泛高出两年" U5 y8 L0 q# g! H( |% L
2017年1月CPI同比2.5%、50家重点大型零售企业贩卖额同比增速17.8%、春节黄金周社零同比增速11.4%，连续斲丧复苏趋势，2017年斲丧复苏已经到来。+ v b1 j* E7 b; x( H* U+ }
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大斲丧各子行业在斲丧升级局势下，受政策刺激等影响差异，2016年开始连续表现出复苏迹象。开始反弹的是固定资产投资、政策刺激干系性强的轻工、汽车行业；随后白酒、空调在客岁初到年中开启量价齐升趋势；客岁三季度开始零售数据团体回暖，高端斲丧快速反弹，百货、中高端女装、旅游中档旅馆均开启复苏周期。
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8 q3 D! ?; d! f( j2 C+ m 从汗青履历和斲丧升级驱动力来看，本轮复苏各子行业连续周期广泛在两年以上，白酒、小家电等行业复苏周期更有望到达四年。/ l8 ?/ ]5 A8 N- N+ P- O
! F. t4 w/ [. c, j+ K7 a1 r 斲丧升级是焦点驱动力
% }4 X% U) e4 K {1 r 本轮斲丧复苏，告急特性为高端化、品牌化布局性复苏，其缘故因由短期告急是汇率贬值、房产投资降落、反腐减弱边际改善影响，而长期焦点驱动力是住民收入提升、理念厘革动员的斲丧升级。
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我国制造业大抵履历了上世纪90年代的劳动力麋集型产业，二十一世纪开始的资源麋集型产业升级，再到技能麋集型产业升级之路。与之对应的是，中国品牌发展也履历了从最初的劳动麋集加工出口为主，低本钱、无品牌；到把握焦点技能、计划本领，国产物牌由弱变强。斲丧升级动员品牌崛起，品牌从无到有、从外资到国产、从弱变强的厘革。
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因此，短期而言，大斲丧各行业均先后差异水平受益于中高端产物销量反弹；同时，长期来看，斲丧升级带来的品牌崛起，将成为中国大斲丧行业穿越牛熊的最强动力。/ B: O! R7 T1 ?5 p6 p4 _7 {! ?- R
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发表于 2019-5-2 09:45:19