家电行业迎来变局：家电消耗徐徐向线上渠道转移，手机端购物成为主流趋势；人民币汇率下行长期利好家电出口；升级产物各处着花，智能硬件将成为继智能手机后的下一个消耗热门。投资应着眼于转型、升级、景气高企的子行业。, R- w- H5 x6 C" V3 z
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我言秋日胜春朝。2015年，受房地产市场景心胸不高及厂商代价战影响，家电行业团体增速下行。然而，我们观察抵家电行业正迎来变局：电商贩卖火热、汇率下行利好出口、产物升级各处着花。推测2016年，变局将为行业带来新的机遇，乃至改写多年来保持稳固的竞争格局。
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变局1：从十一到双十一，线上贩卖欣欣向荣。2015年“十一”黄金周线下家电贩卖量出现萎缩，空调、冰箱、洗衣机的零售量同比降落22%、15%、13%。与此形成光显对比的是，2015年“双十一”期间线上家电贩卖欣欣向荣，全网家电零售量为988万台，YoY+92%；此中，空调、冰箱、洗衣机的零售量同比大幅上涨97%、111%、102%。我国住民家电消耗徐徐向线上渠道转移，而手机端购物更是成为主流趋势。渠道为王有了新的界说，2016年积极拥抱移动互联期间的厂商将在竞争中取得先机。
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变局2：从汇率升值到汇率贬值，家电行业出口将受益。根据汗青趋势，我国家电出口增速与人民币汇率呈负干系的关系。长期来看，人民币汇率下行有利于刺激外洋市场对中国家电的需求，增长出口订单，改善行业长期出口表现；短期来看，思量到各人电企业多接纳套期保值的方式锁定了汇率且小家电企业出口业务比重较高，人民币汇率下行对小家电企业的影响则更为直接，业绩弹性更大。近期，欧洲局面告急，固然会对我国冰箱出口有肯定压力，但是家电已经成为一种类必须品，局面动荡对消耗预期影响有限。思量到作为我国家电出口重要市场的美洲和亚洲的经济远景向好，我们对2016年家电出口团体形势持乐观态度。
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c, h/ C& j( E3 \9 y 变局3：吹响消耗升级主旋律。随着住民收入水平的提升，城镇化的推进，以及更多节能补贴政策的出台，我国家电行业正迎来消耗升级的大期间。全面二胎政策的出台也将直接推动母婴家电市场的增长，并动员其他家电品类的产物升级。别的，家电智能化历程连续推进，智能家居和智能硬件也正成为新的投资热门。康健可穿着、VR、智能手杖、汽车电子等新品纷纷上市，随着财产链徐徐走向成熟，智能硬件有望成为继智能手机后的下一个消耗热门。
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: g) L# Z; x; W6 Y! e1 k. i& B# B 个股保举：产物升级、渠道调解、个股转型等要素作用下，2016年家电板块的投资机遇将会合于三条主线：一是积极探索转型，进入高发展范畴的投资标的，如奋达科技(002681)、和晶科技(300279)、乐金康健(300247)、创维数字(000810)、兆驰股份(002429)、三花股份(002050)、盾安情况(002011)、亿利达(002686)和雪莱特(002076)。二是顺应财产升级趋势，探索贸易模式转型的企业，尤其是积极布局智能家居范畴的投资标的，如美的团体、青岛海尔(600690)、TCL团体、海信电器(600060)以及和而泰(002402)。三是所属子行业景心胸较高和显着受益于行业会合度提升的企业，如小天鹅A、老板电器(002508)、华帝股份(002035)、万和电气(002543)、苏泊尔(002032)以及新宝股份(002705)。别的，思量到2016年夏季气温有望规复常态，专注空调财产链的格力电器(000651)依然值得关注。$ v& r+ O% G/ B, U; N- b
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风险提示：宏观经济下行，市场竞争加剧。
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个股保举：自下而上，出色纷呈5 c2 B+ Z- C, o7 @
固然家电板块的团体景气遭受压力，但是板块的投资机遇依然不容忽视。产物升级、渠道调解、个股转型等要素作用下，2016年家电板块的投资机遇将会合于三条主线：- R3 L. y4 }' @9 s- t# a$ G% c. d) c
一是积极探索转型，进入高发展范畴的投资标的，如奋达科技、和晶科技、乐金康健、创维数字、兆驰股份、三花股份、盾安情况、亿利达和雪莱特。5 E/ u4 R( v$ c! y
; s- X! a; G/ u* T 二是顺应财产升级趋势，探索贸易模式转型的企业，尤其是积极布局智能家居范畴的投资标的，如美的团体、青岛海尔、TCL团体、海信电器以及和而泰。
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三是所属子行业景心胸较高和显着受益于行业会合度提升的企业，如小天鹅A、老板电器、华帝股份、万和电气、苏泊尔以及新宝股份。+ a/ w3 p; t! \0 D6 z/ Q6 t* S- |0 N
" w" ^) l/ T1 K 别的，思量到2016年夏季气温有望规复常态，专注空调财产链的格力电器依然值得关注。) @1 S6 C3 d) J0 C; s
2 `1 S0 V6 U. d7 G 1. 格力电器：短期调解不改长期设置代价
+ f1 `4 z0 X8 K( T# ]% a4 q 调解年自动贬价去库存，曙光已现。由于2014年四序度压库存的办法，2015年格力面临较大的库存压力。公司自动下调代价体系推动渠道库存清算，但是由于本年贩卖淡季时间较长且夏季气温不高，去库存进度稍显迟钝。停止2015年9月尾，公司渠道库存水平较年初镌汰了约32%。随着库存调解完成，格力未来业绩有望企稳回升。* @" g) ]8 K4 U
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净利提升彰显龙头红利本领，市场份额稳步提升。固然贬价去库存的办法使得格力前三季度的毛利率出现了肯定幅度的降落，但是得益于强有力的费用控制本领，公司前三季度实现净利率12.3%，较客岁同期进步2.2pct，彰显空调行业龙头红利本领。根据财产在线统计数据，公司2015年1-10月团体市场份额为33.1%，较客岁同期上升0.6pct；此中内销与出口的市场份额分别为41.6%和20.5%，较客岁同期分别上升0.6pct和0.8pct；品牌上风显着。& r8 o4 B1 M& a) ^# E8 ?
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行业尚未触及天花板，短期调解不改长期设置代价。岂论是与国际发达国家相比，还是与冰箱、洗衣机等白电相比，我国团体户均空调保有量仍旧较少；随着城镇化的徐徐推进，农村新增需求仍值得等待。别的，在履历了由地产繁荣和国家扶持政策动员的黄金10年后，更新换代需求的徐徐开释能为行业未来发展注入新的动力。格力作为行业龙头将最为受益于行业未来的连续增长，短期业绩调解不改公司长期设置代价。
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2. 美的团体：战略优化转型带来逆势增长
8 F3 A% |- E- v) U' x5 @( {: b& ]9 p 逆势增长，市场份额稳步提升。美的在产物、渠道、制造、服务等方面举行的战略优化转型成效凸显，各个产物线的业绩均实现逆势增长。根据中怡康统计数据，2015 年1-10月，空调、冰箱、洗衣机团体市场零售量同比分别变动-5.7%，-7.5%、-3.4%；公司空调、冰箱、洗衣机零售量同比分别变动-3.5%、+5.3%、+37.2%。别的，美的空调、冰箱、洗衣机零售量市场份额较客岁同期分别上升0.5pct、1.6pct，2.3pct。: k' [8 |9 \+ v v
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打造一体化物流平台，推进呆板人(300024)业务。美的由安得物流高度整合内部物流业务，致力于打造“仓储+干线+支线+末了一公里”的一体化物流平台，2015年前三季度实现20%增速。如今，已实现广东省全摆设理商的去物流化，异地复制有望提升筹谋服从。别的，公司参股德国工业呆板人制造商KUKA，进一步布局呆板人范畴。未来在发展工业与服务呆板人的底子上，美的更将试验人工智能与现有家电产物的真正融合。2 B' g) a% D) F# c% v% Q5 F2 b9 a5 F
' ^0 b' }) j9 Z7 X" _% T$ e 3. 青岛海尔：厚积薄发，高端引领! [3 [3 R& b6 b& v7 G
连续推进产物布局升级，高端份额上风显着。2015年海尔连续推动产物布局升级，以满意消耗者寻求更高生存质量及更好产物体验的需求。公司在高端市场份额方面创建了上风职位，根据公司内部统计，公司多开门冰箱、对开门冰箱、3000元以上波轮洗衣机以及10000元以上滚筒洗衣机的市场份额较客岁同期分别提升3.5pct、1.0pct、11.1pct和11.5pct。! _" w9 U w3 f
; Z" g# l& d# Y+ ^7 z 聚焦空调发展，卡萨帝回归主流价位。2016年卡萨帝云鼎空调将更加聚焦中高端空调的主流价位段，实现放量，并与海尔、统帅、小超品行牌一同构成公司完备的空调产物线。叠加消耗者成套购买趋势的徐徐形成，空调业务将为海尔未来增长提供重要动力。; [+ A: Y9 N. W( h
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生态圈小微公司赢利模式徐徐显现。海尔“社区洗”聚焦在校门生群体，运营商通太过析各个地区洗衣机数据，可完备相识各地区用户的洗衣风俗，从而做出洗衣机工作模式的调解大概向用户推送产物。颠末半年时间的推广运行，“社区洗”有望成为率先实现红利的生态圈。
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9 D" L2 h: v2 R+ G% f! y; v 4. 小天鹅A：洗衣机领导品牌显着受益于行业消耗升级
5 }8 m4 T2 r# Q$ W 洗衣机行业消耗升级趋势显着，推动红利本领进一步改善。根据中怡康统计，洗衣机行业消耗升级趋势显着：2015年1-10月，滚筒洗衣机零售量占比约36.7%，较客岁同期提升4.3pct；变频洗衣机零售量占比约34.9%，较客岁同期提升8.0pct；7公斤以上容量洗衣机零售量占比约64.7%，较客岁同期提升13.8pct。小天鹅作为洗衣机行业领导品牌，显着受益于行业产物布局的高端化，红利本领进一步提升：公司三季度实现毛利率26.4%，较客岁同期进步1.0pct；实现净利率8.6%，较客岁同期进步0.3pct。
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# z" P' n. G" H0 F+ V 深化筹谋转型结果显着，长期稳固增长值得等待。2015年小天鹅依托美的团体平台，牢牢围绕“产物领先、服从驱动、举世筹谋”的战略主轴，聚焦主业，以用户、产物为中心，连续深化筹谋转型，多点发力，成效显着。公司积极举行营销模式厘革，强化分销动销加快周转；大力放肆发展电商，前三季度电商实现零售额14.3亿元，同比增长136%。公司也接纳T+3 客户订单生产模式，交货、仓储改善显着；推进佳构工程和生产线自动化改造，实现了产物风致和生产服从的大幅改善。! g. J! F/ }' R) Y9 Y: ~1 o- ?
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5. 三花股份：微通道上风显着，新能源汽车空调重点孵化
6 z* Q$ y2 ?1 u: I; t 阀门主业把持职位稳固，贡献稳固现金流。三花四通阀贩卖量举世占比凌驾50%，制止阀贩卖量举世占比凌驾30%，有望连续劳绩稳固现金流。受变频空调遍及率上升影响，公司电子膨胀阀产物销量快速提升，2015年预计实现贩卖7-8亿元。由于电子膨胀阀毛利率较高，凌驾30%，随着其在公司产物布局中的占比提升，将进一步提升公司红利本领。
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微通道换热器上风显着，低转化率蕴含巨大市场潜力。与传统铜管翅片式换热器相比，微通道换热用具备高效、环保、轻便、耐用、节材五大上风。家电市场换热器的规模约500亿，而微通道换热器的市场规模仅有25亿，转化率仅为5%，未来市场空间广阔。如今，三花微通道换热器产物斲丧的原质料资源仅占总资源的20%（铜管翅片式斲丧原质料资源占总资源的50%），重要资源构成为铝制扁管的加工费用。我们以为，随着公司微通道产物规模效应的徐徐显现，资源竞争力将得以显现，有望迎来快速增长期。+ F) t* s- P7 c# _$ r# X" U
, ]- r; f; Y7 Q- g8 J) i# N 团体重点孵化汽零业务，布局新能源汽车大市场。根据日本经济财产省的推测，新能源汽车将于2020年迎来发展拐点，并将于2030年占比凌驾传统汽车。三花团体重点孵化新能源汽车空调与热管理体系产物，2015年预计实现贩卖约8亿元，实现净利润约1.5亿元。汽零公司未来有望注入上市公司，将显着增厚业绩。1 z' I* [4 O, n# R. [! A- a
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6. 盾安情况：转型升级迎来二次腾飞
% l) d4 T t3 }+ ~) W 核电暖通体系龙头职位稳固，国表里双迎发展契机。盾安作为国内仅有的两家具备核电站暖通体系总包业务资格的企业之一，随着国内核电重启，将成为核电暖通体系需求发作的最大受益者。同时，盾安依附与国内核电龙头企业的良好相助关系，将显着受益于推动核电出口的国家战略。2015年公司多次中标核电站暖通项目，业务发展进入快车道。; \) i; E1 t% n! z0 y; ~4 i6 |
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转型升级，积极打造高端工业自动化制造体系。盾安参股遨博科技，并于天下呆板人大会推出了遨博i5新型人机协作呆板人。i5具有安全、低功耗、模块化筹划等三大优点，1.5万美元的订价也低于同类产物的匀称售价。根据公司内部统计，每4台i5可更换10名工人，客户只需12个月即可收回资源。别的，公司筹划布局MEMS传感器2016年500万套产能。1 a, p- n% x& i5 c6 G
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定增方案通过，办理资金窘境。公司20亿元定增方案近期已经得到证监会的考核通过，对于正处于转型升级告急时期的盾安来说，将有助于办理长期发展面临的资金窘境。+ p6 |: h, G6 }6 h0 Y
o, R. v, O; r, w$ o 7. 亿利达：并购整合成效将显: j u1 s0 [; X9 z# C# g7 c
逆市妥当增长，修建透风机、出口业务开始发力。在宏观经济团体增速下移和中心空调行业不景气配景下，亿利达前三季度仍保持收入和利润10+%妥当增长，实属不易，彰显龙头公司抗颠簸风险本领。公司修建透风机主攻国内中高端市场，偏重入口更换，中标广州地铁项目表现已得到国内主流客户承认，累计订单徐徐渐入交货确认期。出口方面，亿利达外洋市场布局劳绩成效。随着募投项目投产，公司开始自动对接约克、开利等举世着名客户的外洋市场需求，同时积极开辟其他市场。
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并购整合成效有望徐徐显现。公司前期收购的长天国际、爱绅科技开始并表，有望显着提升公司国际市场营销网络布局，紧抓跨境电商崛起机遇，未来出口规模提升预期更为显着。子公司亿利达科技将以1亿元股权收购和增资扩股，持有青岛海洋新材51%股份，进入军工产物供应商范畴。此举可与亿利达传统产物实现上风互补，快速拓展民用范畴。% ]( I( A; j8 H+ Z9 ^
! N* E2 X9 I. j! p2 D5 ^+ |' J 厚积薄发，将迎发展拐点。公司修建透风机迎来放量期，中高端入口更换空间广阔。同时，募投项目投产带来外洋布局提速，产能瓶颈得到缓解，收购贸易公司也增强了公司承接外洋大订单的本领。别的，亿利达EC电机订单预期开始开释：前期连续认证和外洋积极申请专利掩护，公司独家拳头新产物EC电机承接订单预计开始上量，并可向多个应用范畴拓展。
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8. 和而泰：喜新不厌旧，智能家居纯粹标的
0 t+ h+ n3 V5 \6 e! j! e7 f 喜新不厌旧，控制器主业妥当增长。2015年公司连续中标西门子13.2亿元洗衣机控制器项目以及伊莱克斯7700万元干衣机控制器项目，彰显其举世顶级供应商的市场职位。两个项目预计将于来岁一季度开始量产，为公司未来业绩增长奠基了良好的底子。同时，随着我国徐徐承接举世产能，以及整机厂商的智能控制器需求徐徐由自制转向外购，公司作为专业化控制器生产企业，正迎来源史性的发展机遇。+ }* F* L) ]% i; j6 v5 _ k
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智能家居纯粹标的，生态圈构建稳步推进。和而泰作为第三方配件厂商，与家电整机企业不存在直接优点辩说，可以通过智能控制器卡位，接入尽大概多的家居装备，是最有本领打造智能家居生态圈的纯粹标的。公司已经推出C-life智能家居平台，通过与梦洁、喜临门(603008)、晚安家居等企业相助，率先构建了寝室信息闭环。如今公司选择美容范畴作为第二个突破点，重要与扮装品公司和美容咨询网站相助，推出了皮肤测试仪等智能检测产物。随着未来向厨房、家电、康健等范畴的进一步渗出，以及用户数量的徐徐放量，市场潜力巨大。
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9. 和晶科技：打造“智慧生存”生态圈
/ W; f6 P4 k- C! s! j 内生：精耕细分市场，聚焦焦点客户。与竞争对手相比，和晶的智能控制器业务更为会合于白电细分产物范畴：冰箱与洗衣机灵能控制器贩卖占比合计凌驾90%。我们以为，精耕细分市场使得公司资源利用服从更高，对市场需求更新反应更快。公司的焦点客户均为大型团体，订单连续性强，焦点客户的订单转移仍将是公司未来收入增长的告急保障。! J! R- u. U$ g
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外延：“三大步”步步妥当，积极布局“智慧生存”。第一步：收购中科新瑞，在智能家电底子上进一步构建智能物联体系。第二步：参股环宇万维，进军“智慧树”幼儿互动云平台，布局智慧校园；并于克日完成第三次增资，环宇万维将得到1亿元融资额度。第三步：收购澳润信息，正式并表后不但将有效增厚2016年业绩，也将为公司提供宝贵的智能终端入口。我们以为，和晶旨在通过家庭智能终端，有机毗连“智能家电”、“智能物联”以及“智慧校园”，从而进一步打造更为完备的“智慧生存”生态圈。除了实现家用电器的智能化控制管理以及提供丰富的娱乐资源外，人们家庭生存的外沿也将进一步扩展至社区、学校、医院、超市等范畴，终极形成足不出户即可把握生存方方面面的智慧生存大平台。& ^# c- P! h- w- c) T% W7 J
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10. TCL团体：业绩提升可期，“双加”转型结果显着
& P. J$ T, y& D7 C1 f7 C 筹谋根本面稳固，业绩提升可期。TCL团体全面推进“智能+互联网”战略转型，致力于创建“产物+服务”的贸易模式。服务业务布局已经初见规模，未来将进入劳绩期。同时，公司将继承夯实传统财产底子，拓展外洋市场，打造举世化竞争力。前三季度虽被短期倒霉因素拖累业绩表现，但公司团体筹谋情况稳固，依然保持行业领先的竞争力，未来业绩提升值得等待。& f6 a6 M6 O C! Z* Q1 `1 |
; E7 S9 u/ v+ k 华星光电产能稳固开释，提供良好业绩支持。在行业景心胸下行压力增大的情况下，华星光电仍旧贡献了不俗的业绩。T1线产能稼动率、良率及其他运营、财务指标保持举世领先；T2线产能爬坡进度符合预期，随着产物良率的提升，将对公司业绩产生更大贡献；T3线9月开始进入装备调试阶段，预计将在预定时间投产。2 } L! ^7 V2 y% _3 a v. L- b
2 Z% ~: J1 B' D3 V% z “双加”转型连续推进，服务业务势头良好。公司战略转型取得显着进步，各项业务发展敏捷。停止三季度末，TV+智能平台日活用户397万，YoY+98.1%；移动互联网应用平台累积激活用户数到达1811万，YoY+291%；举世播激活用户到达317万，月生动用户峰值到达170万，广告片数量累积330部。贩卖及物流业务服务群前三季度实现贩卖收入148.9亿元，YoY+21.7%。金融奇迹本部前三季度实现净利润5.6亿元。服务业务的亮丽表现标记着公司“产物+服务”布局的开端乐成，未来还将保持良好的发展势头。
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; v1 u( t ^# h+ h8 H9 ` 11. 海信电器：加大外洋布局力度，连续推进产物创新
0 M, T0 |4 n P 出口业绩抢眼，外洋并购提升竞争力。2015年前三季度，公司外销同比增长19%，显着优于行业团体表现。克日，公司收购夏普墨西哥工厂，并将得到夏普品牌和渠道在美洲市场的利用权。除美洲以外，海信也将在其他地区加大自有品牌的推广力度。
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对峙产物创新，连续推出新品。海信推出的ULED电视在传统LED背光的底子上举行了多项自主创新，某些方面表现性能乃至要优于OLED，而且相比而言有显着的资源上风，有望徐徐打开市场。在无屏表现方面，公司率先推出激光影院，重要面向高端消耗群体。随着技能进一步成熟、资源低沉和消耗升级的拉动，激光影院将有更好的贩卖表现。# `/ D2 V1 T- I2 A: Y+ p
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智能电视用户数量可观，运业务务稳步举行。海信智能电视注册用户已经到达1000万，为增值业务的开展奠基了底子。公司致力于在做好传统电视主业的底子上积极探索运业务务的开展模式，如今已经完成一系列布局：与韩国企业相助创建跨境电商平台、团结腾讯进军电视游戏市场、与CNTV和华数在内容和牌照上举行相助。随着未来用户数量的进一步增长和运营履历的积聚，运业务务将有望成为公司新的利润增长点。6 z! h" V4 ]/ K( h
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12. 兆驰股份：组建“罗马兵团”，进军互联网电视
# a. L4 G* R4 |: w: s' K 团结东方明珠(600637)、国美、海尔，打造“罗马兵团”。公司通过定增引入东方明珠、海尔、国美战略相助，布局互联网电视生态圈。此次相助联合了各家在电视机制造、牌照、内容、贩卖渠道等各方面的上风：东方明珠提供稀缺的牌照和丰富的内容；公司筹划推出风行牌电视机，借助兆驰长期的技能积聚和行业领先的资源控制本领，产物将有望在风致和代价上逾越竞争对手；国美和海尔的贩卖渠道可以资助电视机终端敏捷上量。
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$ X7 W3 G6 l' ~" }9 c" I 收购风行在线，引入纯正互联网基因。兆驰将收购互联网视频网站风行在线63%的股权。风行在线是互联网视频点播的先行者，如今天天有3000万生动用户，运营履历丰富。与大多传统电视机企业和互联网运营商相助、举行利润分成的模式差别，兆驰直接控股互联网视频企业，在内容的掌控和用户的粘性上都要优于竞争对手。& W5 J# z, A# |
0 N ]" T; L4 b# ?% e) G7 b. b! S 13. 创维数字：机顶盒龙头企业，运业务务空间广阔
p, s& u) q* I: d; G6 ` 机顶盒行业龙头，加快外洋扩张脚步。创维数字机顶盒销量排名国内第一、天下第三，在国表里均有很高的市场占据率。国内机顶盒市场由标清向高清发展时会产生连续的更换需求，外洋部门国家还处于模拟向数字转换的阶段，发展潜力很大。创维与举世各大运营商有良好的相助关系，订单量富足。2015年，公司收购欧洲著名机顶盒厂商strong，加大欧洲、北非市场的投入。3 x0 u) h) b- W3 N" X6 j+ X% o5 X0 t- J
) q& d! e' {* P, a! E/ i1 Y2 ] 运业务务快速发展，未来空间广阔。公司运业务务颠末前期的布局，如今已经进入快速发展阶段，2015年上半年，运业务务收入同比增长10倍以上。创维数字在运业务务上的布局贯穿内容、云平台、渠道等各个环节。如今，公司与重庆、河北秦皇岛等地广电相助运营的公共地区Wi-Fi覆盖和增值业务已取得开端结果，未来将借助与各地广电的密切相助快速复制乐成模式。同时，公司设立了创酷互动和蜂驰电子，开展手游运营和家电维修O2O业务，丰富了运营内容。0 U! d% V3 |) h# W) p9 n
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14. 老板电器：增长无忧3 G8 u# m# q% r* I+ R ^
新增叠加更换，厨电行业广阔远景包管未来收入增长。我国每百户厨电保有量与别的白电相比仍旧较低，行业远未到达饱和。随着城镇化的不绝推进，三、四线市场的新增需求依然强劲。已往由于厨电龙头企业的品牌认知度较低，顾客做出消耗选择时仍以代价为重要思量因素，随着厨电高端品牌造就意识徐徐形成，老板将显着收益。未来，行业会合度将进一步提升，公司收入有望连续快速增长。
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渠道改革结果初显，二、三线市场增长强劲。老板“大区拆小区”的渠道改革不但大幅拓展了渠道广度与深度，也包管了新老署理商及员工之间精密的优点绑定，引发了渠道活力。在一线市场贩卖增速放缓的情况下，二、三线市场的强劲增长为公司取得靓丽业绩奠基了良好底子。$ w2 f) d+ I8 Z" c# L2 L3 U* _" Z
1 k! z0 t# F v8 L 电商强势增长。我们预计2015年底老板电商贩卖占比将提升至28%，2016年大概率突破30%。电商已经成为公司告急的贩卖渠道：电商渠道70-75%的高毛利率可以进步公司团体的红利本领，其80%的高增速也有力地动员了公司业务收入的增长。# {1 w, K" V6 i3 R' s
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15. 华帝股份：内部管理标题尘土落定，迎来业绩拐点- d" `: }- T/ d! s: S' g
新管理团队组建完成，开端规划2016年净利润率提升1.5-2.0pct。自9月尾潘叶江老师接替黄文枝老师担当华帝董事长后，公司进一步调解管理布局，新管理团队已经组建完成并正式向市场亮相。我们以为，这标记着长期困扰公司筹谋并压抑估值的内部管理标题正式办理，公司筹谋步入正轨，迎来新的发展阶段。华帝未来将通过产物布局升级和内部管理服从的提升驱动业绩规复增长，开端规划2016年净利润率提升1.5-2.0pct。% d P9 N1 g) {9 H1 T% r' ^; J+ e
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经销商信心规复，队伍布局优化。公司新管理团队创建后，于11月召开了天下性的经销商大会，通过沟通及帮扶政策的实行，经销商的信心得到了规复。华帝将进一步整合经销商梯队，优化布局，调派良好的贩卖职员去经销商处举行现实操盘，动员经销商的业绩共同发展。公司也鼓励良好的业务职员和贩卖职员创业，成为新的署理商。
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定位智能高端，积极造就魔镜系列产物。公司魔镜产物集语音控制、纳米材质于一体，代价在9800元左右，定位高端智能，仍处于铺货上量阶段，贩卖占比不高。如今，华帝已经形成了魔镜系列产物规划，有望动员产物布局提升。 I. p/ z5 J; c, ]
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16. 万和电气：营销模式改革，燃热职位稳固
0 b6 j! P; ?! s9 [+ N 业绩逆势增长，燃热职位稳固。根据中怡康统计，2015年1-10月，热水器团体市场零售量同比低沉6.0%；此中，三、四级市场零售量分别同比增长0.1%和4.6%。与此对比，万和团体市场零售量同比低沉2.7%，此中，三、四级市场零售量分别同比增长5.0%和15.4%，逆势取得较好贩卖业绩。此中，燃气热水器零售量市场份额17%，行业排名第一。1 C* P, K3 I. \% i( P! x
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营销模式改革，筹谋服从提升。万和试点服务处司理植入经销商管理体系举行资助的渠道改革模式，在广西和深圳等地区取得了良好的实行结果。新模式一方面将司理置于经销商的管控之下，办理了从前服务处司来由于拥有自主财务权而缺乏束缚的标题；另一方面也将司理的优点与经销商施行了绑定，在总公司提供的根本报酬外可以得到经销商的额外嘉奖，更加有效地引发了司理的办事热情。未来随着这一模式的推广与美满，联合云营销云服务体系建立，公司筹谋改善的结果将徐徐显现，业绩增长有望超预期。/ |% S* h2 q4 R. t* N C) I& p
. h& r5 H3 Q7 C* Q: B& q: |- [* E" k, h 设立梅赛思品牌，定位高端智能。顺应“互联网+”趋势，万和投资发起设立子公司广东梅赛思科技有限公司。梅赛思品牌专注于高端智能产物，与万和品牌形成有效差别化互补，并通过线上渠道贩卖，有望成为未来公司新的业绩增长点。
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& n( g& f: r( R; a, k7 z: Z 17. 乐金康健：大康健正宗标的，内生外延并进% ?6 }! U8 |3 Z- i) M
大康健正宗标的。乐金康健重要产物为家用远红外理疗房及便携式产物。随着我国社会徐徐进入老龄化期间以及消耗者消除亚康健状态诉求的徐徐增长，公司产物将迎来广阔发展空间。为更好地反映业务内容并贯彻大康健发展战略，公司于本年由“桑乐金”更名为“乐金康健”。/ S6 p& {2 z# }0 h) U3 N
& j% e+ S! s6 x' h6 t" D. m! @" e2 a 内生外延并进。公司如今已得到医疗东西干系允许证，夸大产学研联合。子公司安徽金梧康健科技有限公司依托蒋依吾教授的舌诊仪，致力于打造长途诊断平台。同时，乐金康健外延并购快速整合干系资源：2014 年底收购并表桑拿房竞争对手深圳卓先，强化了市场领导职位；本年又收购国内按摩用具龙头久工健业，进一步美满了公司康健理疗范畴的产物种类。
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高比例股权鼓励，凸显长期发展信心。乐金康健2015年推行限定性股票鼓励筹划，占总股本9.9%。这是公司初次实行股权鼓励。我们以为，此次高比例员工持股筹划构建了公司长效鼓励机制，有效实现了长期优点绑定，有助于公司可连续发展，凸显长期发展信心。8 y6 ^3 S E5 w& B$ o
% @3 r. g" E- ^' c9 f1 ^* }$ O 18. 奋达科技：传统业务妥当发展，外延并购快速扩张9 n8 m6 e/ }0 r; y9 a
电声和康健美发电器业务稳固增长。公司自创建之初起即专注于电声业务，有深厚的技能积聚和稳固的客户关系。受益于智能装备的增长，公司与之配套的蓝牙音响、Wi-Fi音响和soundbar音响自推出以来不绝保持较高增速，补充了传统多媒体音响市场的萎缩。2015年，公司投资南京乐韵瑞，进一步增强电声业务的竞争力。公司美发康健电器产物面向高端市场，重要出口西欧发达国家和地区，出口量行业第一，举世前三大美发产物企业均是公司客户。7 L9 T5 d- W: v4 f$ u
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智能穿着发展迅猛，具备焦点竞争力。奋达是国内智能可穿着装备先行者，是少数具备“硬件+软件+云服务”综合服务本领的提供商。公司与华为、遐想等企业保持了稳固的相助关系，相助的智能手环已投放市场并受到消耗者接待。同时，公司不绝加大智能硬件投入，如今已参股奥图科技、光聚通讯、艾普柯。随着财产链的成熟，公司的深入布局将迎来劳绩期。4 E1 c7 _! d/ v. w2 g
) w0 E' ?; E2 f8 v 欧朋达并表增厚业绩，金属布局件业务发展空间值得等待。公司收购的金属布局件公司欧朋达2015年2月份并表，为公司前三季度业绩高速增长注入了动力。2014年举世智能手机出货量靠近12亿部，金属布局件在智能终端上的利用范围在不绝扩大，未来3-5年金属布局件市场将大幅扩张。欧朋达2006年进入金属外貌件范畴，工艺技能水操行业领先，作为design-in级的企业，直接加入客户产物前期筹划过程，客户粘性高，未来的市场空间巨大。
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19. 苏泊尔：专注主业，高速增长' o5 V7 j% D# I8 z) ]# H2 `; v
表里兼修，业绩高速增长。公司加大渠道建立力度。内销方面，公司在巩固原有渠道的底子上埠孟向三四线市场下沉，同时积极拓展线上渠道；外销方面，大股东SEB团体连续的订单转移给予了公司出口业务极大的支持。2015年前三季度，公司业务收入和净利润分别同比增长15.5%和25.3%。小家电的需求弹性大，产物更新的速率较快，未来行业龙头仍有望保持较好增长。/ V4 y. H3 q' V5 g7 R6 @3 u
* w) R+ o0 s- ^- u9 z3 ^ 焦点竞争力连续提升，红利本领徐徐增强。苏泊尔长期专注于主业，炊具业务长期以来稳居市场第一，小家电业务电饭煲、电压力锅、电磁炉、电水壶等重要产物稳居市场第二。苏泊尔器重新品开辟，研发投入保持在行业火线，不绝推出新产物以顺应快速厘革的市场需求。借助于大股东SEB的品牌和技能上风，公司焦点竞争力将进一步进步。直接质料资源占公司重要产物资源的比例靠近85%，上游原质料代价连续走低，进步了产物毛利率。同时，由于公司扩大生产和贩卖，规模效应增强带来了费用率的降落，红利本领得到了提升。
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( R" W0 }+ i% i1 f2 E" @ 20. 新宝股份: “小”家电“大”空间，布局婴儿电器新范畴
" R7 ~1 o! Z) Z0 K' R- } 厨房小家电出口龙头，焦点上风显着。新宝股份是国内最大的小家电制造商之一，重要产物为电热水壶、电热咖啡机等厨房小家电，2014年出口额位居行业第一。公司长期专注于细分市场，积聚了较强的技能、筹划和质量上风，如今拥有1325项专利，同时得到多项筹划奖项。良好的风致为公司赢得了大量稳固客户，公司已与1000家以上品牌商、渠道商创建了业务关系，贩卖网络覆盖举世。
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市场空间广阔，行业整合提供快速发展契机。西欧发达国家是小家电的重要消耗市场，高度依靠中国制造。随着住民生存水平的进步，新兴市场的小家电消耗需求将徐徐开释。国内市场仍处于发展阶段，新宝股份不绝增强国内渠道建立，内销在公司营收中的占比不绝提升。如今，我国小家电市场小企业林立，广泛缺乏研发筹划本领，利润水平较低，行业面临整合，将为公司快速发展提供机遇。
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7 [8 p1 S0 _+ v" n- `- D1 w 二胎政策暖风初至，布局婴儿电器业务。新宝股份将开展婴儿电器产物新业务，如今重要产物包罗调奶器、食品处置惩罚器等，未来将有更加智能的产物推出。婴儿电器将成为公司未来重点发展的方向之一。全面二胎政策的出台将扩张婴儿电器市场的容量，公司新业务布局正当时，未来远景广阔。9 M9 ]* ?+ A& _
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21. 雪莱特：传统业务得到强化，无人机布局稳步推进( y3 z9 j6 \3 R Y# H
富顺光电并表增厚公司业绩，传统业务力气不绝增强。前三季度，公司营收同比增长62%，归母净利润同比增长158%，重要由于富顺光电并表所致。富顺光电在LED户外照明、LED表现屏等范畴力气雄厚，在市政、银行、交通、传媒等行业有稳固客户。通过整合富顺广电在产物研发、市场覆盖、品牌影响力等方面的资源，公司LED业务得到增补，综合力气进一步增强。8 ^1 p3 B9 P1 A
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控股曼塔智能，切入无人机市场。2015年5月，雪莱特向曼塔智能增资1500万元，持股到达51%，切入快速发展的无人机市场。曼塔专注于消耗级无人机、航拍勘察无人机和行业应用无人机范畴，重要目的市场是西欧和中国，如今已经有产物在京东商城上贩卖。曼塔由无人机发烧友创建，在飞控等焦点技能方面有自主研发本领，如今产能可达1万台/月。; i2 J% X ~( M
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定增召募资金，加大无人机投入，管理层积极认购彰显信心。公司订定增召募资金不凌驾3.5亿元，加大对无人机项目的投入。公司股东积极加入定增，预计认购金额不凌驾1亿元，彰显管理层对无人机业务发展的信心。预计扩大产能后，曼塔无人机可以年产60万台以上。
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发表于 2019-5-3 19:00:32