环保行业：政策触发机遇 调高业绩预期（附股）
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海通证券：
/ t) c) t e6 _ 政策点火节能环保投资机遇. F6 c4 b9 y8 F
申银万国：
, y% V% F3 I/ b! `) ~& F7 l 投资超出预期业绩渐渐开释' x4 W$ N& T1 t% M/ o8 N' W3 c
国务院李克强副总理本地时间5月3日在布鲁塞尔表现，"十二五"期间中国节能环保累计投入要凌驾5万亿人民币。2011年出台的环保十二五规划，筹划环保投资3.4万亿元，李克强副总理表述中的5万亿，应该还包罗修建节能等范畴，再次凸显经济转型大配景下，政策对节能环保的支持。- t8 F% @0 E, Q1 |' r- J7 z
我们在年度计谋陈诉《总体偏暖和，投资布局化--2012年A股投资计谋》中就提出了留意本年节能环保的政策驱动型机遇，这次李克强副总理的发言望成为催化剂。环保污染管理范畴看好细分行业龙头。公用奇迹与环保研究团队发起关注九龙电力、碧水源、桑德环境及龙源技能。环保装备中看好监测仪器。机器研究团队重点保举受益于重金属污染综合防治"十二五"期间启动动员重金属检测监测仪器需求的天瑞仪器。废弃物接纳方面，有色研究团队看好格林美，公司是现在国内唯一拥有从废弃物接纳、查验、再提纯加工成产物的完备接纳的都会矿山资源循环使用体系的上市公司。工业节能看好电网、供热范畴。电力装备研究团队判定，电网、供热等行业利润环境较好，节能投资相对猛烈，看好置信电气。关于节能环保投资主题看好的上市公司有九龙电力、碧水源、桑德环境、龙源技能、天瑞仪器、格林美、杭锅股份。* ]: y7 X i- ~, g2 H
广发证券：1 `, b. z5 j { b& v1 L
水务行业睁开深度整合
; D4 B8 N. u' ~3 U 申万计谋在5月月报中指出，5-6月重点保举环保行业。计谋更多地从自上而下和市场轮动的角度举行分析，保举的告急逻辑是基于市局面和根本面的共振。国务院副总理李克强提出"十二五"期间环保投入将超5万亿元，将成为环保行业表现的首个催化剂。" i' i/ B/ a3 J! w& O
环保企业一季报多数超预期。一季报收官，环保类企业多数保持了高速增长的态势，而且我们以为2012年整年仍将保持这一高速增长。全行业中，一季报业绩增速最高的有两类企业：一类是红利模式占优、高速增长的行业龙头，如碧水源（同比增速55％）、桑德环境（同比增速40％），九龙电力（同比增速1536％）。我们以为此类企业整年业绩增速有保障；另一类是装备提供商，11年业绩受行业团体投资不达预期、工程进度放缓拖累，多数项目会集一季度交割拉升季报业绩，如中电环保（同比增速64％）、巴安水务（同比增速61％），但是整年业绩增速低于一季报概率较大。$ A5 q, z$ }0 e$ F. V& p
后续仍有系列政策催化。我们以为，此次李克强副总理的发言是一个信号，后续还将有不绝政策催化。起首，我们预计5-6月份脱硝补贴电价将上调至1-1.2分，刺激整个脱硝市场快速启动；其次，系列产业规划政策还将连续出台，《天下城镇污水处理处罚及再生使用办法创建规划（2011-2015）》近期率先出台是大概率变乱，再生水使用的干系政策很大概超出市场预期。
% Z( N: `1 d& [, \2 k 国泰君安：0 o" d) e+ L0 A
政策给力业绩平庸& g& H+ O+ e$ k5 R' Y
水务行业深度整合或将睁开。缘故因由包罗：水务行业会集度不高，强者必要以扩大运营管理的资产规模来得到规模效益；某些进入者开始反思或基于公司战略举行调解；最新这场经济危急和中国前不久的"国进民退"潮水使项目融资困难，被迫思量并购生意业务的选择项；在现在水务行业团体估值渐渐回归公道程度的环境下，并购是财政康健的企业敏捷发展的告急本事。发起在此行业配景下，积极关注具有资金力气的上市公司，如碧水源后续扩张环境。( a$ r: ^, N9 r& V' a6 V
浩繁水企进军固废范畴。3月初，国家发改委向天下人大提交了《关于2011年国民经济和社会发展筹划实行环境与2012年国民经济和社会发展筹划草案的陈诉》，本年将在预算内投资145亿元支持城镇污水垃圾处理处罚办法及污水管网工程创建，同比2011年的43.9亿元，增长幅度高达230％。"十二五"期间，固废产业多个细分范畴齐发力，市场空间大幅提拔。从2011年起，首创股份、中国水务投资、碧水源、巴安水务、维尔利、兴蓉投资等多个水务企业连续挺进固废市场，探寻新的发展空间。
; q- L% |( m! b2 I 我们以为将来生存污水新增量市场告急会集在城镇地区，这意味着竞争压力的加大，或对行业内公司地区会商本事形成磨练。2011年将是固废行业发展元年，各类水务企业积极进军固废市场力图分羹，我们看好具有良好管理内控本事及丰富水务运营履历的企业，如兴蓉投资。2 Y2 I- k" G1 p: A* b3 v8 v7 [8 V" Z
政策大张旗鼓，业绩平平庸淡，个别优质标的凸显。"十二五"开局之年，国家在环保范畴的政策力度可谓空前。在空前的政策力度下，市场广泛进步了对环保范畴干系公司的业绩预期。然而从上市公司的实际业绩来看，固废、大气污染控制、环境监测、水处理处罚、水务运营等各个板块业绩增速较为平庸，广泛不达市场预期，乃至是大幅低于预期。1 G# k9 S6 [1 r6 u% V9 H E
2012年各子行业谋划看点：（1）大气污染：改造市场渐渐启动，减排大省步调领先。现在创建的脱硝机组中80％来自新建配套，随着2014年考核点的相近，试点省份已开始现役机组的改造；（2）固废处理处罚：处理处罚本事高速增长，磨练资金管理本事。固废处理处罚是投资增速最高的子行业，企业订单较多，同比增长较快，但由于地方政府付出本事不敷，项目回款条件变差，应收账款余额较大；（3）环境监测：关注脱硝监测与并购扩张。环境监测范畴的需求告急来自两方面：工业污染企业与环境监测站。我们以为"十二五"期间，国内在工业污染监测范畴仍有较多需求，火电厂脱硝监测、重金属污染防治等范畴将带来较大容量的市场。在环境监测站方面，PM2.5、大气臭氧、VOC等也将带来部分需求；（4）水处理处罚工程：等候条约按期实行。电力行业是中电环保与巴安水务的告急卑鄙客户，2011年工程进度放缓导致收入低于预期；市政污水处理处罚公司碧水源在手订单富足，以往项目实行环境良好；（5）水务运营：关注运营规模扩张与代价提拔。年初广州自来水公司公开本钱并公布两种水价上调方案，综合水价涨幅分别为48％和56％。我们以为，将来1-2年内水价上调将是大概率变乱。5 v$ z7 D* N: i9 V# s
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发表于 2019-5-5 09:25:13