变乱：宝钢股份出台10月份出厂代价; ^2 ^4 `$ e$ }8 u6 c$ z, `5 C0 f
热轧（主流）产物代价上调300元/吨，别的上调150元/吨；冷轧（主流）产物代价上涨110元/吨，其他上调200元/吨；厚板产物代价上调150元/吨；无取向硅钢上调350元/吨，取向硅钢维持稳固。
$ K7 F4 H: T* x1 ^* T/ l 我们的观点：出厂价上涨推高业绩、消耗属性凸显提拔估值
# p2 A8 z. Z' c5 J: e 预期之内的出厂价上调：钢材市场价颠簸周期愈发紧缩，导致宝钢月度出厂价通常滞后于市场。4月至7月市场价跌幅为14.9%，宝钢7、8月热轧、冷轧出厂价的累计降幅亦分别到达15.26%、13.28%，与市场的跌幅相称。受估值修复、限电减产等利好刺激，市场价自7月中旬以来连续上涨，但宝钢9月出厂价仍以平盘开出，因此本次出厂价上调是对前期市场价上涨的追认，符合市场预期。
N% s: s* S4 U 出厂价涨幅略低于市场价涨幅，未来仍有上调空间：宝钢10月热轧、冷轧出厂价上调幅度分别为6.04%、2.23%，而热轧、冷轧市场价反弹幅度（7月中旬至今）分别为9.76%、4.9%，公司代价的涨幅略逊于市场价涨幅，未来出厂价仍有上涨空间。
6 k+ q& K6 z, a8 a% P 佳构战略使得公司消耗属性凸显：佳构战略作育公司产物档次稳居国内首位，其主打产物-高端汽车板国内市占率高出50%。调结构、消耗升级使得中国汽车行业高景心胸连续，高端汽车板范畴所具有的独有上风使得公司消耗属性凸显。公司从而突破了传统钢厂“加工业”特性，被重新赋予了“消耗类”的表明。高产风致量-高红利的良性循环使得公司未来业绩将连续增长。
4 A: ]# w: B( i2 T; W 投资发起：供给端压缩是本轮钢价上涨的直接驱动力，需求旺季到来有望使得钢价上涨更为长期，公司11月出厂价继续上调的概率较大。Q4长协矿价降落10-13%、钢价上涨的叠加将使得公司业绩触底回升，维持公司10年、11年EPS 0.61元、0.74元的红利猜测，如今股价6.80元，对应PB1.20倍，11年PE仅为9倍，估值上风显着。出厂价上涨将推高公司业绩、所具有的消耗属性将提拔公司估值，双重因素之下维持公司“买入”评级。（广发证券研究中心）/ D! I( S ]+ I+ `
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发表于 2019-5-6 09:01:02