结论及投资发起 地产股前期暴跌已大部分反映灰心预期，如今估值已靠近 08 年熊市，而且支持行业恒久向好的因素依然坚固，因此地产股进一步的跌幅有限，已进入震荡筑底阶段，但政策阴霾未散，反转仍需期待！由于如今正处于调控初期，地产股仍面临较大压力， 发起低配。选股应注意业绩锁定性和发展性，可参照我们创设的双因子选股模子。 审慎保举 ：# _0 `. z& c$ T" S
1、 天下和地区龙头：保利地产、滨江团体、冠城大通、浦东金桥、广宇团体，以及中天城投、招商地产等；5 U% M: e+ \4 T8 w' m! s
2、 城投概念兼保障性住房受益股：西藏城投、云南城投、黑牡丹；" _$ B1 Y& x0 l! _' P/ Q! ]
3、 资产注入概念：广宇发展、沙河股份；
9 |2 ]% i# O8 _4 v 4、 商业地产股： ① 受益出口和消耗复苏的收租股——轻纺城、海宁皮城、小商品城； ② 租售并举的世茂股份。8 g$ l! h0 }4 t. ^3 A1 @3 Q' z
焦点逻辑
& ]7 h7 X0 W5 X1 s6 R 1、 现有调控政策短期仍难退出， 且有大概推出保有环节税 ；
4 @; R/ Y& J# p8 e& c! P; Z 2、 09 年的疯狂使行业本身有“休整”必要，“ 4.15 ” 后的调控将使调解幅度加深；
& W+ E, d1 s, p$ S/ |* L$ ~1 b 3、 地产股业绩及估值面临下调。
" h; Z+ b1 C+ h& a! n 与市场差异之处
8 r _7 m" ~! e2 } 市场主流观点以为：由于能取代房地产的经济驱动引擎还未出现，因此本轮调控仅是战术性的，在选股思绪上依然侧重观察绝对估值，即 NAV 。& {+ k1 d# V5 t I4 i9 Z
我们以为： NAV 是对存货增值的预期，在行业低迷时期，存货变现布满着不确定性，以致有减值大概，本轮地产调控作为当局调解经济结构的本领，是战略性的，直到形成契合中国房地产长远发展的稳固财产政策为止，连续时间将较长，在??过程中行业面临“阵痛”是一定的。因此在调控初期的选股思绪上，绝对估值并不最应看重，发展性分身业绩锁定性擦鲱紧张的，而到了调控中期则应看重财政安全。) [: w4 i8 [; y( Z2 h
股价厘革的催化因素
( ~; C0 W) @+ r* o, y2 C7 e 1、 新开工和投资若下滑显着，政策或将松动；' o; M3 }; \8 W. R" V3 W8 D4 Q" U
2、 若出口强劲复苏超预期：一方面大概导致人民币升值超预期，另一方面巨额商业顺差也会导致钱币投放大量增长并推高活动性，两方面都将弱化房地产调控政策效力；
, R5 N3 ^% n; X8 S/ ? 3、 若宏观经济复苏低于预期，将使宽松钱币政策难退出，也会调控政策将大概被弱化；' |4 j1 Z+ p, b/ }' j$ K3 L
4、 房地产直接融资重新开闸。
/ ]$ C' H' r% O. |4 R2 m5 V 风险提示# m$ W+ }; M9 C
1、 “新国十条”严酷实行 3 个季度以上 ；! q7 Z& V$ X0 g4 l9 i
2、 推出房地产 保有环节税收 。（国信证券研究所）
) ?9 D+ h7 q ~ R( i5 o1 U7 W7 l3 U* i
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-6 09:05:39