结论及投资发起 地产股前期暴跌已大部分反映灰心预期，如今估值已靠近 08 年熊市，而且支持行业恒久向好的因素依然坚固，因此地产股进一步的跌幅有限，已进入震荡筑底阶段，但政策阴霾未散，反转仍需期待！由于如今正处于调控初期，地产股仍面临较大压力， 发起低配。选股应注意业绩锁定性和发展性，可参照我们创设的双因子选股模子。 审慎保举 ：* p z, ^" O$ n3 \! D7 @ U
1、 天下和地区龙头：保利地产、滨江团体、冠城大通、浦东金桥、广宇团体，以及中天城投、招商地产等；
( M! v5 F4 s& L 2、 城投概念兼保障性住房受益股：西藏城投、云南城投、黑牡丹；6 [% s8 D5 a% Y
3、 资产注入概念：广宇发展、沙河股份；" h( b$ W$ ?6 m" G1 j' x
4、 商业地产股： ① 受益出口和消耗复苏的收租股——轻纺城、海宁皮城、小商品城； ② 租售并举的世茂股份。" Z' c9 A2 o% `& Y8 _
焦点逻辑
$ H5 j! w( S) M 1、 现有调控政策短期仍难退出， 且有大概推出保有环节税 ；, y5 q/ r# B1 ?" Z
2、 09 年的疯狂使行业本身有“休整”必要，“ 4.15 ” 后的调控将使调解幅度加深；* A8 R/ T! f" _
3、 地产股业绩及估值面临下调。' K1 a3 f k5 S$ m
与市场差异之处% ~0 g9 f, z* Z3 Y0 |- J
市场主流观点以为：由于能取代房地产的经济驱动引擎还未出现，因此本轮调控仅是战术性的，在选股思绪上依然侧重观察绝对估值，即 NAV 。) @+ E; O( w( ^ Y% ]5 P
我们以为： NAV 是对存货增值的预期，在行业低迷时期，存货变现布满着不确定性，以致有减值大概，本轮地产调控作为当局调解经济结构的本领，是战略性的，直到形成契合中国房地产长远发展的稳固财产政策为止，连续时间将较长，在??过程中行业面临“阵痛”是一定的。因此在调控初期的选股思绪上，绝对估值并不最应看重，发展性分身业绩锁定性擦鲱紧张的，而到了调控中期则应看重财政安全。- l2 X6 n+ u3 S3 m x& M
股价厘革的催化因素
# t3 B; z+ P/ h 1、 新开工和投资若下滑显着，政策或将松动；
7 F8 {% g3 z) m) j 2、 若出口强劲复苏超预期：一方面大概导致人民币升值超预期，另一方面巨额商业顺差也会导致钱币投放大量增长并推高活动性，两方面都将弱化房地产调控政策效力；7 n3 O3 {& A# @! z( S% f* U+ |
3、 若宏观经济复苏低于预期，将使宽松钱币政策难退出，也会调控政策将大概被弱化；
5 I( M8 F- m9 ^% r7 V0 t- I+ @" d 4、 房地产直接融资重新开闸。
1 ?0 @( u3 E V) _0 s 风险提示
: u, R& p! D+ Y/ I 1、 “新国十条”严酷实行 3 个季度以上 ；
; G. y7 D5 W$ `9 _$ Y" e# W 2、 推出房地产 保有环节税收 。（国信证券研究所）( T9 F5 b! }+ K" B0 s* ?$ z
% p* r4 J* B0 q% u: P0 [
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-6 09:05:39