将来3到5年，中国经济的新常态会带来怎样的金融新格局？这一题目是中国全部的经济决定者—大至政府机构，小至家庭—都必须面临和预判的重大话题。要答复这一题目，必须从国际、国内政治和经济范畴的根本发展态势谈起，由于金融是经济的衍生，而经济和政治密不可分。同时，中国与天下已经融为一体。
- q" V3 C2 v% ] h* k将来3到5年，国内国外的政治、经济根本态势应该可以归结为以下三点。, F: u7 u3 G9 J$ w4 Q
第一是天下经济正在板块化。英美在金融危急发作以后采取了非常务实的宏观经济政策，其经济将来几年之内有大概比力稳固地规复，固然，社会题目是这些国家最头疼的困难。这一地区的政治大概向左转，夸大公平和再分配。欧洲和日本是天下经济的第二个板块，其将来几年会处在一个迟钝的调解和规复之中。此中，欧洲经济的规复潜力弘大于日本，由于欧洲的债务水平以及整个企业的创新本领比起日本要更加有力。资源出口型的新兴市场国家包罗俄罗斯则是天下板块的第三大部门，其将来几年大概出现各种各样的题目，以致不清除发作经济危急的大概。
0 A6 G/ ~8 q& B7 R' b将来几年国际政经范畴的第二个根本特点是地缘政治将始终左右经济的发展。现在，地缘政治中辩说的猛烈水平已经逾越了意识形态以致文明之间的辩说，西方与俄罗斯的乌克兰之争就已经远远凌驾了意识形态之争的范畴。而俄罗斯总统普京在与西方对峙之时，卢布遭遇大幅度贬值，但他在金融市场上仍然对峙不搞资源管制，对峙政府不极度干预。极度穆斯林构造对整个天下的攻击也已经逾越了伊斯兰教与基督教的界限，伊斯兰教内部的抵牾大概还大于伊斯兰教与基督教的辩说。当前，伊拉克、约旦、沙特阿拉伯以致于伊朗都在联手应对“伊斯兰国”这一极度主义政治团体。地缘政治将带来天下经济、金融范畴连续的动荡。
5 V" M# v q, G- R. |+ L+ I第三个根本特点就是中国经济仍然有比力大的增长潜力，经济增长不至于出现急速的下滑，而中国高层决定者正是基于这么一个根本的判定，将连续把重点放在整理贪腐、束缚政府与官员活动、规范化市场经济运作这些关乎政治、社会稳固和国家管理的巨大题目上。经济上求稳而不求快，大概是新常态下一个紧张的根本特点。
% {! y: d% O0 `" N基于以上几点根本判定，我们可以开端推断，将来3到5年新常态下中国金融的六个大格局。1[size=1em]人民币根本维系强势货币的态势
* }, e2 a3 C9 p$ i8 ^将来几年，人民币相对紧张货币的汇率应该仍然处在一个升值的态势之中。人民币对美元现在固然贬值比力快，但从总体上讲，将来3到5年，人民币升值的根本态势另有大概连续下去。为什么可以大概作出这么一个判定？根本的缘故原由是，一国货币相对其他货币的汇率高低，取决于本国的劳动生产率相对于其他国家劳动生产率增速的高低。更准确地讲，是取决于本国的劳动生产率增速逾越工资增长水平的水平。劳动生产率相对工资水平的增长越快，该国的竞争力就越强，出口也越高，同时这个国家的国民储备率也会非常高。当前，由于固定资产投资的不停上涨，中国劳动力的人均资源量还在快速进步，因此劳动生产率还将会不停进步。
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$ v. F2 E& T% \2 j5 k以是，中国在将来多少年内仍然会是高储备率国家，而这些储备不能被本国投资所消化，还将继承体现为经常账户的顺差。也就是说，中国与天下经济的根本格局仍将是中国出口大量产物带来外汇，而这种外汇实际上是中国住民对全天下的债权，是中国百姓的对外储备。在这个格局下，人民币仍然会有升值的压力。
! ?% C& L1 l4 u# Q9 }; D' K对这个论断的一个质疑是：在中国资源账户不停开放的情况下，会不会出现大幅资金外流，从而导致外汇储备敏捷降落，进而导致人民币出现贬值的压力？这种大概性固然是存在的，但必须看到，由于中国经济的决定者对于大幅度资源外流、打击整个宏观经济稳固的远景是高度敏感的，在极度情况下不会无动于衷，以是我以为，中国资源账户开放的大条件就是保持整个国际收支的根本平衡，以致于略有盈余，我不以为资源账户的逆差会引发人民币的大幅度贬值。高达GDP 40%的外汇储备也是应对资金外流紧张屏蔽。2[size=1em]中国金融的大踏步国际化
+ i; c4 `( V% W- A& ~金融国际化最根本的体现是资金的跨境活动将渐渐放开。只管在宏观上决定政府会非常地审慎，但是根本趋势是不容置疑的，那就是，中国的机构和百姓将更自由地将自己的资产设置到天下各地。6 {( ~8 l1 {5 }+ Q4 E: P4 J
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特别故意思的是，当今期间，中国与天下经济已密不可分，很多国外的资产究竟上也是根植中国经济的，好比说苹果、宝马、英特尔、高通以及很多矿产企业，其大量的红利泉源于中国市场。以是，中国的百姓去购买这些企业的股票及相干金融资产，究竟上也相称于投资中国经济自身，这就是所谓的肥水不流外人田。
5 x! Y2 g$ |! h0 q$ w' V值得关注的是，与此同时，国外的资产也会大量地结构于中国经济。国外的很多投资者，包罗养老基金，从久远来看是看好中国经济的。从风险对冲的角度，它们也将会把大量的资产设置到中国境内。这就在资源市场上形成了双向活动，对中国的金融机构而言，这也是一个紧张的商机。中国的金融机构一方面要做好资助国内住民投资走出去的工作，同时也要资助境外投资者来中国投资。3[size=1em]短期利率下行，利差降落
3 G- Y4 x( P3 m6 A) l当前中国金融范畴一个令人担心的题目是，大量的恒久投资项目，包罗根本办法投资项目，依赖短期融资，这就使得中国的恒久债券市场险些是空缺，人为进步了短期贷款的需求，从而举高了短期存贷款利率。整个固定收益产物的收益率曲线是短高长低。
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* S3 \9 g0 u. b9 H% R6 i/ l' j这一征象毫无疑问对实体经济的发展好坏常倒霉的，决定者正在采取各种步伐办理这一题目，包罗渐渐扩大发行由政府包管的各种恒久债券。将来3到5年，恒久债券将得到长足发展。陪同这一趋势，短期利率将会渐渐下行，利差也会降落，像现在如许动辄8%年化利率的3个月或半年的短期理财产物将来将渐渐消散，而将出现恒久债券产物。这一点中国的金融机构必须心知肚明，即本日高利率的短期金融产物将在不久的将来大规模消散。4[size=1em]资产证券化和直接融资扩大化
1 C) R7 l( e8 z0 Y3 }! _( T* J+ y中国经济当前的一个弊病是金融资产最紧张的情势是银行的贷款存量，而这些存量仍存在于银行内部，没有形成一个活动机制。各个银行手中持有总体上讲效益不错的产物，怎样将这些产物活动起来，还存在一层窗户纸，那就是产物的信息缺乏透明化。这就须要一系列的根本制度办法，好比说名誉评级、包管和保险，以及交易业务平台。
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, V# X1 q: E$ g4 w2 U这些根本办法的创建当前已经提上了议事日程，一旦可以大概发展起来，大量沉淀于金融机构的资产将会被激活，从而在市场上举行交易业务。这个趋势和投资者绕过银行面向资金拥有者直接融资是完全同等的。将来债券市场将会大规模发展，很多企业和机构将会直接面向市场发债，债券市场规模将会大幅度逾越股市的发展规模。5[size=1em]金融机构和金融产物的多元化
0 \: X U, H! Z) i- \, c/ M几年前，中国市场的金融产物凤毛麟角，仅包罗银行存款、股票、国债以及部门信托产物。当今金融产物已经不停多元化，各种信托产物层出不穷，期货、期权等衍生性金融产物也在不停推出，与此相干的是各种金融机构像雨后春笋般涌现出来，包管、信托、保险、对冲基金、私募基金等层出不穷。3 V/ _* U. f- H4 |
这一发展趋势的最闭幕果是，中国金融市场的投资者将有更多的金融工具可供选择，他们可以大概根据自己的须要和风险负担水平来更加精准地订定投资计谋。好比，当前高净值人群会更多地将资产设置给私募或跨境的投资机构，包罗对冲基金如许寻求相对安稳但可连续回报的投资产物。6[size=1em]金融交易业务平台为王 - H6 D/ R; T+ P9 v2 m7 J
金融交易业务平台不停丰富，将不停逾越股票市场、债券市场等传统交易业务平台。各种各样的交易业务非尺度金融产物的平台将会不停推出，好比信托产物的公开交易业务，众筹、P2P、未到期的信托产物的交易业务，各种互联网上的交易业务平台将不停出现。将来的一个发展趋势是，这些交易业务平台相互之间将睁开猛烈竞争。谁能成为紧张的交易业务平台，好比债券、众筹、衍生产物或信托产物的交易业务平台，谁就能把握肯定的订价权。平台的竞争将会比具体金融产物、金融机构之间的竞争更为惨烈。
$ T1 w* e( a H+ V$ H2 a9 T这个趋势，从现在开始就必须苏醒地看到。阿里巴巴创造了淘宝，成为天下第二大互联网公司。在中国，谁能控制一系列的金融交易业务平台，类似于淘宝，就将成为比马云的阿里巴巴更加具有影响的机构。
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# J$ S# B- i# g5 K& `: L总之，新常态下的金融大格局值得等候，中国经济的全部加入者，都必须不停审视这一新格局。将来的赢家必须牢牢把握金融发展大方向，才华公道应对并立于不败之地。 | 
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发表于 2019-6-13 19:52:43