09 年业绩准期提升，但幅度略低于预期 09 年传统业务收入17.6 亿元，同比增长53.2%；投资收益7540.2 万元，同比下滑22.4%；长期应收款88.9，同比增长45.3%，紧张为机场北通道BT 项目投入；持有至到期投资4.2 亿元，同比下滑8.57%，紧张为世博以外项目基数规模随回购举行渐渐减小；归属母公司净利润1.6 亿元，同比增长43%；实现EPS0.46 元。
. |' W: g2 V0 k& ?, ]0 y9 D" V9 p 09 年业绩准期提升，但业绩提升幅度略低于我们（09 年EPS0.49 元）预期。* p! U0 h- k( e) X8 a, u8 Y
09 年传统业务毛利率准期提升
( t: _! a2 H% ~0 B8 ^# a 09 年传统业务毛利率13.8%，同比增长5.43 个百分点，符合我们预期。摊铺业务准期开工、2H09 工程审价核减项目淘汰等因素促使传统业务毛利率提升。: p0 |2 p6 a$ r/ y5 ^
费用控制卓有成效
/ |( C) [$ n# a. w5 W 09 年期间费用率5.46%，同比淘汰1.25 个百分点。此中，贩卖费率0.17%，同比增长0.11 个百分点；管理费率3.94%，同比淘汰0.38 个百分点；财政费率1.36%，同比淘汰0.98 个百分点。9 W. k1 U3 q/ ^: u, H
三因素促投资收益同比下滑& F& H+ Q! b) P" U( ?) X: G0 r
09 年投资收益中，浦发财政参股收益2833.7 万元，同比下滑37.6%；BT 项目确认收益4404.9 万元，同比淘汰4.5%。浦发财政打新收益淘汰，部分参股公司本期未分配股利、世博以外项目基数淘汰是投资收益下滑的紧张缘故因由。
# V, b* F! I8 Y1 W" x 北通道BT 项目收益即将开释，10 年业绩同比大幅增长成定局6 j. C+ I0 E. {
现在机场北通道BT 项目已经建成通车，公司对其投资的回购收益的将自10 年起渐渐体现。我们由此判断，公司10 年业绩同比大幅增长已成定局。# c! P5 o+ P# k8 K; C
公道代价在16.94~17.44 元/股之间，维持“保举”评级
5 w+ q4 d- @1 U% D 维持10-11 年每股收益0.90 元、0.99 元的推测，现在股价仍有肯定程度的低估，维持“保举”评级。（国信证券研究所）
2 l# E7 l+ q; U& `4 g. j- n/ @- |. }) B/ Z4 O
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-6 11:11:35